Piața de obligațiuni

Ce este piața de obligațiuni?

Piața obligațiunilor – numită adesea piața datoriei, piața cu venituri fixe sau piața creditului – este denumirea colectivă dată tuturor tranzacțiilor și emisiilor de titluri de creanță. Guvernele emit de obicei obligațiuni pentru a strânge capital pentru a achita datoriile sau pentru a finanța îmbunătățirea infrastructurii.

Companiile tranzacționate public emit obligațiuni atunci când trebuie să finanțeze proiecte de extindere a afacerii sau să mențină operațiuni în desfășurare.

Chei de luat masa

• Piața obligațiunilor descrie în general o piață în care investitorii cumpără titluri de creanță care sunt aduse pe piață fie de entități guvernamentale, fie de corporații.
• Guvernele naționale folosesc, în general, veniturile din obligațiuni pentru a finanța îmbunătățirile infrastructurii și a achita datoriile.
• Companiile emit obligațiuni pentru a strânge capitalul necesar pentru a menține operațiunile, a-și dezvolta liniile de produse sau a deschide noi locații. 
• Obligațiunile sunt fie emise pe piața primară, care lansează datorii noi, fie pe piața secundară, în care investitorii pot achiziționa datorii existente prin intermediul brokerilor sau altor părți terțe.
• Obligațiunile tind să fie mai puțin volatile și mai conservatoare decât investițiile în acțiuni, dar au, de asemenea, rentabilități scăzute.

Înțelegerea piețelor de obligațiuni

Piața obligațiunilor este în general segmentată în două silozuri diferite: piața primară și piața secundară. Piața primară este denumită frecvent piața „noilor emisiuni” pe care tranzacțiile au loc strict între emitenții de obligațiuni și cumpărătorii de obligațiuni. În esență, piața primară produce crearea de titluri de creanță noi, care nu au fost oferite anterior publicului.

Pe piața secundară, valorile mobiliare care au fost deja vândute pe piața primară sunt apoi cumpărate și vândute la date ulterioare. Investitorii pot achiziționa aceste obligațiuni de la un broker, care acționează ca intermediar între părțile care cumpără și care vând. Aceste probleme ale pieței secundare pot fi ambalate sub formă de fonduri de pensii, fonduri mutuale și polițe de asigurări de viață – printre multe alte structuri de produse.

---

Investitorii de obligațiuni ar trebui să țină cont de faptul că obligațiunile nedorite, în timp ce oferă cele mai mari randamente, prezintă cele mai mari riscuri de neplată.

Istoria piețelor de obligațiuni

Obligațiunile au fost tranzacționate mult mai mult decât au făcut-o acțiunile. De fapt, împrumuturile care erau atribuibile sau transferabile altora au apărut încă din vechea Mesopotamia, unde datoriile exprimate în unități de greutate a cerealelor puteau fi schimbate între debitori. De fapt, istoricul instrumentelor de creanță înregistrate încă din 2400 î. Hr.;de exemplu, printr-o tăbliță de lut descoperită la Nippur, acum Irakul actual. Acest artefact înregistrează o garanție pentru plata cerealelor și consecințele enumerate în cazul în care datoria nu a fost rambursată.

Mai târziu, în evul mediu, guvernele au început să emită datorii suverane pentru a finanța războaiele. De fapt, Banca Angliei, cea mai veche bancă centrală din lume încă existentă, a fost înființată pentru a strânge bani pentru a reconstrui marina britanică în secolul al XVII-lea prin emiterea de obligațiuni. De asemenea, primele obligațiuni ale Trezoreriei SUA au fost emise pentru a ajuta la finanțarea armatei, mai întâi în războiul de independență față de coroana britanică, iar din nou sub forma „ obligațiunilor de libertate ” pentru a ajuta la strângerea de fonduri pentru a lupta împotriva primului război mondial.

Piața obligațiunilor corporative este, de asemenea, destul de veche. Primele corporații închiriate, precum Compania Olandeză a Indiilor de Est (VOC) și Compania Mississippi au emis instrumente de datorie înainte de a emite acțiuni. Aceste obligațiuni, cum ar fi cea din imaginea de mai jos, au fost emise ca „garanții” sau „garanții” și au fost scrise de mână deținătorului de obligațiuni.

Tipuri de piețe de obligațiuni

Piața generală a obligațiunilor poate fi segmentată în următoarele clasificări ale obligațiunilor, fiecare cu propriul set de atribute.

Obligațiuni corporative

Companiile emit obligațiuni corporative pentru a strânge bani din mai multe motive, cum ar fi finanțarea operațiunilor curente, extinderea liniilor de produse sau deschiderea de noi unități de producție. Obligațiunile corporative descriu de obicei instrumentele de creanță pe termen mai lung care asigură o scadență de cel puțin un an.

Obligațiunile corporative sunt de obicei clasificate fie ca investiții de grad sau de mare randament (sau „ nedorită “). Această clasificare se bazează pe ratingul de credit atribuit obligațiunii și emitentului acesteia. Un grad de investiție este un rating care semnifică o obligațiune de înaltă calitate, care prezintă un risc relativ scăzut de  neplată.  Companiile care Standard & Poor’s  și  Moody’s,  utilizează diferite denumiri, constând în litere mari și mici „A” și „B”, pentru a identifica calitatea creditului unei obligațiuni.

Obligațiunile nedorite sunt obligațiuni care prezintă un risc mai mare de neplată decât majoritatea obligațiunilor emise de corporații și guverne. O obligațiune este o datorie sau o promisiune de a plăti plățile dobânzii investitorilor împreună cu returnarea principalului investit în schimbul cumpărării obligațiunii. Obligațiunile nedorite reprezintă obligațiuni emise de companii care se confruntă cu dificultăți financiare și care prezintă un risc ridicat de a  neîndeplini  sau de a nu plăti dobânzile sau de a rambursa principalul către investitori. Obligațiunile nedorite sunt, de asemenea, numite obligațiuni cu randament ridicat, deoarece randamentul mai mare este necesar pentru a compensa orice risc de neplată. Aceste obligațiuni au ratinguri de credit sub BBB- de la S&P sau sub Baa3 de la Moody’s.

Obligațiuni de stat

Obligațiunile de stat emise la nivel național (sau obligațiunile suverane ) ademenesc cumpărătorii plătind valoarea nominală listată pe certificatul de obligațiuni, la data scadenței convenite, emitând totodată plăți periodice ale dobânzii pe parcurs. Această caracteristică face ca obligațiunile de stat să fie atractive pentru investitorii conservatori. Deoarece datoria suverană este susținută de un guvern care își poate impune cetățenii sau poate imprima bani pentru a acoperi plățile, acestea sunt considerate în general cel mai puțin riscant tip de obligațiuni.

În SUA, obligațiunile de stat sunt cunoscute sub numele de Trezorerie și sunt de departe cea mai activă și mai lichidă piață a obligațiunilor din prezent. Un Bill al Trezoreriei ( T-Bill ) este o obligație pe termen scurt a datoriei guvernamentale a SUA susținută de  Departamentul Trezoreriei  cu o scadență de un an sau mai puțin. Un bilet de trezorerie ( T-note ) este un titlu de creanță guvernamental SUA comercializabil,   cu o rată a dobânzii fixă ​​și cu o scadență cuprinsă între unu și 10 ani. Obligațiunile de trezorerie ( T-obligațiuni ) sunt titluri de creanță guvernamentale emise de guvernul federal american care au  scadențe  mai mari de 20 de ani.

Obligațiuni municipale

Obligațiunile municipale – prescurtate în mod obișnuit ca obligațiuni „muni” – sunt emise local de state, orașe, raioane cu destinație specială, raioane de utilități publice, raioane școlare, aeroporturi și porturi maritime și alte entități guvernamentale care încearcă să strângă numerar către finanțează diverse proiecte.

Obligațiunile municipale sunt, în mod obișnuit, scutite de impozite la nivel federal și pot fi scutite de impozite și la nivel de impozitare de stat sau local, făcându-le atractive pentru investitorii calificați care conțin impozite.

Munis vine în două tipuri principale. O  obligațiune cu obligații generale (GO) este emisă de entități guvernamentale și nu este susținută de venituri dintr-un anumit proiect, cum ar fi un drum cu taxă. Unele obligațiuni GO sunt susținute de impozite proprietate dedicate ; altele se plătesc din fonduri generale. O  obligațiune de venit  asigură, în schimb, plăți de principal și dobânzi prin emitent sau vânzări, combustibil, ocuparea hotelurilor sau alte taxe. Atunci când o municipalitate este un  emitent  de obligațiuni, un terț acoperă dobânzile și plățile de principal.

Obligațiuni garantate ipotecar (MBS)

Emisiunile MBS, care constau în ipoteci cumulate asupra proprietăților imobiliare, sunt blocate prin gajul anumitor active garantate. Investitorul care cumpără o garanție ipotecară împrumută în esență bani cumpărătorilor de case prin intermediul creditorilor lor. Acestea plătesc de obicei dobândă lunară, trimestrială sau semestrială.

MBS este un tip de  garanție garantată de active (ABS). Așa cum a devenit evident în topirea ipotecii subprime din 2007-2008, o garanție garantată cu ipotecă este la fel de solidă ca și ipotecile care o susțin.

Obligațiuni de piață emergentă

Acestea sunt obligațiuni emise de guverne și companii situate în economiile de piață emergente, aceste obligațiuni oferind oportunități de creștere mult mai mari, dar și un risc mai mare, decât piețele de obligațiuni interne sau dezvoltate.

În cea mai mare parte a secolului al XX-lea, țările cu economii emergente au emis obligațiuni doar intermitent. Cu toate acestea, în anii 1980, secretarul Trezoreriei de atunci, Nicholas Brady, a început un program pentru a ajuta economiile globale să își restructureze datoriile prin emisiuni de obligațiuni, majoritatea exprimate în dolari SUA. Multe țări din America Latină au emis aceste așa-numite obligațiuni Brady în următoarele două decenii, marcând o creștere a emisiilor de datorii pe piețele emergente. Astăzi, obligațiunile sunt emise în țările în curs de dezvoltare și de către corporații situate în aceste țări din întreaga lume, inclusiv din Asia, America Latină, Europa de Est, Africa și Orientul Mijlociu.

Riscurile investițiilor în obligațiuni de pe piețele emergente includ riscurile standard care însoțesc toate  emisiile de datorii, cum ar fi variabilele performanței economice sau financiare ale emitentului și capacitatea emitentului de a-și îndeplini obligațiile de plată. Aceste riscuri sunt totuși sporite din cauza potențialei volatilități politice și economice a națiunilor în curs de dezvoltare. Deși țările emergente, în general, au făcut pași mari în limitarea riscurilor de țară sau a  riscului suveran, este de necontestat că șansa instabilității socioeconomice este mai considerabilă în aceste națiuni decât în ​​țările dezvoltate, în special în SUA.

Piețele emergente prezintă, de asemenea, alte riscuri transfrontaliere, inclusiv   fluctuațiile cursului de schimb și devalorizările valutare. Dacă o obligațiune este emisă într-o monedă locală, rata dolarului față de moneda respectivă poate afecta pozitiv sau negativ randamentul dvs. Atunci când acea monedă locală este puternică în comparație cu dolarul, randamentele dvs. vor fi afectate pozitiv, în timp ce o monedă locală slabă afectează negativ cursul de schimb și afectează negativ randamentul. 

Indici de obligațiuni

Așa cum indicii S&P 500 și Russell urmăresc acțiunile, indicii obligațiunilor de mare renume, cum ar fi indicele Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index, Merrill Lynch Domestic Master și Citigroup US Broad Investment-Grade Bond Index, urmăresc și măsoară performanța portofoliului de obligațiuni corporative. Mulți indici ai obligațiunilor sunt membri ai unor indici mai largi care măsoară performanțele portofoliilor globale de obligațiuni.

Indicele de obligațiuni guvernamentale / corporative Barclays (fostul Lehman Brothers), cunoscut și sub denumirea de „Agg”, este un important indice de referință  ponderat pe piață . La fel ca alți indici de referință, oferă investitorilor un standard pe baza căruia pot evalua performanța unui fond sau a unei garanții. După cum sugerează și numele, acest indice include atât obligațiuni guvernamentale, cât și obligațiuni corporative. Indicele constă din instrumente de datorii corporative de nivel investițional cu emisii mai mari de 100 milioane USD și scadențe de un an sau mai mult. Indicele este un indice de referință al rentabilității totale pentru multe fonduri de obligațiuni și ETF-uri.

Piața de obligațiuni față de piața de valori

Obligațiunile diferă de acțiuni în mai multe moduri. Obligațiunile reprezintă finanțarea datoriei, în timp ce acțiunile finanțează capitalul propriu. Obligațiunile sunt o formă de credit prin care împrumutatul (adică emitentul de obligațiuni) trebuie să ramburseze capitalul proprietarului obligațiunii plus dobânzi suplimentare pe parcurs. Acțiunile nu dau dreptul acționarului la nicio restituire de capital și nici nu trebuie să plătească dobânzi (sau dividende). Datorită protecțiilor și garanțiilor legale dintr-o obligațiune care indică rambursarea către creditori, obligațiunile sunt de obicei mai puțin riscante decât acțiunile și, prin urmare, impun randamente așteptate mai mici decât acțiunile. Acțiunile sunt inerent mai riscante decât obligațiunile și, prin urmare, au un potențial mai mare pentru câștiguri mai mari sau pierderi mai mari.

Atât piețele de acțiuni, cât și cele de obligațiuni tind să fie foarte active și lichide. Cu toate acestea, prețurile obligațiunilor tind să fie foarte sensibile la modificările ratei dobânzii, prețurile acestora variind invers față de modificările ratei dobânzii. Prețurile acțiunilor, pe de altă parte, sunt mai sensibile la schimbările în profitabilitatea viitoare și potențialul de creștere.

---

Pentru investitorii fără acces direct la piețele de obligațiuni, puteți obține în continuare acces la obligațiuni prin fonduri mutuale axate pe obligațiuni și ETF-uri.

Avantajele și dezavantajele pieței obligațiunilor

Majoritatea experților financiari recomandă ca un portofoliu bine diversificat să aibă o anumită alocare pe piața obligațiunilor. Obligațiunile sunt diverse, lichide și cu o volatilitate mai mică decât acțiunile, dar oferă, de asemenea, rentabilități în general mai mici în timp și implică riscuri de credit și de dobândă. Prin urmare, deținerea a prea multe obligațiuni poate fi prea conservatoare pe orizonturi lungi de timp.

Ca orice în viață, și mai ales în domeniul finanțelor, obligațiunile au atât argumente pro, cât și contra:

Pro

• Tind să fie mai puțin riscante și mai puțin volatile decât stocurile.

• Univers larg de emitenți și tipuri de obligațiuni din care să alegeți.

• Piețele de obligațiuni corporative și guvernamentale sunt printre cele mai lichide și active din lume.

• Deținătorii de obligațiuni au preferință față de acționari în caz de faliment.

Contra

• Riscul mai mic se traduce prin rentabilitate mai mică, în medie.

• Cumpărarea de obligațiuni direct poate fi mai puțin accesibilă pentru investitorii obișnuiți.

• Expunerea atât la riscul de credit (implicit), cât și la riscul ratei dobânzii.

Întrebări frecvente despre piața de obligațiuni

Ce este piața obligațiunilor și cum funcționează?

Piața obligațiunilor se referă în general la cumpărarea și vânzarea diferitelor instrumente de creanță emise de o varietate de entități. Corporațiile și guvernele emit obligațiuni pentru a strânge capitalul datoriei pentru a finanța operațiuni sau pentru a căuta oportunități de creștere. În schimb, promit să ramburseze suma inițială a investiției, plus dobânda. Mecanica de cumpărare și vânzare a obligațiunilor funcționează similar cu cea a acțiunilor sau a oricărui alt activ comercializabil, prin care ofertele sunt corelate cu ofertele.

Obligațiunile sunt o investiție bună?

Ca orice investiție, rentabilitatea preconizată a unei obligațiuni trebuie să fie cântărită în raport cu riscul acesteia. Cu cât emitentul este mai riscant, cu atât va fi mai mare randamentul pe care îl vor cere investitorii. Prin urmare, obligațiunile nedorite plătesc rate mai mari ale dobânzii, dar prezintă și un risc mai mare de neplată. Trezoreriile din SUA plătesc rate de dobândă foarte mici, dar au un risc practic nul.

Obligațiunile sunt o investiție sigură?

Obligațiunile tind să fie investiții stabile, cu risc mai redus, care oferă posibilitatea atât pentru veniturile din dobânzi, cât și pentru aprecierea prețului. Se recomandă ca un portofoliu diversificat să aibă o anumită alocare pentru obligațiuni, cu o pondere mai mare pentru obligațiuni pe măsură ce orizontul de timp se scurtează.

Poți pierde bani pe piața de obligațiuni?

Da. Deși nu sunt la fel de riscante ca acțiunile, în medie, prețurile obligațiunilor fluctuează și pot scădea. Dacă ratele dobânzilor cresc, de exemplu, prețul chiar și al unei obligațiuni cu un rating înalt va scădea. Sensibilitatea prețului unei obligațiuni la modificările ratei dobânzii este cunoscută ca durată a acesteia. O obligațiune va pierde, de asemenea, o valoare semnificativă în cazul în care emitentul său este implicit sau intră în faliment, ceea ce înseamnă că nu mai poate rambursa integral investiția inițială și nici dobânzile datorate.