Joi de argint: modul în care doi comercianți bogați au încolțit piața

Piața bursieră primește cea mai mare atenție a presei, deoarece este mai ușor de înțeles decât vărul său, piața mărfurilor. Acestea fiind spuse, piața mărfurilor are de povestit la fel de multe povești spectaculoase ca piața de valori. „ Mr. Copper ” – comerciantul japonez Yasuo Hamanaka – a atras atenția lumii în anii 1990, când a ieșit la iveală încercarea sa îndrăzneață (și strălucită) de a manipula piața cuprului. Cu toate acestea, domnul Copper construia doar pe un strat pionierat de frații Hunt cu 20 de ani mai devreme. Să facem o călătorie prin una dintre cele mai mari încercări speculative de a învârti o piață – și cum s-a stricat. (Pentru lectură de fundal, consultați magnatul petrolier HL Hunt a murit în 1974, și-a lăsat familia sa întinsă miliarde. Doi dintre fiii săi, Herbert și Nelson, și-au dus moștenirea petrolului pe piața mărfurilor, investind într-un mod în care tatăl lor nu și-l imaginase niciodată. Frații Hunt credeau că inflația va avea ca rezultat ca argintul să devină un paradis, la fel ca vărul său mai scump, aurul.

Nelson „Bunker” Hunt, în special, credea că vor exista presiuni inflaționiste care ar distruge valoarea oricărei investiții denominate sau legate de moneda de hârtie. (Pentru lecturi conexe, consultați tranzacționarea contractelor futures de aur și argint.)

O cerere condusă de Two Bunker a prevăzut cel puțin o creștere de zece ori a prețului argintului ca urmare a scăderii valorii reale a dolarului, așa că el și fratele său au început să cumpere argint fizic, precum și contracte viitoare. În loc să încheie contracte cu decontări în numerar, o procedură obișnuită pe piața mărfurilor, vânătorii au primit livrarea de argint. Apoi au depozitat acest argint și și-au folosit rezervele mari de numerar pentru a cumpăra și mai multe contracte futures. Cererea de miliarde a declanșat creșterea argintului la peste 50 de dolari pe uncie. Frații cu bug-uri de argint au continuat să primească livrare și s-au împrumutat foarte mult pentru a scoate și mai multe futures pe argint, odată ce banii lor imediați au fost legați. (Aflați mai multe despre futures în Tutorialul nostru Futures. )

Un nume la fel de bun ca aurul în valoare de 1 miliard de dolari din achizițiile de argint trebuia să mute piața, dar vânătorii au reușit să amplifice acest salt folosind de multe ori averea familiei. Numele Hunt a fost considerat la fel de bun ca aurul în ceea ce privește împrumuturile, iar vânătorii au reușit să obțină capital la rate mult mai mici decât alți speculatori. De asemenea, ei și-au propovăduit Evanghelia argintului ca adevărat paradis în viitoarea inundație inflaționistă către investitorii bogați din întreaga lume și au pus în comun fondurile convertiților pentru a cumpăra mai multe contracte de argint și futures. Unii dintre speculatorii care au ajutat vânătorii au inclus investitori saudiți – un fapt care va deveni important atunci când SUA vor începe să acorde atenție. (Pentru a afla mai multe, citiți De ce se scufundă investițiile cu efect de levier și cum se pot recupera.)

Frații Squeeze The Hunt au redus deja considerabil cantitatea de argint disponibilă pe piață și și-au făcut acțiunea de cumpărare continuă cu atât mai puternică prin creșterea prețului argintului. În orice tranzacție cu mărfuri, există lungi și pantaloni scurți, dar, în acest caz, pantalonii scurți au fost foarte mult depășiți. O scurtă apăsare s-a format pe măsură ce frații au continuat să cumpere stocuri disponibile de argint și să livreze contractele lor futures. Poziția Hunts valora acum în jur de 4,5 miliarde de dolari. Oamenii amanetau monede și argintărie pentru a profita de prețul ridicat al argintului, dar mai rămăsese mai puțin de o treime din piața de argint pe care vânătorii nu o controlau prin contracte futures. (Pentru mai multe informații despre această strategie, citiți Short Squeeze Ultima scădere a profitului din mișcările pieței.)

Unchiul Sam a intervenit Guvernul SUA a devenit îngrijorat de ceea ce a văzut ca o încercare clară de manipulare a rezervelor de argint ale națiunii și faptul că acest colț a implicat Orientul Mijlociu a adăugat ceva venin la reacția guvernului: la urma urmei, criza petrolieră din anii 1970 a fost încă proaspăt în mintea națiunii. Autoritățile federale de reglementare a mărfurilor au introdus reguli speciale pentru a împiedica scrierea sau vânzarea unor contracte de poziție mai lungă pentru contracte futures de argint. Acest lucru a oprit vânătorii să-și crească pozițiile prin suspendarea temporară a regulilor fundamentale ale pieței mărfurilor. Cu lungi înghețate și pantaloni scurți liberi să se îngrămădească, prețul argintului a început să alunece. Apelurile în marjă la împrumuturi au început să afecteze rezervele vânătorilor până la punctul în care plăteau milioane pe zi în apeluri, taxe de depozitare și dobânzi.

Numele de joi de argint The Hunt, totuși, i-a menținut pe linia de plutire cu condiții ușoare pentru un capital mai scurt pe termen scurt. Rezerva Federală a făcut apoi un pas neobișnuit: a încurajat puternic băncile să nu mai acorde împrumuturi pentru activități speculative. Când a devenit clar că guvernul urmărea scalpurile vânătorilor, creditul lor s-a epuizat. Îngrijorările cu privire la faptul că vânătorii ar putea să nu reușească să atingă marjele cu împrumuturi noi și ar trece sub (atrăgând mai multe brokeraje și bănci cu ele), au pus o presiune mai scăzută asupra prețului argintului. La 27 martie 1980, frații Hunt au ratat în cele din urmă un apel de marjă și piața a scăzut; argintul a condus calea, scăzând la sub 11 dolari de la maximul de 48,70 dolari. (Aflați mai multe despre apelul în marjă în Tutorialul nostru privind tranzacționarea marjelor. )

Oficialii guvernamentali Aftermath au considerat o salvare pentru a preveni haosul sistemic. Acțiunea a fost însă vetoată, pentru că agențiile guvernamentale nu doreau să fie văzute ca subscriind speculații financiare periculoase. În cele din urmă, numele Hunt a rămas adevărat, iar frații au aranjat un ajutor privat de la un consorțiu de bănci și companii. Vânătorii au fost târâți în fața Congresului, certați, acuzați de manipulare, amendați, amendați din nou și obligați la faliment. A fost nevoie de aproape un deceniu pentru ca aceștia să-și desfășoare toate deținerile de argint și să-i satisfacă pe creditori, iar proiectul de lege final i-a lăsat cu miliarde mai săraci – deși încă bogați după majoritatea standardelor.

Punctul exuberanței iraționale Indiferent dacă intenționau în mod intenționat să manipuleze piața sau nu, vânătorii au creat o bulă pe piața argintului care a zguduit sever sistemul financiar. Indiferent dacă sunt stocuri, argint sau case suburbane întinse, prea multă „ exuberanță irațională ” revine întotdeauna pentru a mușca mâna care o hrănește.