Risc de nepotrivire
Ce este riscul de nepotrivire?
Riscul de nepotrivire are mai multe definiții care se referă, practic, la șansa că nu pot fi găsite contrapartide adecvate pentru contracte de swap, s-au făcut investiții necorespunzătoare pentru anumiți investitori sau fluxurile de numerar din active și pasive nu se aliniază.
1) Riscul de nepotrivire a contractului de swap se referă la posibilitatea ca un dealer de swap să nu poată găsi o contrapartidă adecvată pentru o tranzacție de swap pentru care acționează ca intermediar.
2) Pentru investitori, riscul de nepotrivire apare atunci când un investitor alege investiții care nu sunt adecvate circumstanței, toleranței la risc sau mijloacelor sale.
3) Pentru companii, riscul de nepotrivire apare atunci când activele care generează numerar pentru acoperirea pasivelor nu au aceleași rate ale dobânzii, scadenței și / sau valute.
Chei de luat masa
- Riscul de nepotrivire apare atunci când unui dealer de swap îi este greu să găsească o contrapartidă pentru un swap, investiția unui investitor nu se aliniază nevoilor lor sau fluxurile de numerar ale unei companii nu se aliniază cu pasivele.
- Riscul de nepotrivire poate fi atenuat de faptul că o parte acceptă condiții ușor diferite într-un contract swap, un investitor care renunță la investiții necorespunzătoare și este prudent în a-și urma strategia de investiții, iar companiile își gestionează strict finanțele între primirea de fonduri sau încheierea de swap-uri.
Înțelegerea riscului de nepotrivire
Investitorii sau companiile prezintă un risc de nepotrivire atunci când tranzacțiile în care se angajează sau activele pe care le dețin nu sunt aliniate la nevoile lor.
După cum sa discutat mai sus, există trei tipuri comune de risc de nepotrivire legate de tranzacțiile de swap, investițiile investitorilor și fluxurile de numerar.
Risc de nepotrivire cu swap-uri
Pentru swapuri, o serie de factori pot face dificilă pentru o bancă swap sau un alt intermediar găsirea unei contrapărți pentru o tranzacție swap. De exemplu, o companie ar putea avea nevoie să se angajeze într-un swap cu un principal noțional foarte mare, dar găsește dificil să găsească o contrapartidă dispusă să ia partea cealaltă a tranzacției. Numărul potențialilor swapper poate fi limitat, în acest caz.
Un alt exemplu poate fi un swap cu termeni foarte specifici. Din nou, este posibil ca contrapărțile să nu aibă nevoie de acești termeni exacți. Pentru a obține unele dintre beneficiile swap-ului, este posibil ca prima companie să accepte condiții ușor modificate. Acest lucru l-ar putea lăsa cu o acoperire imperfectă sau cu o strategie care poate să nu se potrivească cu previziunile sale specifice.
Risc de nepotrivire pentru investitori
Pentru investitori, o nepotrivire între tipul investiției și orizontul investițional poate fi o sursă de risc de nepotrivire. De exemplu, riscul de nepotrivire ar exista într-o situație în care un investitor cu un orizont de investiții scurt (cum ar fi cel care este aproape de pensionare) investește puternic în acțiuni speculative de biotehnologie. De obicei, investitorii cu orizonturi de investiții scurte ar trebui să se concentreze pe investiții mai puțin speculative, cum ar fi titlurile cu venit fix și acțiunile blue-chip.
Un alt exemplu ar fi un investitor într-o categorie de impozite redusă care să investească în obligațiuni municipale fără taxe. Sau un investitor avers de risc care cumpără un fond mutual agresiv sau investiții cu o volatilitate semnificativă.
Risc de nepotrivire pentru fluxurile de numerar
Pentru companii, o nepotrivire între active și pasive poate produce un flux de numerar care nu se potrivește cu pasivele. Un exemplu ar putea fi atunci când un activ generează plăți semestriale, dar compania trebuie să plătească lunar chirie, utilități și furnizori. Compania poate fi expusă lipsei obligațiilor sale de plată dacă nu își gestionează banii strâns între primirea fondurilor.
Un alt exemplu ar putea fi o companie care primește venituri într-o monedă, dar care trebuie să își achite obligațiile într-o altă monedă. Schimburi valutare ar putea fi utilizate pentru a atenua acest risc.
Exemplu de nepotrivire clasică
Exemplul clasic al riscurilor dintre active și pasive este o bancă care împrumută pe piața pe termen scurt pentru a împrumuta pe piața pe termen lung. Atunci când ratele dobânzii pe termen scurt cresc și ratele pe termen lung rămân fixe, capacitatea băncii de a profita scade. Diferența dintre ratele pe termen scurt și lung sau curba randamentului se micșorează și aceasta stoarce marjele de profit ale băncii.
Compuneți acest risc pentru o bancă globală cu nepotriviri valutare și necesitatea unei tranzacții swap exotice, greu de realizat, pentru a atenua aceste riscuri, iar banca are o triplă nepotrivire. De exemplu, să presupunem că o bancă are împrumuturi pe termen scurt de 1 miliard de dolari în USD și împrumuturi pe termen lung de 1 miliard de dolari peste hotare în diferite valute. Deși pot avea alte împrumuturi și împrumuturi care ajută la acoperirea expunerii valutare, pot fi totuși expuși fluctuațiilor valutare care le afectează profitabilitatea. Aceștia ar putea încheia un contract swap pentru a ajuta la compensarea unora dintre fluctuațiile valutare. Acest lucru îi poate lăsa încă o dată cu un posibil risc de nepotrivire legat de tranzacțiile de swap.