Randament Bond

Ce este randamentul Bond?

întoarcerea unui investitor realizează pe o legătură. Randamentul obligațiunilor poate fi definit în moduri diferite. Stabilirea randamentului obligațiunilor egal cu rata cuponului său este cea mai simplă definiție. Randamentul curent este o funcție a prețului obligațiunii și cupon sau de interes de plată, care va fi mai precise decât randamentul cuponului în cazul în care prețul de obligațiuni este diferit decât de valoarea nominală.

Calculele mai complexe ale randamentului unei obligațiuni vor ține cont de valoarea în timp a banilor și de compunerea plăților dobânzilor. Aceste calcule includ randamentul până la scadență (YTM), randamentul echivalent al obligațiunilor (BEY) și randamentul anual efectiv (EAY).

Chei de luat masa

• Randamentul unei obligațiuni se referă la câștigurile așteptate generate și realizate pe o investiție cu venit fix într-o anumită perioadă de timp, exprimate ca procent sau rata dobânzii.
• Există numeroase metode pentru a obține randamentul unei obligațiuni și fiecare dintre aceste metode poate arunca o lumină asupra unui aspect diferit al riscului și rentabilității sale potențiale.
• Anumite metode se pretează unor tipuri specifice de obligațiuni mai mult decât altele, astfel încât să știe ce tip de randament este transmis este esențial.

Prezentare generală a randamentului obligațiunilor

Când investitorii cumpără obligațiuni, împrumută în esență bani emitenților. În schimb, emitenții de obligațiuni sunt de acord să plătească investitorilor dobânzi pentru obligațiuni pe durata de viață a obligațiunii și să ramburseze valoarea nominală a obligațiunilor la scadență. Cea mai simplă modalitate de a calcula randamentul obligațiunii este împărțirea plății cuponului la valoarea nominală a obligațiunii. Aceasta se numește rata cuponului.

Dacă o obligațiune are o valoare nominală de 1.000 USD și a efectuat plăți de dobândă sau cupoane de 100 USD pe an, atunci rata cuponului său este de 10% (100 USD / 1.000 USD = 10%). Cu toate acestea, uneori o obligațiune este achiziționată pentru mai mult decât valoarea sa nominală (premium) sau mai mică decât valoarea sa nominală (reducere), ceea ce va modifica randamentul pe care un investitor îl câștigă din obligațiune.

Randament Bond vs. Preț

Pe măsură ce prețurile obligațiunilor cresc, randamentele obligațiunilor scad. De exemplu, să presupunem că un investitor achiziționează o obligațiune care scade în cinci ani cu o rată a cuponului anual de 10% și o valoare nominală de 1.000 USD. În fiecare an, obligațiunea plătește 10%, sau 100 USD, în dobânzi. Rata cuponului este dobânda împărțită la valoarea sa nominală.

Dacă ratele dobânzii cresc peste 10%, prețul obligațiunii va scădea dacă investitorul decide să o vândă. De exemplu, imaginați-vă că ratele dobânzii pentru investiții similare cresc la 12,5%. Obligațiunea inițială face în continuare doar o plată de cupon de 100 USD, ceea ce ar fi neatractiv pentru investitorii care pot cumpăra obligațiuni care plătesc 125 USD, acum că ratele dobânzii sunt mai mari.

Dacă proprietarul original al obligațiunii dorește să vândă obligațiunea, prețul poate fi redus astfel încât plățile cuponului și valoarea scadenței să aibă un randament egal de 12%. În acest caz, asta înseamnă că investitorul ar scădea prețul obligațiunii la 927,90 dolari. Pentru a înțelege pe deplin de ce aceasta este valoarea obligațiunii, trebuie să înțelegeți mai multe despre modul în care valoarea timpului banilor este utilizată în stabilirea prețurilor obligațiunilor, care este discutat mai târziu în acest articol.

Dacă ratele dobânzii ar scădea în valoare, prețul obligațiunii ar crește, deoarece plata cuponului său este mai atractivă. De exemplu, dacă ratele dobânzii scadeau la 7,5% pentru investiții similare, vânzătorul de obligațiuni ar putea vinde obligațiunea cu 1.101,15 USD. Cu cât ratele vor scădea, cu atât prețul obligațiunii va crește și același lucru este valabil în sens invers atunci când ratele dobânzilor cresc.

În ambele situații, rata cuponului nu mai are nicio semnificație pentru un nou investitor. Cu toate acestea, dacă plata cuponului anual este împărțită la prețul obligațiunii, investitorul poate calcula randamentul curent și poate obține o estimare aproximativă a randamentului real al obligațiunii.

Current Yield=Annual Coupon PaymentBond Price\ text {Current Yield} = \ frac {\ text {Plata cuponului anual}} {\ text {Prețul obligațiunii}}Randament de curent=Prețul obligațiunilor

Randamentul curent și rata cuponului sunt calcule incomplete pentru randamentul unei obligațiuni, deoarece acestea nu țin cont de valoarea în timp a banilor, valoarea scadenței sau frecvența de plată. Sunt necesare calcule mai complexe pentru a vedea imaginea completă a randamentului unei obligațiuni.

Randament la maturitate

Randamentul unei obligațiuni până la scadență (YTM) este egal cu rata dobânzii care face ca valoarea actuală a tuturor fluxurilor de numerar viitoare ale unei obligațiuni să fie egală cu prețul său actual. Aceste fluxuri de numerar includ toate plățile cuponului și valoarea scadenței acestuia. Rezolvarea pentru YTM este un proces de încercare și eroare care poate fi realizat pe un calculator financiar, dar formula este după cum urmează:

În exemplul anterior, o obligațiune cu o valoare nominală de 1.000 USD, până la scadență cu cinci ani și plăți anuale de cupoane de 100 USD valorează 927,90 USD pentru a se potrivi cu un YTM de 12%. În acest caz, cele cinci plăți cu cupoane și valoarea de scadență de 1.000 USD au constituit fluxurile de numerar ale obligațiunii. Găsirea valorii actuale a fiecăruia dintre aceste șase fluxuri de trezorerie cu o reducere  sau o rată a dobânzii de 12% va determina care ar trebui să fie prețul actual al obligațiunii.

Randament echivalent cu obligațiuni – BEY

Randamentele obligațiunilor sunt cotate în mod normal ca randament echivalent al obligațiunilor (BEY), ceea ce face o ajustare pentru faptul că majoritatea obligațiunilor își plătesc cuponul anual în două plăți semestriale. În exemplele anterioare, fluxurile de numerar ale obligațiunilor erau anuale, deci YTM este egal cu BEY. Cu toate acestea, dacă plățile cuponului s-ar face la fiecare șase luni, YTM semestrial ar fi de 5,979%.

BEY este o versiune simplă anualizată a YTM semestrial și se calculează înmulțind YTM cu două. În acest exemplu, BEY-ul unei obligațiuni care plătește plăți semestriale cu cupoane de 50 USD ar fi de 11,958% (5,997% X 2 = 11,958%). BEY nu ia în considerare valoarea timpului banilor pentru ajustarea de la un YTM semestrial la o rată anuală.

Randament anual eficient – EAY

Investitorii pot găsi un randament anual mai precis odată ce cunosc BEY pentru o obligațiune, dacă contabilizează valoarea timpului banilor în calcul. În cazul unei cupoane semestriale, randamentul anual efectiv (EAY) ar fi calculat după cum urmează:

EAY=(1+YTM2)2-1where:EAY=Effective annual yield\ begin {align} & \ text {EAY} = \ left (1 + \ frac {\ text {YTM}} {2} \ right) ^ 2 – 1 \\ & \ textbf {unde:} \\ & \ text {EAY} = \ text {Randament anual efectiv} \\ \ end {aliniat}(…)EAY=(1+2

Dacă un investitor știe că YTM semestrial a fost de 5,979%, ar putea folosi formula anterioară pentru a găsi EAY de 12,32%. Deoarece este inclusă perioada suplimentară de compunere, EAY va fi mai mare decât BEY.

Complicații Găsirea randamentului unei obligațiuni

Există câțiva factori care pot face mai dificilă găsirea randamentului unei obligațiuni. De exemplu, în exemplele anterioare, s-a presupus că obligațiunea mai avea exact cinci ani până la scadență atunci când a fost vândută, ceea ce ar fi rar cazul.

La calcularea randamentului unei obligațiuni, perioadele fracționare pot fi tratate simplu; dobânda acumulată este mai dificil. De exemplu, imaginați-vă unei obligațiuni că mai au patru ani și opt luni până la scadență. Exponentul din calculele randamentului poate fi transformat într-o zecimală pentru ajustare pentru anul parțial. Cu toate acestea, acest lucru înseamnă că au trecut patru luni din actuala perioadă a cuponului și mai sunt încă două, care necesită o ajustare pentru dobânda acumulată. Un nou cumpărător de obligațiuni va fi plătit cuponul complet, astfel încât prețul obligațiunii va fi ușor umflat pentru a compensa vânzătorul pentru cele patru luni din perioada actuală a cuponului care au trecut.

Obligațiunile pot fi cotate cu un „ preț curat ” care exclude dobânda acumulată sau „ prețul murdar ” care include suma datorată pentru reconcilierea dobânzii acumulate. Când obligațiunile sunt cotate într-un sistem precum un terminal Bloomberg sau Reuters, se folosește prețul curat.

întrebări frecvente

Ce spune randamentul unei obligațiuni investitorilor?

Randamentul unei obligațiuni este rentabilitatea unui investitor din plățile cuponului (dobânzilor) obligațiunii. Poate fi calculat ca un randament simplu al cuponului, care ignoră valoarea în timp a banilor și orice modificare a prețului obligațiunii sau utilizând o metodă mai complexă, cum ar fi randamentul până la scadență. Randamentele mai mari înseamnă că investitorilor de obligațiuni li se datorează plăți mai mari ale dobânzilor, dar pot fi, de asemenea, un semn al unui risc mai mare. Cu cât este mai riscant un împrumutat, cu atât investitorii cer mai mult pentru a-și păstra datoriile. Randamentele mai mari sunt, de asemenea, asociate cu obligațiuni cu scadență mai lungă.

Sunt obligațiunile cu randament ridicat investiții mai bune decât obligațiunile cu randament redus?

Ca orice investiție, aceasta depinde de circumstanțele individuale, de obiectivele și de toleranța la risc. Obligațiunile cu randament scăzut pot fi mai bune pentru investitorii care doresc un activ practic fără risc sau pentru unul care acoperă un portofoliu mixt, păstrând o parte din acesta într-un activ cu risc scăzut. Obligațiunile cu randament ridicat pot fi în schimb mai potrivite pentru investitorii care sunt dispuși să accepte un anumit risc în schimbul unui randament mai mare. Riscul este ca compania sau guvernul care emite obligațiunea să își retragă datoriile. Diversificarea poate ajuta la scăderea riscului de portofoliu, stimulând în același timp randamentele așteptate.

Care sunt câteva calcule obișnuite ale randamentului?

Randamentul până la scadență (YTM) este rentabilitatea totală anticipată a unei obligațiuni dacă obligațiunea este deținută până la scadență. Randamentul până la scadență este considerat un randament pe termen lung al obligațiunilor, dar este exprimat ca o rată anuală. YTM este de obicei cotat ca randament echivalent cu obligațiuni (BEY), ceea ce face ca obligațiunile cu perioade de plată a cuponului mai mici de un an să fie ușor de comparat. Randamentul procentuală anuală (APY) este rata reală a rentabilității câștigat pe un depozit de economii sau investiții, ținând seama de efectul de  compoundare  interes. Rata procentuală anuală (APR) include orice comisioane sau costuri suplimentare asociate tranzacției, dar nu ia în considerare compunerea dobânzii într-un anumit an. Un investitor într-o obligațiune apelabilă dorește, de asemenea, să estimeze randamentul la apel (YTC) sau rentabilitatea totală care va fi primită dacă obligațiunea achiziționată este deținută numai până la data apelului, în loc de scadența completă.

Cum utilizează investitorii randamentele obligațiunilor?

În plus față de evaluarea fluxurilor de numerar așteptate din obligațiunile individuale, randamentele sunt utilizate pentru analize mai sofisticate. Comercianții pot cumpăra și vinde obligațiuni cu scadențe diferite pentru a profita de curba randamentului, care prezintă ratele dobânzilor obligațiunilor cu o calitate egală a creditului, dar cu date de scadență diferite. Panta curbei randamentului oferă o idee despre modificările viitoare ale ratei dobânzii și despre activitatea economică. De asemenea, aceștia pot privi diferența ratelor dobânzii între diferitele categorii de obligațiuni, menținând unele caracteristici constante. O marjă de randament este diferența dintre randamentele diferitelor instrumente de datorie cu scadențe variate, ratinguri de credit, emitent sau nivel de risc, calculată prin deducerea randamentului unui instrument din celălalt – de exemplu, diferența dintre obligațiunile corporative AAA și Trezoreria SUA. Această diferență este exprimată cel mai adesea în puncte de bază (bps) sau puncte procentuale.