Tranșa clasei de amortizare planificată (PAC)

Ce este o tranșă a clasei de amortizare planificată (PAC)?

O tranșă de clasă de amortizare planificată (PAC) este un subtip de garanție garantată cu active, care este conceput pentru a proteja investitorii de riscul de plată anticipată și de riscul de extindere. O tranșă planificată a clasei de amortizare este concepută pentru a plăti în conformitate cu un program de plată principal, care este creat utilizând o serie de ipoteze privind viteza de plată anticipată (PSA). Această gamă de viteze de plată anticipată este denumită guler PAC.

Chei de luat masa

• O tranșă a clasei de amortizare planificată (PAC) este o modalitate de a proteja investitorii în titluri garantate cu active de riscul de plată în avans.
• Tranșele PAC realizează acest lucru utilizând un guler bazat pe o serie de viteze de plată anticipată pentru a veni cu un program de plată constant în avans.
• În timp ce tranșa PAC reduce riscul de plată în avans, riscul de reinvestire rămâne în continuare o problemă.

Cum funcționează tranșele de clasă de amortizare planificate

Tranșele planificate ale clasei de amortizare sunt produse structurate care oferă cele mai stabile fluxuri de numerar și repere. Tranșele însoțitoare într-o structură a tranșei PAC absorb cea mai mare parte a riscului de plată anticipată și extindere. Deci, dacă modelarea produsului este deloc exactă, investitorii rămân cu o investiție care ar trebui să funcționeze în conformitate cu programul pus pe hârtie.

Structura tranșei PAC, cu o tranșă cu risc scăzut, așezată deasupra altor tranșe, absorbind mai mult risc, este cea mai comună. Desigur, din cauza siguranței pe care o oferă o tranșă PAC, va avea cele mai mici randamente în cadrul structurii.

Atâta timp cât rata efectivă de plată anticipată este între o gamă desemnată de viteze de plată anticipată, durata de viață a tranșei PAC va rămâne relativ stabilă, reducând riscul ca plata să fie întârziată și durata de viață a instrumentului să fie prelungită mai mult decât era planificat inițial. În mod similar, această tranșă primește, de asemenea, o anumită măsură de protecție împotriva riscului de plată anticipată, care este transmisă către alte tranșe în schimbul unei rate mai mari de rentabilitate a tranșelor inferioare. Tranșele planificate ale clasei de amortizare sunt uneori denumite obligațiuni PAC.

Tranșe PAC și CMO-uri

Tranșele planificate de clasă de amortizare, la fel ca majoritatea produselor structurate, pot fi aplicate unei game de investiții. Singura cerință este să existe un anumit tip de program de plăți compus din principal și dobânzi. Acestea fiind spuse, termenul tranșă PAC este cel mai puternic asociat cu obligațiile ipotecare colaterale (OCP) și cu titlurile garantate cu ipoteca (MBS). Tranșa PAC a fost popularizată prin aceste produse, creând structuri asemănătoare obligațiunilor din grupurile de credite ipotecare pentru consumatori și comerciale.

Limitele protecției tranșei PAC

Măsura protecției riscului de rambursare, care include atât riscul de contracție, cât și riscul de extindere, este limitată de mărimea garanției însoțitoare și de viteza de rambursare. Dacă viteza de rambursare este prea lentă (sub gulerul PAC inferior), durata de viață a tranșei PAC este prelungită. Dacă viteza de rambursare este prea rapidă (deasupra gulerului PAC superior), durata de viață a tranșei PAC este scurtată.

În cazul unei durate de viață contractată pentru tranșa PAC, investitorul poate ajunge la capitalul returnat într-un mediu cu dobânzi reduse, scăzând astfel randamentul global al acelor bani, chiar dacă este reinvestit. În cazul unei durate de viață extinse, investitorul are probabil un capital legat de o investiție cu randament mai scăzut atunci când opțiunile cu randament mai mare abundă.

Tranșa PAC sau obligațiunea PAC?

Deoarece tranșa PAC se bucură de mai multe straturi de protecție, uneori se numește o legătură PAC. Termenul obligațiune și tranșă sunt adesea folosiți în mod interschimbabil, în special atunci când vine vorba de OCM-uri, dar inițial o obligațiune se referea la o singură datorie, un singur debitor și un singur titlu de creanță, în timp ce tranșele sunt tranșe dintr-un fond mare de datorii neafiliate către corespund anumitor specificații.