Înghesuit în jos

Ce înseamnă Crammed Down?

Crammed down se referă la faptul că un investitor sau creditor este obligat să accepte condiții nedorite. Restricționarea este utilizată în principal pentru a descrie fie o capitalului de risc (VC)  reorganizare a falimentului  de către instanță.

Chei de luat masa

• Restricționarea se referă în principal la o rundă de finanțare diluată a capitalului de risc (VC) sau la impunerea de către instanță a unui plan de reorganizare a falimentului.
• Atunci când o rundă de finanțare VC este înghesuit, înseamnă că prețul fiecărei acțiuni a unei companii este sub prețurile anterioare, ceea ce determină scăderea procentului companiei deținute de investitorii anteriori.
• În zilele noastre, înghesuit în jos a devenit o captură informală pentru orice tranzacție care implică investitorii care sunt obligați să accepte condiții nefavorabile.

Înțelegerea Crammed Down

Din punct de vedere istoric, termenul îngrămădit a apărut în principal în capitolele 13 de depunere a falimentului, reflectând faptul că debitorului i s-a permis permisiunea de a modifica condițiile unui contract și de a iniția un plan de reorganizare pentru o persoană sau o companie. În astfel de cazuri, suma datorată creditorilor ar fi redusă pentru a reflecta valoarea justă de piață (FMV) a garanției care a fost utilizată pentru a asigura datoria inițială. 

De-a lungul anilor, termenul îngrămădit a devenit o captură informală pentru orice tranzacție care implică investitorii obligați să accepte condiții nefavorabile. Aceasta ar putea include vânzarea unui activ la un preț scăzut sau o emisiune de drepturi care amenință să dilueze cota de proprietate a unui investitor într-o companie dacă refuză să tuse mai mult capital.

Crammed down este utilizat mai ales în contextul strângerii de fonduri VC. Atunci când o rundă de finanțare VC este înghesuit, înseamnă că prețul fiecărei acțiuni a unei companii este sub prețurile anterioare, determinând scăderea procentului companiei deținute de investitorii anteriori. Astfel de oferte se mai numesc „burn out” sau „ spălări ”.

Tipuri de Crammed Down

Finanțarea Venture

O finanțare îngrămădită în VC se întâmplă de obicei atunci când companiile sunt finanțate în mai multe runde. Atunci când evaluările lor tind să fie foarte mici, iar antreprenorul sau proprietarul afacerii nu sunt întotdeauna capabili să-i convingă pe investitori să își finanțeze integral ideea sau afacerea printr-un eveniment de lichiditate.

De asemenea, poate fi prea devreme pentru a ști cât de multă finanțare este necesară. VC-urilor le place să rețină finanțarea pentru a motiva în continuare fondatorii și pentru a se asigura că operațiunile sunt slabe prin raționarea capitalului operațional.   

Dacă investitorii anteriori (obișnuiți) ai companiei nu obțin bani noi pentru următoarea rundă de finanțare, atunci interesul lor pentru companie este „înghesuit”. Se crede că investitorii inițiali ar trebui să sufere o penalizare dacă nu contribuie la rundele de finanțare ulterioare. Rațiunea aici este că aceștia nu ar trebui să se poată bucura pe deplin de avantajele unei finanțări mai mari asigurate din alte surse mai târziu.

Această formă de cramping vizează, de asemenea, fondatorii și alți proprietari-manageri pentru că nu rulează pornirea suficient de bine pentru a evita o astfel de acțiune. Procesul de oferire de acțiuni suplimentare la vânzare la un preț mai mic decât cel vândut în runda de finanțare anterioară este, de asemenea, cunoscut sub numele de ” rundă descendentă „.

Falimentele

Într-un faliment personal înghesuit, un debitor va cere instanței să-și modifice condițiile contractului cu un creditor, pledând că datoria ar trebui redusă în conformitate cu FMV a garanției care garantează acea datorie. Creditorii vor menține în continuare garanții asupra companiei atâta timp cât oferă rambursarea „ părții garantate ” sau valoarea justă de piață a garanției în planul lor de rambursare.

În falimente, planurile înghesuite sunt în general antipatice de creditori. Cei mai mulți ar prefera să lichideze orice  active pentru a obține înapoi o parte din banii datorați.