Cushion Bond
Ce este o obligațiune de pernă?
O obligațiune cu amortizare este o investiție care este vândută la o primă la obligațiuni similare, deoarece vine cu o rată de cupon relativ ridicată. Promisiunea unui randament mai mare servește ca o „pernă” pentru investitor împotriva unei creșteri neașteptate a ratelor pieței.
Obligațiunea amortizată este un tip de obligațiune care poate fi solicitată, astfel încât emitentul poate opta să o achite devreme.
Chei de luat masa
- O obligațiune amortizată este un tip de obligațiune care poate fi vândută la o primă față de alte obligațiuni, deoarece oferă o rată a cuponului care este mai mare decât ratele dobânzii de pe piață.
- Investitorii vor beneficia cel mai mult de obligațiunile amortizate atunci când ratele dobânzilor scad, rămân fixe sau cresc lent pe o perioadă lungă de timp.
- Funcția de apelare a unei obligațiuni amortizate are prețuri pe baza randamentului la apel (YTC), mai degrabă decât pe baza randamentului până la scadență (YTM).
Înțelegerea legăturii de pernă
Obligațiunile amortizate își iau numele din rezistența lor la fluctuațiile ratelor dobânzii. Aceștia au o rată a dobânzii mai mare sau o rată a cuponului, decât prevalează pe piață în momentul emiterii lor, astfel încât investitorul va avea un grad de protecție împotriva inflației pe durata de viață a obligațiunii.
Investitorii beneficiază cel mai mult de deținerea de obligațiuni amortizate atunci când ratele dobânzilor scad sau rămân fixe între momentul achiziționării obligațiunilor și scadența acestora.
Funcția de apel a unei obligațiuni amortizate este evaluată pe baza randamentului la apel (YTC), mai degrabă decât pe baza randamentului până la scadență (YTM). Aceasta înseamnă că emitentul poate alege să ramburseze obligațiunea înainte de data scadenței sale.
Cine cumpără obligațiuni de pernă?
Investitorii în obligațiuni amortizate sunt în general investitori conservatori care încearcă să evite volatilitatea chiar și într-un portofoliu cu venituri fixe. Sunt dispuși să sacrifice potențialul de creștere într-un portofoliu de obligațiuni în favoarea unui risc inferior de reducere.
Un avantaj al obligațiunilor amortizate este că plățile dobânzilor adăugate oferă investitorului o acoperire a investițiilor. Plata mai mare a cuponului înseamnă că investitorul își va recupera investițiile inițiale mai repede.
Această dată de rentabilitate mai rapidă creează o acoperire suplimentară prin reducerea perioadei de timp în care banii investitorului sunt expuși riscului. Plata mai mare a cuponului oferă mai mult flux de numerar, care poate fi reinvestit în alte instrumente cu randament mai ridicat.
Când Cushion Bonds funcționează cel mai bine
Sensibilitatea mai mică a unei obligațiuni cu amortizare este de dorit atunci când ratele dobânzilor cresc. Rata cuponului de peste piață și caracteristica de apelare vor diminua impactul ratelor mai mari ale dobânzii pe piață.
Datorită acestor atribute, prețul pieței unei obligațiuni amortizate va scădea mai puțin în timp decât alte obligațiuni comparabile. Cu toate acestea, investitorul este încă susceptibil la o pierdere dacă ratele dobânzilor cresc prea rapid, erodând avantajul încorporat al cuponului. În acest caz, investitorul a blocat o rentabilitate nefavorabilă pentru bani.
Obligațiunile amortizate sunt o alegere pentru investitorii conservatori care doresc să prevină volatilitatea într-un portofoliu cu venituri fixe.
Cu toate acestea, atunci când ratele dobânzilor scad, obligațiunea amortizată va aprecia prețul într-o măsură mai mică decât alte obligațiuni comparabile care nu pot fi apelate. În plus, emitentul ar putea exercita dreptul de a apela obligațiunea care ar lăsa deținătorul obligațiunii vulnerabil la riscul de reinvestire.
Exemplu Cushion Bond
Să presupunem că un investitor achiziționează o obligațiune amortizată cu o rată a cuponului de 6% într-un moment în care ratele dobânzii pe piață sunt de 2%.
Ratele cresc apoi la 3%. Această modificare reprezintă o creștere relativă de 33% (un procent împărțit la trei procente).
Însă pentru investitorul care a achiziționat obligațiunea pernă cu o rată a cuponului de 6% atunci când rata pieței era de 2%, creșterea de 1% este o creștere relativă de 16% a cuponului obligațiunii (1% împărțit la 6%).