O introducere în viitorul gestionat
Mulți investitori individuali și instituționali caută oportunități de investiții alternative atunci când există o perspectivă lipsită de lumină pentru piețele de capital din SUA. Pe măsură ce investitorii încearcă să se diversifice în diferite clase de active, în special fondurile speculative, mulți apelează la soluțiile futures gestionate.
Cu toate acestea, materialul educațional privind acest vehicul de investiții alternative nu este încă ușor de localizat. Așadar, aici oferim un manual util (un fel de due diligence ) despre acest subiect, pentru a vă ajuta să puneți întrebările corecte.
Definirea viitorului gestionat
Termenul „ contracte futures gestionate ” se referă la o industrie veche de 30 de ani formată din manageri profesioniști de bani care sunt cunoscuți ca consilieri de tranzacționare a mărfurilor sau CTA. CTA-urile trebuie să se înregistreze la Comisia de tranzacționare a mărfurilor (CTFC) a guvernului SUA înainte de a se putea oferi publicului ca administratori de bani. CTA-urilor trebuie, de asemenea, să treacă printr-o verificare profundă a antecedentelor FBI și să furnizeze documente de divulgare riguroase (și audituri independente ale situațiilor financiare în fiecare an), care sunt revizuite de Asociația Națională a Viitorilor (NFA), o organizație de supraveghere care se autoreglează.
CTA-urile gestionează, în general, activele clienților lor utilizând un sistem de tranzacționare propriu sau o metodă discreționară care poate implica o lungă sau scurtă perioadă a contractelor futures în domenii precum metale (aur, argint), cereale (soia, porumb, grâu), indici de capitaluri proprii ( futures S&P, Futures Dow, Nasdaq 100 futures), mărfuri moi (bumbac, cacao, cafea, zahăr), precum și valute în valută și obligațiuni guvernamentale SUA. În ultimii câțiva ani, banii investiți în contracte futures gestionate s-au dublat mai mult și se estimează că vor continua să crească în anii următori dacă fondul speculativ se întoarce și acțiunile sunt subeficiente.
Potențialul de profit
Unul dintre argumentele majore pentru diversificarea în contracte futures gestionate este potențialul lor de a reduce riscul portofoliului. Un astfel de argument este susținut de multe studii academice asupra efectelor combinării claselor de active tradiționale cu investiții alternative, cum ar fi contractele futures gestionate. John Lintner de la Universitatea Harvard este probabil cel mai citat pentru cercetările sale în acest domeniu.
Luată ca o clasă alternativă de investiții pe cont propriu, clasa gestionată la termen a produs randamente comparabile în deceniul anterior anului 2005. De exemplu, între 1993 și 2002, gestionările la termen au avut un randament mediu compus anual de 6,9%, în timp ce pentru acțiunile din SUA ( pe baza indicelui de rentabilitate totală S&P 500) randamentul a fost de 9,3% și 9,5% pentru obligațiunile de trezorerie din SUA (pe baza indicelui de obligațiuni de trezorerie pe termen lung Lehman Brothers). În ceea ce privește declarațiile ajustate cu risc, contractele futures administrate au avut mai mici trageri (un termen îndemnuri utilizați pentru a se referi la scăderea maximă de vârf-la-vale din istoria performanța unei acțiuni) între cele trei grupuri în perioada ianuarie 1980 și mai 2003. În timpul acestei futures-urile gestionate pe perioadă au avut o retragere maximă de -15,7%, în timp ce indicele compozit Nasdaq a avut unul de -75%, iar indicele bursier S&P 500 a avut unul de -44,7%.
Un beneficiu suplimentar al contractelor futures gestionate include reducerea riscului prin diversificarea portofoliului prin corelare negativă între grupurile de active. Ca o clasă de active, programele futures gestionate sunt în mare măsură invers corelate cu acțiunile și obligațiunile. De exemplu, în perioadele de presiune inflaționistă, investițiile în programe futures gestionate care urmăresc piețele metalelor (cum ar fi aurul și argintul) sau contractele futures în valută pot oferi o acoperire substanțială împotriva daunelor pe care un astfel de mediu le poate avea asupra acțiunilor și obligațiunilor. Cu alte cuvinte, dacă acțiunile și obligațiunile au performanțe slabe din cauza creșterii problemelor inflației, anumite programe futures gestionate ar putea depăși performanțele în aceleași condiții de piață. Prin urmare, combinarea contractelor futures gestionate cu aceste alte grupuri de active poate optimiza alocarea capitalului investițional.
Evaluarea CTA-urilor
Înainte de a investi în orice clasă de active sau cu un manager de bani individual, ar trebui să faceți câteva evaluări importante și multe dintre informațiile pe care trebuie să le faceți pot fi găsite în documentul de divulgare al CTA. Documentele de divulgare trebuie să vă fie furnizate la cerere, chiar dacă aveți în vedere încă o investiție cu CTA. Documentul de divulgare va conține informații importante despre planul de tranzacționare și comisioanele CTA (care pot varia substanțial între CTA, dar în general sunt de 2% pentru management și 20% pentru stimulentul de performanță).
Program de tranzacționare: Mai întâi, veți dori să aflați despre tipul de program de tranzacționare operat de CTA. Există în mare măsură două tipuri de programe de tranzacționare în comunitatea CTA. Un grup poate fi descris ca adepți ai tendinței, în timp ce celălalt grup este format din comercianți neutri pe piață, care includ scriitori de opțiuni. Adepții de tendință utilizează sisteme de tranzacționare tehnice sau fundamentale proprietare (sau o combinație a ambelor), care oferă semnale când trebuie să meargă lung sau scurt pe anumite piețe futures. Comercianții neutri în piață tind să obțină profit din răspândirea diferitelor piețe de mărfuri (sau contracte futures diferite pe aceeași piață). De asemenea, în categoria neutră a pieței, pe o piață specială de nișă, există vânzători de opțiuni-premium care utilizeazăprograme neutre în delta. Distribuitorii și vânzătorii premium își propun să profite de pe urma strategiilor de tranzacționare nedirecționale.
Trageri: Orice tip de CTA, poate cea mai importantă informație de căutat în documentul de divulgare a unui CTA este tragerea maximă de la vârf la vale. Aceasta reprezintă cea mai mare scădere cumulativă a capitalului propriu sau a unui cont de tranzacționare. Cu toate acestea, această pierdere istorică în cel mai rău caz nu înseamnă că reducerile vor rămâne aceleași în viitor. Dar oferă un cadru pentru evaluarea riscului pe baza performanței anterioare într-o anumită perioadă și arată cât a durat până când CTA a recuperat aceste pierderi. Evident, cu cât este mai scurt timpul necesar pentru a vă recupera dintr-o retragere, cu atât este mai bun profilul de performanță. Indiferent de cât timp, CTA-urilor le este permis să evalueze comisioanele de stimulare numai pe profiturile nete noi (adică trebuie să clarifice ceea ce este cunoscut în industrie sub denumirea de „filigran de acțiune ridicat anterior” înainte de a percepe taxe de stimulare suplimentare).
Rata de rentabilitate anualizată: un alt factor pe care doriți să-l luați în considerare esterata de rentabilitate anualizată, care trebuie prezentată întotdeauna ca net de comisioane și costuri de tranzacționare. Aceste numere de performanță sunt furnizate în documentul de divulgare, dar este posibil să nu reprezinte cea mai recentă lună de tranzacționare. CTA trebuie să își actualizeze documentul de divulgare cel târziu la fiecare nouă luni, dar dacă performanța nu este actualizată în documentul de divulgare, puteți solicita informații despre cea mai recentă performanță, pe care CTA ar trebui să le pună la dispoziție. Ați dori, în special, să știți, de exemplu, dacă au existat reduceri substanțiale care nu apar în cea mai recentă versiune a documentului de divulgare.
Randament ajustat la risc: Dacă după determinarea tipului de program de tranzacționare (trend-trend sau neutru pe piață), ce piețe tranzacționează tranzacțiile CTA și recompensa potențială dată performanței anterioare (prin randamentul anualizat și tragerea maximă de vârf în vale echitate), ați dori să obțineți o abordare mai formală cu privire la evaluarea riscului, puteți utiliza câteva formule simple pentru a face comparații mai bune între CTA. Din fericire, NFA solicită CTA-urilor să utilizeze capsule de performanță standardizate în documentele lor de divulgare, care sunt datele utilizate de majoritatea serviciilor de urmărire, deci este ușor să faceți comparații.
Cea mai importantă măsură pe care ar trebui să o comparați este rentabilitatea pe o bază ajustată la risc. De exemplu, un CTA cu o rată de rentabilitate anualizată de 30% ar putea arăta mai bine decât unul cu 10%, dar o astfel de comparație poate fi înșelătoare dacă au o dispersie a pierderilor radical diferită. Programul CTA cu randamentul anual de 30% poate avea reduceri medii de -30% pe an, în timp ce programul CTA cu randamentul anual de 10% poate avea reduceri medii de numai -2%. Acest lucru înseamnă că riscul necesar pentru obținerea randamentelor respective este destul de diferit: programul de returnare de 10% cu un randament de 10% are un raport de rentabilitate la tragere de 5, în timp ce celălalt are un raport de unul. Prin urmare, primul are un profil global mai bun risc-recompensă.
Dispersia, sau distanța performanței lunare și anuale de la un nivel mediu sau mediu, este o bază tipică pentru evaluarea randamentelor CTA. Multe servicii de urmărire a datelor CTA oferă aceste numere pentru o comparație ușoară. De asemenea, oferă alte date privind rentabilitatea ajustate la risc, cum ar fi rapoartele Sharpe și Calmar. Primul se referă la ratele de rentabilitate anuale (minus rata dobânzii fără risc) în termeni de deviație standard anualizată a randamentelor. Iar cel de-al doilea se referă la ratele anuale de rentabilitate în ceea ce privește tragerea maximă a capitalului de vârf-la-vale. În plus, coeficienții alfa pot fi folosiți pentru a compara performanța în raport cu anumite etaloane standard, cum ar fi S&P 500.
Tipuri de conturi necesare pentru a investi într-un CTA
Spre deosebire de investitorii dintr-un fond de acoperire, investitorii în CTA au avantajul de a-și deschide propriile conturi și de a avea posibilitatea de a vizualiza toate tranzacțiile care au loc zilnic. De obicei, un CTA va lucra cu un anumit comerciant de compensare futures și nu primește comisioane. De fapt, este important să vă asigurați că CTA pe care îl luați în considerare nu împarte comisioane din programul său de tranzacționare – acest lucru ar putea crea anumite potențiale conflicte de interese CTA. În ceea ce privește dimensiunile minime ale conturilor, acestea pot varia dramatic între CTA-uri, de la 25.000 USD până la 5 milioane USD pentru unele CTA-uri de mare succes. În general, totuși, găsiți majoritatea CTA-urilor care necesită un minim între 50.000 și 250.000 USD.
Linia de fund
A fi înarmat cu mai multe informații nu dăunează niciodată și vă poate ajuta să evitați investițiile în programe CTA care nu se potrivesc obiectivelor dvs. de investiții sau toleranței la risc, un aspect important înainte de a investi cu orice administrator de bani. Având în vedere diligența adecvată cu privire la riscul investiției, totuși, contractele futures gestionate pot oferi un instrument de investiție alternativ viabil pentru investitorii mici care doresc să își diversifice portofoliile și astfel să își răspândească riscul. Așadar, dacă căutați modalități potențiale de a îmbunătăți rentabilitatea ajustată la risc, viitorul gestionat poate fi următorul dvs. cel mai bun loc pentru a arunca o privire serioasă.
Dacă doriți să aflați mai multe, cele mai importante două surse obiective de informații despre CTA-uri și istoricul înregistrărilor lor sunt site-ul web al NFA și site-ul web al CFTC din SUA. NFA oferă istoricul înregistrării și conformității pentru fiecare CTA, iar CFTC oferă informații suplimentare cu privire la acțiunile legale împotriva CTA neconforme.