Hedge

Ce este un gard viu?

O acoperire este o investiție care se face cu intenția de a reduce riscul de mișcări negative ale prețurilor într-un activ. În mod normal, un gard viu constă în luarea unei poziții compensatorii sau opuse într-o garanție aferentă.

Chei de luat masa

• Hedging este o strategie care încearcă să limiteze riscurile din activele financiare.
• Tehnicile populare de acoperire presupun luarea unor poziții compensatorii în instrumente derivate care corespund unei poziții existente.
• Alte tipuri de garduri vii pot fi construite prin alte mijloace, cum ar fi diversificarea. Un exemplu ar putea fi investiția atât în ​​acțiuni ciclice, cât și contraciclice.

Cum funcționează un gard viu

Hedging-ul este oarecum similar cu încheierea unei polițe de asigurare. Dacă dețineți o casă într-o zonă predispusă la inundații, veți dori să protejați acel activ de riscul inundațiilor – pentru a-l acoperi, cu alte cuvinte – prin încheierea unei asigurări împotriva inundațiilor. În acest exemplu, nu puteți preveni o inundație, dar puteți planifica din timp pentru a atenua pericolele în cazul apariției unei inundații.

Există un compromis risc-recompensă inerent acoperirii; în timp ce reduce riscul potențial, elimină și potențialele câștiguri. Pur și simplu, acoperirea nu este gratuită. În cazul exemplului poliței de asigurare împotriva inundațiilor, plățile lunare se adaugă și, dacă inundația nu vine niciodată, asiguratul nu primește nicio plată. Totuși, majoritatea oamenilor ar alege să ia acea pierdere previzibilă, circumscrisă, mai degrabă decât să-și piardă brusc acoperișul deasupra capului.

În lumea investițiilor, hedging-ul funcționează în același mod. Investitorii și administratorii de bani folosesc practici de acoperire pentru a reduce și controla expunerea lor la riscuri. Pentru a acoperi în mod adecvat în lumea investițională, trebuie să se utilizeze diverse instrumente într-un mod strategic pentru a compensa riscul de mișcări negative ale prețurilor pe piață. Cel mai bun mod de a face acest lucru este să faceți o altă investiție într-un mod direcționat și controlat. Desigur, paralelele cu exemplul de asigurare de mai sus sunt limitate: în cazul asigurării împotriva inundațiilor, deținătorul poliței ar fi complet compensat pentru pierderea ei, poate mai puțin o deductibilă. În spațiul de investiții, acoperirea este atât mai complexă, cât și o știință imperfectă.

O acoperire perfectă este cea care elimină orice risc într-o poziție sau portofoliu. Cu alte cuvinte, acoperirea este 100%  invers corelată cu activul vulnerabil. Acesta este mai mult un ideal decât o realitate de pe teren și nici măcar ipoteticul gard viu perfect nu este fără costuri. Riscul de bază se referă la riscul ca un activ și o acoperire să nu se deplaseze în direcții opuse așa cum era de așteptat; „bază” se referă la discrepanță.

Cum funcționează acoperirea?

Cel mai comun mod de acoperire în lumea investițiilor este prin instrumentele derivate. Instrumentele derivate sunt valori mobiliare care se mută în corespondență cu unul sau mai multe active subiacente. Acestea includ opțiuni, swap, contracte futures și contracte forward. Activele subiacente pot fi acțiuni, obligațiuni, mărfuri, valute, indici sau rate ale dobânzii. Instrumentele derivate pot fi acoperiri eficiente împotriva activelor lor subiacente, deoarece relația dintre cele două este mai mult sau mai puțin clar definită. Este posibil să se utilizeze instrumente derivate pentru a stabili o strategie de tranzacționare în care o pierdere pentru o investiție este atenuată sau compensată de un câștig într-un instrument derivat comparabil.

De exemplu, dacă Morty cumpără 100 de acțiuni din Stock plc (STOCK) la 10 USD pe acțiune, el își poate acoperi investiția cumpărând o opțiune de vânzare americană cu un preț de greutate de 8 USD care expiră într-un an. Această opțiune îi oferă lui Morty dreptul de a vinde 100 de acțiuni STOCK pentru 8 USD oricând în anul următor. Să presupunem că plătește 1 USD pentru opțiune sau 100 $ în plus. Dacă un an mai târziu, STOCK se tranzacționează la 12 USD, Morty nu va exercita opțiunea și va scoate 100 USD. Este puțin probabil să se îngrijoreze, totuși, deoarece câștigul său nerealizat este de 100 USD (100 USD, inclusiv prețul putului). Pe de altă parte, dacă STOCK se tranzacționează la 0 USD, Morty va exercita opțiunea și își va vinde acțiunile pentru 8 USD, pentru o pierdere de 300 USD (300 USD, inclusiv prețul putului). Fără opțiune, el își pierdea întreaga investiție.

Eficacitatea unei acoperiri derivate este exprimată în termeni de delta, uneori numită „raportul de acoperire”. Delta este suma pe care o schimbă prețul unui instrument derivat per mișcare de 1 USD în prețul activului suport.

Din fericire, diferitele tipuri de opțiuni și contracte futures permit investitorilor să se protejeze de aproape orice investiție, inclusiv cele care implică acțiuni, rate ale dobânzii, valute, mărfuri și multe altele.

Strategia specifică de acoperire, precum și prețul instrumentelor de acoperire, va depinde probabil de riscul negativ al titlului subiacent împotriva căruia investitorul ar dori să se acopere. În general, cu cât riscul de dezavantaj este mai mare, cu atât costul acoperirii este mai mare. Riscul de dezavantaj tinde să crească odată cu niveluri mai ridicate de volatilitate și în timp; o opțiune care expiră după o perioadă mai lungă și care este legată de un titlu mai volatil va fi astfel mai scumpă ca mijloc de acoperire. În exemplul STOCK de mai sus, cu cât este mai mare prețul de vânzare, cu atât va fi mai scumpă opțiunea de vânzare, dar cu atât va oferi mai multă protecție a prețului. Aceste variabile pot fi ajustate pentru a crea o opțiune mai puțin costisitoare, care oferă o protecție mai mică, sau una mai scumpă, care oferă o protecție mai mare. Totuși, la un moment dat, devine neconsiliat să achiziționați o protecție suplimentară a prețului din perspectiva eficienței costurilor.

Acoperirea prin diversificare

Utilizarea instrumentelor financiare derivate pentru acoperirea unei investiții permite calcule precise ale riscului, dar necesită o măsură de sofisticare și adesea un pic de capital. Cu toate acestea, instrumentele derivate nu sunt singura modalitate de acoperire. Diversificarea strategică a unui portofoliu pentru a reduce anumite riscuri poate fi, de asemenea, considerată o acoperire, deși oarecum brut. De exemplu, Rachel ar putea investi într-o companie de bunuri de lux cu marje în creștere. S-ar putea să-și facă griji, totuși, că o recesiune ar putea elimina piața pentru un consum vizibil. O modalitate de a combate acest lucru ar fi cumpărarea de stocuri de tutun sau utilități, care tind să reziste bine la recesiuni și să plătească dividende puternice.

Această strategie are compromisurile sale: dacă salariile sunt mari și locurile de muncă sunt abundente, producătorul de bunuri de lux ar putea prospera, dar puțini investitori ar fi atrași de acțiuni plictisitoare anticiclice, care ar putea scădea pe măsură ce capitalul curge în locuri mai interesante. De asemenea, are riscurile sale: nu există nicio garanție că stocul de bunuri de lux și gardul se vor deplasa în direcții opuse. Amândoi ar putea scădea din cauza unui eveniment catastrofal, așa cum sa întâmplat în timpul crizei financiare, sau din motive lipsite de legătură, cum ar fi suspendarea Mexicului a producției miniere din cauza COVID-19, care a crescut prețul argintului.1 

Împrăștiere de acoperire

În spațiul indicilor, scăderile moderate ale prețurilor sunt destul de frecvente și sunt, de asemenea, extrem de imprevizibile. Investitorii care se concentrează în acest domeniu pot fi mai preocupați de scăderile moderate decât de cele mai severe. În aceste cazuri, un spread de tip bear bear este o strategie obișnuită de acoperire.

În acest tip de spread, investitorul index cumpără un put care are un preț de lovire mai mare. Apoi, ea vinde o ofertă cu un preț de grevă mai mic, dar aceeași dată de expirare. În funcție de modul în care se comportă indicele, investitorul are astfel un grad de protecție a prețului egal cu diferența dintre cele două prețuri de grevă (minus costul). Deși este probabil să fie o protecție moderată, este adesea suficient să se acopere o scurtă scădere a indicelui.

Riscuri de acoperire

Hedging este o tehnică utilizată pentru a reduce riscul, dar este important să rețineți că aproape fiecare practică de hedging va avea propriile sale dezavantaje. În primul rând, așa cum s-a indicat mai sus, acoperirea este imperfectă și nu reprezintă o garanție a succesului viitor și nici nu asigură că orice pierdere va fi atenuată. Mai degrabă, investitorii ar trebui să se gândească la acoperirea în termeni de argumente pro și contra. Beneficiile unei anumite strategii depășesc cheltuielile suplimentare pe care le necesită? Deoarece acoperirea împotriva riscurilor va duce rareori, dacă vreodată, la un investitor care face bani, merită să ne amintim că o acoperire de succes este una care previne doar pierderile.

Hedging și investitorul cotidian

Pentru majoritatea investitorilor, acoperirea nu va intra niciodată în joc în activitățile lor financiare. Este puțin probabil ca mulți investitori să tranzacționeze un contract cu instrumente derivate în orice moment. O parte a motivului este că investitorii cu o strategie pe termen lung, cum ar fi acele persoane care economisesc pentru pensionare, tind să ignore fluctuațiile de zi cu zi ale unui titlu dat. În aceste cazuri, fluctuațiile pe termen scurt nu sunt critice, deoarece o investiție va crește probabil odată cu piața generală.

Pentru investitorii care se încadrează în categoria cumpărare și deținere, poate părea că există puține sau deloc motive pentru a afla deloc despre acoperire. Totuși, deoarece companiile mari și fondurile de investiții tind să se angajeze în practici de acoperire în mod regulat și deoarece acești investitori ar putea urma sau chiar să fie implicați cu aceste entități financiare mai mari, este util să înțelegem ce presupune acoperirea pentru a fi mai bine capabil să urmărească și să înțeleagă acțiunile acestor jucători mai mari.