Originile crizei datoriilor din Puerto Rico

Teritoriul SUA din Puerto Rico a făcut multe încercări de a-și reduce povara datoriei și de a-și salva economia. Cu toate acestea, s-a dovedit nereușită, iar fostul guvernator Ricardo Rossello a mutat criza într-o formă de instanță de faliment în 2017. Cu peste 70 de miliarde de dolari în obligațiuni de obligațiuni și 49 de miliarde de dolari în pensii nefinanțate la acea vreme, a fost cel mai mare guvern care a căutat falimentul în SUA istorie.

Pentru a pune acest lucru în perspectivă, banii pe care îi datorează Puerto Rico au reprezentat aproape 70% din  produsul intern brut (PIB) al teritoriului. Pentru comparație, raportul mediu datorie-PIB pentru statele din Statele Unite a fost de 17%.  Scaderea datoriilor teritoriului, combinată cu economia sa slăbită, a determinat în 2014 ca trei agenții majore de rating de credit să retrogradeze datoria Puerto Rico la gradul de non-investiție, cunoscut și sub numele de junk status.

În 2019, Puerto Rico a anunțat planurile de a-șireduce datoria cu 33%, la aproximativ 86 miliarde dolari de la 129 miliarde dolari, prin cel mai mare faliment din istoria SUA. Măsura a fost posibilă printr-o lege din 2016 adoptată de Congres, numită Promesa, care permite în esență unui teritoriu american să caute protecție în fața instanței de faliment.

Chei de luat masa

• Teritoriul SUA Puerto Rico a fost afectat de emisii de datorii recurente, care au fost agravate de o retrogradare a creditului în 2012.
• O îmbătrânire a populației, costuri ridicate pentru programele sociale și un exod al multora dintre locuitorii săi se adaugă, de asemenea, la problemele datoriei din Puerto Rico.
• Congresul a aprobat Promesa – o lege care va permite unui teritoriu american să caute falimentul – în 2016.
• În 2017, uraganul Maria a devastat insula după ce a aplatizat cartierele și a dărâmat rețelele electrice.
• În 2019, teritoriul SUA a solicitat aprobarea instanțelor de faliment pentru a-și reduce datoria cu 33% prin faliment.

Origini

Criza datoriilor din Puerto Rico are multe origini. În special, investitorii în obligațiunile municipale din Puerto Rico au primit un tratament fiscal favorabil de ani de zile. Investitorii de obligațiuni din toate cele 50 de state au profitat de acest beneficiu prin achiziționarea de obligațiuni din Puerto Rico. Atunci când un guvern emite obligațiuni, acesta împrumută efectiv bani, cu dobânzi, deținătorilor de obligațiuni. Îndemnat în mare parte de acest avantaj fiscal, Puerto Rico a emis prea multe datorii de obligațiuni și a început să se bazeze pe fonduri împrumutate din emisiune de obligațiuni pentru a-și echilibra bugetul.

O scădere economică din Puerto Rico a dus la creșterea deficitelor bugetare de-a lungul anilor. Insula minusculă este prost echipată pentru fabricarea și producția de bunuri. Economia sa a fost susținută timp de decenii de prezența companiilor orientate spre tehnologie și servicii, care erau situate pe insulă datorită tratamentului său fiscal favorabil. Cu toate acestea, multe dintre avantajele fiscale din Puerto Rico au fost efemere. Codul fiscal americansolicita ca aceste avantaje să expire în timp. Când acest lucru a început să se întâmple, companiile au fugit din insulă, eviscerând economia acesteia.

Uraganul Maria în 2017 a dat o altă lovitură în Puerto Rico. Insula a fost lovită direct de furtuna de categoria 4: eliminarea rețelelor electrice, inundarea străzilor și aplatizarea unor cartiere întregi. Valorile obligațiunilor au scăzut pe fondul îngrijorărilor în care Puerto Rico nu își va putea rambursa niciodată datoria. Până în 2017, valorile obligațiunilor au revenit în mare parte la nivelurile observate în 2014-2015, dar apoi au scăzut din nou în 2019, în conformitate cu propunerea care ar permite Puerto Rico să reducă datoriile sub protecția falimentului.

Comparativ cu alte state și teritorii, cheltuielile pentru programe sociale sunt disproporționat de mari în Puerto Rico. Majoritatea locuitorilor insulei primesc Medicare sau Medicaid.  O rată ridicată a sărăciei în Puerto Rico înseamnă, în mod invariabil, că mulți dintre locuitorii săi caută bunăstare și alte beneficii guvernamentale. Problema constă în faptul că Puerto Rico primește mult mai puțini dolari federali pentru a ajuta la cheltuielile sociale decât statele cu populații comparabile.

Puerto Rico a eliminat locuitorii din 2005.  Populația insulei îmbătrânește, de asemenea. Acești factori combinați și-au redus substanțial baza de impozitare; nu numai că teritoriul a preluat creșterea datoriei în secolul 21, dar are venituri mai mici care vin pentru a plăti acea datorie.

Boomul de obligațiuni din Puerto Rico

Legea Jones-Shafroth din 1917 a acordat cetățenia SUA rezidenților din Puerto Rico. De asemenea, a precizat o serie de prevederi care definesc relația teritoriului cu continentul SUA. Una dintre aceste stipulări a implicat obligațiunile municipale din Puerto Rico și modalitățile prin care acestea ar fi tratate diferit față de obligațiunile emise de state.

Veniturile din dobânzi la majoritatea obligațiunilor municipale sunt supuse impozitelor de către diferite niveluri de guvern, inclusiv federal, stat și local. Excepția principală este atunci când un investitor cumpără o obligațiune emisă de statul său de reședință, ca într-un floridian care cumpără o obligațiune municipală din Florida. Jones-Shafroth a scutit obligațiunile municipale din Puerto Rico de toate cele trei niveluri de impozitare.  Ca urmare, rezidenții din toate cele 50 de state și alte teritorii americane ar putea investi în obligațiuni din Puerto Rico fără să plătească dobânzi pentru venit.

În mod surprinzător, dolarii pentru investiții au început să fie inundați în obligațiunile guvernamentale din Puerto Rico. Acest lucru nu a reușit să provoace probleme majore timp de mai multe decenii. Cu toate acestea, în anii 1970, guvernul teritoriului a început să folosească banii de investiții în obligațiuni pentru a-și echilibra bugetul, în ciuda fondurilor împrumutate și nu a veniturilor reale. Această practică a dus la acumularea rapidă a datoriilor, plățile dobânzilor pe care Puerto Rico le-a acoperit prin emiterea și mai multor datorii. Gola de zăpadă datorată care rezultă cuprinde o mare parte din criza actuală a teritoriului.

Avantajele fiscale dispare din Puerto Rico

Spre deosebire de majoritatea statelor din SUA, Puerto Rico nu a susținut niciodată, în istoria sa, o economie puternică pe baza producției sau producției de bunuri. Locația insulară îndepărtată a teritoriului, suprafața terestră mică și lipsa resurselor naturale au împiedicat-o să dezvolte vreodată o bază de producție puternică. Pentru o vreme, Puerto Rico a avut altceva care să-și conducă economia. Guvernul federal a creat un stimulent pentru companiile de a se localiza acolo prin stabilirea scutirilor de impozit pe profit. Acest lucru a fost deosebit de atractiv pentru companiile orientate spre tehnologie și servicii, pentru care locația îndepărtată a Puerto Rico și lipsa de resurse au reprezentat puține provocări.

Aceste avantaje fiscale nu au fost însă permanente. Deoarece au expirat în timp, multe companii au ales să întrerupă prezența lor din Puerto Rico. Declinul economic care a rezultat s-a echivalat cu ceea ce Detroit a experimentat în cele mai întunecate zile ale căderii auto a celor Trei Mari. Reducerea prezenței întreprinderilor a dus la scăderea PIB-ului, înrăutățind raportul datoriei-PIB al insulei și accelerând retrogradarea creditului.

Cheltuieli sociale apăsătoare

Mai mult de 60% dintre puertoriceni primesc Medicare sau Medicaid. Cu toate acestea, în comparație cu alte state cu procente mari de rezidenți săraci, cum ar fi Mississippi, Puerto Rico primește o mică parte din fondurile federale pentru a sprijini cheltuielile sociale. Ca urmare, teritoriul trebuie să aloce propriul buget pentru a furniza bani pentru aceste programe, împreună cu asistența socială și alte inițiative de plasă de siguranță pentru a ajuta persoanele nevoiașe. În ultimele câteva decenii, scăderea veniturilor fiscale și creșterea datoriei în alte zone au forțat Puerto Rico să împrumute bani pentru a menține programul său Medicaid solvent.

O altă problemă gravă provine din rețeaua de siguranță socială subfinanțată din Puerto Rico. Deoarece atât de mulți dintre rezidenții teritoriului primesc asistență guvernamentală pentru a plăti asistența medicală, furnizorii se luptă permanent, iar lucrătorii lor sunt subplătiți în comparație cu colegii lor de pe continent. Drept urmare, mulți dintre cei mai calificați lucrători din domeniul sănătății din Puerto Rico au sărit cu nava în favoarea unor locuri de muncă mai profitabile în alte părți ale SUA

Declinul populației

Populația din Puerto Rico a atins vârful în 2005 la 3,91 milioane și a scăzut constant.  Se estimează că 3,2 milioane de locuitori au locuit pe insulă în 2019.  puertoriceni se mută pe continent în masă din cauza oportunităților economice mai bune și a costurilor reduse de transport aerian și de mutare.

54,5 miliarde de dolari

Suma de bani datorată de pensiile din Puerto Rico în 2019.

Mai mult, populația pe care Puerto Rico a reușit să o rețină îmbătrânește rapid. O populație îmbătrânită înseamnă venituri fiscale mai mici și cheltuieli mai mari. Când un rezident din Puerto Rico nu mai are vârsta de muncă, guvernul nu numai că pierde veniturile din veniturile sale, ci, datorită nivelurilor ridicate de sărăcie în rândul persoanelor în vârstă, trebuie să cheltuiască bani pentru acest rezident sub formă de asistență socială.

Linia de fund

Nivelurile de datorie din Puerto Rico au devenit de nesuportat, întrucât avantajele fiscale ale deținerii obligațiunilor din Puerto Rico au expirat, iar uraganul Maria a făcut ravagii suplimentare asupra economiei insolente a insulei. Populația îmbătrânită, costurile crescânde ale programelor sociale și populația în scădere au agravat și problemele datoriei. Drept urmare, în 2019, teritoriul SUA a solicitat aprobarea instanțelor de judecată pentru a-și reduce datoria în creștere prin protecția falimentului.