Vânzare scurtă

Ce este o reducere scurtă?

O vânzare scurtă este vânzarea unui activ sau stoc pe care vânzătorul nu îl deține. Este, în general, o tranzacție în care un investitor vinde titluri împrumutate în anticiparea unei scăderi a prețului; vânzătorului i se cere apoi să returneze un număr egal de acțiuni la un moment dat în viitor. În schimb, un vânzător deține garanția sau stocul într-o poziție lungă.

Chei de luat masa

• O vânzare scurtă este vânzarea unei acțiuni despre care un investitor crede că va scădea valoarea în viitor. Pentru a realiza o vânzare scurtă, un comerciant împrumută acțiuni la marjă pentru un timp specificat și îl vinde atunci când prețul este atins sau perioada de timp expiră.
• Vânzările scurte sunt considerate o strategie de tranzacționare riscantă, deoarece limitează câștigurile chiar și atunci când măresc pierderile. De asemenea, acestea sunt însoțite de riscuri de reglementare.
• Este necesar un timp aproape perfect pentru ca vânzările scurte să funcționeze.

Înțelegerea vânzărilor scurte

O vânzare scurtă este o tranzacție în care vânzătorul nu deține de fapt stocul vândut, ci îl împrumută de la broker-dealer prin care plasează comanda de vânzare. Vânzătorul are atunci obligația de a răscumpăra acțiunile la un moment dat în viitor. Vânzările scurte sunt tranzacții în marjă, iar cerințele lor de rezerve de capitaluri proprii sunt mai stricte decât pentru achiziții.

Brokerii împrumută acțiunile pentru tranzacții de vânzare scurtă de la bănci de custodie și companii de administrare a fondurilor care le împrumută ca flux de venituri. Printre instituțiile care împrumută acțiuni pentru vânzare în lipsă se numără JPMorgan Chase & Co. și Merrill Lynch Wealth Management.

Principalul avantaj al unei vânzări scurte este că permite comercianților să profite de o scădere a prețului. Vânzătorii scurți își propun să vândă acțiuni în timp ce prețul este ridicat, apoi le cumpără mai târziu, după ce prețul a scăzut. Vânzările scurte sunt de obicei executate de investitori care cred că prețul stocului vândut va scădea pe termen scurt (cum ar fi câteva luni).

Este important să înțelegem că vânzările scurte sunt considerate riscante, deoarece dacă prețul acțiunilor crește în loc să scadă, teoretic nu există o limită a pierderii posibile a investitorului. Drept urmare, majoritatea vânzătorilor în lipsă cu experiență vor folosi o comandă stop-loss, astfel încât, dacă prețul acțiunilor începe să crească, vânzarea în lipsă va fi acoperită automat doar cu o mică pierdere. Rețineți totuși că stop-lossul declanșează o comandă de piață fără preț garantat. Aceasta poate fi o strategie riscantă pentru stocurile volatile sau nelichide.

Vânzătorii în lipsă pot cumpăra acțiunile împrumutate și le pot returna brokerului oricând înainte de scadență. Returnarea acțiunilor protejează vânzătorul scurt de orice creștere suplimentară a prețului sau scăderea stocului.

Cerințe privind marja de vânzare scurtă

Vânzările scurte permit obținerea de profituri pârghiate, deoarece aceste tranzacții sunt întotdeauna plasate pe marjă, ceea ce înseamnă că nu trebuie plătită întreaga sumă a tranzacției. Prin urmare, întregul câștig realizat dintr-o vânzare în lipsă poate fi mult mai mare decât ar permite altfel capitalul propriu disponibil în contul unui investitor.

Cerințele regulii de marjă pentru vânzările în lipsă impun ca 150% din valoarea acțiunilor scurtate să fie inițial deținută în cont. Prin urmare, dacă valoarea acțiunilor scurtate este de 25.000 USD,cerința de marjă inițială ar fi 37.500 USD. Acest lucru împiedică încasările din vânzare să fie utilizate pentru cumpărarea altor acțiuni înainte ca acțiunile împrumutate să fie returnate. Cu toate acestea, din moment ce aceasta include cei 25.000 de dolari din vânzarea în lipsă, investitorul ridică doar 50% sau 12.500 de dolari.

1:35

Riscuri de vânzare scurtă

Vânzarea în lipsă prezintă multe riscuri care o fac inadecvată pentru un investitor începător. Pentru început, limitează câștigurile maxime, expunând în același timp investitorul la pierderi nelimitate. Un stoc poate scădea la zero, rezultând o pierdere de 100% pentru un investitor îndelungat, dar nu există nicio limită pentru cât de mare poate ajunge teoretic un stoc. Un vânzător scurt care nu și-a acoperit poziția cu o comandă de răscumpărare stop-loss poate suferi pierderi enorme dacă prețul acțiunilor crește.

De exemplu, luați în considerare o companie care se încurcă în scandal atunci când acțiunile sale se tranzacționează la 70 USD pe acțiune. Un investitor vede oportunitatea de a obține un profit rapid și vinde stocul scurt la 65 USD. Dar apoi compania este capabilă să se exonereze rapid de acuzații, venind cu dovezi concrete contrare. Prețul acțiunilor crește rapid la 80 USD pe acțiune, lăsând investitorului o pierdere de 15 USD pe acțiune pentru moment. Dacă stocul continuă să crească, la fel și pierderile investitorului.  

Vânzarea în lipsă implică, de asemenea, cheltuieli semnificative. Există costurile împrumutului titlului de vânzare, dobânzile de plătit pe contul de marjă care îl deține și comisioanele de tranzacționare.

Un alt obstacol major pe care trebuie să îl depășească vânzătorii scurți este că piețele s-au mișcat istoric într-o tendință ascendentă de-a lungul timpului, ceea ce lucrează împotriva profitului din scăderile generale ale pieței în orice sens pe termen lung. Mai mult, eficiența generală a piețelor creează adesea efectul oricărui tip de veste proastă despre o companie în prețul actual. De exemplu, dacă se așteaptă ca o companie să aibă un raport de câștiguri slabe, în majoritatea cazurilor, prețul va scădea deja până la momentul anunțării câștigurilor. Prin urmare, pentru a obține profit, majoritatea vânzătorilor scurți trebuie să poată anticipa o scădere a prețului unei acțiuni înainte ca piața să analizeze cauza scăderii prețului.

Vânzătorii scurți trebuie, de asemenea, să ia în considerare riscul apăsărilor scurte și al achizițiilor. O stoarcere scurtă apare atunci când un stoc puternic scurtat se mișcă brusc mai sus, ceea ce „stoarce” mai mulți vânzători scurți din pozițiile lor și determină creșterea prețului stocului. Buy-in-urile apar atunci când un broker închide poziții scurte într-o acțiune dificil de împrumutat, ai cărei împrumutători o doresc înapoi.

În cele din urmă, riscurile de reglementare apar cu interdicțiile asupra vânzărilor scurte într-un anumit sector sau pe piața largă pentru a evita panica și presiunile de vânzare.

Momentul aproape perfect este necesar pentru ca vânzările în lipsă să funcționeze, spre deosebire de metoda de cumpărare și deținere care permite timp pentru ca o investiție să se rezolve singură. Doar comercianții disciplinați ar trebui să vândă scurt, deoarece necesită disciplină pentru a reduce o poziție scurtă care pierde, mai degrabă decât să adauge la ea și să spere că va funcționa.

Mulți vânzători scurți de succes profită de găsirea unor companii care sunt în mod greșit înțelese de piață (de exemplu, Enron și WorldCom). De exemplu, o companie care nu își dezvăluie situația financiară actuală poate fi o țintă ideală pentru un vânzător scurt. În timp ce vânzările scurte pot fi profitabile în circumstanțele potrivite, acestea ar trebui abordate cu atenție de investitorii cu experiență care și-au făcut temele pentru compania pe care o scurtează. Atât analiza fundamentală, cât și cea tehnică pot fi instrumente utile pentru a determina când este oportun să se vândă pe scurt.

Deoarece poate afecta prețul acțiunilor unei companii, vânzările în lipsă au multe critici, constând în principal din companii care au fost scurtcircuitate. O lucrare de cercetare din 2004 a lui Owen Lamont, pe atunci profesor la Yale, a constatat că companiile care s-au angajat într-un război tactic împotriva comercianților care și-au scurtat stocul au suferit o scădere de 2% a veniturilor pe lună în anul următor.

Legendarul investitorWarren Buffett salută vânzătorii în lipsă.”Cu cât sunt mai mulți pantaloni scurți, cu atât mai bine, pentru că trebuie să cumpere acțiunile mai târziu”, a spus el. Potrivit acestuia, vânzătorii în lipsă sunt corecții necesari care „adulmecă” acțiunile greșite sau companiile problematice pe piață.

Înțeles alternativ de vânzare scurtă

În domeniul imobiliar, o vânzare scurtă este vânzarea de bunuri imobiliare în care încasările nete sunt mai mici decât ipoteca datorată sau suma totală a datoriilor de garanție care garantează proprietatea. În cazul unei vânzări scurte, vânzarea se execută atunci când creditorul ipotecar sau deținătorul dreptului de proprietate acceptă o sumă mai mică decât suma datorată și când vânzarea este o tranzacție în condiții de concurență. Deși nu este cea mai favorabilă tranzacție pentru cumpărători și creditori, aceasta este preferată în fața executării silite.

Exemplu de vânzare scurtă

Să presupunem că un investitor împrumută 1.000 de acțiuni la 25 USD fiecare sau 25.000 USD. Să presupunem că acțiunile scad la 20 USD și investitorul închide poziția. Pentru a închide poziția, investitorul trebuie să cumpere 1.000 de acțiuni la 20 USD fiecare sau 20.000 USD. Investitorul surprinde diferența dintre suma pe care o primește din vânzarea în lipsă și suma pe care a plătit-o pentru închiderea poziției, sau 5.000 USD.