Exemplu de bilanț al fondului de hedging

Odată ce a fost un vehicul de investiții de nișă pentru ultra-bogați, industria fondurilor speculative a crescut la active de peste 3,6 trilioane de dolari.  Astăzi există numeroase strategii pe care fondurile speculative le utilizează, variind de la cele simple la cele foarte complexe. Fondurile speculative sunt, de asemenea, opace în mod intenționat, astfel încât să știe exact ce se află în bilanțul său   este dificil de stabilit. Deseori fondurile speculative funcționează ca o „cutie neagră”, cu puțină divulgare pentru investitori sau publicul extern. În plus față de lipsa de transparență, fondurile speculative utilizează adesea efectul de levier și instrumentele derivate pentru a-și atinge obiectivele, făcând bilanțurile lor chiar mai tulburi.

Pentru a nu ghici cum arată bilanțul unui fond de hedging modern, este util să ne întoarcem la rădăcinile sale: fondul lung-scurt, neutru pe piața de acțiuni. Înființată în 1949, această strategie încă frecvent utilizată a devenit primul fond de hedging din lume.

Chei de luat masa

• La fel ca toate întreprinderile, fondurile speculative operează utilizând atât active, cât și pasive, care apar în bilanțul fondului.
• Un bilanț va fi întotdeauna net astfel încât partea stângă (adică active) să fie exact egală cu partea dreaptă (adică pasive și capitaluri proprii).
• Pentru un fond lung-scurt, activele ar include stoc lung și numerar, în timp ce pasivele ar include stoc scurt.

Piața de acțiuni – Fond neutru lung-scurt

După cum sugerează și numele său, această strategie cumpără și vinde acțiuni scurte, astfel încât portofoliul general să fie scutit de orice risc sistematic de piață, iar beta-ul său este zero. Ca urmare, portofoliul este imun la mișcările și direcția pieței de valori generale, iar orice alfa (exces de rentabilitate) generat se datorează exclusiv capacității managerului de portofoliu de a cumpăra acțiuni subevaluate și de a le vinde pe acțiuni supraevaluate.

Cumpărăturile și vânzările nu sunt arbitrare. În schimb, sunt aleși pentru a anula beta-ul pozițiilor. De exemplu, în sectorul companiilor aeriene, XYZ Airlines ar putea fi subevaluată și ABC Airways supraevaluată. Dacă beta-ul fiecărui stoc ar fi egal, fondul ar cumpăra și vinde cantități egale, respectiv. Dacă ABC ar avea un beta de două ori mai mare decât XYZ, fondul ar vinde jumătate din acțiunile ABC pe care le cumpără în XYZ pentru a neutraliza beta net.

Exemplu de bilanț al fondului de acoperire

Un bilanț este o situație financiară care arată un instantaneu al activelor și pasivelor unei companii sau a unui fond. Bilanțul funcționează sub formula contabilă:

Active = pasive + capital proprietar

În cazul fondului nostru de acoperire, activele sunt poziții pe acțiuni lungi și numerar. Acțiunile care au fost vândute scurt vor apărea în bilanț ca pasive (și numerarul generat din aceste vânzări ca active). Capitalul propriu este ceea ce a rămas după scăderea pasivelor din active. Mai jos este un exemplu ipotetic de bilanț pentru un fond de acoperire de tip hedge-short neutru pe piața de capital tipic.

În exemplul simplificat de mai sus, neutralitatea pieței se realizează utilizând sume egale în dolari ale pozițiilor lungi și scurte. În realitate, este posibil să nu fie cazul, atâta timp cât efectul este un portofoliu beta de zero.

Un alt lucru de observat este că, într-o astfel de strategie, pot fi câștigate două alfa: unul din selectarea activelor care produce pozițiile lungi și al doilea din pozițiile scurte. Din această cauză, un astfel de fond poate folosi atât un indice lung, cât și un indice scurt ca reper. Alte fonduri speculative neutre din piață pot utiliza o rentabilitate absolută pentru un indice de referință; de exemplu, poate fi un obiectiv de rentabilitate cu 5% anual sau cu 200 de puncte de bază mai mare decât rata fără risc.

Linia de fund

Fondurile speculative pot fi greu de înțeles, deoarece este greu să obțineți informații despre acestea. Cu toate acestea, odată ce cunoașteți mecanismul de bază al acoperirii, o parte din mister dispare. Ar trebui spus că fondurile speculative sunt o investiție cu risc ridicat, în general favorizate de cei care își permit să piardă bani, dar doresc șansa de a obține randamente mai bune decât piața generală.