Flowback

Ce este Flowback?

Flowback descrie creșterea bruscă a presiunii de vânzare pe care investitorii o pun asupra acțiunilor cotate la bursă ale unei companii din țara de emisiune din cauza unei fuziuni sau achiziții transfrontaliere iminente. În unele situații, investitorii străini nu au de ales decât să-și vândă acțiunile atunci când fuziunea are ca rezultat o investiție care nu mai îndeplinește obiectivele lor de investiții. 

Flowback se poate referi, de asemenea, la dreptul unui investitor de a converti un chitanț american de depozitar (ADR) în stocul său reprezentativ.

Chei de luat masa

• Flowback este o presiune crescută de vânzare datorată unei fuziuni sau achiziții transfrontaliere.
• Vânzarea are loc deoarece este posibil ca investitorii să nu dorească să dețină o nouă investiție străină sau este posibil ca noua companie să nu mai îndeplinească criteriile de investiții ale investitorului sau ale managerului de fond.
• Fluxul în ADR poate apărea, de asemenea, pe baza discrepanțelor de preț, atunci când o companie este listată la mai multe burse globale. Arbitrajorii vor vinde acțiunile supraevaluate și le vor cumpăra pe cele subevaluate.

Înțelegerea Flowback

Flowback-ul apare atunci când o garanție vede o presiune crescută de vânzare ca urmare a unei fuziuni transfrontaliere iminente. Acest lucru se întâmplă deoarece noua companie fuzionată nu va mai avea domiciliul într-una dintre țări. Investitorii din țara în care compania nu va mai avea reședința își pot vinde acțiunile, deoarece acțiunile vor reprezenta în curând o investiție străină, în loc de una internă. Administratorii de fonduri pot fi obligați să își vândă acțiunile, deoarece societatea străină fuzionată nu mai poate îndeplini criteriile de portofoliu ale fondului.

De exemplu, fondul de index tehnologic al țării A se ocupă doar de acțiuni tehnologice din țara A. ABC, cea mai importantă companie tehnologică din țara A, decide să fuzioneze cu cea mai importantă companie din țara B, DEF, și încorporează noua companie, ABEF, în țara B. 

Efectul net al acestei acțiuni ar forța fondul index menționat anterior să își vândă toate acțiunile la ABC, deoarece compania nu se va mai încadra în teza investițională a fondului. În astfel de cazuri, companiile ar trebui să examineze fluxul care apare ca urmare a acțiunilor corporative pentru a preveni căderea prețurilor acțiunilor. 

Flowback în ADR-uri are loc atunci când prețul ADR este mai mare decât prețul acțiunilor acțiunilor ordinare ale companiei care tranzacționează pe o bursă listată pe piața lor de origine. Arbitrajatorii pot profita vânzând acțiunile supraevaluate și achiziționând simultan acțiunile subevaluate.

Relevanța Flowback

Fuziunile și achizițiile transfrontaliere au crescut pe măsură ce piețele globale devin mai interconectate, iar companiile văd Mylan și Medtronic, precum și compania industrială Johnson Controls.

Aceste tranzacții nu au avut ca rezultat o revenire serioasă, dar au lovit acționarii companiei care își mută domiciliul fiscal într-o țară străină. Conform regulilor IRS în perioada de vârf a freneziei de inversare între 2012-2016, investitorii din aceste companii au fost impozitați ca și cum și-ar fi vândut toate acțiunile.  

ADR-urile și încasările de depozitare pentru acțiunile străine pentru tranzacționarea pe piețele în care acestea nu sunt domiciliate au crescut în influență, creând mai multe oportunități de returnare. Există mai mult de 2.000 de ADR-uri disponibile pentru cumpărare.

Exemplu de Flowback în lumea reală

În 2004, banca spaniolă Santander a cumpărat banca britanică Abbey National pentru 8,5 miliarde de lire sterline în numerar și acțiuni. În timp ce oferta pentru companie se desfășura, 14 dintre cei mai mari 20 de acționari din Abbey și-au redus pozițiile cu 56%, potrivit Financial Times. Aceasta este o presiune semnificativă de vânzare ca rezultat al achiziției, numită flowback.

Pentru a evita fluxul suplimentar, Santander a încercat să-i liniștească pe acționarii din Marea Britanie, permițându-le să primească dividende în lire sterline. Acest lucru a permis titularilor britanici să evite costurile de conversie a dividendelor în euro în lire sterline ale țării lor de origine. Achiziție a fost finalizat la sfârșitul anului 2004.