Indicele volatilității: sentimentul pieței de lectură

Chicago Board of Options Exchange (CBOE) creează și piese know indice ca Volatilitatea indicelui (VIX), care se bazează pe volatilitatea implicită a S & P 500 opțiuni Index.  Acest articol va explora modul în care VIX este utilizat ca un indicator de piață contrar, modul în care sentimentul instituțional poate fi măsurat prin VIX și de ce o înțelegere a VIX tinde să favorizeze lungi și scurte pune.

Chei de luat masa

• Indicele Volatilității, sau VIX, măsoară volatilitatea pe piața de valori.
• Când VIX este scăzut, volatilitatea este scăzută. Când VIX este mare, volatilitatea este ridicată, ceea ce este însoțit de obicei de frică de piață.
• Cumpărarea atunci când VIX este mare și vânzarea atunci când este scăzută este o strategie, dar care trebuie luată în considerare împotriva altor factori și indicatori.

Măsurarea deplasărilor pieței

Investitorii au încercat să măsoare și să urmărească jucătorii mari de pe piață și instituțiile de pe piețele de acțiuni de mai bine de 100 de ani. Urmărirea fluxului de fonduri din aceste conducte gigantice poate fi un element esențial al succesului investițional. În mod tradițional, investitorii mai mici caută să vadă unde instituțiile acumulează sau distribuie acțiuni și încearcă să folosească scara lor mai mică pentru a sări în fața veghei – monitorizarea VIX nu este atât de importantă pentru instituțiile care cumpără și vând acțiuni, ci dacă instituțiile încearcă să se acopere portofoliile lor.

Este important să ne amintim că aceste motoare mari de piață sunt ca niște linii maritime – au nevoie de mult timp și apă pentru a schimba direcția. Dacă instituțiile cred că piața devine descendentă, nu pot descărca rapid stocul. În schimb, cumpără contracte de opțiuni de vânzare și / sau vând contracte de opțiuni de cumpărare pentru a compensa unele dintre pierderile așteptate.

VIX vă ajută să monitorizați aceste instituții, deoarece acționează atât ca o măsură a ofertei și a cererii de opțiuni, cât și ca un raport put / call. Un contract de opțiune poate fi alcătuit din valoare intrinsecă și extrinsecă. Valoarea intrinsecă este cât de mult contribuie capitalul social la prima de opțiune, în timp ce valoarea extrinsecă este suma de bani plătită peste prețul acțiunii. Valoarea extrinsecă constă în factori precum valoarea timpului, care este suma primei plătite până la expirare și volatilitatea implicită, care este cât de mult sau mai puțin o primă de opțiune se umflă sau se micșorează, în funcție de oferta și cererea de opțiuni.

După cum sa menționat anterior, VIX este volatilitatea implicită a opțiunilor indexului S&P 500. Aceste opțiuni utilizează prețuri de grevă atât de mari, iar primele sunt atât de scumpe încât foarte puțini investitori cu amănuntul sunt dispuși să le folosească.În mod normal, investitorii de opțiuni de vânzare cu amănuntul vor opta pentru un substitut mai puțin costisitor, cum ar fi o opțiune pentru SPDR S&P 500 ETF Trust ( fond tranzacționat la bursă care urmărește indicele S&P 500.  În cazul în care instituțiile sunt reduse, vor achiziționa probabil puteri ca o formă de asigurare de portofoliu.

VIX crește ca urmare a creșterii cererii de vânzări, dar, de asemenea, crește, deoarece creșterea cererii opțiunilor de vânzare va determina creșterea volatilității implicite. Ca orice moment de lipsă pentru orice produs, prețul va crește mai mult, deoarece cererea depășește drastic oferta.

Mantra Maxims

Unul dintre primii investitori de mantre pe care îl înveți în legătură cu VIX este „Când VIX este mare, este timpul să cumpărați. Când VIX este scăzut, uitați-vă mai jos!”Figura de mai jos încearcă să identifice diversezone de sprijin și rezistență care au existat de-a lungul istoriei VIX, datând de la crearea sa în 1997. Observați cum VIX a stabilit o zonă de sprijin în apropierea nivelului de 19 puncte la începutul existenței sale și a revenit la ea în anii anteriori. Zonele de suport și rezistență s-au format de-a lungul timpului, chiar și pe piața de trend din 2003-2005.

Când VIX atinge nivelul de rezistență, este considerat ridicat și este un semnal pentru achiziționarea de acțiuni – în special cele care reflectă S&P 500. Salturile de asistență indică vârfurile pieței și avertizează despre o potențială recesiune a S&P 500.

Poate că cea mai importantă bucată de extras din Figura 1 este proprietatea elastică a volatilității implicite. O analiză rapidă a graficului arată că VIX revine între o gamă de aproximativ 18-35 majoritatea timpului, dar are valori exterioare de până la 10 și până la 85. În general vorbind, VIX revine în cele din urmă la medie.Înțelegerea acestei trăsături este utilă – la fel cum natura contrară a VIX poate ajuta opțiunile investitorilor să ia decizii mai bune. Chiar și după urcarea extremă din 2008-2009, VIX s-a întors în raza sa normală.

Opțiuni de optimizare

Dacă ne uităm la mantra VIX menționată anterior, în contextul investiției în opțiuni, putem vedea ce opțiuni sunt cele mai potrivite pentru această înțelegere.

„Dacă VIX este ridicat, este timpul să cumpărăm” ne spune că participanții la piață sunt prea bearish și că volatilitatea implicită a ajuns la capacitate. Acest lucru înseamnă că piața se va transforma probabil în urcarea, iar volatilitatea implicită se va deplasa probabil înapoi spre medie. Strategia de opțiune optimă este să fii delta pozitiv și vega negativ; adică, scurtarea ar fi cea mai bună strategie. Delta pozitiv înseamnă pur și simplu că, pe măsură ce prețurile acțiunilor cresc, crește și prețul opțiunii, în timp ce vega negativă se traduce într-o poziție care beneficiază de volatilitatea implicită în scădere.

„Când VIX este scăzut, uitați-vă mai jos!” ne spune că piața este pe cale să scadă și că volatilitatea implicită va crește. Atunci când se așteaptă o creștere a volatilității implicite, o strategie optimă de opțiuni descendente este să fie delta negativă și vega pozitivă (de exemplu, punerea lungă ar fi cea mai bună strategie).

Derivate în timpul decuplării

Deși este rar, există momente în care relația normală dintre VIX și S&P 500 se schimbă sau se „decuplează”. Figura 2 prezintă un exemplu de urcare S&P 500 și VIX în același timp. Acest lucru este obișnuit atunci când instituțiile sunt îngrijorate de faptul că piața este supra-cumpărată, în timp ce alți investitori, în special publicul cu amănuntul, se află într-o frenezie de cumpărare sau vânzare. Această „exuberanță irațională” poate avea instituții care se acoperă prea devreme sau în momentul nepotrivit. În timp ce instituțiile pot greși, ele nu greșesc pentru foarte mult timp; prin urmare, o decuplare ar trebui considerată un avertisment că tendința pieței se instalează pentru a se inversa.

Linia de fund

VIX este un indicator contrar care nu numai că îi ajută pe investitori să caute vârfuri, funduri și pauze în tendință, ci le permite să-și facă o idee despre sentimentul jucătorilor mari de pe piață. Acest lucru nu este util doar atunci când se pregătește pentru schimbări de tendință, ci și atunci când investitorii stabilesc ce strategie de acoperire a opțiunilor este cea mai bună pentru portofoliul lor.