Cupon Stripping

Ce este Cupon Stripping?

Eliminarea cupoanelor este separarea plăților periodice ale dobânzii unei obligațiuni directe de obligația sa de rambursare principală pentru a crea o serie de valori mobiliare individuale. În decuparea cupoanelor, obligațiunea subiacentă devine o obligațiune cu cupon zero cunoscută sub numele de o obligațiune de tip strip și fiecare plată a dobânzii devine propria sa obligațiune cu cupon zero separat.

Chei de luat masa

• Eliminarea cupoanelor bifurcă caracteristicile dobânzii cuponului și rambursarea principalului unei obligațiuni, creând două titluri individuale care funcționează ambele ca obligațiuni cu cupon zero.
• Deoarece plățile dobânzilor nu se efectuează pe obligațiunea de tip strip înainte de scadență, nu există un risc de reinvestire.
• Eliminarea cupoanelor din Trezoreriile SUA creează STRIPS, sau tranzacționarea separată a dobânzilor înregistrate și a principalului valorilor mobiliare.
• În scopuri fiscale, IRS tratează valoarea câștigată la scadență pe o obligațiune de tip strip ca dobândă câștigată.

Cum funcționează decuparea cuponului

Eliminarea cupoanelor este o tehnică structurală care implică achiziționarea unei obligațiuni și detașarea componentelor sale principale și de dobândă în valori mobiliare individuale care pot fi vândute independent. Obligațiunea este reambalată într-un număr de titluri cu cupon zero sau strip cu date de scadență variabile.

Securizarea de plată a dobânzii de obligațiuni de cupoane este util atunci când are ca rezultat suma părților fiind mai mare decât întregul. În schimb, dacă veniturile obținute din retragere se vor dovedi a fi aceleași cu costul achiziționării obligațiunilor, atunci retragerea cupoanelor ar fi o propunere pierdută.

Fiecare plată a cuponului își dă dreptul titularului la o returnare specificată în numerar la o anumită dată. În plus, corpul garanției solicită rambursarea sumei principale la scadență.

Prețul de piață al unei obligațiuni de tip reflectă ratingul de credit al emitentului și valoarea actualizată a valorii scadenței, care este determinată de momentul până la scadență și de ratele dobânzii predominante în economie. Cu cât este mai departe de data scadenței, cu atât este mai mică valoarea actuală și invers. Cu cât ratele dobânzii în economie sunt mai mici, cu atât este mai mare valoarea actualizată a obligațiunii cu cupon zero și invers.

Valoarea actuală a obligațiunii va fluctua foarte mult odată cu modificările ratelor dobânzii predominante, deoarece nu există plăți regulate ale dobânzilor pentru stabilizarea valorii. Drept urmare, impactul fluctuațiilor ratei dobânzii asupra obligațiunilor de tip strip, cunoscut sub numele de durata obligațiunilor, este mai mare decât impactul asupra obligațiunilor periodice care plătesc cupoane.

Exemplu

Eliminarea cupoanelor este o practică obișnuită în trezoreriile din SUA, unde sunt cunoscute sub acronimul STRIPS (Tranzacționare separată a dobânzii înregistrate și principalul valorilor mobiliare).

De exemplu, dacă o bancă de investiții deținea o bancnotă de trezorerie de 50 de milioane de dolari care plătea o dobândă de 5% anual timp de cinci ani, eliminarea cupoanelor ar transforma acea obligațiune în șase noi obligațiuni cu cupon zero – o obligațiune de 50 de milioane de dolari care scade în cinci ani și cinci 2,5 milioane de dolari (5% x 50 milioane dolari) obligațiuni care s-ar matura fiecare într-unul din următorii cinci ani. Fiecare obligațiune se va vinde la o reducere diferită pentru a se compara cu valoarea nominală, în funcție de timpul său până la scadență.

consideratii speciale

Eliminarea cupoanelor poate, de asemenea, să împartă o obligațiune mai mare cu o anumită rată a dobânzii într-o serie de obligațiuni mai mici cu rate de dobândă diferite pentru a satisface cererile investitorilor pentru anumite tipuri de obligațiuni. Această practică este văzută pe piața securității garantate prin ipotecă (MBS).

Obligațiunile cu cupon zero create din extragerea cupoanelor nu efectuează plăți periodice de dobândă către investitori. Titularul obligațiunii primește o plată la scadență. Diferența dintre prețul de cumpărare și valoarea nominală la scadență reprezintă randamentul câștigat din investiție. Dacă garanția este păstrată până la scadență, randamentul câștigat este impozabil ca venit din dobânzi.

Chiar dacă deținătorul de obligațiuni nu primește venituri din dobânzi, totuși li se cere să raporteze dobânzile imputate pentru obligațiune Serviciului de venituri interne (IRS) în fiecare an. Suma dobânzii pe care un investitor trebuie să o reclame și să plătească impozite pe o obligațiune în serie în fiecare an se adaugă la baza costului obligațiunii.  Dacă obligațiunea este vândută înainte de scadență,poate rezultaun câștig sau o pierdere de capital.