Opțiune perpetuă (XPO)
Ce este o opțiune perpetuă (XPO)?
O opțiune perpetuă este o opțiune financiară non-standard sau exotică, fără scadență fixă și fără limită de exercițiu. În timp ce durata de viață a unei opțiuni standard poate varia de la câteva zile la câțiva ani, o opțiune perpetuă (XPO) poate fi exercitată în orice moment, fără expirare. Opțiunile perpetue sunt considerate o opțiune americană, în timp ce opțiunile europene pot fi exercitate numai la data scadenței opțiunii.
Aceste contracte sunt denumite și „opțiuni care nu expiră” sau „opțiuni fără expirare”.
Chei de luat masa
- O opțiune perpetuă (XPO) este o opțiune care nu are o dată de expirare și nici o limită de timp pentru a putea fi exercitată.
- Opțiunile perpetue nu sunt listate sau tranzacționate activ nicăieri. Dacă fac comerț, ceea ce este rar, tranzacția ar avea loc pe piața OTC.
- Prețul unei opțiuni perpetue este dificil, universitari publicând încă lucrări despre diferitele moduri în care ar putea fi realizată.
Înțelegerea opțiunilor perpetue (XPO)
Un contract de opțiune conferă titularului său dreptul, dar nu și obligația, de a achiziției (pentru o opțiune call ) sau vinde (pentru o opțiune put ) o sumă specifică de securitate de bază pentru o predeterminată ( avertisment ) preț la sau înainte de a opțiunii de expirare. O opțiune perpetuă acordă același tip de drepturi fără expirare.
Opțiunile perpetue sunt clasificate tehnic ca opțiuni exotice, deoarece sunt non-standard, deși pot fi privite ca opțiuni simple de vanilie, deoarece singura modificare este lipsa unei date de expirare determinate. Pentru unii investitori, acestea reprezintă un avantaj față de alte instrumente (în special atunci când dividendele și / sau drepturile de vot nu sunt o prioritate ridicată) deoarece prețul de exploatare pe o opțiune perpetuă îi permite titularului să aleagă punctul de preț de cumpărare sau de vânzare și potențialul lor de a cumpăra / vinde la acel preț nu expiră. În plus, XPO-urile pot fi preferabile opțiunilor standard, deoarece elimină riscul de expirare.
În timp ce opțiunile perpetue au unele caracteristici favorabile și au fost în centrul unor lucrări academice interesante în economia financiară, utilizarea practică a XPO-urilor de către comercianți este limitată. Niciun schimb de opțiuni înregistrate nu listează opțiuni perpetue în SUA sau în străinătate, așa că, dacă și când fac tranzacții, acestea vor apărea pe piața fără prescripție medicală (OTC). Prin urmare, traderul tipic nu va avea niciodată contact cu una dintre aceste opțiuni. Găsirea unei valori adecvate ar fi dificilă atunci când cumpărați, iar scrierea unei opțiuni perpetue expune comerciantului la risc atât timp cât opțiunea rămâne deschisă.
Un exemplu de opțiune exotică OTC care combină o opțiune perpetuă cu o caracteristică Lookback este opțiunea rusă. Acest lucru nu are nicio legătură cu locul în care se tranzacționează opțiunea. Această opțiune este, de asemenea, o idee teoretică și nu este tranzacționată activ nicăieri. Diferitelor tipuri de opțiuni li se oferă adesea nume de țări pentru a diferenția rapid un stil de altul.
Prețul unei opțiuni perpetue
Opțiunile europene sunt evaluate folosind modelul Black-Scholes-Merton, iar opțiunile americane care au o caracteristică de exercițiu timpuriu sunt evaluate în mod obișnuit cu un model de arbore binomial sau trinomial. Neavând o dată de expirare, opțiunile perpetue sunt oarecum diferite de preț, folosind adesea un model Martingale, deși abordări multiple au fost prezentate în lucrările academice.
Pentru a evalua aceste opțiuni, trebuie stabilite condițiile pentru exercitarea optimă, care ar putea fi definită ca atunci când activul subiacent atinge bariera optimă de exercițiu. Acest preț de barieră este punctul optim de exercițiu și este definit matematic ca unde converg valorile actuale ale prețului opțiunii și recompensa.
Exemplu de opțiune perpetuă
Deoarece opțiunile perpetue nu sunt tranzacționate în mod activ, pentru a le înțelege putem privi o opțiune normală și apoi scoatem data de expirare.
Să presupunem că un comerciant este interesat de o opțiune de apel perpetuu pe prețul aurului, pe baza celui mai apropiat preț contractual futures. Deoarece contractele sunt non-standard, ele se pot baza pe orice instrument dorit și pentru orice sumă, cum ar fi o uncie de aur sau 10.000 de uncii.
Să presupunem că aurul se tranzacționează în prezent la 1.300 USD. Comerciantul selectează un preț de așteptare de 1.500 USD. Prin urmare, dacă prețul aurului crește peste cei 1.500 de dolari, contractul va fi în bani. Asta nu înseamnă că comerciantul va câștiga bani, totuși. Prețul opțiunii sau prima va determina momentul în care devine profitabil să se exercite opțiunea.
Întrucât opțiunea nu expiră, scriitorul de opțiuni se află la nesfârșit dacă prețul aurului crește la 2.000 USD, 5.000 USD sau chiar 10.000 USD sau mai mult în anii sau deceniile viitoare. Prin urmare, o astfel de opțiune nu ar fi ieftină. O opțiune standard care se extinde pe 1,5 ani poate costa 10% din valoarea suportului (fluctuant dramatic, în sus sau în jos, pe baza volatilității). Prin urmare, o opțiune perpetuă ar putea costa cu ușurință 50% sau mai mult din suport.
Să presupunem că cineva este dispus să vândă o opțiune perpetuă de acest tip de 550 USD pe o uncie de aur. Pentru ca cumpărătorul să câștige bani, prețul aurului (pe baza celui mai apropiat contract futures) ar trebui să crească peste 2.050 USD (1.500 USD + 550 USD). Atâta timp cât prețul aurului este sub acest nivel, comerciantul are speranță și timp, dar nu profituri. Dacă prețul aurului este de 1.700 USD, opțiunea valorează 200 USD, dar comerciantul a plătit 550 USD, deci nu valorează mai mult decât a plătit încă. Cu o opțiune perpetuă, odată ce câștigă bani, există și problema de a decide când să-i exercite.