Care este valoarea intrinsecă a unui stoc?

„Valoarea intrinsecă” este un concept filosofic, în care valoarea unui obiect sau efort este derivată în sine – sau, în termeni laici, independent de alți factori străini. Analiștii financiari construiesc modele pentru a estima ceea ce consideră a fi valoarea intrinsecă a acțiunilor unei companii, în afara prețului perceput de piață al acesteia într-o zi dată.

Discrepanța dintre prețul pieței și valoarea intrinsecă estimată de un analist devine o măsură pentru oportunitatea de a investi. Cei care consideră că astfel de modele sunt estimări rezonabile ale valorii intrinseci și care ar lua măsuri de investiție pe baza acestor estimări, sunt cunoscuți ca investitori de valoare.

Unii investitori ar putea prefera să acționeze pe o presimțire a prețului unei acțiuni, fără a lua în considerare fundamentele sale corporative. Alții își pot baza achiziția pe acțiunea de preț a acțiunii, indiferent dacă este determinată de emoție sau hype. Cu toate acestea, în acest articol, vom analiza un alt mod de a afla valoarea intrinsecă a unui stoc, care reduce percepția subiectivă a valorii unui stoc, analizând fundamentele sale și determinând valoarea unui stoc în sine (cu alte cuvinte), cum generează numerar).

Chei de luat masa

• Valoarea intrinsecă se referă la o anumită valoare obiectivă fundamentală conținută într-un obiect, activ sau contract financiar. Dacă prețul de piață este sub această valoare, poate fi o cumpărare bună și dacă este peste o vânzare bună.
• La evaluarea acțiunilor, există mai multe metode pentru a ajunge la o evaluare corectă a valorii intrinseci a unei acțiuni.
• Modelele utilizează factori precum fluxurile de dividende, fluxurile de numerar actualizate și venitul rezidual.
• Fiecare model se bazează în mod crucial pe presupuneri bune. Dacă ipotezele utilizate sunt inexacte sau eronate, atunci valorile estimate de model vor devia de la adevărata valoare intrinsecă.

---

Valoarea intrinsecă se poate referi și la valoarea în bani a unui contract de opțiuni. În acest articol, ne preocupăm doar de evaluarea stocurilor și vom ignora valoarea intrinsecă, deoarece se aplică opțiunilor de apel și de vânzare.

Modele de reducere a dividendelor

La aflarea valorii intrinseci a unui stoc, numerarul este rege. Multe modele care calculează valoarea fundamentală a unui factor de securitate în variabile legate în mare măsură de numerar: dividende și fluxuri de numerar viitoare, precum și folosesc valoarea în timp a banilor. Un model utilizat în mod popular pentru găsirea valorii intrinseci a unei companii este modelul de reducere a dividendelor. Formula de bază a DDM este următoarea:

O varietate a acestui model bazat pe dividende este modelul de creștere Gordon, care presupune că compania luată în considerare se află într-o stare stabilă – adică cu dividende în creștere în perpetuitate. Se exprimă după cum urmează:

P=D1(r-g)where:P=Present value of stockD1=Expected dividends one year from the presentR=Required rate of return for equity investorsG=Annual growth rate in dividends in perpetuity\ begin {align} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {unde:} \\ & P = \ text {Valoarea actualizată a stocului} \\ & D_1 = \ text {Dividende așteptate la un an de la prezentul} \\ & R = \ text {Rata de rentabilitate necesară pentru investitorii de capitaluri proprii} \\ & G = \ text {Rata anuală de creștere a dividendelor în perpetuitate} \ end {align}(…)P=(r-g)

După cum sugerează și numele, contabilizează dividendele pe care o companie le plătește acționarilor, ceea ce reflectă capacitatea companiei de a genera fluxuri de numerar. Există mai multe variații ale acestui model, fiecare dintre care factor în variabile diferite, în funcție de ipotezele pe care doriți să le includeți. În ciuda ipotezelor sale de bază și optimiste, modelul de creștere Gordon își are meritele atunci când este aplicat analizei companiilor blue-chip și a indicilor largi.

Modele de venituri reziduale

O altă astfel de metodă de calcul al acestei valori este modelul venitului rezidual, care exprimat în forma sa cea mai simplă este după cum urmează:

Caracteristica cheie a acestei formule constă în modul în care metoda de evaluare derivă valoarea stocului pe baza diferenței de câștig pe acțiune și valoarea contabilă pe acțiune (în acest caz, venitul rezidual al titlului), pentru a ajunge la valoarea intrinsecă a acțiunii.

În esență, modelul caută să găsească valoarea intrinsecă a acțiunii prin adăugarea valorii contabile curente pe acțiune cu venitul său rezidual actualizat (care poate fie să diminueze valoarea contabilă, fie să o mărească).

Modele de flux de numerar reduse

În cele din urmă, cea mai comună metodă de evaluare utilizată în găsirea valorii fundamentale a unui stoc este analiza fluxului de numerar actualizat (DCF). În forma sa cea mai simplă, seamănă cu DDM:

DCF=CF1(1+r)1+CF2(1+r)2+CF3(1+r)3+⋯CFn(1+r)nwhere:CFn=Cash flows in period nd= Discount rate, Weighted Average Cost of Capital (WACC)\ begin {align} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3 } + \ cdots \ frac {CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {unde:} \\ & CF_n = \ text {Fluxuri de numerar în perioadă} n \\ & \ begin {align} d = & \ text {Rata de reducere, costul mediu ponderat al capitalului} \\ & \ text {(WACC)} \ end {align} \ end {align}(…)DCF=(1+r)1

Folosind analiza DCF, puteți utiliza modelul pentru a determina o valoare justă pentru un stoc pe baza fluxurilor de numerar viitoare proiectate. Spre deosebire de cele două modele anterioare, analiza DCF caută fluxuri de trezorerie gratuite – adică fluxul de trezorerie care exclude cheltuielile fără numerar din contul de profit și pierdere, precum și cheltuielile cu echipamente și active, precum și modificările capitalului de rulment. De asemenea, folosește WACC ca o variabilă de reducere pentru a ține cont de valoarea timpului banilor. Explicația lui Ben McClure oferă un exemplu detaliat care demonstrează complexitatea acestei analize, care determină în cele din urmă valoarea intrinsecă a stocului.

De ce contează valoarea intrinsecă

De ce contează valoarea intrinsecă pentru un investitor? În modelele enumerate mai sus, analiștii folosesc aceste metode pentru a vedea dacă valoarea intrinsecă a unui titlu este sau nu mai mare decât prețul său actual de piață, permițându-le să îl clasifice drept „supraevaluat” sau „subevaluat”. De obicei, atunci când calculează valoarea intrinsecă a unei acțiuni, investitorii pot determina o marjă adecvată de siguranță, în cazul în care prețul de piață este sub valoarea intrinsecă estimată.

Lăsând o „pernă” între prețul de piață mai mic și prețul pe care credeți că îl merită, limitați cantitatea de dezavantaj pe care ați suporta-o dacă stocul va ajunge să fie mai mic decât estimarea dvs.

De exemplu, să presupunem că într-un an găsiți o companie despre care credeți că are fundamentele puternice, împreună cu oportunități excelente de flux de numerar. În acel an se tranzacționează la 10 USD pe acțiune și, după ce îți dai seama de DCF, îți dai seama că valoarea sa intrinsecă este mai aproape de 15 USD pe acțiune: o afacere de 5 USD. Presupunând că aveți o marjă de siguranță de aproximativ 35%, ați achiziționa aceste acțiuni la valoarea de 10 USD. Dacă valoarea sa intrinsecă scade cu 3 USD pe an mai târziu, economisiți încă cel puțin 2 USD din valoarea inițială DCF și aveți suficient spațiu de vânzare dacă prețul acțiunilor scade odată cu aceasta.

Pentru un începător care cunoaște piețele, valoarea intrinsecă este un concept vital de reținut atunci când cercetează firme și găsește chilipiruri care se încadrează în obiectivele sale de investiții. Deși nu este un indicator perfect al succesului unei companii, aplicarea modelelor care se concentrează pe elementele fundamentale oferă o perspectivă îngrijorătoare asupra prețului acțiunilor sale.

Linia de fund

Fiecare model de evaluare dezvoltat vreodată de către un economist sau academician financiar este supus riscului și volatilității care există pe piață, precum și iracționalității pure a investitorilor. În timp ce calcularea valorii intrinseci poate să nu fie o modalitate garantată de atenuare a tuturor pierderilor din portofoliul dvs., aceasta oferă o indicație mai clară a stării financiare a unei companii.

Investitorii de valoare și alții care preferă să selecteze investiții pe baza fundamentelor afacerii consideră această indicație o componentă vitală pentru alegerea cu succes a acțiunilor destinate deținerilor pe termen lung. Din punctul lor de vedere, alegerea acțiunilor cu prețuri de piață sub valoarea lor intrinsecă poate ajuta la economisirea banilor atunci când construiți un portofoliu.

Deși un stoc poate crește în preț într-o perioadă, dacă pare supraevaluat, ar putea fi cel mai bine să așteptați până când piața îl va scădea sub valoarea sa intrinsecă pentru a realiza o afacere. Acest lucru nu numai că vă salvează de la pierderi mai profunde, dar permite să aloce loc de manevră în numerar în alte, mai sigure vehicule de investiții, cum ar fi obligațiuni și titluri de stat.