Obligațiuni de plată în natură (PIK)
Ce este o obligațiune de plată în natură (PIK)?
O obligațiune de plată în natură (PIK) se referă la un tip de obligațiune care plătește dobânzi în obligațiuni suplimentare mai degrabă decât în numerar în perioada inițială. Emitentul de obligațiuni are datorii suplimentare pentru a crea noi obligațiuni pentru plata dobânzilor. Obligațiunile în natură de plată sunt considerate un tip de obligațiune cu cupon amânat, deoarece nu există plăți în numerar pe durata termenului obligațiunii.
Riscul de neplată al emitenților de obligațiuni PIK tinde să fie mai mare, motiv pentru care în mod normal au randamente mai mari. Majoritatea investitorilor care își parchează banii în obligațiuni PIK sunt investitori instituționali.
Chei de luat masa
- O obligațiune de plată în natură plătește dobânzi în obligațiuni suplimentare mai degrabă decât în numerar în perioada inițială.
- Obligațiunile PIK sunt de obicei emise de companii aflate în dificultate financiară.
- Aceste obligațiuni pot avea ratinguri scăzute și, în mod normal, plătesc dobânzi la o rată mai mare.
- Deși pot oferi o anumită ușurare financiară, obligațiunile PIK sporesc problemele de lichiditate, deoarece datoriile trebuie achitate la un moment dat.
Înțelegerea obligațiunilor de plată în natură (PIK)
Plata în natură este utilizată ca o modalitate alternativă de plată în numerar pentru un bun sau serviciu. Cu o obligațiune de plată în natură, nu se efectuează nicio plată în numerar a dobânzii către deținătorul obligațiunii până când obligațiunea nu este răscumpărată sau capitalul total este rambursat la scadență. Este o formă de datorie la mezanin care diminuează povara financiară a efectuării plăților cu cupoane în numerar către investitori. La datele la care sunt datorate plățile cuponului, emitentul de obligațiuni plătește dobânda acumulată pentru datoria PIK prin emiterea de obligațiuni suplimentare, note sau acțiuni preferențiale. Valorile mobiliare utilizate pentru decontarea dobânzii sunt în general identice cu valorile mobiliare subiacente, dar în multe ocazii pot avea termeni diferiți. Deoarece nu există venituri regulate, investitorii care caută fluxuri de numerar sau venituri regulate nu ar trebui să cumpere obligațiuni de plată în natură.
Obligațiunile PIK au, de obicei, date de scadență de cinci ani sau mai mult și nu sunt garantate, ceea ce înseamnă că nu sunt susținute de active ca garanție. Companiile care emit obligațiuni PIK pot fi afectate din punct de vedere financiar, iar obligațiunile lor pot avea ratinguri mici, dar în mod normal plătesc dobânzi la o rată mai mare. Deoarece obligațiunile PIK sunt un produs neobișnuit și cu risc ridicat, ele apelează în principal la investitori sofisticați, cum ar fi fondurile speculative.
Obligațiunile în natură cu plată în natură devin, în general, în termen de cinci ani sau mai mult și nu sunt garantate.
Aceste tipuri de obligațiuni erau în general populare atunci când capitalul privat a început să crească la începutul până la mijlocul anilor 2000. Au început să-și piardă strălucirea când a lovit criza financiară globală.
PIK vs. Obligațiuni obișnuite
Unele obligațiuni sunt emise cu rate ale dobânzii, care, în terminologia veniturilor fixe, se numesc rate ale cuponului. Investitorii primesc plăți cupoane semestrial, care reprezintă o formă de rentabilitate a investiției (ROI) pentru investitorul în obligațiuni. Deci, un deținător de obligațiuni care achiziționează o obligațiune cu valoare nominală de 1.000 USD și cupon de 4% care plătește semestrial va primi 20 USD (½ x 4% x 1.000 USD) de două ori pe an din venituri din dobânzi. Cu cât ratingul de credit al entității emitente este mai mic, cu atât randamentul pe care îl pot aștepta investitorii asupra obligațiunii.
Investitorii care achiziționează obligațiuni de grad scăzut se confruntă cu riscul ca emitentul să nu mai facă plăți. Un emitent care se confruntă cu probleme de lichiditate are opțiunea de a livra mai multe obligațiuni sub formă de principal suplimentar deținătorului de obligațiuni pentru o perioadă inițială de timp. Acest lucru oferă emitentului de obligațiuni un spațiu de respirație pentru a nu plăti dobânzi către deținătorii de obligațiuni. Uneori, investitorul are opțiunea de a primi plățile cuponului său în numerar sau în natură. Plățile cu cupoane primite sub formă de obligațiuni suplimentare sunt denumite obligațiuni de plată în natură.
Avantajele și dezavantajele obligațiunilor PIK
Emiterea de obligațiuni PIK este o opțiune pentru multe companii care se confruntă cu fluxuri de numerar sau probleme de lichiditate. Procedând astfel, emitenții de obligațiuni pot renunța la plata plăților în numerar asupra cupoanelor către deținătorii de obligațiuni. Este posibil să găsească o ușurare pe termen mai imediat și să elibereze niște bani pentru alte zone mai necesare.
Deși poate părea o binecuvântare, emiterea de obligațiuni PIK poate fi o problemă. Acest lucru se datorează faptului că face compania suprasolicitată, adăugând la datoria existentă a firmei și problemele sale de lichiditate. Emiterea de obligațiuni PIK nu ușurează firma datoriei sale, ci doar împinge obligația către o datorie viitoare. Dacă nu și-a rezolvat problemele de lichiditate până în acel moment, se poate confrunta cu riscul de neplată.
Exemplu de obligațiune PIK
Obligațiunile PIK au ca rezultat mai multe datorii care trebuie rambursate de emitent. Suma principală de rambursat crește în fiecare an, punând emitentul în pericol de lichiditate. Creșterea pârghiei financiare preluate de compania emitentă crește, de asemenea, riscul de neplată.
Să presupunem că o companie emite o obligațiune corporativă cu o sumă principală de 10 milioane de dolari, care urmează să se maturizeze în șapte ani. Condițiile obligațiunii includ o plată de cupon în numerar de 9% și o dobândă PIK de 6% care trebuie plătită anual. În primul an, deținătorii de obligațiuni vor primi o plată în numerar de 900.000 USD (9% x 10 milioane USD), în timp ce 600.000 USD (6% x 10 milioane USD) sunt plătiți în obligațiuni suplimentare. Acest lucru mărește suma principală a emisiunii la 10,6 milioane USD (10 milioane USD + 600.000 USD). Acest lucru continuă să fie agravat până la sfârșitul celui de-al șaptelea an. În acest moment, creditorul va primi dobânda în natură în numerar atunci când obligațiunea este plătită la scadență.