Feriți-vă de semnele false din raportul P / E

Raportul preț-câștiguri (P / E)  este un instrument destul de simplu pentru evaluarea valorii companiei. Judecând după cât de des este raportat raportul P / E – de către analiștii de pe Wall Street, mass-media financiară și colegii de la răcitorul de apă de la birou – este tentant să credem că este un instrument infailibil pentru a face alegeri înțelepte de investiții în acțiuni. Gândiți-vă din nou – raportul P / E nu este întotdeauna fiabil. Există o mulțime de motive pentru a fi atenți la evaluările acțiunilor bazate pe P / E. (A se vedea, de asemenea: Rapoarte financiare.)

Calculul raportului P / E: o revizuire rapidă

La suprafață, calcularea prețului la câștiguri este destul de simplă. Primul pas în generarea unui raport P / E este calcularea câștigurilor pe acțiune (EPS) . De obicei, EPS este egal cu profiturile după impozitare ale companiei împărțite la numărul de acțiuni emise.

Din EPS, putem calcula raportul P / E. Raportul P / E este egal cu prețul actual al cotei de piață a companiei împărțit la câștigurile pe acțiune din anul precedent.

PE = Share PriceEPS\ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Share Price}} {\ text {EPS}}E

Raportul P / E ar trebui să le spună investitorilor câți ani câștiguri curente va trebui să producă o companie pentru a ajunge la valoarea sa actuală a cotei de piață. Deci, să presupunem că compania imaginară Widget Corp. a câștigat 1 USD pe acțiune în ultimul an și se tranzacționează la 10,00 USD pe acțiune. Raportul P / E ar fi de 10 USD / 1 $ = 10. Ceea ce ne spune acest lucru este că piața o prețuiește de 10 ori câștigurile. Sau, cu alte cuvinte, pentru fiecare acțiune achiziționată, vor dura 10 ani de câștiguri cumulate pentru a fi echivalent cu prețul curent al acțiunii. Bineînțeles, investitorii doresc să poată cumpăra mai multe câștiguri pentru fiecare dolar pe care îl plătesc, deci cu cât raportul P / E este mai mic, cu atât stocul este mai puțin costisitor.

Raportul sună suficient de simplu, dar să ne uităm la unele dintre pericolele asociate cu luarea raporturilor P / E la valoarea nominală.

Prima parte a ecuației P / E – preț – este simplă. Putem fi destul de siguri care este prețul pieței. Pe de altă parte, obținerea unui număr adecvat de câștiguri poate fi dificilă. Trebuie să luați o mulțime de decizii cum să definiți câștigurile.

Ce este în aceste câștiguri?

Pentru început, câștigurile nu sunt întotdeauna clare. Câștigurile pot fi afectate de câștiguri sau pierderi neobișnuite care uneori ascund adevărata natură a metricei câștigurilor. Mai mult, veniturile raportate pot fi manipulate de către conducerea companiei pentru a îndeplini așteptările privind veniturile, în timp ce alegerile contabile creative – schimbarea politicilor de amortizare sau adăugarea sau scăderea câștigurilor și cheltuielilor nerecurente – pot face ca numărul câștigurilor din linia de jos să fie mai mare și, la rândul său, P / E raporturile, mai mici și stocul par mai puțin costisitoare. Investitorii trebuie să fie atenți la modul în care companiile ajung la numerele EPS raportate. Ajustările adecvate trebuie adesea făcute pentru a obține o măsură mai exactă a câștigurilor decât ceea ce este raportat în bilanț.

Câștiguri finale sau înainte?

Apoi, există problema dacă să utilizeze trailing câștigurile sau câștigurile înainte cifre.

Situate chiar în cea mai recentă declarație de venit publicată a companiei, câștigurile istorice sunt ușor de găsit. Din păcate, acestea nu sunt folosite prea mult pentru investitori, deoarece spun foarte puțin despre ce câștiguri sunt rezervate pentru anul și anii următori. Câștigurile viitoare ale companiei sunt cele mai interesate de investitori, deoarece reflectă perspectivele viitoare ale unei acțiuni.

Câștigurile forward (numite și câștigurile viitoare) se bazează pe opiniile analiștilor de pe Wall Street. Analiștii, dacă este ceva, au de obicei tendința de a fi prea optimisti în ipotezele lor și presupuneri educate. La sfârșitul zilei, câștigurile ulterioare suferă problema de a fi mult mai utile decât câștigurile istorice, dar predispuse la inexactități.

Dar creșterea?

Cea mai mare limitare a raportului P / E: le spune investitorilor aproape nimic despre perspectivele de creștere a EPS ale companiei. Dacă compania crește rapid, vă veți simți confortabil să o cumpărați, chiar dacă avea un raport P / E ridicat, știind că creșterea EPS va aduce P / E înapoi la un nivel inferior. Dacă nu crește rapid, este posibil să cumpărați un stoc cu un raport P / E mai mic. Este adesea dificil de spus dacă un multiplu P / E ridicat este rezultatul creșterii așteptate sau dacă stocul este pur și simplu supraevaluat.

Raportul AP / E, chiar și unul calculat utilizând o estimare a câștigurilor la termen, nu vă spune întotdeauna dacă P / E este sau nu adecvat pentru rata de creștere estimată a companiei. Deci, pentru a aborda această limitare, ne îndreptăm către un alt raport, raportul PEG :

Pe scurt, cu cât raportul PEG este mai mic, cu atât mai bine. Un PEG de 1 sugerează că P / E este în concordanță cu creșterea; sub 1 înseamnă că cumpărați creșterea EPS pentru relativ puțin; un PEG mai mare de 1 ar putea însemna că stocul este supraevaluat. Cu toate acestea, chiar și atunci când raportul P / E este standardizat pentru creștere, vă bazați decizia de investiții pe estimări externe, ceea ce poate fi greșit. (Vezi și:  PEG Ratio Nails Down Value Stocks.)

Dar despre datorii?

În cele din urmă, există problema dificilă a încărcării datoriei unei companii. Raportul P / E nu face nimic pentru a lua în calcul suma datoriei pe care o companie o are în bilanț. Nivelurile datoriilor au un impact asupra performanței și evaluării financiare, dar P / E nu permite investitorilor să facă comparații mere-la-meri între firmele fără datorii și cele împiedicate de împrumuturi și datorii restante.

O modalitate de a aborda această limitare este de a lua în considerare valoarea întreprinderii unei companii sau EV în locul Prețului (P).

(Simplified) EV = MC + Net Debtwhere:MC = Market capitalization\ begin {align} & \ text {(Simplified)} EV \ = \ \ text {MC} \ + \ \ text {Net Debt} \\ & \ textbf {unde:} \\ & MC \ = \ \ text {Market cu majuscule} \ end {align}(…)(Simplificat)  EV = MC + Datorii neteUnde:MC = Capitalizare de piață(…)

Să presupunem că Widget Corp., cu un preț al acțiunii de piață de 10 USD pe acțiune, a deținut, de asemenea, echivalentul a 3 USD pe acțiune a datoriei nete în bilanț. Astfel, compania ar avea o valoare totală a întreprinderii de 13 USD pe acțiune. Dacă Widget Corp. ar produce EPS în acest an de 1 USD, raportul P / E ar fi de 10, însă investitorii mai sofisticați vor efectua calculul cu valoarea întreprinderii în numerator și EBITDA în numitor.

Linia de fund

Sigur, raportul P / E este popular și ușor de calculat. Dar are mari deficiențe pe care investitorii trebuie să le ia în considerare atunci când îl utilizează pentru a evalua valorile acțiunilor. Folosiți-l cu atenție. Niciun raport nu vă poate spune tot ce trebuie să știți despre un stoc. Asigurați-vă că utilizați o varietate de rapoarte pentru a obține o imagine mai completă a performanței financiare și a evaluării acțiunilor.