Cum se determină prețul unui instrument derivat?

Diferite tipuri de instrumente derivate au mecanisme de preț diferite. Un instrument derivat este pur și simplu un contract financiar cu o valoare care se bazează pe un activ subiacent (de exemplu, prețul unei acțiuni, obligațiuni sau mărfuri). Cele mai frecvente tipuri de instrumente derivate sunt contractele futures, contractele forward, opțiunile și swap-urile. Derivații mai exotici se pot baza pe factori precum vremea sau emisiile de carbon.

Chei de luat masa

• Instrumentele derivate sunt contracte financiare utilizate într-o varietate de scopuri, ale căror prețuri sunt derivate din anumite active sau titluri de bază.
• În funcție de tipul instrumentului derivat, valoarea justă sau prețul acestuia vor fi calculate într-un mod diferit.
• Contractele futures se bazează pe prețul spot, împreună cu o sumă de bază, în timp ce opțiunile sunt evaluate în funcție de timp până la expirare, volatilitate și prețul de vânzare.
• Swapurile sunt evaluate pe baza echivalării valorii actuale a unui flux fix și variabil de fluxuri de trezorerie pe scadența contractului.

Noțiuni de bază privind prețurile la viitor

Contractele futures sunt contracte financiare standardizate care permit deținătorilor să cumpere sau să vândă un activ sau o marfă subiacentă la un anumit preț în viitor, care este blocat astăzi. Prin urmare, valoarea contractului futures se bazează pe prețul în numerar al mărfii.

Prețurile futures se vor abate adesea oarecum de la numerarul sau prețul spot al suportului. Diferența dintre prețul în numerar al mărfii și prețul futures este baza. Este un concept crucial pentru administratorii de portofoliu și comercianți, deoarece această relație dintre numerar și prețurile futures afectează valoarea contractelor utilizate în acoperirea riscurilor. Deoarece există decalaje între prețul spot și cel relativ până la expirarea celui mai apropiat contract, baza nu este neapărat corectă.

În plus față de abaterile create din cauza decalajului de timp dintre expirarea contractului futures și produsul spot, calitatea produsului, locația livrării și efectele pot varia, de asemenea. În general, baza este utilizată de investitori pentru a evalua profitabilitatea livrării numerarului sau a efectivului și este, de asemenea, utilizată pentru a căuta oportunități de arbitraj.

De exemplu, luați în considerare un contract futures de porumb care reprezintă 5.000 de buști de porumb. Dacă porumbul se tranzacționează la 5 USD pe bushel, valoarea contractului este de 25.000 USD. Contractele futures sunt standardizate pentru a include o anumită cantitate și o anumită calitate a mărfii subiacente, astfel încât să poată fi tranzacționate la o bursă centralizată. Prețul futures se mișcă în raport cu prețul spot al mărfii pe baza ofertei și a cererii pentru marfa respectivă.

Forward-urile au un preț similar cu contractele futures, dar forward-urile sunt contracte nestandardizate care s-au încheiat între două contrapartide și au tranzacționat over-the-counter cu mai multă flexibilitate a termenilor.

Opțiuni Prețuri de bază

preț de exercițiu, înainte de expirarea contractului.

Scopul principal al teoriei prețurilor opțiunilor este de a calcula probabilitatea ca o opțiune să fie exercitată sau să fie  în bani  (ITM) la expirare. Prețul activului subiacent (prețul prețul exercițiului,  volatilitatea,  rata dobânzii și timpul până la expirare, care este numărul de zile dintre data calculării și data exercitării opțiunii, sunt variabile utilizate în mod obișnuit, care sunt introduse în modele matematice pentru a obține o valoarea justă teoretică a opțiunii.

În afară de acțiunile și  prețurile de grevă ale unei companii , timpul, volatilitatea și ratele dobânzii sunt, de asemenea, destul de integrante în stabilirea corectă a prețurilor unei opțiuni. Cu cât un investitor are mai mult timp pentru a exercita opțiunea, cu atât este mai mare probabilitatea ca acesta să fie ITM la expirare. În mod similar, cu cât activul suport este mai volatil, cu atât sunt mai mari șansele ca acesta să expire ITM. Ratele mai mari ale dobânzii ar trebui să se traducă în prețuri mai mari ale opțiunilor.

Cel mai cunoscut model de preț pentru opțiuni este metoda Black-Scholes. Această metodă ia în considerare prețul de bază al acțiunilor, prețul de ridicare a opțiunii, timpul până la expirarea opțiunii, volatilitatea acțiunilor de bază și rata dobânzii fără risc pentru a furniza o valoare pentru opțiune. Există și alte modele populare, cum ar fi modelele de tarifare a arborelui binomial și arborelui trinomial.

Noțiuni de bază privind prețurile swaps

Swapurile  sunt instrumente derivate care reprezintă un acord între două părți pentru a schimba o serie de  fluxuri de numerar  pe o anumită perioadă de timp. Swapurile oferă o mare flexibilitate în proiectarea și structurarea contractelor pe baza unui acord reciproc. Această flexibilitate generează multe variații de swap, fiecare având un scop specific. De exemplu, o parte poate schimba un flux de numerar fix pentru a primi un flux de numerar variabil care fluctuează pe măsură ce se modifică ratele dobânzii. Alții pot schimba fluxurile de numerar asociate ratelor dobânzii dintr-o țară cu cea a altei țări.

Cel mai de bază tip de swap este un swap  simplu al  ratei dobânzii la vanilie. În acest tip de swap, părțile convin să schimbe plățile dobânzilor. De exemplu, să presupunem că Banca A este de acord să efectueze plăți către Banca B pe baza unei rate fixe a dobânzii, în timp ce Banca B este de acord să efectueze plăți către Banca A pe baza unei rate variabile a dobânzii.

Valoarea swap-ului la data inițierii va fi zero pentru ambele părți. Pentru ca această afirmație să fie adevărată, valorile fluxurilor de numerar pe care părțile swap le vor schimba ar trebui să fie egale. Acest concept este ilustrat cu un exemplu ipotetic în care valoarea piciorului fix și a piciorului plutitor al swap-ului va fi  V fix  și   respectiv V fl. Astfel, la inițiere:

Sumele noționale nu sunt schimbate în swap-uri de dobândă, deoarece aceste sume sunt egale și nu are sens să le schimbăm. Dacă se presupune că părțile decid, de asemenea, să schimbe suma noțională la sfârșitul perioadei, procesul va fi similar cu schimbul unei  obligațiuni cu rată fixă  cu o  obligațiune  cu rată variabilă cu aceeași sumă noțională. Prin urmare, astfel de contracte swap pot fi evaluate în termeni de obligațiuni cu rată fixă ​​și variabilă.