Riscul de acoperire cu swap-uri valutare

Riscul valutar este riscul financiar care rezultă din modificările potențiale ale cursului de schimb al unei monede în raport cu alta. Și nu doar cei care tranzacționează pe piețele valutare sunt afectați. Mișcările adverse ale monedei pot zdrobi adesea randamentele unui portofoliu cu expunere internațională puternică sau pot diminua randamentele unei întreprinderi internaționale de altfel prospere. Companiile care desfășoară activități transfrontaliere sunt expuse riscului valutar atunci când veniturile obținute în străinătate sunt convertite în banii țării interne și când datoriile sunt convertite din moneda națională în moneda străină.

Piața swapului valutar este o modalitate de acoperire a acestui risc. Swap-urile valutare nu numai acoperă împotriva expunerii la risc asociate cu fluctuațiile cursului de schimb, dar asigură, de asemenea, primirea de bani străini și realizează rate mai bune de creditare.

Chei de luat masa

• Dacă o companie desfășoară activități în întreaga lume, este posibil să se confrunte cu riscul valutar – schimbarea cursului de schimb la conversia banilor străini în monedă națională.
• Swapurile valutare sunt o modalitate de a ajuta la acoperirea împotriva acestui tip de risc valutar prin schimbul fluxurilor de numerar în valută străină cu cele naționale la o rată predeterminată.
• Considerată a fi o tranzacție de schimb valutar, swap-urile valutare nu sunt obligate prin lege să fie afișate în bilanțul unei companii la fel ca un contract forward sau de opțiuni.
• Multe ETF-uri acoperite de valută și fonduri mutuale există acum pentru a oferi investitorilor acces la investiții străine, fără a se îngrijora de riscul valutar.

Cum funcționează swapurile valutare

Un swap valutar este un instrument financiar care implică schimbul de dobânzi într-o monedă cu aceeași într-o altă monedă.

Swapurile valutare cuprind două principii noționale care sunt schimbate la începutul și la sfârșitul acordului. Aceste principii noționale sunt sume prestabilite în dolari sau principal, pe care se bazează plățile dobânzilor schimbate. Cu toate acestea, acest principiu nu este niciodată rambursat: este strict „noțional” (ceea ce înseamnă teoretic). Este folosit doar ca bază pe care se calculează plățile ratei dobânzii, care schimbă mâinile.

Exemple de swap valutar

Iată câteva exemple de scenarii pentru swap-uri valutare. În viața reală, s-ar aplica costurile tranzacției; au fost omise în aceste exemple pentru simplificare.

1. Partea A plătește o rată fixă ​​pe o monedă, Partea B plătește o rată fixă ​​pe o altă monedă.

O companie americană (Partidul A) caută să deschidă o fabrică de 3 milioane EUR în Germania, unde costurile sale de împrumut sunt mai mari în Europa decât acasă. Presupunând un curs de schimb de 0,6 euro / USD, compania poate împrumuta 3 milioane EUR la 8% în Europa sau 5 milioane USD la 7% în SUA Compania împrumută 5 milioane USD la 7% și apoi intră într-un swap pentru a converti împrumutul în dolari în euro. Partea B, contrapartea swap-ului, probabil, este o companie germană care necesită 5 milioane de dolari din fonduri americane. La fel, compania germană va putea obține o rată de împrumut mai mică pe plan intern decât în ​​străinătate – să spunem că nemții pot împrumuta cu 6% din băncile din interiorul granițelor țării.

Acum, să aruncăm o privire asupra plăților fizice efectuate folosind acest acord de swap. La începutul contractului, compania germană acordă companiei americane cele 3 milioane de euro necesare pentru finanțarea proiectului, iar în schimbul celor 3 milioane de euro, compania americană oferă contrapartidei germane 5 milioane de dolari.

Ulterior, la fiecare șase luni pentru următorii trei ani (durata contractului), cele două părți vor schimba plățile. Firma germană plătește companiei americane suma care este rezultatul a 5 milioane de dolari (suma noțională plătită de compania americană firmei germane la inițiere), înmulțită cu 7% (rata fixă ​​convenită), pe o perioadă exprimată ca.5 (180 zile ÷ 360 zile). Această plată s-ar ridica la 175.000 USD (5 milioane USD x 7% x.5). Compania americană plătește germanilor rezultatul a 3 milioane EUR (suma noțională plătită de germani companiei americane la inițiere), înmulțită cu 6% (rata fixă ​​convenită) și 0,5 (180 zile ÷ 360 zile) ). Această plată s-ar ridica la 90.000 EUR (3 milioane EUR x 6% x.5).

Cele două părți ar schimba aceste sume fixe la fiecare șase luni. La trei ani de la inițierea contractului, cele două părți ar schimba directorii noționali. În consecință, compania americană ar „plăti” companiei germane 3 milioane de euro, iar compania germană ar „plăti” companiei americane 5 milioane de dolari.

2. Partea A plătește o rată fixă ​​pe o monedă, Partea B plătește o rată variabilă pe o altă monedă.

Utilizând exemplul de mai sus, compania americană (Partea A) ar efectua în continuare plăți fixe la 6%, în timp ce compania germană (Partea B) ar plăti o rată variabilă (pe baza unei rate de referință prestabilite, cum ar fi LIBOR sau Rata Fondurilor Fed ).

Aceste tipuri de modificări ale contractelor de swap valutar se bazează de obicei pe cerințele fiecărei părți, pe lângă tipurile de cerințe de finanțare și posibilitățile optime de împrumut disponibile companiilor. Oricare dintre părțile A sau B poate fi plata cu rată fixă, în timp ce contrapartea plătește rata variabilă.

3. Partea A plătește o rată variabilă pe o monedă, partea B plătește și o rată variabilă pe baza unei alte valute.

În acest caz, atât compania americană (Partidul A), cât și firma germană (Partidul B) efectuează plăți cu rată variabilă pe baza unei rate de referință. Restul condițiilor acordului rămân aceleași.

Cine beneficiază de swapuri valutare?

Reamintim primul nostru exemplu simplu de schimb valutar cu vanilie folosind compania americană și compania germană. Există mai multe avantaje în acordul de swap pentru compania americană. În primul rând, compania americană este capabilă să obțină o rată mai bună a împrumuturilor, împrumutând la 7% pe plan intern, spre deosebire de 8% în Europa. Rata dobânzii interne mai competitivă pentru împrumut și, în consecință, cheltuielile cu dobânzile mai mici, este cel mai probabil rezultatul faptului că compania americană este mai cunoscută în SUA decât în ​​Europa. Merită să ne dăm seama că această structură swap arată în esență ca o companie germană care achiziționează o obligațiune în euro de la compania americană în valoare de 3 milioane EUR.

Avantajele acestui swap valutar includ, de asemenea, primirea asigurată a celor 3 milioane EUR necesare pentru finanțarea proiectului de investiții al companiei. Alte instrumente, precum contractele forward, pot fi utilizate simultan pentru acoperirea riscului de curs valutar.

Investitorii beneficiază și de acoperirea riscului de curs valutar.

Modul în care acoperirea valutară ajută investitorii

Utilizarea swap-urilor valutare ca acoperire este aplicabilă și investițiilor în fonduri mutuale și ETF-uri. Dacă dețineți un portofoliu puternic ponderat față de acțiunile din Regatul Unit, de exemplu, sunteți expus riscului valutar: valoarea deținerilor dvs. poate scădea din cauza modificărilor cursului de schimb dintre lira britanică și dolarul SUA. Trebuie să vă acoperiți riscul valutar pentru a beneficia de deținerea fondului pe termen lung.

Mulți investitori își pot reduce expunerea la risc utilizând ETF-uri acoperite în valută și fonduri mutuale. Un administrator de portofoliu care trebuie să achiziționeze titluri de valoare străine cu o componentă puternică de dividend pentru un fond de acțiuni ar putea acoperi volatilitatea cursului de schimb prin încheierea unui swap valutar în același mod ca și compania americană în exemplele noastre. Singurul dezavantaj este că mișcările valutare favorabile nu vor avea un impact la fel de benefic asupra portofoliului: protecția strategiei de acoperire împotriva volatilității reduce ambele sensuri.

Swap valutar și contracte forward

Companiile care au expunere la piețele străine își pot acoperi deseori riscul cu contracte de swap forward pe valută. Multe fonduri și ETF-uri acoperă, de asemenea, riscul valutar folosind contracte forward.

Un contract de forward valutar, sau forward forward, permite cumpărătorului să blocheze prețul pe care îl plătesc pentru o monedă. Cu alte cuvinte, cursul de schimb este stabilit pentru o anumită perioadă de timp. Aceste contracte pot fi achiziționate pentru fiecare monedă majoră.

Contractul protejează valoarea portofoliului dacă ratele de schimb fac ca moneda să fie mai puțin valoroasă – protejând un portofoliu de acțiuni orientat către Marea Britanie dacă valoarea lirei scade în raport cu dolarul, de exemplu. Pe de altă parte, dacă lira devine mai valoroasă, contractul forward nu este necesar, iar banii pentru a-l cumpăra au fost irosiți.

Deci, există un cost pentru cumpărarea contractelor forward. Fondurile care utilizează acoperirea valutară consideră că costul acoperirii se va răsplăti în timp. Obiectivul fondului este reducerea riscului valutar și acceptarea costului suplimentar al cumpărării unui contract forward.

Swap valutar și fonduri mutuale

Un portofoliu acoperit implică mai multe costuri, dar vă poate proteja investiția în cazul unei scăderi accentuate a valorii unei monede.

Luați în considerare două fonduri mutuale care sunt alcătuite în totalitate din companii din Brazilia. Un fond nu acoperă riscul valutar. Celălalt fond conține exact același portofoliu de acțiuni, dar achiziționează contracte forward pe moneda braziliană, reală.

Dacă valoarea realului rămâne aceeași sau crește în comparație cu dolarul, portofoliul care nu este acoperit va depăși performanța, deoarece acel portofoliu nu plătește pentru contractele forward. Cu toate acestea, dacă moneda braziliană scade în valoare, portofoliul acoperit se comportă mai bine, deoarece fondul respectiv s-a acoperit împotriva riscului valutar.

Linia de fund

Riscul valutar nu afectează doar companiile și investitorii internaționali. Modificările cursurilor valutare din întreaga lume au ca rezultat efecte negative care afectează participanții la piață din întreaga lume.

Părțile cu expunere semnificativă la valută și, prin urmare, riscul valutar, își pot îmbunătăți profilul de risc și rentabilitate prin swap valutar. Investitorii și companiile pot alege să renunțe la o anumită rentabilitate prin acoperirea riscului valutar care are potențialul de a avea un impact negativ asupra unei investiții.