Vrăjitoare cvadruplă

Ce este vrăjitoarea cvadruplă?

Vrăjitoarea cvadruplă se referă la o dată la care expiră simultan contractele futures pe indici de acțiuni, opțiunile pe indici de acțiuni, opțiunile pe acțiuni și contractele futures pe acțiuni unice. În timp ce contractele de opțiuni pe acțiuni și opțiunile pe indici expiră în a treia vineri a fiecărei luni, toate cele patru clase de active expiră simultan în a treia vineri din martie, iunie, septembrie și decembrie.

Vrăjitoarea cvadruplă este similară cu datele triplelor vrăjitoare, când trei din cele patru piețe expiră în același timp, sau vrăjitoare dublă, când două piețe din cele patru piețe expiră în același timp.

Chei de luat masa

• Vrăjitoarea cvadruplă se referă la o dată la care instrumentele derivate ale futures pe indici bursieri, opțiuni pe indici bursieri, opțiuni pe acțiuni și futures pe acțiuni unice expiră simultan.
• Deși poate duce la creșterea volumului și a oportunităților de arbitraj, vrăjirea cvadruplă nu se traduce neapărat la volatilitate crescută pe piețe.
• Zilele de vrăjitoare cvadruplă sunt martorii unui volum mare de tranzacționare, parțial, din cauza compensării contractelor futures și opțiuni existente care sunt profitabile.

Vrăjitoare cvadruplă explicată

Vrăjitoarea cvadruplă a înlocuit zilele de vrăjitorie triplă, când contractele futures pe acțiuni unice au început să se tranzacționeze în noiembrie 2002. În ciuda expirării a patru tipuri de contracte, termenii „vrăjitorie triplă” și „vrăjitorie cvadruplă” sunt adesea folosiți în mod alternativ.

Vrăjitoarea cvadruplă, triplă și dublă își derivă numele din volatilitatea – sau ravagii – inerente tuturor acestor produse derivate care expiră în aceeași zi. În folclor, ora de vrăjitoare la miezul nopții, când se spune că ființele supranaturale cutreieră pământul, au adus ravagii și ghinion celor suficient de nefericiți pentru a le întâlni.

Tipuri de contracte implicate

Înainte de a explora impactul vrăjitoarei asupra piețelor, trebuie mai întâi să explorăm tipurile de contracte implicate în vrăjitoria cvadruplă.

Opțiuni Contracte

Opțiunile sunt instrumente derivate, ceea ce înseamnă că își bazează valoarea pe titluri subiacente, cum ar fi acțiuni. Contractele cu opțiuni oferă cumpărătorului posibilitatea, dar nu și responsabilitatea, de a finaliza o tranzacție a garanției subiacente la sau înainte de o anumită dată și pentru un preț prestabilit numit preț de atac.

Opțiunile pot fi achiziționate pentru a specula o creștere a prețului într-o acțiune numită opțiune call. În cazul în care prețul este mai mare decât prețul de grevă la data de expirare a opțiunii, investitorul poate exercita sau converti în acțiuni din acțiuni și retrage pentru profit.

O opțiune de vânzare permite unui investitor să profite de o scădere a prețului unei acțiuni, atât timp cât prețul este sub greva la expirare. Opțiunile expiră în a treia vineri a fiecărei luni și există o taxă în avans sau o primă pentru a cumpăra sau a vinde o opțiune.

Opțiuni index

O opțiune pe indice este exact ca un contract de opțiuni pe acțiuni, dar în loc să cumpere valori mobiliare individuale, opțiunile pe indici oferă investitorilor dreptul – nu obligația – de a tranzacționa indicele, cum ar fi S&P 500. Indiferent dacă prețul sau valoarea indicelui este mai mare sau mai mică decât prețul de grevă al opțiunii la data expirării determină profitul din tranzacție.

Opțiunile de indexare nu oferă dreptul de proprietate asupra acțiunilor individuale. În schimb, tranzacția este  decontată în numerar, oferind diferența dintre greva opțiunii și valoarea indicelui la expirare.

Futures pe stoc unic

Contractele futures sunt acorduri legale pentru cumpărarea sau vânzarea unui activ la un preț determinat la o dată viitoare specificată. Contractele futures sunt standardizate cu cantități fixe și date de expirare. Comerțul futures se tranzacționează la bursă futures. Cumpărătorul unui contract futures este obligat să cumpere activul suport la expirare, în timp ce vânzătorul este obligat să vândă la expirare.

Contractele futures pe acțiuni unice sunt obligații de preluare a acțiunilor acțiunilor subiacente la data expirării contractului. Fiecare contract reprezintă 100 de acțiuni. Cu toate acestea, deținătorii de acțiuni la termen nu primesc plăți de dividende, care reprezintă plăți în numerar către acționari din câștigurile unei companii.

Indicele Futures

Contractele futures pe indice sunt similare cu contractele futures pe acțiuni, cu excepția cazului în care investitorii cumpără sau vând un indice financiar sau bursier cu contractul decontat la o dată viitoare. La expirare, poziția existentă este compensată, iar o sumă de profit sau pierdere este decontată în contul investitorului.

Investitorii folosesc contractele futures pe indici pentru a paria pe direcția unui indice, cumpărând dacă cred că indicele va crește și vândând dacă cred că piața va scădea. Indicele futures pot fi, de asemenea, utilizate pentru a acoperi un portofoliu de acțiuni, astfel încât un administrator de portofoliu să nu fie obligat să vândă portofoliul în declinul pieței.

În schimb, contractul futures câștigă un profit în timp ce portofoliul scade și ia o pierdere. Scopul este de a minimiza pierderile de portofoliu pe termen scurt pentru deținerile pe termen lung.

Impactul pieței din vrăjitoarea cvadruplă

Zilele de vrăjitoare cvadruplă sunt martorii unui volum mare de tranzacționare. Unul dintre principalele motive pentru creșterea activității îl constituie opțiunile și contractele futures, care sunt profitabile, se decontează automat cu tranzacțiile de compensare.

Opțiunile de apel expiră în bani și sunt profitabile atunci când prețul titlului de bază este mai mare decât prețul de grevă din contract. Opțiunile de vânzare sunt în bani atunci când stocul sau indicele au un preț sub prețul de vânzare. În ambele situații, expirarea opțiunilor în bani are ca rezultat tranzacții automate între cumpărătorii și vânzătorii contractelor. Ca rezultat, datele de vrăjitoare cvadruplă duc la finalizarea unei sume crescute a acestor tranzacții.

După săptămâna de vrăjitoare cvadruplă, indicii pieței, cum ar fi S&P 500, tind să scadă, probabil din cauza epuizării cererii de acțiuni pe termen scurt. În ciuda creșterii globale a volumului de tranzacționare, zilele de vrăjitoare cvadruplă nu se traduc neapărat într-o volatilitate puternică .

Volatilitatea este o măsură a măsurii fluctuațiilor de preț ale valorilor mobiliare. Volatilitatea redusă s-ar putea datora investitorilor instituționali pe termen lung, cum ar fi administratorii de fonduri de pensii, care sunt în mare parte neafectați, deoarece nu își schimbă pozițiile pe termen lung. De asemenea, disponibilitatea unei varietăți de instrumente de acoperire cu date de expirare multiple pe tot parcursul anului a diminuat, într-o oarecare măsură, impactul zilelor de vrăjitoare cvadruplă.

Încheierea și implementarea contractelor futures

O mare parte din acțiunea în jurul futures și opțiuni în zilele de vrăjitoare cvadruplă se concentrează pe compensarea, închiderea sau lansarea pozițiilor. Un contract futures conține un acord între cumpărător și vânzător prin care garanția subiacentă urmează să fie livrată cumpărătorului la prețul contractului la expirare.

De exemplu, cele 500 de contracte E-mini ale Standard & Poor’s, care reprezintă 20% din mărimea contractului obișnuit, sunt evaluate prin înmulțirea prețului indicelui cu 50.1  Pe un contract la prețul de 2.100, valoarea este de 105.000 USD, care este livrat proprietarului contractului dacă contractul este lăsat deschis la expirare.

La data expirării, proprietarii de contracte nu acceptă livrarea și, în schimb, își pot încheia contractele rezervând o tranzacție de compensare la prețul predominant în numerar, decontând câștigul sau pierderea din prețurile de cumpărare și vânzare. Comercianții pot prelungi, de asemenea, contractul prin compensarea tranzacției existente și rezervând simultan o nouă opțiune sau un contract futures care urmează a fi decontat în viitor – un proces numit derularea contractelor înainte.

Oportunități de arbitraj

Pe parcursul unei zile de vrăjitoare cvadruplă, tranzacțiile care implică blocuri mari de contracte pot crea mișcări de preț care pot oferi arbitratorilor posibilitatea de a profita de distorsiuni temporare de preț. Arbitrajul poate escalada rapid volumul, mai ales atunci când călătoriile cu volum mare se repetă de mai multe ori pe parcursul tranzacționării în zilele de vrăjitoare cvadruplă. Cu toate acestea, la fel cum activitatea poate oferi potențialul de câștiguri, ea poate duce și la pierderi foarte repede.

Pro

• Vrăjitoarea cvadruplă poate oferi arbitrilor posibilitatea de a profita de distorsiuni temporare de preț.

• Creșterea activității de tranzacționare și a volumului se întâmplă în zilele vrăjitoare, ceea ce poate duce la câștiguri pe piață.

Contra

• Există puține dovezi că vrăjitoarea cvadruplă duce la creșterea profitabilității, deoarece câștigurile de pe piață sunt de obicei modeste.

• Volatilitatea crescută poate oferi potențialul de câștiguri, dar pierderile pot fi la fel de evidente.

Exemplu real din lumea vrăjitoare cvadruplă

Vineri, 15 martie 2019, a fost prima cvadruplă zi de vrăjitoare din 2019. Frenezia care a dus până vineri în acea săptămână a dus la creșterea activității pieței. Cu toate acestea, nu este sigur dacă vrăjitorul duce la creșterea câștigurilor pe piață, deoarece este imposibil să separați câștigurile datorate opțiunilor și viitorului expirat de câștigurile datorate altor factori, cum ar fi câștigurile și evenimentele economice.

Potrivit unuiraportReuters, volumul tranzacțiilor din 15 martie 2019 pe bursele pieței SUA a fost de„10,8 miliarde de acțiuni, comparativ cu media 7,5 miliarde” din ultimele 20 de zile de tranzacționare.

În săptămâna care a condus vineri la patru vrăjitoare, S&P 500 a crescut cu 2,9%, în timp ce Nasdaq a crescut cu 3,8%, iar media industrială Dow Jones (DJIA) a crescut cu 1,6%. Cu toate acestea, se pare că majoritatea câștigurilor au avut loc înainte de vrăjirea cvadruplă vineri, deoarece S&P a crescut doar cu 0,5%, în timp ce Dow a crescut doar cu 0,54% vineri.

întrebări frecvente

Ce este „vrăjitorul” și de ce este cvadruplu?

În folclor, „ora vrăjitoarei” este un moment supranatural al zilei în care lucrurile rele pot fi în picioare. În tranzacționarea cu instrumente financiare derivate, acest lucru a fost aplicat în mod colocvial la ora expirării contractului, adesea într-o zi de vineri la încheierea tranzacționării. La vrăjitorie cvadruplă, patru tipuri diferite de contracte expiră simultan: opțiuni de index listate, opțiuni cu un singur stoc, futures pe indice și futures pe acțiuni.

Când apare vrăjirea cvadruplă?

Vrăjitoarea cvadruplă are loc de obicei în a treia vineri din martie, iunie, septembrie și decembrie, la închiderea pieței (16:00 EST).

De ce le pasă comercianților de vrăjitorie cvadruplă?

Deoarece mai multe instrumente derivate expiră în același moment, comercianții vor căuta adesea să își închidă toate pozițiile deschise înainte de expirare. Acest lucru poate duce la creșterea volumului de tranzacționare și la volatilitatea intraday. Comercianții cu poziții gamma scurte mari sunt deosebit de expuși mișcărilor de preț care duc la expirare. Arbitrajorii încearcă să profite de o astfel de acțiune anormală a prețului, dar acest lucru poate fi, de asemenea, destul de riscant.

Care sunt unele anomalii de preț observate la vrăjitoarea cvadruplă?

Deoarece comercianții vor încerca să își închidă sau să își rotească pozițiile, volumul tranzacționării este de obicei peste medie la vrăjitorile cvadruple, ceea ce poate duce la o volatilitate mai mare. Cu toate acestea, un fenomen interesant observat este că prețul unui titlu poate tinde în mod artificial către un preț de exercițiu cu un interes deschis mare pe măsură ce are loc acoperirea gamma. Acest lucru poate determina prețul să „fixeze” greva la expirare din cauza acestui tip de activitate de tranzacționare. Fixarea unei grevă impune un  risc major  pentru comercianții de opțiuni, unde aceștia devin incerti dacă ar trebui să își exercite sau nu   opțiunile lungi care au expirat la bani sau foarte aproape de a fi la bani. Acest lucru se datorează faptului că, în același timp, nu sunt siguri de câte dintre pozițiile lor scurte similare vor fi  atribuite  .