Analiza investițiilor cu rapoarte de solvabilitate

Ratele de solvabilitate sunt utilizate în principal pentru a măsura capacitatea unei companii de a-și îndeplini obligațiile pe termen lung. În general, un raport de solvabilitate măsoară mărimea profitabilității unei companii și o compară cu obligațiile sale. Prin interpretarea unui raport de solvabilitate, un analist sau investitor poate obține informații despre cât de probabil va fi o companie de a-și îndeplini obligațiile datoriei. Un raport mai puternic sau mai mare indică forța financiară. În contrast puternic, un raport mai mic, sau unul pe partea slabă, ar putea indica lupte financiare în viitor.

Un raport primar de solvabilitate este de obicei calculat după cum urmează și măsoară rentabilitatea unei companii în numerar ca procent din totalul obligațiilor sale pe termen lung:

Raporturi de solvabilitate utilizate în mod obișnuit

Ratele de solvabilitate indică sănătatea financiară a unei companii în contextul obligațiilor sale de creanță. După cum ți-ai putea imagina, există o serie de moduri diferite de a măsura starea de sănătate financiară.

Datoria către capitalul propriu este un indicator fundamental al valorii de levier pe care o întreprindere o folosește. Datoria se referă, în general, la datoria pe termen lung, deși numerarul care nu este necesar pentru derularea operațiunilor unei firme ar putea fi compensat din totalul datoriei pe termen lung pentru a da o cifră netă a datoriei. Capitalurile proprii se referă la capitalul propriu sau valoarea contabilă, care poate fi găsită valoarea sa justă de piață. Dar folosind ceea ce raportează compania prezintă o cifră rapidă și ușor de utilizat pentru măsurare.

Datoria către active este o măsură strâns legată care ajută, de asemenea, un analist sau investitor să măsoare efectul de levier din bilanț. Deoarece activele minus pasivele sunt egale cu valoarea contabilă, utilizarea a două sau trei dintre aceste elemente va oferi un nivel excelent de perspectivă asupra sănătății financiare.

Ratele de solvabilitate mai complicate includ dobânzile câștigate, care sunt folosite pentru a măsura capacitatea unei companii de a-și îndeplini obligațiile datoriei. Se calculează luând câștigurile unei companii înainte de dobânzi și impozite (EBIT) și împărțindu-le la cheltuielile totale cu dobânzile din datoria pe termen lung. Măsoară în mod specific de câte ori o companie își poate acoperi cheltuielile cu dobânzile în mod pretax. Acoperirea dobânzii este un alt termen mai general folosit pentru acest raport.

Solvabilitate versus raporturi de lichiditate

Raportul de solvabilitate măsoară capacitatea unei companii de a-și îndeplini obligațiile pe termen lung, după cum indică formula de mai sus. Ratele de lichiditate măsoară sănătatea financiară pe termen scurt. Raportul actual și raportul rapid măsoară capacitatea unei companii de a acoperi pasivele pe termen scurt cu active lichide (scadențe de un an sau mai puțin). Acestea includ numerar și echivalente de numerar, titluri negociabile și creanțe. Cele datoriei pe termen scurt cifrele includ datorii sau stocuri care trebuie plătit pentru. Practic, ratele de solvabilitate privesc obligațiile pe termen lung, în timp ce ratele de lichiditate privesc elementele de fond de rulment din bilanțul unei firme. În raporturile de lichiditate, activele fac parte din numărător, iar pasivele sunt în numitor.

Ce spun aceste rapoarte unui investitor?

Ratele de solvabilitate sunt diferite pentru diferite firme din diferite industrii. De exemplu, firmele de produse alimentare și băuturi, precum și alte produse de bază ale consumatorilor, pot susține, în general, sarcini mai mari ale datoriilor, dat fiind că nivelurile lor de profit sunt mai puțin sensibile la fluctuațiile economice. În contrast puternic, recesiune le poate împiedica rentabilitatea și poate lăsa mai puțină pernă pentru a acoperi rambursările datoriilor și cheltuielile aferente dobânzilor în timpul unei recesiuni. Firmele financiare sunt supuse unor reglementări statale și naționale variate care stipulează rate de solvabilitate. Scăderea sub anumite praguri ar putea aduce furia autorităților de reglementare și cererile premature de a strânge capital și de a susține rate scăzute.

Ratele de solvabilitate acceptabile variază de la industrie la industrie, dar, ca regulă generală, un raport de solvabilitate mai mare de 20% este considerat sănătos din punct de vedere financiar. Este mai scăzut rata de solvabilitate a unei companii, cu atât mai mare probabilitatea ca societatea va implicit cu privire la obligațiile sale de datorie. Privind unele dintre ratele menționate mai sus, un raport datorie-active peste 50% ar putea fi un motiv de îngrijorare. Un raport datorii / capitaluri proprii de peste 66% este motiv pentru investigații suplimentare, în special pentru o firmă care operează într-o industrie ciclică. Un raport mai mic este mai bun atunci când datoriile sunt în numărător și un raport mai mare este mai bun atunci când activele fac parte din numărător. În general, un nivel mai ridicat al activelor sau al rentabilității în comparație cu datoria este un lucru bun.

Exemple specifice industriei

O analiză din iulie 2011 a firmelor de asigurări europene de către firma de consultanță Bain evidențiază modul în care ratele de solvabilitate afectează firmele și capacitatea lor de a supraviețui, modul în care îi pun pe investitori și clienți în largul lor în ceea ce privește sănătatea lor financiară și modul în care intră în joc mediul de reglementare. Raportul detaliază faptul că Uniunea Europeană implementează standarde de solvabilitate mai stricte Marea Recesiune. Regulile sunt cunoscute sub numele de Solvabilitate II și stipulează standarde mai ridicate pentru asigurătorii de proprietăți și accidente, precum și pentru asigurătorii de viață și sănătate. Bain a concluzionat că Solvabilitatea II „expune slăbiciuni considerabile în raporturile de solvabilitate și rentabilitatea ajustată la risc a asigurătorilor europeni”. Raportul de solvabilitate cheie este activul în capitaluri proprii, care măsoară cât de bine activele unui asigurător, inclusiv numerarul și investițiile acestuia, sunt acoperite de capitalul de solvabilitate, care este o măsură specializată a valorii contabile care constă în capital disponibil pentru a fi utilizat într-o recesiune. De exemplu, ar putea include active, precum acțiuni și obligațiuni, care pot fi vândute rapid dacă condițiile financiare se deteriorează rapid, așa cum au făcut-o în timpul crizei de credit.

Un scurt exemplu de companie

MetLife (NYSE: MET) este una dintre cele mai mari firme de asigurări de viață din lume. O analiză recentă din octombrie 2013 detaliază raportul datoriei / capitalurilor proprii MetLife la 102% sau a raportat datorii ușor peste capitalurile proprii ale acționarilor sau valoarea contabilă a bilanțului. Acesta este un nivel mediu al datoriei în comparație cu alte firme din industrie, ceea ce înseamnă că aproximativ jumătate dintre rivali au un raport mai mare, iar cealaltă jumătate au un raport mai mic. Raportul dintre pasivele totale și activele totale se ridică la 92,6%, ceea ce nu se compară la fel de bine cu raportul său datorie / capital, deoarece aproximativ două treimi din industrie are un raport mai mic. Ratele de lichiditate ale MetLife sunt chiar mai slabe și se află în partea de jos a industriei atunci când analizăm raportul actual (de 1,5 ori) și raportul rapid (de 1,3 ori). Dar acest lucru nu este o preocupare, dat fiind că firma are unul dintre cele mai mari bilanțuri din industria asigurărilor și este, în general, capabilă să își finanțeze obligațiile pe termen scurt. În ansamblu, din perspectiva solvabilității, MetLife ar trebui să poată finanța cu ușurință datoriile pe termen lung și pe termen scurt, precum și plățile dobânzilor aferente datoriei sale.

Avantajele și dezavantajele bazării numai pe aceste rapoarte

Ratele de solvabilitate sunt extrem de utile pentru a ajuta la analiza capacității unei firme de a-și îndeplini obligațiile pe termen lung; dar, la fel ca majoritatea rapoartelor financiare, acestea trebuie utilizate în contextul unei analize globale a companiei. Investitorii trebuie să analizeze recursul global la investiții și să decidă dacă un titlu este subestimat sau supraevaluat. Deținătorii de datorii și autoritățile de reglementare ar putea fi mai interesați de analiza solvabilității, dar trebuie totuși să analizeze profilul financiar general al unei firme, cât de rapid crește și dacă firma este bine administrată în general.

Linia de fund

Analiștii de credit și autoritățile de reglementare au un mare interes în analiza ratelor de solvabilitate ale unei firme. Alți investitori ar trebui să le folosească ca parte a unui set de instrumente general pentru a investiga o companie și perspectivele sale de investiții.