Merger Mania

Ce este Fuziunea Mania?

Mania de fuziune este o expresie generală folosită pentru a descrie perioadele de activitate frenetică de tranzacționare, adesea în partea de sus a   ciclului de fuziune și achiziție (M&A). Este asociat cu companiile care plătesc prețuri nebunești, finanțate de niveluri excesive de datorii, într-o încercare disperată de a crește rapid veniturile și profiturile.

Chei de luat masa

• Mania de fuziune este o expresie generală folosită pentru a descrie crize de activitate frenată de M&A înăbușită de datorii.
• Din când în când, negocierea devine agresivă într-o industrie la modă sau pe întreaga piață, iar evaluările pierd contactul cu realitatea. 
• Majoritatea tranzacțiilor de M&A nu reușesc să își ridice nivelul potențialului și plățile excesive agresive pentru active nu fac decât să crească acest risc de eșec.

Înțelegerea Fuziunii Mania

Companiile pot fi tentate să cumpere sau să își unească forțele cu alte companii din diverse motive. Beneficiile potențiale includ economii de scară, diversificare, extinderea în noi teritorii, creșterea cotei de piață, creșterea sinergiilor, reducerea costurilor, obținerea de noi tehnologii și reducerea excesului de capacitate și concurență pe piață.

Din când în când, aceste avantaje pot determina activitatea de M&A să scape de sub control. Când companiile se regăsesc cu sume mari de numerar parcate în conturi și instrumente cu dobândă redusă și puține oportunități de a genera randamente decente prin investiții interne în afacere, adesea apelează la M&A ca modalitate de a-și face munca mai grea. Companiile disperate pentru o soluție rapidă să crească în dimensiune și rivalii săraci vor arunca, de asemenea, pălăria în ring, rezultând o creștere a cumpărătorilor pe piață și un caz clar de manie a fuziunii.

Mania fuziunii se referă în principal la perioadele în care tranzacția devine agresivă într-o industrie la modă sau întreaga piață, iar evaluările pierd contactul cu realitatea. Cu alte cuvinte, se fac tranzacții care distrug mai multă valoare pentru acționari decât creează.

Cele mai multe oferte de M&A nu reușesc să își ridice potențialul. Plățile excesive pentru active cresc doar acest risc de eșec.

---

Termenul de manie a fuziunii a fost inventat în anii ’80, cu un impuls de răscumpărare și de creștere a obligațiunilor nedorite de către unul dintre cei mai notorii raideri corporativi din toate timpurile, Ivan Boesky. 

Istoria Fuziunii Mania

Au existat mai multe booms celebre de M&A pe Wall Street. Din punct de vedere istoric, mania fuziunii a fost asociată cu vanitatea executivă și  construirea imperiului.În timpul valului de fuziuni de la mijlocul anilor 1950-1969, „anii go-go”, fuziunile conglomerate au explodat. Din 1965 până în 1975, 80% din toate fuziunile au fost  fuziuni conglomerate.

De-a lungul anilor, activitatea crescută de M&A a fost frecvent concentrată în anumite sectoare. Boom-ul de la sfârșitul anilor 1990 a fost o perioadă de manie de fuziune bazată pe tehnologie, companiile de tehnologie și telecomunicații din  bula dotcom  reprezentând o parte semnificativă a activității de tranzacționare. 

Apoi, după 2000, și înainte de criza financiară, a existat o grabă pe piețele emergente și produse de bază, precum și o busculadă în  capital privat   preluărilor. Mulți lanțuri de comercianți cu amănuntul, care au fost cumpărați de firme de capital privat în această perioadă de optimism amăgitor pentru comerțul cu amănuntul, au căzut victime ale apocalipsei de vânzare cu amănuntul, deoarece erau încărcați cu niveluri nesustenabile de datorii.

În anii mai recenți, în special perioada care a urmat marii recesiuni de la sfârșitul anilor 2000, un climat de bani ușor și dorința de a spori dezvoltarea produselor au condus la creșterea activității în sectoarele de sănătate, mass-media și tehnologie din SUA.În 2019, multiplele medii ale prețurilor de cumpărare pentru achiziții au crescut la maximuri istorice în SUA, evaluările recuperându-se la nivelurile observate la vârful ultimelor două boom-uri globale de M&A, în 1996 și 2007.

consideratii speciale

Astăzi, fuziunile sunt menite să fie conduse de raționamente mai strategice și economice, așa cum se vede în tendința de  derivare  și fuziuni transfrontaliere. Acestea fiind spuse, investitorii înțelepți ar trebui să fie întotdeauna sceptici cu privire la activitatea de M&A și să fie în permanență în căutarea simptomelor maniei fuziunii.

Un studiu realizat deHavard Business Review sugerează că rata de eșec a M&A se situează undeva între 70% și 90%. Integrarea slabă și plata în exces, caracteristici esențiale ale maniei fuziunii, au fost identificate ca fiind cei doi vinovați principali.