American Callable Bond - KamilTaylan.blog
1 mai 2021 8:29

American Callable Bond

Ce este o obligațiune americană apelabilă?

O obligațiune americană care poate fi apelată, cunoscută și sub numele de continuă, este o obligațiune pe care un emitent o  poate răscumpăra oricând înainte de scadența sa. De obicei, o primă este plătită deținătorului de obligațiuni atunci când este solicitată obligațiunea. O obligațiune exigibilă este, de asemenea, numită o obligațiune răscumpărabilă, deoarece emitentul o poate răscumpăra devreme.

Chei de luat masa

  • O obligațiune americană care poate fi solicitată, cunoscută și sub numele de continuă, este o obligațiune pe care un emitent o poate răscumpăra în orice moment înainte de scadența sa.
  • Obligațiunile americane exigibile prezintă un risc considerabil de reinvestire pentru deținătorii de obligațiuni.
  • Obligațiunile americane plătibile plătesc, de obicei, un randament mai mare decât obligațiunile nerambursabile de aceeași maturitate și calitate a creditului.

Înțelegerea obligațiunilor americane apelabile

O obligațiune este un instrument de datorie în care corporațiile emit investitorilor pentru a strânge bani pentru proiecte, pentru a cumpăra active și pentru a finanța extinderea afacerii. Obligațiunile sunt vândute investitorilor în care societatea primește suma principală sau valoarea nominală a obligațiunii. 

În schimb, investitorii primesc de obicei plăți cu dobânzi plătite, numite plăți cu cupoane, pe tot parcursul vieții obligațiunii. Societățile rambursează suma principală înapoi investitorilor la data scadenței obligațiunilor, care este data de expirare a obligațiunii.

Obligațiunile corporative pot avea mai multe tipuri de caracteristici, dintre care una este o prevedere de apel, care permite corporației să ramburseze principalul către investitor înainte de data scadenței obligațiunii. Când un emitent își apelează obligațiunile, acesta plătește investitorilor prețul de apel (de obicei valoarea nominală a obligațiunilor), împreună cu dobânzile acumulate până în prezent și, în acel moment, încetează să mai facă plăți de dobânzi.

Majoritatea obligațiunilor corporative conțin o opțiune încorporată care oferă împrumutatului sau corporației opțiunea de a apela obligațiunea la un preț predefinit la o dată la alegere. Apelurile nu sunt obligatorii și, prin urmare, pot fi sau nu răscumpărate. Deoarece este posibil ca investitorii să aibă obligațiuni rambursabile înainte de scadență, investitorii sunt compensați cu o rată a dobânzii mai mare în comparație cu obligațiunile tradiționale, care nu pot fi apelate.



Deoarece o obligațiune constituie un IOU pentru investitori, o obligațiune care poate fi solicitată permite, în esență, societății emitente să își achite datoria mai devreme.

De ce sunt apelate obligațiunile americane apelabile

Corporațiile răscumpără anticipat obligațiunile americane care pot fi solicitate din diverse motive, iar investitorii ar trebui să știe dacă este probabil ca obligațiunea lor să fie apelată.

Datoria de refinantare

O afacere poate alege să-și apeleze obligațiunea dacă ratele dobânzii de pe piață se micșorează, ceea ce le-ar permite să refinanțeze la o rată mai mică. O companie, de exemplu, ar putea avea o obligațiune de cinci ani restantă care plătește investitorilor 4% pe an. Să presupunem că la doi ani după emiterea obligațiunii, dobânzile generale scad, iar obligațiunile actuale pe cinci ani pot fi emise pentru o rată a dobânzii de 2%.

Corporația poate apela obligațiunea americană exigibilă și poate rambursa investitorilor principalul lor, precum și orice dobândă datorată până în acel moment. Compania poate emite noi obligațiuni pe cinci ani la rata actuală a dobânzii de 2% și poate reduce cheltuielile cu dobânzile aferente obligațiunilor cu 50%. Tranzacțiile se pot face simultan, astfel încât fondurile din noile emisiuni să fie destinate plății investitorilor existenți care dețin obligațiunile exigibile.

Reduceți datoria

În plus față de obligațiunile sale exigibile, o companie ar putea avea un credit restant la o bancă. Compania ar putea dori să mărească suma împrumutului sau, dacă nu există un împrumut, obține aprobarea pentru un nou împrumut. O bancă ar putea prevedea că societatea își va reduce datoria înainte de a putea fi aprobată pentru împrumut sau pentru prelungirea unei linii de credit existente. Înainte ca o bancă să acorde împrumuturi unei corporații, acestea vor analiza situațiile financiare ale companiei, perspectivele de venituri, profitabilitatea și suma datoriei pe care o companie o are în bilanț.

Compania trebuie să poată acoperi toate datoriile sale, inclusiv noul împrumut sau prelungire pe care compania dorește să o primească. Cu alte cuvinte, corporația trebuie să aibă venituri și fluxuri de numerar suficiente din operațiunile sale pentru a putea efectua plățile de capital și dobânzi pentru datoriile sale. Plățile dobânzilor la obligațiunile exigibile fac parte din costul datoriei companiei.

Ca urmare, o bancă poate solicita unei companii să își reducă sau să ramburseze obligațiunile exigibile, mai ales dacă rata dobânzii a obligațiunii este ridicată. Eliminarea plăților dobânzilor din obligațiunile apelabile reduce costurile de deservire a datoriilor companiei și le poate pune într-o poziție mai bună pentru a obține un împrumut sau condiții mai bune pentru împrumutul lor, cum ar fi o rată a dobânzii mai mică.

Riscurile obligațiunilor americane apelabile

Corporațiile pot răscumpăra obligațiunile americane care pot fi solicitate anticipat fără consimțământul investitorului. În consecință, investitorii nu ar trebui să fie conștienți doar de scenariile în care este probabil să fie solicitată o obligațiune, ci și de riscurile pe care le prezintă investitorilor o rambursare anticipată.

Riscul de reinvestire

Din păcate, obligațiunile exigibile prezintă un risc considerabil de reinvestire pentru deținătorii de obligațiuni, care se confruntă cu perspectiva de a reinvesti veniturile unei obligațiuni numite la rate mai mici ale dobânzii, care generează venituri mai mici din dobânzi. Cu alte cuvinte, obligațiunea ar fi probabil apelată numai atunci când este avantajoasă pentru corporație, ceea ce înseamnă că ratele dobânzilor s-au redus.

Utilizând exemplul anterior, dacă un investitor are o obligațiune de 4% răscumpărată mai devreme și compania oferă o obligațiune de înlocuire, dar la o rată de 2%, rata de rentabilitate a investitorului va fi cu 50% mai mică în viitor. Riscul ca obligațiunea să fie apelată și investitorul să fie blocat cu o rată a dobânzii mai mică, mai puțin atractivă, se numește risc de reinvestire. Este posibil ca investitorul să fi fost mai bine să cumpere o obligațiune neinvocabilă la început, care a plătit o rată de 3% timp de cinci ani. Cu toate acestea, depinde de momentul în care obligațiunea este apelată și de cât timp investitorul a câștigat rata mai mare decât cea tipică din obligațiunea apelabilă.

Risc de incertitudine

De asemenea, întrucât emitentul poate apela obligațiunea în orice moment înainte de scadență, există, de asemenea, incertitudine cu privire la momentul în care va avea loc apelul (și expunerea corespunzătoare la rata dobânzii). Această abilitate necontrolată a unui emitent de a-și retrage obligațiunile reprezintă diferența principală între obligațiunile americane și obligațiunile europene, care pot fi apelate la o dată prestabilită înainte de scadență.

Risc de calitate a creditului

După cum sa menționat anterior, investitorii pot obține un randament mai mare cu obligațiunile apelabile datorită caracteristicii apelabile. Cu toate acestea, investitorii trebuie, de asemenea, să fie despăgubiți pentru orice risc suplimentar din cauza lipsei calității creditului unei companii, care implică calitatea companiei care emite obligațiunea. Obligațiunea emisă este la fel de bună ca și capacitatea companiei de a rambursa obligațiunea.

Dacă se emite o obligațiune cu un randament ridicat, apelabilă, ar putea fi un semn roșu că compania nu poate găsi cumpărători pentru o obligațiune tradițională, care nu poate fi apelată. Investitorii trebuie să facă diligența necesară pentru a stabili dacă compania are stabilitatea financiară pentru a putea rambursa plățile principale către investitori până la data scadenței obligațiunii.

Risc vs. rentabilitate

În consecință, investitorii trebuie să cântărească riscul față de randament atunci când cumpără obligațiuni care pot fi apelate. Este adevărat că rata dobânzii ar trebui să fie mai mare pentru obligațiunile care pot fi apelate. Cu toate acestea, rata trebuie să fie suficient de mare pentru a compensa riscul adăugat de a fi apelat, iar investitorul este blocat câștigând o rată mai mică pentru ceea ce ar fi termenul rămas al obligațiunii. Investitorii ar trebui să ia în considerare alte obligațiuni neplătibile cu rată fixă ​​și dacă merită să cumpere o obligație care poate fi apelată sau o combinație atât de obligațiuni apelabile, cât și de obligațiuni nerambursabile.

Obligațiuni care pot fi apelate american față de alte obligațiuni care pot fi apelate

În plus față de obligațiunile apelabile americane și europene, pot fi oferite obligațiuni cu următoarele opțiuni:

  1. Apel Bermuda : Emitentul are dreptul de a apela o obligațiune numai la datele de plată a dobânzii, începând cu prima dată când obligațiunea este rambursabilă.
  2. Apel Canar : Apelabil printr-un program de apel predeterminat până la o perioadă de timp, apoi fie apelat, fie convertit într-o structură glonț care merge mai departe. 
  3. Make-Total Call : Un apel care atunci cândexercitată de către emitent și oferă un investitor cu un prețrăscumpărarecare este cea mai mare dintre următoarele: valoarea Par
  4. Prețul care corespunde randamentului specific răspândit pe un indice de referință stabilit, cum ar fi o garanție comparabilă a Trezoreriei SUA (plus dobânda acumulată)

Exemplu de obligațiune apelabilă

Bank of America Corporation ( notă senior este un tip de obligațiune care are prioritate față de alte obligațiuni și datorii dacă firma declară falimentul. O bancnotă cu rată variabilă este o obligațiune care plătește investitorilor o rată a dobânzii variabilă, ceea ce înseamnă că rata se poate modifica pe măsură ce ratele generale ale dobânzii se schimbă.

Mai jos este declarația din comunicatul de presă al Bank of America privind răscumpărarea anticipată a notelor sale senior:

Prețul de răscumpărare pentru fiecare serie de bancnote senior va fi egal cu 100% din valoarea principală a unei astfel de serii, plus dobânda acumulată și neplătită pentru, dar excluzând, data răscumpărării din 21 iulie 2020. Dobânda pentru fiecare serie a seniorului Notele vor înceta să se acumuleze la data răscumpărării.