Exemple de gestionare a activelor / răspunderii
Deși a evoluat pentru a reflecta circumstanțele în schimbare din economie și piețe, în forma sa cea mai simplă, gestionarea activelor / pasivelor implică gestionarea activelor și a fluxurilor de numerar pentru satisfacerea obligațiilor. Este o formă de gestionare a riscului în care investitorul încearcă să atenueze sau să acopere riscul nerespectării obligațiilor de răspundere. Succesul ar trebui să crească profitabilitatea organizației, pe lângă gestionarea riscurilor.
Unii practicanți preferă sintagma „optimizarea surplusului” pentru a explica necesitatea de a maximiza activele pentru a răspunde unor datorii din ce în ce mai complexe. Alternativ, surplusul este, de asemenea, cunoscut sub numele de valoarea netă sau diferența dintre valoarea de piață a activelor și valoarea actualizată a pasivelor. Gestionarea activelor și a pasivelor se realizează dintr-o perspectivă pe termen lung, care gestionează riscurile care decurg din contabilitatea activelor față de pasive. Ca atare, poate fi atât strategică, cât și tactică.
O ipotecă lunară este un exemplu obișnuit de datorie pe care un consumator o plătește din intrările curente de numerar. În fiecare lună, creditorul trebuie să aibă active suficiente pentru a-și plăti ipoteca. Instituțiile au provocări similare, dar la o scară mult mai complexă. De exemplu, un plan de pensii trebuie să satisfacă contractual plățile de beneficii stabilite către pensionari, susținând în același timp o bază de active prin alocarea prudentă a activelor și monitorizarea riscurilor din care să genereze plăți viitoare în curs.
Datoriile instituțiilor sunt complexe și variate. Provocarea este să le înțelegem caracteristicile și să structurăm activele într-un mod strategic și complementar. Acest lucru poate duce la o alocare a activelor care ar părea sub-optimă (dacă ar fi luate în considerare numai activele). Activele și pasivele sunt de obicei considerate ca fiind legate între ele, mai degrabă decât concepte separate. Iată câteva exemple de provocări ale activelor / pasivelor instituțiilor și persoanelor fizice.
Chei de luat masa
- Nevoia de gestionare a activelor / pasivelor poate apărea într-o varietate de situații, scenarii și industrii.
- Gestionarea activelor / pasivelor poate fi denumită și investiție determinată de pasiv
- În orice scenariu, gestionarea activelor / pasivelor presupune asigurarea că activele sunt disponibile pentru a acoperi în mod adecvat pasivele atunci când acestea sunt scadente sau se așteaptă să fie scadente.
Industria bancară
În calitate de intermediar financiar, băncile acceptă depozite pentru care sunt obligate să plătească dobânzi (pasive) și oferă împrumuturi pentru care primesc dobânzi (active). Pe lângă împrumuturi, portofoliile de garanții compun și active bancare. Băncile trebuie să gestioneze riscul ratei dobânzii, ceea ce poate duce la o nepotrivire a activelor și pasivelor. Ratele dobânzii volatile și abolirea Regulamentului Q, care limitau rata la care băncile puteau plăti deponenții, au contribuit la această problemă.
Marja de dobândă netă a unei bănci – diferența dintre rata pe care o plătește pentru depozite și rata pe care o primește asupra activelor sale (împrumuturi și valori mobiliare) – este o funcție a sensibilității ratei dobânzii și a volumului și a mixului de active și pasive. În măsura în care o bancă împrumută pe termen scurt și dă cu împrumut pe termen lung, există adesea o nepotrivire care adresa trebuie bancare prin structurarea activelor și pasivelor sale sau cu utilizarea de instrumente derivate ( de exemplu, swap – uri, swaptions, opțiuni, și futures) pentru a se asigura că își satisface toate pasivele.
Firme de asigurari
Există două tipuri principale de companii de asigurări: viață și non-viață (de exemplu, proprietate și accident). Asigurătorii de viață oferă, de asemenea, anuități care pot fi contingente pe viață sau non-viață, conturi cu rată garantată (CPG) sau fonduri cu valoare stabilă.
Asigurarea de viață tinde să fie o răspundere pe termen mai lung. O poliță de asigurare de viață variază în funcție de tip, dar standardul se bazează, de obicei, pe plata unei sume forfetare unui beneficiar după moartea unui proprietar. Acest lucru necesită o planificare actuarială utilizând tabele ale speranței de viață și alți factori pentru a determina obligațiile anuale estimate pe care un asigurător se va confrunta probabil în fiecare an.
În cazul anuităților, cerințele de răspundere implică venituri din finanțare pe durata unei perioade de plată care începe la o dată specificată. Pentru CPG-urile și produsele cu valoare stabilă, acestea sunt supuse riscului de rată a dobânzii, care poate eroda un surplus și poate cauza nepotrivirea activelor și pasivelor. Pasivele asigurătorilor de viață tind să aibă o durată mai lungă. În consecință, activele cu durată mai lungă și protejate împotriva inflației sunt selectate pentru a se potrivi cu cele ale pasivului (obligațiuni cu scadență mai lungă și proprietăți imobiliare, capitaluri proprii și capital de risc), deși liniile de produse și cerințele acestora variază.
Asigurătorii non-viață trebuie să răspundă la pasivele (creanțele de accident) de o durată mult mai scurtă din cauza ciclului tipic de subscriere de trei până la cinci ani . Ciclul economic tinde să conducă nevoia de lichiditate a unei companii . Riscul ratei dobânzii este mai puțin o contraprestație pentru un asigurător non-viață decât un asigurător pe viață. Datoriile tind să fie incerte atât în ceea ce privește valoarea, cât și momentul. Structura de răspundere a unei companii este o funcție a liniei sale de produse și a procesului de creanțe și decontări, care adesea sunt o funcție a așa-numitei „cozi lungi” sau a perioadei între raportarea apariției și a daunelor și plata efectivă către asigurat. Acest lucru se datorează faptului că clienții comerciali reprezintă o porțiune mult mai mare din piața totală a imobilelor și a accidentelor decât în domeniul asigurărilor de viață, care este în principal o afacere care se adresează persoanelor fizice.
Companiile de asigurări oferă o multitudine de produse care necesită planuri extinse de gestionare a activelor / pasivelor de către asigurător.
Planul de beneficii
Un plan tradițional de beneficii definite trebuie să îndeplinească promisiunea de a plăti formula de beneficii specificată în documentul planului sponsorului planului. În consecință, investiția are o natură pe termen lung, în vederea menținerii sau creșterii bazei de active și asigurarea plăților de pensionare. În practica cunoscută sub denumirea de investiții bazate pe pasiv (LDI), managerii evaluează pasivele prin estimarea duratei plăților de beneficii și a valorii lor actuale.
Finanțarea unui plan de beneficii implică deseori potrivirea activelor cu rată variabilă cu pasivele cu rată variabilă (plăți de pensionare viitoare bazate pe proiecțiile de creștere a salariilor lucrătorilor activi) și a activelor cu rată fixă cu datorii cu rată fixă (plăți de venit către pensionari). Deoarece portofoliile și pasivele sunt sensibile la ratele dobânzii, strategii precum imunizarea portofoliului și potrivirea duratei pot fi utilizate pentru a proteja portofoliile de fluctuațiile ratei.
Fundații și organizații non-profit
Instituțiile care acordă subvenții și sunt finanțate prin cadouri și investiții sunt fundații. Dotările sunt fonduri pe termen lung deținute de organizații non-profit (de exemplu, universități și spitale). Ele tind să fie perpetue în design. Răspunderea lor este de obicei un angajament anual de cheltuieli ca procent din valoarea de piață a activelor. Natura pe termen lung a acestor aranjamente duce adesea la o alocare de investiții mai agresivă menită să depășească inflația, să crească portofoliul și să susțină și să susțină o politică specifică de cheltuieli.
Administrarea averii
Cu averea privată, natura obligațiilor persoanelor poate fi la fel de variată ca și persoanele înseși. Acestea variază de la planificarea pensionării și finanțarea educației până la achizițiile de case și circumstanțe unice. Impozitele și preferințele de risc vor încadra procesul de alocare a activelor și de gestionare a riscurilor care determină alocarea adecvată a activelor pentru îndeplinirea acestor datorii. Tehnicile de gestionare a activelor / pasivelor pot fi comparate cu cele utilizate la nivel instituțional, în special strategiile de fond utilizate pentru a viza fluxurile de numerar după o dată specificată.
Conglomerate mari, corporații multinaționale
În cele din urmă, corporațiile pot utiliza tehnici de gestionare a activelor / pasivelor pentru toate tipurile de scopuri. Unele motivații pot include lichiditate, curs valutar, riscuri ale ratei dobânzii și riscuri de mărfuri. O companie aeriană, de exemplu, și-ar putea acoperi expunerea la fluctuațiile prețurilor la carburanți pentru a menține o potrivire gestionabilă a activelor / pasivelor. Mai mult, companiile multinaționale ar putea acoperi riscurile pierderilor valutare prin piața valutară pentru a se asigura că au o prognoză mai bună pentru gestionarea activelor față de plăți.
Linia de fund
Gestionarea activelor / pasivelor, cunoscută și sub numele de investiții bazate pe pasiv, poate fi un efort complex. Înțelegerea factorilor interni și externi care afectează gestionarea riscurilor este esențială pentru găsirea unei soluții adecvate. Alocarea prudentă a activelor contează nu numai creșterea activelor, ci și abordează în mod specific natura pasivelor unei organizații.