Diferite tipuri de swap-uri

Swapurile  sunt instrumente derivate care reprezintă un acord între două părți pentru a schimba o serie de fluxuri de numerar pe o anumită perioadă de timp. Swapurile oferă o mare flexibilitate în proiectarea și structurarea contractelor pe baza unui acord reciproc. Această flexibilitate generează multe variații de swap, fiecare având un scop specific.

Există mai multe motive pentru care părțile sunt de acord cu un astfel de schimb:

• Este posibil ca obiectivele investiționale sau scenariile de rambursare să se fi schimbat.
• Poate exista un beneficiu financiar crescut în trecerea la fluxuri de numerar nou disponibile sau alternative.
• Poate apărea necesitatea acoperirii sau diminuării riscului asociat cu o rambursare a împrumutului cu rată variabilă.

Swap-uri de dobândă

Cele mai populare tipuri de swap-uri sunt swap-urile simple pe  rata dobânzii. Acestea permit două părți să schimbe fluxuri de numerar fixe și variabile pe o investiție sau împrumut cu dobândă. 

Întreprinderile sau persoanele fizice încearcă să obțină împrumuturi rentabile, dar este posibil ca piețele lor selectate să nu ofere soluții de împrumut preferate. De exemplu, un investitor poate obține un împrumut mai ieftin pe o piață cu rată variabilă, dar preferă o rată fixă. Swap-urile pe rata dobânzii permit investitorului să schimbe fluxurile de numerar, după cum se dorește.

Să presupunem că Paul preferă un împrumut cu rată fixă ​​și are împrumuturi disponibile la o rată variabilă ( LIBOR + 0,5%) sau la o rată fixă ​​(10,75%). Mary preferă un împrumut cu rată variabilă și are împrumuturi disponibile la o rată variabilă (LIBOR + 0,25%) sau la o rată fixă ​​(10%). Datorită unui rating de credit mai bun, Mary are avantajul față de Paul atât pe piața cu rată variabilă (cu 0,25%), cât și pe piața cu rată fixă ​​(cu 0,75%). Avantajul ei este mai mare pe piața cu rată fixă, așa că ridică împrumutul cu rată fixă. Cu toate acestea, din moment ce preferă rata variabilă, ea intră într-un contract swap cu o bancă pentru a plăti LIBOR și pentru a primi o rată fixă ​​de 10%.

Paul împrumută la flotant (LIBOR + 0,5%), dar, din moment ce preferă fixul, încheie un contract swap cu banca pentru a plăti fix 10,10% și pentru a primi rata variabilă. 

Beneficii : Paul plătește (LIBOR + 0,5%) creditorului și 10,10% băncii și primește LIBOR de la bancă. Plata sa netă este de 10,6% (fixă). Swap-ul a convertit efectiv plata sa inițială la o rată fixă, obținându-i cea mai economică rată. În mod similar, Mary plătește 10% creditorului și LIBOR băncii și primește 10% de la bancă. Plata ei netă este LIBOR (plutitoare). Swap-ul a transformat efectiv plata inițială fixă ​​la valoarea variabilă dorită, obținându-i cea mai economică rată. Banca ia o reducere de 0,10% din ceea ce primește de la Paul și o plătește lui Mary.

Schimb valutar

Valoarea tranzacțională a capitalului care schimbă mâinile pe piețele valutare depășește cea a tuturor celorlalte piețe. Schimburile valutare oferă modalități eficiente de acoperire a riscului valutar.

Să presupunem că o companie australiană înființează o afacere în Marea Britanie și are nevoie de 10 milioane GBP. Presupunând cursul de schimb AUD / GBP la 0,5, totalul ajunge la 20 de milioane AUD. În mod similar, o companie din Marea Britanie dorește să înființeze o fabrică în Australia și are nevoie de 20 de milioane de AUD. Costul unui împrumut în Marea Britanie este de 10% pentru străini și 6% pentru localnici, în timp ce în Australia este de 9% pentru străini și de 5% pentru localnici. În afară de costul ridicat al împrumutului pentru companiile străine, ar putea fi dificil să obțineți împrumutul cu ușurință din cauza dificultăților procedurale. Ambele companii au un avantaj competitiv pe piețele lor de împrumuturi interne. Firma australiană poate lua un împrumut low-cost de 20 milioane AUD în Australia, în timp ce firma engleză poate lua un împrumut low-cost de 10 milioane GBP în Regatul Unit. Să presupunem că ambele împrumuturi au nevoie de șase rambursări lunare.

Ambele companii execută apoi un acord de swap valutar. La început, firma australiană acordă 20 milioane AUD companiei engleze și primește 10 milioane GBP, permițând ambelor firme să înceapă o afacere în țările lor străine respective. La fiecare șase luni, firma australiană plătește firmei engleze plata dobânzii pentru împrumutul englezesc = (suma noțională GBP * rata dobânzii * perioadă) = (10 milioane * 6% * 0,5) = 300.000 GBP, în timp ce firma engleză plătește firma australiană plata dobânzii pentru împrumutul australian = (suma noțională AUD * rata dobânzii * perioada) = (20 milioane * 5% * 0,5) = 500 000 AUD. Plățile dobânzilor continuă până la sfârșitul contractului de swap, moment în care sumele forex noționale inițiale vor fi schimbate reciproc.

Beneficii : Prin intrarea într-un swap, ambele firme au reușit să asigure împrumuturi la prețuri reduse și să se protejeze împotriva fluctuațiilor ratei dobânzii. Există, de asemenea, variații în swap-ul valutar, inclusiv fix vs. flotant și flotant vs.flotant. Pe scurt, părțile sunt capabile să se protejeze împotriva volatilității ratelor valutare, să asigure rate de împrumut îmbunătățite și să primească capital străin.

Swapuri de mărfuri

Schimburile de mărfuri sunt frecvente în rândul persoanelor fizice sau al companiilor care utilizează materii prime pentru a produce bunuri sau produse finite. Profitul dintr-un produs finit poate avea de suferit dacă prețurile mărfurilor variază, deoarece prețurile de producție nu se pot modifica sincronizate cu prețurile mărfurilor. Un swap de mărfuri permite primirea plății legate de prețul mărfii contra unei rate fixe.

Să presupunem că două părți intră într-un swap de mărfuri peste un milion de barili de țiței. O parte este de acord să efectueze plăți semestriale la un preț fix de 60 USD pe baril și să primească prețul (fluctuant) existent. Cealaltă parte va primi fixul și va plăti plutitorul.

Dacă țițeiul crește la 62 USD la sfârșitul celor șase luni, prima parte va fi obligată să plătească fixul (60 $ * 1 milion) = 60 milioane USD și va primi variabila (62 $ * 1 milion) = 62 milioane USD de la a doua parte. Fluxul de numerar net în acest scenariu va fi de 2 milioane USD transferat de la a doua parte la prima. Alternativ, dacă țițeiul scade la 57 USD în următoarele șase luni, prima parte va plăti 3 milioane USD celei de-a doua părți. 

Beneficii : Prima parte a blocat prețul mărfii utilizând un swap valutar, realizând o acoperire a prețului. Swap-urile pe mărfuri sunt instrumente eficiente de acoperire împotriva variațiilor prețurilor mărfurilor sau împotriva variațiilor spread-urilor între produsul final și prețurile materiilor prime.

Swapuri implicite de credit

Schimbul de neplată a creditului oferă asigurare în caz de neplată de către un împrumutat terț. Să presupunem că Peter a cumpărat o obligațiune pe o perioadă de 15 ani emisă de ABC, Inc. Obligația valorează 1.000 USD și plătește dobânzi anuale de 50 USD (adică o rată a cuponului de 5%). Peter își face griji că ABC, Inc. ar putea fi implicit, așa că execută un contract de swap de credit default cu Paul. În conformitate cu acordul de swap, Peter (cumpărătorul CDS) este de acord să plătească 15 USD pe an lui Paul (vânzător CDS). Paul are încredere în ABC, Inc. și este gata să-și asume riscul implicit în numele său. Pentru chitanța de 15 USD pe an, Paul îi va oferi lui Peter asigurare pentru investiția și rentabilitățile sale. În cazul în care ABC, Inc. este implicit, Paul va plăti lui Peter 1.000 $ plus orice dobândă rămasă. În cazul în care ABC, Inc. nu este implicit pe o perioadă lungă de 15 ani a obligațiunilor, Paul beneficiază de păstrarea a 15 USD pe an fără plăți către Peter.

Beneficii : CDS funcționează ca asigurare pentru a proteja creditorii și deținătorii de obligațiuni de riscul de neplată al debitorilor.

Schimburi de cupoane zero

Similar cu swap-ul ratei dobânzii, swap-ul cuponului zero oferă flexibilitate uneia dintre părțile din tranzacția swap. Într-un swap de cupon zero fix-la-plutire, fluxurile de numerar cu rată fixă ​​nu sunt plătite periodic, ci doar o dată la sfârșitul scadenței contractului de swap. Cealaltă parte care plătește o rată variabilă continuă să efectueze plăți periodice regulate, urmând programul standard de plăți swap.

De asemenea, este disponibil un swap de cupon zero fix-fix, în care o parte nu efectuează plăți intermediare, dar cealaltă parte continuă să plătească plăți fixe conform programului.

Beneficii : Swap-ul cu cupon zero (ZCS) este utilizat în principal de către întreprinderi pentru acoperirea unui împrumut în care dobânzile sunt plătite la scadență sau de către băncile care emit obligațiuni cu dobânzi la sfârșitul scadenței.

Swapuri de returnare totale

Un swap de rentabilitate totală  conferă unui investitor avantajele deținerii de valori mobiliare, fără proprietate efectivă. Un TRS este un contract între un plătitor de returnare totală și un beneficiar de returnare totală. Plătitorul plătește, de obicei, returnarea totală a garanției convenite către destinatar și primește în schimb o plată fixă ​​/ variabilă. Garanția convenită (sau la care se face referire) poate fi o obligațiune, un indice, un capital propriu, un împrumut sau o marfă. Randamentul total va include toate veniturile generate și aprecierea capitalului.

Să presupunem că Paul (plătitorul) și Mary (primitorul) încheie un acord TRS pentru o obligațiune emisă de ABC Inc. Dacă prețul acțiunii ABC Inc. crește (aprecierea capitalului) și plătește un dividend (generarea de venit) pe durata swap-ului, Pavel îi va plăti Mariei aceste beneficii. În schimb, Mary trebuie să-i plătească lui Paul o rată fixă ​​/ variabilă predeterminată în timpul duratei.

Beneficii : Mary primește o rată totală a rentabilității (în termeni absoluți) fără a deține garanția și are avantajul de a fi pârghiat. Ea reprezintă un fond de acoperire sau o bancă care beneficiază de pârghie și venituri suplimentare fără a deține garanția. Paul transferă riscul de credit și riscul de piață către Mary, în schimbul unui flux fix / plutitor de plăți. El reprezintă un trader ale cărui poziții lungi pot fi convertite într-o poziție scurt acoperită, amânând în același timp pierderea sau câștigul până la sfârșitul scadenței swap-ului.

Linia de fund

Contractele swap pot fi personalizate cu ușurință pentru a satisface nevoile tuturor părților. Acestea oferă acorduri câștig-câștig pentru participanți, inclusiv intermediari precum băncile care facilitează tranzacțiile. Chiar și așa, participanții ar trebui să fie conștienți de potențiale capcane, deoarece aceste contracte sunt executate fără tejghea fără reglementări.