Swap de obligațiuni

Ce este un swap de obligațiuni?

Un swap de obligațiuni constă în vânzarea unui instrument de datorie și utilizarea veniturilor pentru a cumpăra un alt instrument de datorie. Investitorii se angajează în schimbul de obligațiuni cu scopul de a-și îmbunătăți pozițiile financiare într-un portofoliu cu venituri fixe.

De exemplu, schimbul de obligațiuni poate reduce datoria fiscală a unui investitor, poate oferi unui investitor un randament mai mare, poate modifica durata unui portofoliu sau poate ajuta un investitor să își diversifice portofoliul pentru a reduce riscul.

Chei de luat masa

• Un swap de obligațiuni are loc atunci când veniturile din vânzarea unui instrument de datorie sunt utilizate pentru achiziționarea ulterioară a unui alt instrument de datorie.
• Swap-urile de obligațiuni pot fi utilizate pentru a obține beneficii fiscale, cunoscut sub numele de swap de taxe; sau altfel să fie folosit pentru a profita de condițiile de piață în schimbare.
• Swap-urile pe obligațiuni ar putea fi, de asemenea, utilizate pentru a scurta sau prelungi scadențele sau durata unei obligațiuni sau pentru a îmbunătăți calitatea creditului unui portofoliu cu venituri fixe.
• Investitorii trebuie să fie atenți pentru a evita vânzările de spălare în timpul acestor tipuri de tranzacții.

Cum funcționează un schimb de obligațiuni

Atunci când un investitor se angajează într-un swap de obligațiuni, acesta înlocuiește pur și simplu o obligațiune din portofoliul său cu o altă obligațiune, folosind veniturile din vânzare din obligațiunea deținută mai mult. Există o serie de motive pentru care un investitor va schimba obligațiuni, dintre care unul este să obțină beneficii fiscale. Pentru a face acest lucru, un deținător de obligațiuni va schimba obligațiunile aproape de sfârșitul anului, luând o pierdere din vânzarea unei obligațiuni amortizate și folosind acea pierdere pentru a compensa câștigurile de capital din declarațiile lor fiscale. Această strategie de swap pe obligațiuni este denumită swap de impozite.

Un investitor își poate reduce datoria fiscală anulând pierderile din obligațiunea pe care a vândut-o, atâta timp cât nu cumpără o obligațiune aproape identică nici cu 30 de zile înainte sau după tranzacție. Aceasta este cunoscută sub numele de regula spălării.  În general, o vânzare de spălare poate fi evitată asigurându-se că două dintre următoarele trei caracteristici ale obligațiunii sunt diferite: emitent, cupon și scadență.

consideratii speciale

De asemenea, un investitor poate schimba obligațiuni pentru a profita de condițiile de piață în schimbare. Există o relație inversă între ratele dobânzii și prețul obligațiunilor. Dacă ratele dobânzii pe piețe scad, valoarea obligațiunii deținute de investitor va crește și poate fi tranzacționată la o primă. Deținătorul de obligațiuni poate capta un câștig de capital prin vânzarea acestei obligațiuni pentru o primă și transferarea veniturilor într-o altă emisiune adecvată cu un randament similar, care este la un preț mai apropiat de par.

Dacă ratele dobânzii predominante în economie cresc, valoarea obligațiunii unui investitor se va deplasa în direcția opusă. Pentru a beneficia de rate mai mari, un investitor ar putea vinde lor mai mici cupon obligațiuni de plată și să cumpere simultan o legătură cu o rată a cuponului care se potrivește cu ratele dobânzii mai ridicate pe piețele. În acest caz, obligațiunea deținută în portofoliu poate fi vândută cu pierderi, deoarece valoarea sa poate fi mai mică decât prețul inițial de achiziție, dar investitorul poate obține un randament mai bun cu obligațiunea nou achiziționată. În plus, o obligațiune cu o dobândă mai mare crește randamentul și veniturile anuale din dobânzi ale investitorului.

Dacă se așteaptă ca ratele dobânzilor să crească, un investitor își poate schimba obligațiunile existente cu una cu scadență pe termen mai scurt, deoarece obligațiunile pe termen scurt sunt mai puțin sensibile la modificările ratelor dobânzii și ar trebui să fluctueze mai puțin în valoare. Această strategie este discutată în mai multe detalii mai jos.

Alte tipuri de swap-uri de obligațiuni

Modificarea termenilor de scadență

Swap-urile de obligațiuni se fac și pentru a scurta sau extinde scadențele unui titlu de obligațiuni. Acest tip de swap pe obligațiuni este denumit swap pe scadență. În acest caz, un investitor cu o obligațiune cu un an rămas până la scadență îl poate schimba cu o obligațiune care mai are cinci ani până la scadență. Dacă se așteaptă ca ratele dobânzii să scadă, investitorii prelungesc de obicei durata sau scadența deținerilor lor, dat fiind că obligațiunile cu durată mai mare și scadențe mai lungi sunt mai sensibile la modificările ratelor dobânzii.

Prin urmare, se așteaptă ca obligațiunile pe termen lung să crească mai mult decât obligațiunile pe termen scurt atunci când ratele dobânzii scad. În plus, vânzarea unei obligațiuni pe termen mai scurt și achiziționarea unei obligațiuni pe termen lung oferă randament sau venit sporit pe măsură ce investitorul se deplasează de-a lungul curbei randamentului. Într-o mișcare inversă, vânzarea unei obligațiuni pe termen mai lung și schimbarea acesteia pentru o scadență pe termen mai scurt reduce sensibilitatea la preț dacă ratele dobânzilor cresc.

Calitatea creditului swap

Schimbul de obligațiuni pentru îmbunătățirea calității este atunci când un investitor vinde o obligațiune cu un rating de credit mai mic pentru unul similar cu un rating de credit mai mare. Schimbul de calitate devine deosebit de atractiv pentru investitorii care sunt preocupați de o potențială recesiune într-un anumit sector de piață sau economia în general, deoarece ar putea avea un impact negativ asupra deținerilor de obligațiuni cu ratinguri de credit mai mici.

Trecerea la o obligațiune cu un rating mai ridicat, de exemplu, de la o obligațiune Baa la o Aa, poate fi o modalitate relativ ușoară de a câștiga o mai mare încredere că investitorii de obligațiuni vor avea o probabilitate mai mare de a fi rambursați, în schimbul unui randament mai mic.