Minunata lume a fuziunilor

Două capete sunt mai bune decât una și, în afaceri, acea zicală este adesea adevărată. Prin fuziune sau prin achiziții, două companii își pot grupa resursele pentru a crește cota de piață, pentru a învinge un concurent deosebit de dificil sau pentru a crea un model de afaceri mai eficient. Dar o astfel de unire de forțe nu se întâmplă peste noapte – companiile trebuie să treacă mai întâi printr-un proces foarte lung și deseori frustrant.

Fuziuni vs. achiziții Termenul „ fuziuni și achiziții ” (M & As) este adesea folosit pentru a descrie diverse strategii de restructurare corporativă, dar este important să rețineți că aceste cuvinte se referă de obicei la diferite tipuri de activități comerciale. Fuziunile au loc atunci când două companii de dimensiuni relativ egale decid reciproc să își unească interesele pentru a forma o singură corporație. Achizițiile, pe de altă parte, au loc atunci când companiile își cumpără reciproc – uneori în circumstanțe ostile – eliminând existența țintei ca entitate corporativă independentă. În anumite situații, o companie care face o achiziție poate numi în continuare tranzacția o fuziune pentru a elimina conotațiile negative, chiar dacă este tehnic o achiziție. (Pentru a citi mai multe despre fuziuni și achiziții, consultați Cele mai mari dezastre de fuziune și achiziție și Fuziunea – Ce trebuie să faceți atunci când companiile converg.)

Să aruncăm o privire mai atentă asupra celor mai comune forme de fuziuni:

• Fuziune orizontală Când două companii oferă produse sau servicii similare, se pot uni pentru a reduce costurile și a crește eficiența. Acest tip de tranzacție se numește fuziune orizontală și, deoarece tranzacția reduce concurența pe piață, astfel de tranzacții sunt puternic reglementate de legislația antitrust.  Fuziunea Hewlett-Packard (NYSE: Federală pentru Comerț (FTC) a aprobat în unanimitate tranzacția.  (Pentru mai multe informații, consultați Definiția antitrust.)
• Fuziune verticală Spre deosebire de o fuziune orizontală, o fuziune verticală are loc atunci când două companii care reprezintă pași diferiți în relația cumpărător-vânzător sau procesul de producție își unesc forțele.  Unul dintre cele mai cunoscute exemple de fuziune verticală a avut loc în 2000, când furnizorul de internet America Online a combinat cu conglomeratul mediaTime Warner (NYSE: TWX).  Fuziunea este considerată una verticală, deoarece Time Warner a furnizat conținut consumatorilor prin proprietăți precum CNN și Time Magazine, în timp ce AOL a distribuit astfel de informații prin intermediul serviciului său de internet.
• Fuziune congenerică Companiile care se află în aceeași industrie, dar nu au un furnizor competitiv sau o relație cu clienții pot alege să urmeze o 1981 fuziunea dintre Prudential Financial (NYSE: firma de brokeraj Bache & Co. Deși ambele companii au fost implicate în bursa.
• Fuziunea conglomerată Atunci când două companii nu au o afacere comună, dar decid să reunească resursele din alte motive, afacerea se numește fuziune conglomerată. Procter & Gamble (NYSE: bunuri de larg consum, s-a angajat într-o astfel de tranzacție prin fuziunea din 2005 cu Gillette.  La acea vreme, Procter & Gamble lipsea în mare parte de pe piața de îngrijire personală a bărbaților, un sector condus de Gillette. Cu toate acestea, portofoliile de produse ale companiilor au fost gratuite, iar fuziunea a creat una dintre cele mai mari companii de produse de larg consum din lume.
• Fuziune inversă Ofuziune inversă – numită și achiziție inversă sau preluare inversă – permite unei companii private să devină publică evitând în același timp costurile ridicate și reglementările lungi asociate cu companie publică existentă, care poate fi o „ companie shell ”, își instalează propriul management și ia toate măsurile necesare pentru a menține listarea publică. De exemplu, producătorul de dispozitive digitale portabile Handheld Entertainment a făcut acest lucru atunci când a cumpărat Vika Corp în 2006, creând compania cunoscută sub numele de ZVUE.
• Fuziune acumulativă Atunci când o companie achiziționează o altă companie și tranzacția crește câștigurile pe acțiune ale primei companii, tranzacția se numește fuziune acumulativă. O altă modalitate de a calcula acest lucru este de a nota raportul preț-câștiguri (raportul dintre prețul pe acțiune al companiei comparativ cu câștigurile pe acțiune pe an) între firma achizitoare și firma țintă.În cazul în care raportul de câștig al prețului întreprinderii achizitoare este mai mare decât cel al firmei țintă, fuziunea este acumulativă. Cu alte cuvinte, câștigurile companiei țintă adaugă valoare de piață companiei achizitoare. Indiferent dacă o tranzacție este sau nu accretivă se poate schimba în timp, pe baza schimbărilor în prețurile acțiunilor și câștigurile celor două companii. De exemplu, Hewlett-Packard a anunțat o fuziune cu compania de servicii EDS în 2008, dar a spus că tranzacția va deveni non- GAAP în 2009 și GAAP în anul fiscal 2010. (Pentru a afla mai multe despre raportul P / E, consultați Înțelegerea raportului P / E și a ratelor de evaluare a investițiilor: raportul preț / câștiguri.)
• Fuziune dilutivă Opusul unei fuziuni acumulative esteunul diluant, în care o fuziune scade câștigurile pe acțiune ale companiei achizitoare. A intra într-o fuziune dilutivă nu este neapărat rău;în anumite circumstanțe, tranzacțiile care inițial sunt dilutive pot crea valoare în timp, cum ar fi atunci când o companie cu creștere redusăcumpără o companie cu creștere ridicată. Dacă raportul preț-câștiguri al firmei țintă este mai mare decât cel al firmei achizitoare, fuziunea este dilutivă. Compania minieră de cupru Phelps Dodge a intrat într-o fuziune dilutivă cumineriicanadieni de nichel Inco și Falconbridge în 2006.

Concluzie Când două companii fuzionează resurse, tranzacția rezultată poate fi cunoscută sub mai multe nume. Faptul că o companie numește o tranzacție o fuziune sau o achiziție este în mare măsură o funcție a modului în care conducerea alege să prezinte tranzacția propriilor angajați și publicului. Fuziunile pot avea loc între multe tipuri diferite de companii, cum ar fi concurenții, partenerii din industrie sau corporațiile cu o relație input-output – și pot servi fie pentru creșterea, fie pentru scăderea câștigurilor pe acțiune. Indiferent de modul în care sunt caracterizate companiile, un lucru rămâne același: fuziunile sunt întotdeauna prietenoase în natură, în timp ce achizițiile pot fi fie prietenoase, fie ostile.