Obligație convertibilă inversă (RCB)
Ce este o obligațiune convertibilă inversă (RCB)?
O obligațiune convertibilă inversă (RCB) este o obligațiune care poate fi convertită în numerar, datorie sau capitaluri proprii la discreția emitentului la o dată stabilită. Emitentul are opțiunea la data scadenței de a răscumpăra obligațiunile în numerar sau de a livra un număr prestabilit de acțiuni.
PRINCIPALELE REZERVĂRI
- O obligațiune convertibilă inversă (RCB) este o obligațiune care poate fi convertită în numerar, datorie sau capitaluri proprii la discreția emitentului la o dată stabilită.
- Cel mai semnificativ avantaj al RCB-urilor sunt ratele ridicate ale cupoanelor.
- RCB-urile au caracteristici complicate care protejează emitenții de obligațiuni sofisticate în detrimentul investitorilor mai puțin informați.
- Ca regulă generală, investitorii nu ar trebui să cumpere obligațiuni convertibile reversibile decât dacă s-ar simți confortabil să dețină activele subiacente.
Înțelegerea obligațiunilor convertibile reversibile (RCB)
O obligațiune convertibilă are o opțiune de achiziție încorporată care oferă deținătorilor de obligațiuni dreptul de a-și converti obligațiunile în capitaluri proprii la un moment dat pentru un număr prestabilit de acțiuni ale societății emitente. Randamentul unei obligațiuni convertibile este de obicei mai mic decât randamentul unei obligațiuni similare fără opțiunea convertibilă, deoarece opțiunea încorporată oferă titularului de obligațiuni un avantaj suplimentar. Un alt tip de obligațiune cu o opțiune convertibilă încorporată este obligațiunea convertibilă inversă.
Obligațiunea convertibilă inversă (RCB) are o opțiune de vânzare încorporată care oferă împrumutatului sau emitentului de obligațiuni dreptul de a converti principalul obligațiunii în acțiuni de capitaluri proprii la o dată stabilită. Opțiunea, dacă este exercitată, permite emitentului să „pună” obligațiunea deținătorilor de obligațiuni la o dată stabilită pentru datoriile existente sau acțiunile unei companii subiacente. Compania subiacentă nu trebuie să fie legată în niciun fel de activitatea emitentului. De fapt, pot exista mai multe acțiuni subiacente legate de o obligațiune convertibilă inversă.
Investiția într – o obligațiune convertibilă inversă este mai mult ca vinde o pune gol pe activele suport, decât să cumpere o legătură obișnuită.
Considerații privind maturitatea și randamentul
Titlurile RCB au de obicei termene mai scurte până la scadență și randamente mai mari decât majoritatea celorlalte obligațiuni, din cauza riscurilor implicate pentru investitori. Investitorii pot fi obligați să își răscumpere obligațiunile pentru titluri de valoare într-o companie care a scăzut substanțial ca valoare. Cuponul de mai sus se plătește lunar sau trimestrial. În plus față de plățile de dobândă, investitorul primește fie 100% din principalul investiției inițiale în numerar, fie un număr pre-specificat de acțiuni ale acțiunii subiacente la scadență.
Investitorii RCB nu pot participa la nici o apreciere pozitivă a activelor subiacente. În schimb, deținătorii de obligațiuni oferă efectiv emitentului o opțiune de vânzare asupra activelor subiacente. Investitorii acceptă acest risc în schimbul unor plăți de cupoane mai mari pe durata de viață a obligațiunii. Să presupunem că prețul activului suport legat de obligațiune scade sub o sumă prestabilită, care se mai numește și nivelul knock-in. Apoi, este logic ca emitentul de obligațiuni să își exercite dreptul de a rambursa principalul cu acțiuni, mai degrabă decât cu numerar. Deoarece un RCB lasă conversia la latitudinea emitentului, valoarea acțiunilor va fi mai mică decât suma investită inițial.
În cazul în care prețul activului suport rămâne peste nivelul knock-in, deținătorii de obligațiuni primesc plata cuponului ridicat pe durata de viață a obligațiunii. La scadența obligațiunii, aceștia primesc integral principalul în numerar. Acesta este de obicei cel mai bun scenariu pentru investitorii de obligațiuni convertibile inversate.
Avantajele obligațiunilor convertibile reversibile (RCB)
Cel mai semnificativ avantaj al RCB-urilor sunt ratele ridicate ale cupoanelor. Obligațiunile convertibile inversate au randamente ridicate între 7% și 30%, potrivit FINRA. Acest lucru ridică întrebarea de ce companiile ar dori să plătească rate atât de mari. Adesea, ei se așteaptă ca activele subiacente să scadă în preț. În același timp, alți investitori sunt dispuși să cumpere activele subiacente și să le dețină. Deținătorii de acțiuni primesc de obicei o compensație mult mai mică din dividende decât investitorii RCB în dobânzi. Cumpărarea unei obligațiuni convertibile inversate poate fi o alternativă profitabilă la achiziționarea acțiunilor companiei.
Critica obligațiunilor convertibile reversibile (RCB)
Obligațiunile convertibile reversibile suferă de defecte similare problemelor cu obligațiunile apelabile, dar cu un risc de dezavantaj mult mai mare. La fel ca în cazul obligațiunilor apelabile, RCB-urile au caracteristici complicate care protejează emitenții de obligațiuni sofisticate în detrimentul investitorilor mai puțin informați.
Este ușor pentru investitori să ignore clauzele de evadare și să fie atrași de obligațiuni care promit rate de dobândă ridicate. În cazul obligațiunilor apelabile, emitentul poate ieși din plata ratelor ridicate prin refinanțare dacă ratingurile de afaceri și de credit se îmbunătățesc. Cu obligațiunile convertibile inversate, un emitent poate scăpa de la rambursarea principalului integral prin exercitarea opțiunii de conversie a capitalurilor proprii. Cu RCB-urile, prețurile de afaceri și acțiuni trebuie să scadă pentru ca emitentul să beneficieze în detrimentul deținătorilor de obligațiuni.
Cea mai gravă problemă cu obligațiunile reversibile convertibile este că investitorii cred uneori că cumpără un activ similar cu o obligațiune standard. Ceea ce fac cu adevărat cumpărătorii RCB este să vândă o sumă liberă pe activele subiacente. Ca regulă generală, investitorii nu ar trebui să cumpere obligațiuni convertibile reversibile decât dacă s-ar simți confortabil să dețină activele subiacente.