Ce înseamnă valoarea contabilă pentru investitori

Câștigurile, datoriile și activele sunt elementele de bază ale situațiilor financiare ale oricărei companii publice. În scopul dezvăluirii, companiile împart aceste trei elemente în cifre mai rafinate pe care investitorii le pot examina. Investitorii pot calcula rapoartele de evaluare din acestea pentru a facilita compararea companiilor. Dintre acestea, valoarea contabilă și raportul preț-carte ( raportul P / B) sunt elemente de bază pentru investitorii de valoare. Dar oare valoarea de carte merită toată fanfara? Citiți mai departe pentru a afla.

Chei de luat masa

• Valoarea contabilă a unei companii este diferența de valoare dintre activele totale ale acelei companii și pasivele totale din bilanțul său.
• Investitorii valorici utilizează raportul preț-carte (P / B) pentru a compara capitalizarea de piață a unei firme cu valoarea sa contabilă pentru a identifica acțiunile potențial supraevaluate și subevaluate.
• În mod tradițional, un P / B mai mic de 1,0 este considerat o valoare bună, dar poate fi dificil să se identifice un raport P / B „bun”, deoarece poate varia în funcție de industrie și orice anumită companie poate avea probleme financiare de bază.

Ce este valoarea contabilă?

Valoarea contabilă este măsura tuturor activelor unei companii: acțiuni, obligațiuni, inventar, echipamente de fabricație, imobiliare etc. În teorie, valoarea contabilă ar trebui să includă totul până la creioane și capse utilizate de angajați, dar pentru simplitate, companiile în general, includ numai active mari care sunt cuantificate cu ușurință.

Companiile cu o mulțime de utilaje, cum ar fi căile ferate sau multe instrumente financiare, cum ar fi băncile, tind să aibă valori contabile mari. În schimb, companiile de jocuri video, designerii de modă sau firmele comerciale pot avea valoare contabilă mică sau deloc, deoarece sunt la fel de bune ca oamenii care lucrează acolo. Valoarea contabilă nu este foarte utilă în acest din urmă caz, dar pentru companiile cu active solide, este adesea cifra nr. 1 pentru investitori.

Un calcul simplu care împarte prețul curent al acțiunii companiei la valoarea contabilă pe acțiune indicată vă oferă raportul P / B. Dacă un raport P / B este mai mic decât unul, acțiunile se vând cu mai puțin de valoarea activelor companiei. Acest lucru înseamnă că, în cel mai rău caz de faliment, activele companiei vor fi vândute și investitorul va obține în continuare un profit.

1.0

Un raport preț-carte sub 1.0 indică de obicei un stoc subevaluat, deși unii investitori valorici pot stabili praguri diferite, cum ar fi mai puțin de 3.0.

În caz de faliment, alți investitori ar vedea în mod ideal că valoarea contabilă valorează mai mult decât acțiunile și, de asemenea, cumpără, împingând prețul în sus pentru a se potrivi cu valoarea contabilă. Acestea fiind spuse, această abordare are multe defecte care pot prinde un investitor neglijent.

Value Play sau Value Trap?

Dacă este evident că o companie tranzacționează mai puțin decât valoarea sa contabilă, trebuie să vă întrebați de ce alți investitori nu au observat și au împins prețul înapoi la valoarea contabilă sau chiar mai mare. Raportul P / B este un calcul ușor și este publicat în rezumatele stocurilor de pe orice site web important de cercetare a stocurilor.

Răspunsul ar putea fi că piața bate în mod nedrept compania, dar este la fel de probabil ca valoarea contabilă declarată să nu reprezinte valoarea reală a activelor. Companiile își contabilizează activele în moduri diferite în diferite industrii și, uneori, chiar în cadrul aceleiași industrii. Acest lucru confundă valoarea contabilă, creând atâtea capcane de valoare cât oportunități de valoare.

Deprecierea înșelătoare și valoarea contabilă

Trebuie să știți cât de agresiv o companie și-a depreciat activele. Aceasta implică revenirea prin câțiva ani de situații financiare. Dacă activele de calitate au fost depreciate mai repede decât scăderea valorii lor reale de piață, ați găsit o valoare ascunsă care poate contribui la menținerea prețului acțiunilor în viitor. Dacă activele sunt depreciate mai lent decât scăderea valorii de piață, atunci valoarea contabilă va fi peste valoarea reală, creând o capcană de valoare pentru investitorii care privesc doar raportul P / B.

Companiile producătoare oferă un bun exemplu despre modul în care deprecierea poate afecta valoarea contabilă. Aceste companii trebuie să plătească sume uriașe de bani pentru echipamentele lor, dar valoarea de revânzare a echipamentelor scade de obicei mai repede decât o companie este obligată să o deprecieze conform normelor contabile. Pe măsură ce echipamentul devine depășit, se apropie de a fi lipsit de valoare.

Cu valoarea contabilă, nu contează ce companii au plătit pentru echipament. Contează doar pentru ce o pot vinde. Dacă valoarea contabilă se bazează în mare măsură pe echipamente, mai degrabă decât pe ceva care nu se depreciază rapid (petrol, teren etc.), este vital să vă uitați dincolo de raport și în componente. Chiar și atunci când activele sunt de natură financiară și nu sunt predispuse la manipularea deprecierii, regulile de tip mark-to-market (MTM) pot duce la valori contabile supraevaluate pe piețele bull și valori subevaluate pe piețele bear.

Împrumuturi, încasări și minciuni în valoare contabilă

Un investitor care caută să joace o valoare contabilă trebuie să fie conștient de orice pretenții asupra activelor, mai ales dacă compania este un candidat la faliment. De obicei, legăturile dintre active și datorii sunt clare, dar aceste informații pot fi uneori reduse sau ascunse în notele de subsol. La fel ca o persoană care asigură un împrumut auto folosindu-și casa ca garanție, o companie ar putea folosi active valoroase pentru a asigura împrumuturi atunci când se luptă financiar.

În acest caz, valoarea activelor ar trebui redusă cu mărimea împrumuturilor garantate legate de acestea. Acest lucru este deosebit de important în cazul candidaților la faliment, deoarece valoarea contabilă poate fi singurul lucru care se întâmplă pentru companie, deci nu vă puteți aștepta ca câștigurile puternice să scape prețul acțiunilor atunci când valoarea contabilă se dovedește a fi umflată.

Companii potrivite pentru jocuri cu valoare contabilă

Criticii valorii contabile indică rapid faptul că găsirea unor jocuri autentice de valoare contabilă a devenit dificilă pe piața bursieră din SUA, analizată intens. În mod ciudat, acesta a fost un refren constant auzit încă din anii 1950, însă investitorii de valoare continuă să găsească jocuri de valoare contabilă.

Companiile care au valori ascunse au unele caracteristici:

• Ei sunt batrani. Firmele vechi au avut, de obicei, suficient timp pentru ca activele precum imobilele să se aprecieze în mod substanțial.
• Sunt mari. Companiile mari cu operațiuni internaționale și, prin urmare, cu active internaționale, pot crea valoare contabilă prin creșterea prețurilor terenurilor de peste mări sau a altor active străine.
• Ei sunt urati. A treia clasă de cumpărări de valoare contabilă este companiile urâte care fac ceva murdar sau plictisitor. Valoarea lemnului, pietrișului și petrolului crește odată cu inflația, dar mulți investitori trec cu vederea aceste jocuri de active, deoarece companiile nu au orbirea și fulgerul stocurilor de creștere.

Încasarea valorii contabile

Chiar dacă ați găsit o companie care are o adevărată valoare ascunsă fără pretenții, trebuie să așteptați ca piața să ajungă la aceeași concluzie înainte de a putea vinde cu profit. Raiderii corporativi sau acționarii activiști cu participații mari pot accelera procesul, dar un investitor nu poate depinde întotdeauna de ajutorul din interior. Din acest motiv, cumpărarea doar pe valoarea contabilă poate duce de fapt la o pierdere, chiar și atunci când aveți dreptate!

Dacă o companie vinde cu 15% sub valoarea contabilă, dar durează câțiva ani pentru ca prețul să ajungă din urmă, atunci s-ar putea să fi fost mai bine cu o obligațiune de 5%. Obligațiunea cu risc mai mic ar avea rezultate similare în aceeași perioadă.

În mod ideal, diferența de preț va fi observată mult mai repede, dar există prea multe incertitudini în a ghici timpul pe care îl va lua piața pentru a realiza o greșeală de valoare contabilă și acest lucru trebuie luat în considerare ca un risc.

Acestea fiind spuse, examinarea mai profundă a valorii contabile vă va oferi o mai bună înțelegere a companiei. În unele cazuri, o companie va utiliza câștigurile în exces pentru a actualiza echipamentele, mai degrabă decât să plătească dividende sau să extindă operațiunile. Deși această scădere a câștigurilor poate scădea valoarea companiei pe termen scurt, aceasta creează valoare contabilă pe termen lung, deoarece echipamentele companiei valorează mai mult și costurile au fost deja actualizate.

Pe de altă parte, dacă o companie cu echipamente învechite a amânat în mod constant reparațiile, aceste reparații vor provoca profituri la o dată viitoare. Acest lucru vă spune ceva despre valoarea contabilă, precum și despre caracterul companiei și managementul acesteia. Nu veți obține aceste informații din raportul P / B, dar este unul dintre principalele avantaje ale săpăturilor în numerele de valoare contabilă și merită timpul.

Linia de fund

Cumpărăturile la valoare contabilă nu sunt mai ușoare decât alte tipuri de investiții; presupune doar un alt tip de cercetare. Cea mai bună strategie este de a face din valoarea contabilă o parte din ceea ce căutați. Nu ar trebui să judecați o carte după coperta sa și nu ar trebui să judecați o companie după coperta pe care o pune pe valoarea sa contabilă.

În teorie, un raport preț-valoare-carte scăzut înseamnă că aveți o pernă împotriva performanței slabe. În practică, este mult mai puțin sigur. Echipamentele depășite pot adăuga în continuare valoarea contabilă, în timp ce aprecierea proprietății poate să nu fie inclusă. Dacă doriți să investiți pe baza valorii contabile, trebuie să aflați starea reală a acestor active.