Bond Futures
Ce sunt viitorul obligațiunilor?
Contractele futures pe obligațiuni sunt instrumente financiare derivate care obligă titularul contractului să cumpere sau să vândă o obligațiune la o dată specificată la un preț prestabilit. Un contract futures pe obligațiuni se tranzacționează pe o piață de schimb futures și este cumpărat sau vândut printr-o firmă de brokeraj care oferă tranzacționare futures. Condițiile (prețul și data expirării) contractului sunt stabilite în momentul achiziționării sau vânzării viitorului.
Explicații despre viitorul obligațiunilor
Un contract futures este un acord încheiat de două părți. O parte este de acord să cumpere, iar cealaltă parte este de acord să vândă un activ subiacent la un preț prestabilit la o dată specificată în viitor. La data decontării contractului futures, vânzătorul este obligat să livreze activul cumpărătorului. Activul de bază al unui contract futures ar putea fi fie o marfă, fie un instrument financiar, cum ar fi o obligațiune.
Chei de luat masa
- Contractele futures pe obligațiuni sunt contracte care dau dreptul titularului contractului să cumpere o obligațiune la o dată specificată la un preț stabilit astăzi.
- Un contract futures pe obligațiuni se tranzacționează pe o bursă futures și este cumpărat și vândut printr-o firmă de brokeraj care oferă tranzacționare futures.
- Contractele futures pe obligațiuni sunt utilizate de către speculatori pentru a paria pe prețul unei obligațiuni sau de către hedgers pentru a proteja deținerile de obligațiuni.
- Contractele futures pe obligațiuni sunt utilizate indirect pentru tranzacționarea sau acoperirea mișcărilor ratei dobânzii.
Contractele futures pe obligațiuni sunt contracte contractuale în care activul care trebuie livrat este o obligațiune guvernamentală sau de trezorerie. Contractele futures pe obligațiuni sunt standardizate de bursele futures și sunt considerate printre cele mai lichide produse financiare. O piață lichidă înseamnă că există o mulțime de cumpărători și vânzători, permițând fluxul liber al tranzacțiilor fără întârzieri.
Contractul futures pe obligațiuni este utilizat în scopuri de acoperire, speculare sau arbitraj. Hedging-ul este o formă de investiție în produse care oferă protecție exploatațiilor. A specula înseamnă a investi în produse care au un profil cu risc ridicat și cu recompense ridicate. Arbitrajul poate apărea atunci când există un dezechilibru în prețuri, iar comercianții încearcă să obțină un profit prin cumpărarea și vânzarea simultană a unui activ sau a unei garanții.
Când două contrapărți încheie un contract futures pe obligațiuni, sunt de acord asupra unui preț în care partea din partea lungă – cumpărătorul – va cumpăra obligațiunea de la vânzătorul care are opțiunea de a livra obligațiunea și când în luna de livrare să livreze legătura. De exemplu, să spunem că o parte este scurtă – vânzătorul – o obligațiune de trezorerie pe 30 de ani, iar vânzătorul trebuie să livreze obligațiunea de trezorerie cumpărătorului la data specificată.
Un contract futures pe obligațiuni poate fi deținut până la scadență și pot fi, de asemenea, închise înainte de data scadenței. Dacă partea care a stabilit poziția se închide înainte de scadență, tranzacția de închidere va avea ca rezultat un profit sau o pierdere din poziție, în funcție de valoarea contractului futures la momentul respectiv.
În cazul în care tranzacțiile la termen sunt obligatorii
Tranzacțiile la termen pe obligațiuni se efectuează în principal pe Chicago Board of Trade (CBOT), care face parte din Chicago Mercantile Exchange (CME). De obicei, contractele expiră trimestrial: martie, iunie, septembrie și decembrie. Exemple de active subiacente pentru contractele futures de obligațiuni includ:
- Bonuri de trezorerie de 13 săptămâni (bancnote T)
- Note de trezorerie de 2, 3, 5 și 10 ani (note T)
- Obligațiuni clasice și ultra de trezorerie ( obligațiuni T)
La termen, obligațiunile sunt supravegheate de o agenție de reglementare numită Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Rolul CFTC include asigurarea faptului că practicile comerciale corecte, egalitatea și coerența există pe piețe, precum și prevenirea fraudei.
Speculații privind obligațiunile futures
Un contract futures pe obligațiuni permite unui comerciant să speculeze cu privire la mișcarea prețului unei obligațiuni și să blocheze un preț pentru o perioadă viitoare stabilită. Dacă un comerciant a cumpărat un contract futures pe obligațiuni și prețul obligațiunii a crescut și s-a închis mai mare decât prețul contractului la expirare, atunci comerciantul are un profit. În acel moment, comerciantul ar putea prelua livrarea obligațiunii sau poate compensa tranzacția de cumpărare cu o tranzacție de vânzare pentru a relaxa poziția, diferența netă dintre prețuri fiind decontată în numerar.
În schimb, un comerciant ar putea vinde un contract futures pe obligațiuni, așteptându-se ca prețul obligațiunii să scadă până la data expirării. Din nou, o tranzacție de compensare ar putea fi introdusă înainte de expirare, iar câștigul sau pierderea ar putea fi decontate net prin contul comerciantului.
La termen, obligațiunile au potențialul de a genera profituri substanțiale, deoarece prețurile obligațiunilor pot fluctua foarte mult în timp, din cauza factorilor diferiți, inclusiv a ratelor dobânzii, a cererii de piață pentru obligațiuni și a condițiilor economice. Cu toate acestea, fluctuațiile prețurilor la prețurile obligațiunilor pot fi o sabie cu două tăișuri, în care comercianții își pot pierde o parte semnificativă din investiții.
Futures și marjă de obligațiuni
Multe contracte futures tranzacționează prin marjă, ceea ce înseamnă că un investitor trebuie să depună doar un procent mic din valoarea totală a contractului futures în contul de brokeraj. Cu alte cuvinte, piețele futures folosesc de obicei un levier ridicat, iar un comerciant nu trebuie să achite 100% din valoarea contractului atunci când intră într-o tranzacție.
Un broker necesită o marjă inițială și, deși bursele stabilesc cerințe minime de marjă, sumele pot varia, de asemenea, în funcție de politicile brokerului, de tipul obligațiunii și de bonitatea comerciantului. Cu toate acestea, în cazul în care poziția futures a obligațiunilor scade suficient în valoare, brokerul ar putea emite un apel de marjă, care este o cerere pentru depunerea de fonduri suplimentare. Dacă fondurile nu sunt depuse, brokerul poate lichida sau desfășura poziția.
Cunoașteți implicațiile levierului (tranzacționarea utilizând marja) înainte de tranzacționarea contractelor futures; firma dvs. de brokeraj va avea informații despre cerințele de marjă minimă pe site-ul lor web.
Riscul pentru tranzacționarea contractelor futures pe obligațiuni este potențial nelimitat, fie pentru cumpărătorul, fie pentru vânzătorul obligațiunii. Riscurile includ prețul obligațiunii subiacente care se schimbă drastic între data exercitării și data inițială a acordului. De asemenea, pârghia utilizată în tranzacționarea în marjă poate exacerba pierderile din tranzacționarea la termen a obligațiunilor.
Livrare cu titluri la termen
După cum sa menționat mai devreme, vânzătorul contractelor futures pe obligațiuni poate alege ce obligațiune să fie livrată contrapartidei cumpărătorului. Obligațiunile care sunt livrate de obicei sunt denumite cele mai ieftine obligațiuni de livrare (CTD), care sunt livrate la ultima dată de livrare a lunii. Un CTD este cea mai ieftină garanție permisă pentru a îndeplini condițiile contractului futures. Utilizarea CTD-urilor este obișnuită cu tranzacționarea la termen a obligațiunilor de trezorerie, deoarece orice obligațiune de trezorerie poate fi utilizată pentru livrare atâta timp cât se încadrează într-un anumit interval de scadență și are un cupon specific sau o rată a dobânzii.
Comercianții futures închid de obicei poziții cu mult înainte de șansele de livrare și, de fapt, mulți brokeri futures necesită ca clienții lor să compenseze pozițiile (sau să treacă la lunile ulterioare) cu mult înainte ca expirarea futures să fie la îndemână.
Factori de conversie a obligațiunilor
Obligațiunile care pot fi livrate sunt standardizate printr-un sistem de factori de conversie calculați conform regulilor schimbului. Factorul de conversie este utilizat pentru egalizarea cuponului și a diferențelor dobânzii acumulate ale tuturor obligațiunilor de livrare. Dobânda acumulată este dobânda acumulată și care urmează să fie plătită.
Dacă un contract specifică că o obligațiune are un cupon noțional de 6%, factorul de conversie va fi:
- Mai puțin de una pentru obligațiunile cu un cupon mai mic de 6%
- Mai mare decât una pentru obligațiunile cu un cupon mai mare de 6%
Înainte de tranzacționarea unui contract, bursa va anunța factorul de conversie pentru fiecare obligațiune. De exemplu, un factor de conversie de 0,8112 înseamnă că o obligațiune este evaluată aproximativ la 81% dintr-un titlu de cupon de 6%.
Prețul contractelor futures pe obligațiuni poate fi calculat la data expirării ca:
- Preț = (preț la termen la obligațiuni x factor de conversie) + dobândă acumulată
Produsul factorului de conversie și prețul futures al obligațiunii este prețul forward disponibil pe piața futures.
Gestionarea unei poziții Futures Bond
În fiecare zi, înainte de expirare, pozițiile lungi (buy) și short (sell) din conturile comercianților sunt marcate pe piață (MTM) sau ajustate la ratele curente. Atunci când ratele dobânzii cresc, prețurile obligațiunilor scad – deoarece obligațiunile cu rată fixă existente sunt mai puțin atractive într-un mediu cu rată crescătoare.
În schimb, dacă ratele dobânzilor scad, prețurile obligațiunilor cresc, pe măsură ce investitorii se grăbesc să cumpere obligațiuni existente cu rată fixă, cu rate atractive.
De exemplu, să presupunem că în ziua întâi se încheie un contract futures pe obligațiuni ale Trezoreriei SUA. Dacă ratele dobânzilor cresc în ziua a doua, valoarea obligațiunii T va scădea. Contul de marjă al deținătorului futures pe termen lung va fi debitat pentru a reflecta pierderea. În același timp, contul comerciantului scurt va fi creditat cu profiturile din mișcarea prețului.
În schimb, dacă ratele dobânzilor scad în schimb, atunci prețurile obligațiunilor vor crește, iar contul comerciantului lung va fi marcat ca profit, iar contul scurt va fi debitat.
Pro
-
Comercianții pot specula despre evoluția prețului unei obligațiuni pentru o dată viitoare de decontare.
-
Prețurile obligațiunilor pot fluctua semnificativ, permițând comercianților să obțină profituri semnificative.
-
Comercianții trebuie doar să înscrie un procent mic din valoarea totală a contractului futures la început.