Explicați riscurile valutare ale companiei

Companiile care își desfășoară activitatea pe plan internațional sau intern trebuie să facă față diferitelor riscuri atunci când tranzacționează în alte valute decât moneda lor de origine.

De obicei, companiile generează capital împrumutând datorii sau emițând capitaluri proprii  , apoi îl folosesc pentru a investi în active și pentru a încerca să genereze o rentabilitate a investiției. Investiția ar putea fi în active de peste mări și finanțată în valută străină sau produsele companiei ar putea fi vândute clienților din străinătate care plătesc în monedele lor locale.

Companiile autohtone care vând numai clienților interni ar putea să se confrunte în continuare cu riscul valutar, deoarece materiile prime pe care le cumpără sunt evaluate în valută străină. Companiile care își desfășoară activitatea doar în moneda lor de origine pot încă face față riscului valutar dacă concurenții lor operează într-o altă monedă de origine. Deci, care sunt diferitele riscuri valutare ale unei companii? (Vezi și: Schimb valutar: Rată variabilă vs. Rată fixă. )

Riscul tranzacției

Riscul de tranzacție  apare ori de câte ori o companie are un flux de numerar angajat care trebuie plătit sau primit într-o monedă străină. Riscul apare adesea atunci când o companie își vinde produsele sau serviciile pe credit și primește plata după o întârziere, cum ar fi 90 sau 120 de zile. Este un risc pentru companie, deoarece în perioada cuprinsă între vânzare și primirea fondurilor, valoarea plății în străinătate atunci când este schimbată în termeni valutari ar putea duce la o pierdere pentru companie. Valoarea redusă a monedei naționale ar apărea deoarece cursul de schimb s-a mutat față de companie în perioada de credit acordată.

Exemplul de mai jos ilustrează un risc de tranzacție care implică dolari SUA și australieni:

De exemplu, să presupunem că o companie numită USA Printing are o monedă de origine în dolari SUA și vinde o mașină de imprimat unui client australian, Koala Corp. suma de 2 milioane de dolari.

În Scenariul A, factura de vânzare se plătește la livrarea mașinii. USA Printing primește 2 milioane de dolari SUA și le convertește la rata spot de 1: 2 și astfel primește 1 milion de dolari în moneda sa de origine.

În Scenariul B, clientului i se permite creditul de către companie, astfel încât 2 milioane USD sunt plătiți după 90 de zile. USA Printing primește încă 2 milioane de dolari SUA, dar rata spot citată la acel moment este de 1: 2,50, deci atunci când USA Printing convertește plata, aceasta valorează doar 800.000 USD, o diferență de 200.000 USD.

Dacă USA Printing ar fi intenționat să obțină un profit de 200.000 USD din vânzare, deprecierii UA în perioada de 90 de zile.

Risc de traducere

O companie care are operațiuni în străinătate va trebui să transforme valorile valutare ale fiecăruia dintre aceste active și pasive în moneda sa de origine. Apoi va trebui să le consolideze cu activele și pasivele sale în moneda națională înainte de a-și putea publica conturile financiare consolidate – bilanțul și contul de profit și pierdere. Procesul de traducere poate duce la valori echivalente nefavorabile în active și pasive în moneda națională. Un exemplu simplu de bilanț al unei companii a cărei monedă de origine (și raportare) este în lire sterline (£) va ilustra riscul de traducere :

În primul an, cu un curs de schimb de 1: 1,50 lire sterline, activele străine ale companiei valorează 200 lire sterline în termeni valutari, iar activele și pasivele totale sunt fiecare de 300 lire sterline. Raportul datorii / capitaluri proprii este 2: 1. În anul doi, dolarul s-a depreciat și se tranzacționează acum la cursul de schimb de 1 lire sterline: 3 dolari. Când activele și pasivele din anul doi sunt consolidate, activul străin valorează 100 de lire sterline (o scădere de 50% a valorii în lire sterline). Pentru ca bilanțul să fie echilibrat, pasivele trebuie să fie egale cu activele. Ajustarea se face la valoarea capitalului propriu, care trebuie să scadă cu 100 de lire sterline, astfel încât pasivele totalizează, de asemenea, 200 de lire sterline.

Efectul advers al acestei ajustări a capitalului propriu este că D / E sau raportul de angrenare este acum modificat substanțial. Aceasta ar fi o problemă serioasă pentru companie dacă ar fi dat un legământ (promisiune) de a menține acest raport sub o valoare convenită. Consecința pentru companie ar putea fi că banca care a furnizat cele 200 de lire sterline de datorie o solicită înapoi sau aplică condiții penale pentru renunțarea la legământ.

Un alt efect neplăcut cauzat de traducere este că valoarea capitalului propriu este mult mai mică – nu este o situație plăcută pentru acționarii a căror investiție a valorat 100 de lire sterline anul trecut și unii (care nu văd bilanțul când sunt publicate) ar putea încerca să își vândă acțiunile. Această vânzare ar putea deprima prețul cotei de piață a companiei sau ar putea face dificilă atragerea de către companie a investițiilor de capital suplimentare.

Unele companii ar argumenta că valoarea activelor străine nu s-a modificat în termeni de monedă locală; valorează încă 300 de dolari, iar operațiunile și profitabilitatea acesteia ar putea fi, de asemenea, la fel de valoroase ca și anul trecut. Aceasta înseamnă că nu există o deteriorare intrinsecă a valorii pentru acționari. Tot ce s-a întâmplat este un efect contabil al traducerii valutei străine. Unele companii, prin urmare, adoptă o viziune relativ relaxată a riscului de traducere, deoarece nu există efect efectiv asupra fluxului de numerar. Dacă compania și-ar vinde activele la cursul de schimb amortizat în anul doi, acest lucru ar crea un impact asupra fluxului de numerar, iar riscul de conversie ar deveni riscul tranzacției.

Risc economic

La fel ca riscul tranzacției, riscul economic are un efect asupra fluxului de numerar asupra unei companii. Spre deosebire de riscul tranzacției, riscul economic se referă la fluxurile de numerar neangajate sau la cele din vânzările viitoare de produse așteptate, dar care nu au fost încă angajate. Aceste vânzări viitoare și, prin urmare, fluxurile de trezorerie viitoare, ar putea fi reduse atunci când sunt schimbate în moneda de origine dacă un concurent străin care vinde către același client ca și compania (dar în moneda concurentului) vede că cursul său de schimb se mișcă favorabil (față de cel al clientul) în timp ce cursul de schimb al companiei față de cel al clientului, se mișcă nefavorabil. Rețineți că clientul ar putea fi în aceeași țară ca și compania (și, așadar, ar avea aceeași monedă de origine), iar compania ar fi expusă în continuare riscului economic.

Prin urmare, compania ar pierde valoare (în termeni de monedă națională) din vina sa directă; produsul său, de exemplu, ar putea fi la fel de bun sau mai bun decât produsul concurentului, acum costă mai mult pentru client în moneda clientului.

Linia de fund

Riscurile valutare pot avea diverse efecte asupra unei companii, indiferent dacă aceasta operează pe plan intern sau internațional. Tranzacțiile și riscurile economice afectează fluxurile de numerar ale unei companii, în timp ce riscul de tranzacție reprezintă fluxurile de trezorerie viitoare și cunoscute. Riscul economic reprezintă fluxurile de trezorerie viitoare (dar necunoscute). Riscul de conversie nu are efect de flux de numerar, deși ar putea fi transformat în risc de tranzacție sau risc economic dacă compania ar realiza valoarea activelor sau pasivelor sale în valută. Riscul poate fi dificil de înțeles, dar împărțindu-l în aceste categorii, este mai ușor să se vadă modul în care acest risc afectează bilanțul unei companii.