Ipoteza pieței eficiente (EMH)

Ce este ipoteza eficientă a pieței (EMH)?

Ipoteza eficientă a pieței (EMH), cunoscută și sub denumirea de teoria eficientă a pieței, este o ipoteză care afirmă că prețurile acțiunilor reflectă toate informațiile și că este imposibilă generarea alfa consistentă.

Potrivit EMH, acțiunile tranzacționează întotdeauna la valoarea lor justă la bursă, ceea ce face imposibil pentru investitori să achiziționeze acțiuni subevaluate sau să vândă acțiuni la prețuri umflate. Prin urmare, ar trebui să fie imposibil să se depășească piața generală prin selecția expertă a acțiunilor sau calendarul pieței, iar singurul mod în care un investitor poate obține randamente mai mari este prin achiziționarea de investiții mai riscante.

Chei de luat masa

• Ipoteza eficientă a pieței (EMH) sau teoria afirmă că prețurile acțiunilor reflectă toate informațiile.
• EMH presupune că acțiunile se tranzacționează la valoarea lor justă de piață la bursă.
• Susținătorii EMH afirmă că investitorii beneficiază de investiții într-un portofoliu pasiv și cu costuri reduse.
• Oponenții EMH cred că este posibil să învingă piața și că stocurile se pot abate de la valorile lor echitabile de piață.

Înțelegerea ipotezei eficiente a pieței

Deși este o piatră de temelie a teoriei financiare moderne, EMH este extrem de controversat și deseori disputat. Credincioșii susțin că nu are rost să caute stocuri subevaluate sau să încerce să prezică tendințele de pe piață, fie prin analize fundamentale, fie prin analize tehnice.

Teoretic, nici analiza tehnică, nici cea fundamentală nu pot produce rentabilități excesive ajustate la risc (alfa) în mod consecvent și numai informațiile privilegiate pot duce la randamente ajustate la risc supradimensionate.

342.850 dolari

Cota acțiunii din 10 ianuarie 2020 a celui mai scump stoc din lume: Berkshire Hathaway Inc. Clasa A (BRK. A).

În timp ce academicienii indică un număr mare de dovezi în sprijinul EMH, există și o cantitate egală de disensiune. De exemplu, investitori precum Warren Buffett au bătut în mod constant piața pe perioade lungi, ceea ce, prin definiție, este imposibil conform EMH.

Detractorii EMH indică, de asemenea, evenimente precum prăbușirea pieței bursiere din 1987, când media industrială Dow Jones (DJIA) a scăzut cu peste 20 la sută într-o singură zi, iar bulele de active sunt dovezi că prețurile acțiunilor se pot abate serios de la valorile lor juste.

---

Presupunerea că piețele sunt eficiente este o piatră de temelie a economiei financiare moderne.

consideratii speciale

Susținătorii ipotezei eficiente a pieței concluzionează că, din cauza aleatoriei pieței, investitorii ar putea face mai bine investind într-un portofoliu pasiv și cu costuri reduse.

Datele compilate de Morningstar Inc., în studiul Barometru activ / pasiv din iunie 2019, susțin EMH. Morningstar a comparat randamentele managerilor activi din toate categoriile cu un compozit format din fonduri indexate aferente și fonduri tranzacționate la bursă (ETF). Studiul a constatat că pe o perioadă de 10 ani începând cu iunie 2009, doar 23% dintre managerii activi au reușit să își depășească performanțele colegilor pasivi. Au fost găsite rate de succes mai bune în fondurile de capitaluri străine și fondurile de obligațiuni. Ratele de succes mai mici s-au găsit în fondurile cu capitaluri mari din SUA. În general, investitorii s-au descurcat mai bine investind în fonduri cu indice scăzut sau ETF-uri.

În timp ce un procent de manageri activi depășesc la un moment dat fondurile pasive, provocarea pentru investitori este de a putea identifica care vor face acest lucru pe termen lung. Mai puțin de 25% dintre managerii activi cu cele mai bune performanțe își pot depăși în mod constant omologii de manager pasiv în timp.

întrebări frecvente

Ce înseamnă pentru piețe să fie eficiente?

Eficiența pieței se referă la cât de bine reflectă prețurile toate informațiile disponibile. Ipoteza piețelor eficiente (EMH) susține că piețele sunt eficiente, fără a lăsa loc pentru a obține profituri excesive prin investiții, deoarece totul este deja la prețuri corecte și corecte. Acest lucru implică faptul că există puține speranțe de a învinge piața, deși puteți egala randamentele pieței prin investiții pasive pe indice.

Dar oamenii fac profituri excesive tranzacționând și investind…

Valabilitatea EMH a fost pusă sub semnul întrebării atât din motive teoretice, cât și empirice. Există investitori care au bătut piața, cum ar fi  subevaluate a făcut miliarde și a dat un exemplu pentru numeroși adepți. Există manageri de portofoliu care au înregistrări mai bune decât alții și există case de investiții cu analize de cercetare mai renumite decât altele. Susținătorii EMH susțin totuși că cei care depășesc performanța pieței o fac nu din pricepere, ci din noroc, din cauza legilor probabilității: la un moment dat într-o piață cu un număr mare de actori, unii vor depăși media alții vor avea  performanțe slabe.

Pot fi piețele ineficiente?

Există cu siguranță unele piețe care sunt mai puțin eficiente decât altele. O piață ineficientă este aceea în care prețurile unui activ nu reflectă cu exactitate valoarea sa reală, care poate apărea din mai multe motive. Ineficiențele pieței pot exista din cauza asimetriilor informaționale, a lipsei cumpărătorilor și a vânzătorilor (adică lichiditate redusă ), costuri sau întârzieri mari ale tranzacțiilor, psihologia pieței și emoția umană, printre alte motive. Ineficiențele duc adesea la  pierderi în greutate. În realitate, majoritatea piețelor prezintă un anumit nivel de ineficiență și, în caz extrem, o piață ineficientă poate fi un exemplu de  eșec al pieței.

Acceptarea EMH în forma sa cea mai pură ( puternică ) poate fi dificilă, deoarece afirmă că toate informațiile de pe o  piață, fie ele publice sau private, sunt contabilizate în prețul unei acțiuni. Cu toate acestea, există modificări ale EMH pentru a reflecta gradul în care poate fi aplicat pe piețe:

• Eficiență semi-puternică –  Această formă de EMH implică toate informațiile publice (dar nu nepublice ) care sunt calculate în prețul curent al acțiunii unui stoc. Nici analiza fundamentală, nici cea tehnică nu   pot fi utilizate pentru a obține câștiguri superioare.
• Eficiență slabă  – Acest tip de EMH susține că toate prețurile anterioare ale unei acțiuni se reflectă în prețul acțiunilor de astăzi. Prin urmare, analiza tehnică nu poate fi utilizată pentru a prezice și bate piața.

Ce poate face o piață mai eficientă?

Cu cât participanții sunt mai implicați pe o piață, cu atât va deveni mai eficientă pe măsură ce vor concura mai mulți oameni și vor aduce mai multe și diferite tipuri de informații pe preț. Pe măsură ce piețele devin mai active și mai lichide, vor apărea și arbitrajuri, profitând prin corectarea micilor ineficiențe ori de câte ori ar putea apărea și restabilirea rapidă a eficienței.