Furnizarea apelurilor - KamilTaylan.blog
1 mai 2021 10:10

Furnizarea apelurilor

Ce este o furnizare de apeluri?

O prevedere de apel este o stipulare a contractului pentru o obligațiune – sau alte instrumente cu venit fix – care permite emitentului să răscumpere și să retragă titlul de creanță.

Evenimentele care declanșează furnizarea apelurilor includ activul subiacent care atinge un preț prestabilit și se atinge o aniversare specificată sau o altă dată. Contractul de obligațiuni va detalia evenimentele care pot declanșa apelul investiției. Un contract este un contract legal între emitent și deținătorul obligațiunii.

Dacă obligațiunea este apelată, investitorilor li se plătesc orice dobândă acumulată definită în cadrul provizionului până la data retragerii. Investitorul va primi, de asemenea, rentabilitatea principalului său investit. De asemenea, unele titluri de creanță au o dispoziție liber apelabilă. Această opțiune le permite să fie apelate în orice moment. 

Chei de luat masa

  • Un provizion de apel este un provizion pentru o obligațiune sau alt instrument cu venit fix care permite emitentului să răscumpere și să-și retragă obligațiunile.
  • Furnizarea apelului poate fi declanșată de un preț prestabilit și poate avea o perioadă specificată în care emitentul poate apela obligațiunea.
  • Obligațiunile cu acordare de apeluri plătesc investitorilor o rată a dobânzii mai mare decât o obligațiune care nu poate fi apelată.
  • O prevedere de apel ajută companiile să-și refinanțeze datoria la o rată a dobânzii mai mică.

O scurtă prezentare generală a obligațiunilor

Companiile emit obligațiuni pentru a strânge capital pentru finanțarea operațiunilor lor, cum ar fi achiziționarea de echipamente sau lansarea unui nou produs sau serviciu. De asemenea, aceștia ar putea plăti o nouă emisiune pentru a retrage obligațiunile mai vechi, dacă rata dobânzii actuale de pe piață este mai favorabilă.

Un investitor achiziționează o obligațiune pentru valoarea sa nominală, cunoscută sub numele de valoare nominală. Acest preț este cel mai adesea în trepte de 100 $ sau 1000 $. Cu toate acestea, întrucât deținătorul de obligațiuni poate revinde datoria pe piața secundară, prețul plătit poate fi mai mare sau mai mic decât valoarea nominală.

În schimb, compania plătește deținătorului de obligațiuni o rată a dobânzii – cunoscută sub numele de rata cuponului – pe durata de viață a obligațiunii. Deținătorul de obligațiuni primește plăți regulate cu cupoane. Unele obligațiuni oferă rentabilități anuale, în timp ce altele pot oferi investitorilor randamente semestriale, trimestriale sau chiar lunare. La scadență, compania rambursează suma inițială inițială sau valoarea nominală a obligațiunii.

Diferența cu obligațiunile apelabile

La fel ca nota de pe o mașină nouă, o obligațiune corporativă este o datorie care trebuie rambursată deținătorilor de obligațiuni – creditorul – până la o anumită dată – scadența. Cu toate acestea, cu o prevedere de apel adăugată obligațiunii, corporația poate achita datoria anticipat – cunoscută sub numele de răscumpărare. De asemenea, la fel ca și în cazul împrumutului dvs. auto, plătind datoria companiilor timpurii, evitați dobânzi suplimentare – sau cupoane – plăți. Cu alte cuvinte, furnizarea apelurilor oferă companiei flexibilitate pentru a achita datoria mai devreme.

O prevedere de apel este conturată în cadrul contractului de obligațiuni. Acordul prezintă caracteristicile obligațiunii, inclusiv data scadenței, rata dobânzii și detaliile oricărei provizioane de apel aplicabile și evenimentele declanșatoare ale acesteia.

O obligațiune apelabilă este în esență o obligațiune cu o opțiune de apel încorporată atașată la aceasta. Similar cu vărul său contractual de opțiuni, această opțiune de obligațiuni oferă emitentului dreptul – dar nu obligația – de a exercita creanța. Compania poate răscumpăra obligațiunea în baza termenilor acordului. Acordul va defini dacă apelurile pot răscumpăra doar o parte din obligațiunile asociate cu o emisiune sau cu întreaga emisiune. Atunci când valorifică doar o parte din emisiune, deținătorii de obligațiuni sunt aleși printr-un proces de selecție aleatorie.

Beneficii de furnizare a apelurilor pentru emitent

Atunci când o obligațiune este apelată, aceasta beneficiază de obicei emitentul mai mult decât investitorul. De regulă, provizioanele privind obligațiunile de achiziție pe obligațiuni sunt exercitate de emitent atunci când ratele generale ale dobânzii pe piață au scăzut. Într-un mediu cu rate de scădere, emitentul poate revoca datoria și o poate retransmite la o rată de plată a cuponului mai mică. Cu alte cuvinte, compania își poate refinanța datoria atunci când ratele dobânzii scad sub rata plătită pentru obligațiunea exigibilă.

Dacă ratele generale ale dobânzii nu au scăzut sau ratele pieței sunt în creștere, corporația nu are obligația de a exercita provizionul. În schimb, compania continuă să plătească dobânzi pentru obligațiune. De asemenea, dacă ratele dobânzilor au crescut semnificativ, emitentul beneficiază de rata dobânzii mai mică asociată obligațiunii. Deținătorii de obligațiuni pot vinde titlurile de creanță pe piața secundară, dar vor primi o valoare mai mică decât valoarea nominală datorită plății dobânzilor de cupon mai mici.

Beneficii și riscuri pentru furnizarea apelurilor pentru investitori

Un investitor care cumpără o obligațiune creează o sursă pe termen lung de venituri din dobânzi prin plăți regulate cu cupoane. Cu toate acestea, întrucât obligațiunea este exigibilă – în termenii acordului – investitorul va pierde venitul din dobânzi pe termen lung dacă provizionul este exercitat. Deși investitorul nu pierde niciunul dintre principalele investiții inițiale, plățile viitoare ale dobânzilor asociate nu mai sunt datorate.

Investitorii se pot confrunta, de asemenea, cu riscul de reinvestire cu obligațiuni exigibile. În cazul în care corporația solicită și returnează principalul, investitorul trebuie să reinvestească fondurile într-o altă obligațiune. Când ratele dobânzii actuale au scăzut, este puțin probabil să găsească o altă investiție egală plătind rata mai mare a datoriilor mai vechi, numite.

Investitorii sunt conștienți de riscul de reinvestire și, ca rezultat, solicită rate mai mari ale dobânzii cuponului pentru obligațiunile apelabile decât cele fără o prevedere de apel. Ratele mai mari ajută la compensarea investitorilor pentru riscul de reinvestire. Deci, într-un mediu de rată cu rate de piață în scădere, investitorul trebuie să cântărească dacă rata mai mare plătită compensează riscul de reinvestire dacă este solicitată obligațiunea.

Pro

  • Obligațiunile cu dispoziții de plată plătesc o rată a dobânzii cupon mai mare decât obligațiunile neconvenționale.

  • Prevederea apelurilor permite companiilor să își refinanțeze datoriile atunci când ratele dobânzii scad.

Contra

  • Exercitarea provizionului de apel are loc atunci când ratele scad, lovind investitorii cu risc de reinvestire. 

  • În medii de creștere a ratei, obligațiunea poate plăti o rată a dobânzii sub piață.

Alte considerente cu privire la dispozițiile privind apelurile

Multe obligațiuni municipale  pot avea caracteristici de apel bazate pe o perioadă specificată, cum ar fi cinci sau 10 ani. Obligațiunile municipale sunt emise de guvernele de stat și locale pentru a finanța proiecte precum construirea de aeroporturi și infrastructură, cum ar fi îmbunătățirea canalizării.

Corporațiile pot crea un fond de scădere – un cont finanțat de-a lungul anilor – în care veniturile sunt alocate pentru a răscumpăra obligațiunile anticipat. În timpul răscumpărării fondului de scădere, emitentul poate cumpăra obligațiunile numai conform unui calendar stabilit și ar putea fi restricționat în ceea ce privește numărul de obligațiuni răscumpărate.

Exemplu real din lume de furnizare a unui apel

Să presupunem că Exxon Mobil Corp. ( XOM ) decide să împrumute 20 de milioane de dolari prin emiterea unei obligațiuni exigibile. Fiecare obligațiune are o valoare nominală de 1.000 USD și plătește o rată a dobânzii de 5% cu o scadență în 10 ani. Drept urmare, Exxon plătește anual 1.000.000 de dolari în dobânzi deținătorilor de obligațiuni (0,05 x 20 de milioane de dolari = 1.000.000 de dolari).

La cinci ani de la emiterea obligațiunii, ratele dobânzii pe piață scad la 2%. Reducerea îl determină pe Exxon să exercite provizionul de apel în obligațiuni. Compania emite o nouă obligațiune pentru 20 de milioane de dolari la rata actuală de 2% și folosește veniturile pentru a achita principalul total din obligațiunea exigibilă. Exxon și-a refinanțat datoria la o rată mai mică și acum plătește investitorilor 400.000 $ în dobânzi anuale pe baza ratei cuponului de 2%.

Exxon economisește 600.000 de dolari în dobânzi, în timp ce deținătorii de obligațiuni inițiale trebuie să se lupte acum pentru a găsi o rată de rentabilitate comparabilă cu 5% oferită de obligațiunea exigibilă.