Raport P / E 10

Care este raportul P / E 10?

Raportul P / E 10 este o măsură de evaluare aplicată în general la indici de capitaluri largi care utilizează câștiguri reale pe acțiune pe parcursul a 10 ani. Raportul P / E 10 folosește, de asemenea, câștiguri reale netede pentru a elimina fluctuațiile venitului net cauzate de variațiile marjelor de profit pe parcursul unui ciclu tipic de afaceri. Raportul P / E 10 este, de asemenea, cunoscut sub numele de raportul preț-câștiguri (CAPE) ajustat ciclic sau raportul Shiller PE.

Chei de luat masa:

• Raportul P / E 10 este o măsură de evaluare pentru acțiuni care utilizează câștiguri reale pe acțiune pe parcursul a 10 ani.
• Raportul P / E 10 folosește și câștiguri reale netede pentru a elimina fluctuațiile venitului net.
• Raportul P / E 10 este, de asemenea, cunoscut sub numele de raportul preț-câștiguri (CAPE) ajustat ciclic sau raportul Shiller PE.

Înțelegerea raportului P / E 10

Raportul a fost popularizat de profesorul Universității Yale, Robert Shiller, autorul bestsellerului „Exuberanța irațională”, care a câștigat Premiul Nobel pentru Științe Economice în 2013.  Shiller a atras atenția după ce a avertizat că frenetica raliu bursier din SUA de la sfârșitul anului Anii 1990 s-ar dovedi a fi o balon

Raportul P / E 10 se bazează pe activitatea investitorilor renumiți Benjamin Graham și David Dodd în legendarul lor volum de investiții din 1934 „Analiza securității”. Investitorii au atribuit rapoarte P / E ilogice fluctuațiilor temporare și uneori extreme ale ciclului de afaceri. Pentru a netezi veniturile unei firme pe o perioada, Graham si Dodd arecomandat folosind o medie de maimulți ani de câștigurile pe acțiune (EPS) -such ca cinci, șapte sau 10 ani, atunci când secalculează raporturile P / E.

Cum se calculează raportul P / E 10

Raportul P / E 10 este calculat după cum urmează: luați EPS anual al unui indice de capitaluri proprii, cum ar fi S&P 500, pentru ultimii 10 ani. Ajustați aceste câștiguri pentru inflație utilizând indicele prețurilor de consum (IPC) – adică, ajustați câștigurile anterioare la dolarii de astăzi. Luați media acestor cifre reale ale EPS pe parcursul celor 10 ani. Împărțiți nivelul actual al S&P 500 la numărul mediu EPS pe 10 ani pentru a obține raportul P / E 10 sau raportul CAPE.

Raportul P / E 10 variază foarte mult în timp. Conform datelor prezentate pentru prima dată în „Exuberanța irațională” (care a fost lansat în martie 2000, coincizând cu vârful boomului dotcom ) și actualizate pentru a acoperi perioada 1881 până în august 2020, raportul a variat de la un minim de 4,78 în decembrie 1920 până la maximul de 44,20 în decembrie 1999. În august 2020, media istorică P / E 10 era de 17,1.

Folosind date de piață atât din rapoartele de câștiguri estimate (1881 până în 1956), cât și din cele reale (începând cu 1957) din indicele S&P, Shiller și John Campbell au constatat că, cu cât este mai scăzută CAPE, cu atât este mai mare rentabilitatea probabilă a investitorilor din acțiuni în următorii 20 de ani.

Deficiențe ale raportului P / E 10

O critică a raportului P / E 10 este că nu este întotdeauna corectă în semnalizarea topurilor sau a fundurilor pieței. De exemplu, un articol din ediția din septembrie 2011 a Jurnalului Asociației Americane a Investitorilor Individuali a menționat că raportul CAPE pentru S&P 500 a fost de 23,35 în iulie 2011.

Compararea acestui raport cu media CAPE pe termen lung de 16,41 ar sugera că indicele a fost peste 40% supraevaluat în acel moment. Articolul sugerează că raportul CAPE a oferit o viziune excesiv de redusă a pieței, deoarece măsurile de evaluare convenționale, cum ar fi P / E, au arătat tranzacționarea S&P 500 la un multiplu de 16,17 (pe baza câștigurilor raportate) sau 14,84 (pe baza câștigurilor din exploatare).  Deși S&P 500 a scăzut cu 16% într-o lună de la mijlocul lunii iulie până la mijlocul lunii august 2011, indicele a crescut ulterior cu peste 35% din iulie 2011 la noi maxime până în noiembrie 2013.