Cum se alege cea mai bună metodă de evaluare a stocurilor

Atunci când decideți ce metodă de evaluare să utilizați pentru a evalua un stoc pentru prima dată, este ușor să vă lăsați copleșiți de numărul de tehnici de evaluare disponibile investitorilor. Există metode de evaluare care sunt destul de simple, în timp ce altele sunt mai implicate și mai complicate. 

Din păcate, nu există o metodă care să fie cea mai potrivită pentru fiecare situație. Fiecare stoc este diferit și fiecare industrie sau sector are caracteristici unice care pot necesita mai multe metode de evaluare. În acest articol, vom explora cele mai comune metode de evaluare și când să le folosim.

Chei de luat masa

• Există mai multe metode de evaluare a unei companii sau a acțiunilor sale, fiecare cu punctele sale forte și punctele sale slabe.
• Unele modele încearcă să stabilească valoarea intrinsecă a unei companii pe baza propriilor situații financiare și a proiectelor, în timp ce altele privesc o evaluare relativă față de colegi.
• Pentru companiile care plătesc dividende, un model de reducere precum modelul de creștere Gordon este adesea simplu și destul de fiabil – dar multe companii nu plătesc dividende.
• Adesea, o abordare multiplă poate fi utilizată pentru a face evaluări comparative ale valorii unei companii pe piață față de concurenții săi sau pe o piață mai largă.
• Atunci când alegeți o metodă de evaluare, asigurați-vă că este adecvată pentru firma pe care o analizați și, dacă mai mult de una este potrivită, folosiți ambele pentru a ajunge la o estimare mai bună.

Două categorii de modele de evaluare

Metodele de evaluare se încadrează de obicei în două categorii principale: evaluarea absolută și evaluarea relativă.

Evaluare absolută

Modelele absolute de evaluare încearcă să găsească valoarea intrinsecă sau „adevărată” a unei investiții bazată doar pe elemente fundamentale. Privirea la elementele fundamentale înseamnă pur și simplu că vă veți concentra doar pe lucruri precum dividendele, fluxul de numerar și rata de creștere pentru o singură companie – și nu vă faceți griji cu privire la alte companii. Modelele de evaluare care se încadrează în această categorie includ modelul de actualizare a dividendelor, modelul actualizat al fluxului de numerar, modelul venitului rezidual și modelul bazat pe active.

Evaluare relativă

Evaluare relative modele , în schimb, funcționează prin compararea societatea în cauză cu alte companii similare. Aceste metode implică calcularea multiplilor și a rapoartelor, cum ar fi raportul preț-câștiguri (P / E) și compararea acestora cu multiplii companiilor similare. De exemplu, dacă P / E al unei companii este mai mic decât P / E al unei companii comparabile, compania inițială ar putea fi considerată subevaluată. De obicei, modelul relativ de evaluare este mult mai ușor și mai rapid de calculat decât modelul absolut de evaluare, motiv pentru care mulți investitori și analiști își încep analiza cu acest model.

Să aruncăm o privire la unele dintre cele mai populare metode de evaluare disponibile investitorilor și să vedem când este potrivit să se utilizeze fiecare model. 

Model de reducere a dividendelor (DDM)

Modelul de reducere a dividendelor (DDM) este unul dintre cele mai de bază dintre modelele de evaluare absolută. Modelul de reducere a dividendelor calculează valoarea „adevărată” a unei firme pe baza dividendelor pe care compania le plătește acționarilor. Justificarea utilizării dividendelor pentru a evalua o companie este că dividendele reprezintă fluxurile de numerar efective ale acționarului, deci evaluarea valorii actuale a acestor fluxuri de numerar ar trebui să vă ofere o valoare pentru cât ar trebui să fie valabile acțiunile.

Primul pas este de a determina dacă compania plătește un dividend.

Al doilea pas este de a determina dacă dividendul este stabil și previzibil, deoarece nu este suficient ca compania să plătească doar un dividend. Companiile care plătesc dividende stabile și previzibile sunt de obicei companii blue chip mature în industrii bine dezvoltate. Aceste tipuri de companii sunt adesea cele mai potrivite pentru modelul de evaluare DDM. De exemplu, examinați dividendele și câștigurile companiei XYZ de mai jos și stabiliți dacă modelul DDM ar fi potrivit pentru companie:

În exemplul de mai sus, câștigurile pe acțiune (EPS) cresc în mod constant la o rată medie de 5%, iar dividendele cresc, de asemenea, la aceeași rată. Dividendul companiei este în concordanță cu tendința sa de câștiguri, care ar trebui să faciliteze prezicerea dividendelor pentru perioadele viitoare. De asemenea, ar trebui să verificați raportul de plată pentru a vă asigura că raportul este consistent. În acest caz, raportul este de 0,125 pentru toți cei șase ani, ceea ce face din această companie un candidat ideal pentru modelul de reducere a dividendelor. 

Modelul de creștere Gordon (GGM) este utilizat pe scară largă pentru a determina valoarea intrinsecă a unui stoc pe baza unei serii viitoare de dividende care cresc la o rată constantă. Este o variantă populară și simplă a unui mod de reducere a dividendelor (DDM).

Model de flux de numerar redus (DCF)

Ce se întâmplă dacă compania nu plătește un dividend sau modelul său de dividende este neregulat? În acest caz, treceți mai departe pentru a verifica dacă compania corespunde criteriilor de utilizare a modelului de  flux de numerar actualizat (DCF) . În loc să analizeze dividende, modelul DCF folosește fluxurile de trezorerie viitoare actualizate ale unei firme pentru a evalua afacerea. Marele avantaj al acestei abordări este că poate fi utilizat cu o mare varietate de firme care nu plătesc dividende și chiar pentru companii care plătesc dividende, cum ar fi compania XYZ din exemplul anterior.

Modelul DCF are mai multe variante, dar cea mai frecvent utilizată formă este modelul DCF în două etape. În această variație, fluxurile de numerar libere sunt în general prognozate pentru cinci până la 10 ani, iar apoi se calculează o valoare terminală pentru a contabiliza toate fluxurile de numerar după perioada prognozată. Prima cerință pentru utilizarea acestui model este ca compania să aibă fluxuri de numerar libere pozitive și previzibile. Numai pe baza acestei cerințe, veți constata că multe companii mici cu creștere ridicată și firme nemature vor fi excluse din cauza cheltuielilor mari de capital pe care aceste companii le întâmpină de obicei.

De exemplu, să aruncăm o privire asupra fluxurilor de numerar ale următoarei firme:

În acest instantaneu, firma a produs un flux de numerar operațional pozitiv în creștere, ceea ce este bun. Cu toate acestea, puteți vedea prin cantitățile mari de cheltuieli de capital că compania investește în continuare o mare parte din numerarul său în afaceri pentru a se dezvolta. Ca rezultat, compania are fluxuri de numerar libere negative pentru patru din cei șase ani, ceea ce face extrem de dificil sau aproape imposibil să se prevadă fluxurile de numerar pentru următorii cinci până la 10 ani.

Pentru a utiliza cel mai eficient modelul DCF, compania țintă ar trebui să aibă, în general, fluxuri de numerar libere stabile, pozitive și previzibile. Companiile care au fluxurile de trezorerie ideale pentru modelul DCF sunt de obicei  firme mature care au trecut etapele de creștere. 

1:55

Modelul comparabil

Ultimul model este un fel de model captivant care poate fi utilizat dacă nu puteți evalua compania folosind oricare dintre celelalte modele sau pur și simplu nu doriți să vă petreceți timpul strângând numerele. Acest model nu încearcă să găsească o valoare intrinsecă pentru acțiuni precum cele două modele de evaluare anterioare. În schimb, compară multiplele de preț ale acțiunii cu un punct de referință pentru a determina dacă stocul este relativ subevaluat sau supraevaluat. Rațiunea pentru aceasta se bazează pe Legea prețului unic, care afirmă că două active similare ar trebui să se vândă la prețuri similare. Natura intuitivă a acestui model este unul dintre motivele pentru care este atât de popular.

Motivul pentru care modelul comparabil poate fi utilizat în aproape toate circumstanțele se datorează numărului mare de multipli care pot fi utilizați, cum ar fi prețul la câștiguri (P / E), prețul la carte (P / B), preț-vânzări (P / S), preț-flux de numerar (P / CF) și multe altele. Dintre aceste rapoarte, raportul P / E este cel mai frecvent utilizat deoarece se concentrează pe câștigurile companiei, care este unul dintre factorii principali ai valorii investiției.

Când puteți utiliza multiplul P / E pentru o comparație? De obicei, îl puteți utiliza dacă compania este tranzacționată public, deoarece veți avea nevoie atât de prețul acțiunilor, cât și de câștigurile companiei. În al doilea rând, compania ar trebui să genereze câștiguri pozitive, deoarece o comparație utilizând un multiplu P / E negativ ar fi lipsită de sens. În cele din urmă, calitatea câștigurilor ar trebui să fie puternică. Adică, câștigurile nu ar trebui să fie prea volatile, iar practicile contabile utilizate de conducere nu ar trebui să denatureze drastic câștigurile raportate.

Acestea sunt doar câteva dintre principalele criterii pe care ar trebui să le ia în considerare investitorii atunci când aleg ce raport sau multipli să utilizeze. Dacă multiplul P / E nu poate fi utilizat, alegeți un raport diferit, cum ar fi multiplii preț-vânzări sau preț-flux de numerar.

Linia de fund

Niciun model unic de evaluare nu se potrivește fiecărei situații, dar, cunoscând caracteristicile companiei, puteți selecta un model de evaluare care se potrivește cel mai bine situației. În plus, investitorii nu se limitează doar la utilizarea unui singur model. Adesea, investitorii vor efectua mai multe evaluări pentru a crea o gamă de valori posibile sau pentru a calcula toate evaluările într-o singură. Cu analiza stocurilor, uneori nu este vorba de instrumentul potrivit pentru job, ci de câte instrumente folosiți pentru a obține informații diferite din numere.