Rata de rentabilitate ponderată în timp – TWR

Ce este rata de rentabilitate ponderată în timp – TWR?

Rata de rentabilitate ponderată în timp (TWR) este o măsură a ratei de creștere compuse dintr-un portofoliu. Măsura TWR este adesea utilizată pentru a compara randamentele managerilor de investiții, deoarece elimină efectele distorsionante asupra ratelor de creștere create de intrările și ieșirile de bani. Randamentul ponderat în timp împarte randamentul unui portofoliu de investiții în intervale separate, în funcție de faptul dacă banii au fost adăugați sau retrași din fond.

Măsura de returnare ponderată în timp se mai numește rentabilitatea medie geometrică, care este un mod complicat de a afirma că randamentele pentru fiecare sub-perioadă sunt înmulțite una cu cealaltă.

Formula pentru TWR

Folosiți această formulă pentru a determina rata de creștere compusă a deținerilor de portofoliu.

Cum se calculează TWR

1. Calculați rata de rentabilitate pentru fiecare subperioadă scăzând soldul inițial al perioadei din soldul final al perioadei și împărțiți rezultatul la soldul inițial al perioadei.
2. Creați o nouă perioadă secundară pentru fiecare perioadă în care există o modificare a fluxului de numerar, indiferent dacă este vorba de o retragere sau de un depozit. Veți rămâne cu mai multe perioade, fiecare cu o rată de rentabilitate. Adăugați 1 la fiecare rată a rentabilității, ceea ce simplifică calcularea randamentelor negative.
3. Înmulțiți rata de rentabilitate pentru fiecare subperioadă una cu cealaltă. Scădeți rezultatul cu 1 pentru a obține TWR.

Ce îți spune TWR?

Poate fi dificil să se determine câți bani s-au câștigat dintr-un portofoliu atunci când sunt depozite multiple și retrageri efectuate în timp. Investitorii nu pot pur și simplu să scadă soldul inițial, după depunerea inițială, din soldul final, deoarece soldul final reflectă atât rata de rentabilitate a investițiilor, cât și orice depozite sau retrageri în timpul investit în fond. Cu alte cuvinte, depozitele și retragerile denaturează valoarea randamentului portofoliului.

Randamentul ponderat în timp împarte randamentul unui portofoliu de investiții în intervale separate, în funcție de faptul dacă banii au fost adăugați sau retrași din fond. TWR furnizează rata de rentabilitate pentru fiecare subperioadă sau interval care a avut modificări ale fluxului de numerar. Prin izolarea randamentelor care au avut modificări ale fluxului de numerar, rezultatul este mai precis decât simpla preluare a soldului inițial și a soldului final al timpului investit într-un fond. Randamentul ponderat în timp înmulțește randamentele pentru fiecare sub-perioadă sau perioadă de deținere, care le leagă împreună, arătând cum se compun randamentele în timp.

La calcularea ratei de rentabilitate ponderate în timp, se presupune că toate distribuțiile de numerar sunt reinvestite în portofoliu. Evaluările zilnice ale portofoliului sunt necesare ori de câte ori există flux de numerar extern, cum ar fi un depozit sau o retragere, care ar denota începutul unei noi perioade secundare. În plus, subperioadele trebuie să fie aceleași pentru a compara rentabilitățile diferitelor portofolii sau investiții. Aceste perioade sunt apoi legate geometric pentru a determina rata de rentabilitate ponderată în timp.

Deoarece administratorii de investiții care  IRR ), care este mai sensibil la mișcările fluxului de numerar.

Chei de luat masa

• Randamentul ponderat în timp (TWR) înmulțește randamentele pentru fiecare sub-perioadă sau perioadă de deținere, care le leagă împreună, arătând cum se compun randamentele în timp. 
• Randamentul ponderat în timp (TWR) ajută la eliminarea efectelor distorsionante asupra ratelor de creștere create de intrările și ieșirile de bani.

Exemple de utilizare a TWR

După cum sa menționat, randamentul ponderat în timp elimină efectele fluxurilor de numerar ale portofoliului asupra randamentelor. Pentru a vedea cum funcționează, luați în considerare următoarele două scenarii pentru investitori:

Scenariul 1

Investitorul 1 investește 1 milion de dolari în fondul mutual A la 31 decembrie. La 15 august a anului următor, portofoliul său este evaluat la 1.162.484 dolari. În acel moment (15 august), el adaugă 100.000 de dolari la Fondul mutu A, aducând valoarea totală la 1.262.484 de dolari.

Până la sfârșitul anului, portofoliul a scăzut ca valoare la 1.192.328 USD. Randamentul perioadei de deținere pentru prima perioadă, din 31 decembrie până în 15 august, va fi calculat ca:

• Randament = (1.162.484 USD – 1.000.000 USD) / 1.000.000 USD = 16.25%

Rentabilitatea perioadei de deținere pentru a doua perioadă, în perioada 15 august – 31 decembrie, va fi calculată ca:

• Randament = (1.192.328 $ – (1.162.484 $ + 100.000 $)) / (1.162.484 $ + 100.000 $) = -5,56%

A doua subperioadă este creată în urma depozitului de 100.000 USD, astfel încât rata rentabilității să fie calculată reflectând acel depozit cu noul său sold inițial de 1.262.484 USD sau (1.162.484 USD + 100.000 USD).

Randamentul ponderat în timp pentru cele două perioade de timp este calculat prin înmulțirea ratei de rentabilitate a fiecărei subperioade una cu cealaltă. Prima perioadă este perioada care duce la depunere, iar a doua perioadă este după depozitul de 100.000 USD.

• Randament ponderat în timp = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%

Scenariul 2

Investitorul 2 investește 1 milion de dolari în fondul mutual A la 31 decembrie. La 15 august a anului următor, portofoliul său este evaluat la 1.162.484 dolari. În acel moment (15 august), ea retrage 100.000 de dolari din Fondul mutu A, reducând valoarea totală la 1.062.484 USD.

Până la sfârșitul anului, portofoliul a scăzut ca valoare la 1.003.440 USD. Randamentul perioadei de deținere pentru prima perioadă, din 31 decembrie până în 15 august, va fi calculat ca:

• Randament = (1.162.484 USD – 1.000.000 USD) / 1.000.000 USD = 16.25%

Rentabilitatea perioadei de deținere pentru a doua perioadă, în perioada 15 august – 31 decembrie, va fi calculată ca:

• Randament = (1.003.440 dolari – (1.162.484 dolari – 100.000 dolari)) / (1.162.484 dolari – 100.000 dolari) = -5,56%

Randamentul ponderat în timp pe cele două perioade de timp este calculat prin înmulțirea sau legarea geometrică a acestor două randamente:

• Randament ponderat în timp = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%

Așa cum era de așteptat, ambii investitori au primit același randament ponderat în timp de 9,79%, chiar dacă unul a adăugat bani, iar celălalt a retras bani. Eliminarea efectelor fluxului de numerar este tocmai motivul pentru care rentabilitatea ponderată în timp este un concept important care permite investitorilor să compare rentabilitățile investițiilor din portofoliile lor și orice produs financiar.

Diferența dintre TWR și ROR

O rată de rentabilitate (ROR) este câștigul sau pierderea netă pe o investiție pe o perioadă de timp specificată, exprimată ca procent din costul inițial al investiției. Câștigurile din investiții sunt definite ca venituri primite plus orice  câștiguri de capital  realizate la vânzarea investiției.

Cu toate acestea, calculul ratei de rentabilitate nu ia în considerare diferențele de flux de numerar din portofoliu, în timp ce TWR contabilizează toate depozitele și retragerile la determinarea ratei de rentabilitate.

Limitările TWR

Datorită schimbării zilnice a fluxurilor de numerar în și din fonduri, TWR poate fi o modalitate extrem de greoaie de a calcula și de a ține evidența fluxurilor de numerar. Cel mai bine este să folosiți un calculator online sau un software de calcul. Un alt calcul frecvent utilizat al ratei de rentabilitate este rata de rentabilitate ponderată în funcție de bani.