Value Capps: Vânătorii de chilipiruri Feriți-vă!

Investitorii cad uneori prada așa-numitelor capcane de valoare atunci când merg la vânătoare pentru un stoc de chilipir. Aceste „chilipiruri” pot părea promițătoare, dar se dovedesc a fi o mare dezamăgire pentru investitori, deoarece nu au performanțe.

În acest articol, vă vom arăta cum să vânați un stoc valoros fără a vă bloca într-o capcană de valoare.

Chei de luat masa

• Capcanele de valoare sunt investiții care se tranzacționează la niveluri atât de scăzute și prezintă oportunități de cumpărare pentru investitori, dar care sunt de fapt înșelătoare.
• Pentru o capcană de valoare, prețul mic este adesea însoțit de perioade prelungite de multipli mici.
• O capcană de valoare este adesea o investiție slabă: prețul scăzut și multiplele scăzute înseamnă că compania se confruntă cu instabilitate financiară și are un potențial de creștere redus.

Capcana cu valoare multiplă redusă

Companiile care au tranzacționat cu multipli reduși de câștiguri, fluxuri de numerar sau valoare contabilă pentru o perioadă extinsă de timp o fac uneori din motive întemeiate – pentru că au puține promisiuni – și, probabil, niciun viitor.

Un exemplu extraordinar al acestui tip de capcană a valorii a fost găsit în Rag Shops Inc., o companie care a dispărut acum și care vândea furnituri de țesături și meșteșuguri. De ani de zile acea companie a tranzacționat sub sau la valoarea contabilă și a arătat ieftină prin mai multe măsuri. Acțiunile sale nu au crescut niciodată, provocând confuzie investitorilor.

Motivele impasului acestui stoc au fost:

1. Compania a avut dificultăți în a genera profituri semnificative și consistente și este puțin probabil să genereze un interes instituțional sau cu amănuntul substanțial.
2. Conducerea a fost reticentă să iasă pe drum și să spună povestea companiei investitorilor de retail și instituționali.
3. Concurența din alte puncte de artizanat, inclusiv a lui Michael (și compania pe care urma să o achiziționeze, AC Moore), a fost extrem de rigidă, iar compania nu a putut să se diferențieze.

În cele din urmă, compania a fost achiziționată de un afiliat al Sun Capital Partners într-o tranzacție de 9,2 milioane de dolari.  Rag Shops au solicitat, în cele din urmă, falimentul, iar investitorii care au fost atrași de multiplele sale prețuri la carte au ajuns odată cu o pierdere fiscală.

Lipsa catalizatorilor

Companiile și acțiunile au nevoie de catalizatori pentru a avansa. Dacă o companie nu are produse noi la orizont și nici nu se așteaptă să prezinte o creștere a veniturilor sau un fel de impuls, ia în considerare evitarea acesteia.

Istoria unei companii nu trebuie niciodată trecută cu vederea și trebuie comparată cu aspectul situațiilor financiare actuale ale companiei. Dacă compania nu își poate îmbunătăți operațional poziția, este posibil să aibă probleme în a concura cu companiile care pot. În cele din urmă, compania va avea probabil și probleme cu obținerea interesului din partea comunității de investiții.

Mulți investitori experimentați și analiști din partea vânzătorilor așteaptă până când un catalizator se pregătește să intre pe piață și să cumpere sau să recomande acțiunile atunci. Odată ce catalizatorii se evaporă sau transpirați, vor elimina stocul.

Mai multe tipuri de acțiuni

Unele companii, cum ar fi Berkshire Hathaway, au acțiuni clasa A și acțiuni de clasă B. Diferența dintre cele două clase de stoc depinde de situație. Acțiunile din clasa B pot conține drepturi de vot super (sau avansate). De exemplu, un vot al acțiunilor de clasa B ar putea fi echivalentul voturilor a cinci acțiuni de clasa A. Acțiunile din clasa B pot conține, de asemenea, un dividend special sau alte drepturi speciale care nu sunt acordate acționarului mediu comun.

Investitorul mediu ar trebui să fie precaut să investească într-o companie cu două clase de acțiuni. Motivul pentru aceasta este că proprietarii acțiunilor din clasa B sunt, în general, persoane din interior sau mari investitori, iar compania tinde să se concentreze pe menținerea acelor investitori fericiți, mai degrabă decât să acorde atenție acționarului comun.

Plute mici

Există mulți parametri pe care o companie sau o acțiune trebuie să îi îndeplinească pentru ca instituția medie să poată lua o poziție în aceasta. Multe fonduri nu vor lua o poziție într-o companie decât dacă acțiunile sale se tranzacționează cu 10 USD pe acțiune sau mai mult. Administratorilor de fonduri și analiștilor li se poate interzice, de asemenea, să se implice în companii ale căror vânzări anuale totalizează mai puțin de 1 miliard de dolari sau care nu sunt profitabile. Desigur, există, de obicei, și alte condiții prealabile și parametri (pentru participarea instituțională) și, de obicei, se învârt în jurul flotei unei companii.

Este puțin probabil ca companiile cu un flot mic sau cu puține acțiuni care tranzacționează în domeniul public să atragă atenția instituțională, deoarece acești investitori vor avea probleme în achiziționarea și în cele din urmă eliminarea unor cantități mari de acțiuni. Când instituțiile nu pot participa la un stoc, acțiunile tind să dispară; prin extensie, ele pot deveni o „capcană de valoare”.

Companii strâns deținute

De obicei, este un semn pozitiv atunci când persoanele din interiorul unei companii dețin bucăți mari din acțiunile companiei lor, deoarece de obicei le oferă acelor persoane din interior stimulente ample pentru a găsi modalități de a spori valoarea acționarilor.

Multe instituții și entități care pot muta acțiuni (adică fonduri mutuale și fonduri speculative) nu se vor implica de obicei într-o companie dacă are un procent ridicat de proprietate privilegiată. Dacă persoanele din interior dețin un procent ridicat din acțiuni, este posibil ca instituția investitoare să nu poată influența consiliul de administrație sau să aibă un cuvânt de spus în problemele de guvernanță corporativă. Această lipsă de interes instituțional ar putea determina un stoc să dispară serios.

Linia de fund

Deși o companie poate părea un candidat atractiv pentru investiții din cauza unui multiplu scăzut, cu excepția cazului în care are catalizatori la orizont, investitori instituționali interesați, stimulente din interior și flotări ample, acțiunile vă pot duce într-o capcană de valoare.