Schimb de active
Ce este un swap de active?
Un swap de active este similar ca structură unui swap simplu de vanilie, diferența cheie fiind baza contractului de swap. În loc să fie schimbate ratele dobânzilor fixe și variabile ale împrumutului, se schimbă active fixe și variabile.
Toate swapurile sunt contracte derivate prin care două părți fac schimb de instrumente financiare. Aceste instrumente pot fi aproape orice, dar majoritatea swap-urilor implică fluxuri de numerar bazate pe o sumă principală noțională convenită de ambele părți. După cum sugerează și numele, swap-urile de active implică un schimb real de active în loc doar de fluxuri de numerar.
Swapurile nu tranzacționează la bursă, iar investitorii cu amănuntul nu se angajează în general în swap-uri. Mai degrabă, swap-urile sunt contracte fără rețetă între companii sau instituții financiare.
Chei de luat masa
- Un swap de active este utilizat pentru a transforma caracteristicile fluxului de numerar în acoperirea riscurilor dintr-un instrument financiar cu caracteristici ale fluxului de numerar nedorite într-un altul cu flux de numerar favorabil.
- Există două părți într-o tranzacție de swap de active: un vânzător de protecție, care primește fluxuri de numerar din obligațiune și un cumpărător de swap, care acoperă riscul asociat cu obligațiunea prin vânzarea acestuia către un vânzător de protecție.
- Cumpărătorul plătește un spread swap de active, care este egal cu LIBOR plus (sau minus) un spread pre-calculat.
Bazele unui swap de active
Swapurile de active pot fi utilizate pentru a suprapune ratele dobânzii fixe ale cupoanelor de obligațiuni cu rate variabile. În acest sens, acestea sunt utilizate pentru a transforma caracteristicile fluxului de numerar ale activelor subiacente și a le transforma pentru a acoperi riscurile activului, indiferent dacă sunt legate de valută, credit și / sau rate ale dobânzii.
De obicei, un swap de active implică tranzacții în care investitorul dobândește o poziție de obligațiuni și apoi încheie un swap de dobândă cu banca care le-a vândut obligațiunea. Investitorul plătește fix și primește flotant. Aceasta transformă cuponul fix al obligațiunii într-un cupon flotant bazat pe LIBOR.
Este utilizat pe scară largă de către bănci pentru a-și converti activele cu rată fixă pe termen lung la o rată variabilă pentru a se potrivi cu datoriile lor pe termen scurt (conturi de deponenți).
O altă utilizare este asigurarea împotriva pierderii din cauza riscului de credit, cum ar fi neplată sau faliment, a emitentului obligațiunii. Aici, cumpărătorul swap cumpără și protecție.
Cum funcționează un swap de active
Fie că swap-ul va acoperi riscul ratei dobânzii sau riscul de neplată, există două tranzacții separate care au loc.
În primul rând, cumpărătorul swap achiziționează o obligațiune de la vânzătorul swap în schimbul unui preț integral al par plus dobânzile acumulate (numit prețul murdar).
Apoi, cele două părți creează un contract în care cumpărătorul este de acord să plătească cupoanelor fixe vânzătorului de swap egale cu cupoanele cu rată fixă primite din obligațiune. În schimb, cumpărătorul swap primește plăți cu rată variabilă de LIBOR plus (sau minus) o marjă fixă convenită. Maturitatea a acestui schimb este aceeași cu scadența activului.
Mecanica este aceeași pentru cumpărătorul swap care dorește să acopere un risc de neplată sau de alt eveniment. Aici, cumpărătorul de swap cumpără în esență protecție, iar vânzătorul de swap vinde și această protecție.
La fel ca înainte, vânzătorul swap (vânzător de protecție) va fi de acord să plătească cumpărătorului swap (cumpărător de protecție) LIBOR plus (sau minus) o marjă în schimbul fluxurilor de numerar ale obligațiunii riscante (obligațiunea în sine nu schimbă mâinile). În cazul implicit, cumpărătorul swap-ului va continua să primească LIBOR plus (sau minus) spread-ul de la vânzătorul swap-ului. În acest fel, cumpărătorul swap și-a transformat profilul de risc inițial prin schimbarea atât a ratei dobânzii, cât și a riscului de credit.
Datorită scandalurilor recente și a întrebărilor legate de valabilitatea sa ca rată de referință, LIBOR este eliminat treptat. Potrivit Rezervei Federale și autorităților de reglementare din Marea Britanie, LIBOR va fi eliminat treptat până la 30 iunie 2023 și va fi înlocuit cuRata de finanțare asigurată peste noapte (SOFR). Ca parte a acestei eliminări treptate, tarifele LIBOR pentru o săptămână și două luni LIBOR nu vor mai fi publicate după 31 decembrie 2021.
Cum se calculează răspândirea unui swap de active?
Există două componente utilizate în calcularea spread-ului pentru un swap de active. Primul este valoarea cupoanelor activelor subiacente minus ratele swap par. A doua componentă este o comparație între prețurile obligațiunilor și valorile nominale pentru a determina prețul pe care investitorul trebuie să îl plătească pe durata de viață a swapului. Diferența dintre aceste două componente este spread-ul swap-ului de active plătit de vânzătorul de protecție cumpărătorului swap-ului.
Exemplu de schimb de active
Să presupunem că un investitor cumpără o obligațiune la un preț murdar de 110% și dorește să acopere riscul de neîndeplinire a obligațiilor de către emitentul de obligațiuni. Ea contactează o bancă pentru un swap de active. Cupoanele fixe ale obligațiunii reprezintă 6% din valoarea nominală. Rata swap-ului este de 5%. Să presupunem că investitorul trebuie să plătească o primă de 0,5% pe durata de viață a swapului. Apoi, spread-ul swap-ului activelor este de 0,5% (6 – 5 – 0,5). Prin urmare, banca plătește investitorului rate LIBOR plus 0,5% pe durata de viață a swapului.