Instrument de reducere pură
Ce este un instrument de reducere pură?
Un instrument de reducere pur este un tip de garanție care nu plătește niciun venit până la scadență. La expirare, titularul primește valoarea nominală a instrumentului. Instrumentul este inițial vândut cu o valoare mai mică decât valoarea sa nominală – cu o reducere – și răscumpărat la egalitate.
Chei de luat masa
- Instrumentele de reducere pură nu plătesc niciun cupon, în schimb, plătind valoarea nominală la scadență.
- Aceste instrumente au un preț redus la par. Randamentul instrumentelor de actualizare pură, cunoscută și sub numele de rata dobânzii la vedere, este randamentul anualizat care rezultă atunci când obligațiunile sunt convertite la valoarea nominală.
- Instrumentele populare de reducere pură sunt obligațiunile cu cupon zero și bonurile de trezorerie.
Cum funcționează un instrument de reducere pură
Unele instrumente de creanță solicită emitentului să ramburseze creditorului suma împrumutată plus dobânzile. Aceasta presupune efectuarea de plăți periodice a dobânzii către creditor până la scadența garanției, moment în care creditorului i se rambursează valoarea nominală a garanției. În alte cazuri, valorile mobiliare nu efectuează plăți de dobândă programate. În schimb, investitorii pot cumpăra valorile mobiliare la o valoare mai mică decât cea nominală și pot primi valoarea nominală la scadență. Aceste valori mobiliare sunt denumite instrumente de reducere pură.
Instrumentele de reducere pură pot lua forma obligațiunilor cu cupon zero sau a bonurilor de trezorerie. Reducerea la aceste valori mobiliare, adică diferența dintre prețul de cumpărare și valoarea de răscumpărare la scadență, reprezintă dobânda care se acumulează pe aceste instrumente de creanță. Dacă un instrument de reducere pur este păstrat până la scadență, deținătorul obligațiunii va obține un randament în dolari egal cu reducerea.
Diferența dintre prețul de achiziție și valoarea nominală a instrumentelor de reducere pură reprezintă interesul câștigat de un investitor.
Exemplu de instrument de reducere pură
De exemplu, să presupunem că o factură de trezorerie cu o valoare nominală de 1.000 USD are până la scadență 270 zile și se vinde în prezent cu 950 USD. Dacă investitorul deține factura T până la scadență, va câștiga un randament pozitiv de:
r = (Reducere / Valoare nominală) x (360 / t)
Unde,
- r = randament anualizat
- Reducere = Valoare nominală – Preț de achiziție
- 360 = convenție bancară privind numărul de zile pe an
- t = timpul până la maturitate
Urmând exemplul nostru de mai sus, randamentul poate fi calculat după cum urmează:
r = (50 $ / 1.000 $) x (360/270)
= 0,05 x 1,33
= 0,0665 sau 6,65%.
Formula utilizată mai sus este denumită randamentul scontului bancar. Randamentul instrumentelor de actualizare pură este randamentul anualizat care rezultă atunci când obligațiunile sunt convertite în valoare nominală. Acest randament este denumit și rata dobânzii la vedere. O obligațiune purtătoare de dobânzi cu fluxuri de numerar previzibile sau plăți de dobândă poate fi văzută ca un portofoliu de obligațiuni cu discount pur.
Obligațiunile cu cupon sunt evaluate cu rate la vedere prin atribuirea randamentului unui instrument de reducere pură cu scadență în șase luni plății cuponului în șase luni de acum, randamentul unui instrument de reducere pur de un an la plățile cuponului peste un an de acum, și așa mai departe, până când randamentele au fost alocate tuturor fluxurilor de numerar ale obligațiunii.
Formula pentru acest calcul este următoarea:
Preț = C1 / (1 + r1) + C2 / (1 + r2) 2 + C3 / (1 + r3) 3 +… + Cn / (1 + rn) n + F / (1 + rn) n
Unde,
- C = fluxul de numerar pentru perioada n
- r = rata dobânzii spot pentru perioada n
- F = valoarea nominală la scadență
Atâta timp cât instrumentele de reducere pură sunt disponibile la toate termenele de scadență, ratele spot vor reflecta cu exactitate structura pe termen a ratelor dobânzii.