Introducere în structurile pieței valorilor mobiliare

Piața globală a valorilor mobiliare a evoluat constant de-a lungul anilor pentru a servi mai bine nevoilor comercianților și investitorilor. Comercianții necesită piețe lichide cu costuri minime de tranzacție și întârziere, pe lângă transparență și finalizarea asigurată a tranzacției. Pe baza acestor cerințe de bază, o mână de structuri ale pieței valorilor mobiliare au devenit structurile dominante de execuție a comerțului din lume.

Chei de luat masa

• Deși poate părea că toate piețele sunt similare prin faptul că se potrivesc cumpărătorilor și vânzătorilor la un anumit preț, piețele pot fi structurate în diferite moduri.
• Piețele bazate pe comenzi afișează toate ofertele și ofertele disponibile, în timp ce piețele bazate pe cotații se concentrează exclusiv pe oferte și solicită factorilor de decizie sau specialiștilor.
• Piețele intermediate nu afișează oferte și oferte active, ci se bazează pe un intermediar pentru a achiziționa cotații pentru părțile interesate.

Piețe bazate pe cotații

Piețele bazate pe cotare sunt sisteme de bursă electronice în care cumpărătorii și vânzătorii se angajează în tranzacții cu factorii de decizie sau dealerii desemnați. Această structură numai posturi sau pentru sumele licitate și cere cotații pentru dealeri care stocurile specifice sunt dispuși să comerțului.

Într-o structură de piață exclusiv bazată pe cotații, comercianții trebuie să interacționeze direct cu dealerii, care furnizează lichidități pe piață. De aceea, această structură este potrivită pentru piețele nelichide. Dealerii pot furniza lichidități valorilor mobiliare menținând un inventar al celor care sunt tranzacționate subțire sau tranzacționate la volume mici. Prin furnizarea de lichiditate, dealerii câștigă bani din diferența dintre ofertă și cereri de ofertă. Pentru a genera profituri, încearcă să cumpere scăzut la ofertă și să vândă la cerere și să aibă o cifră de afaceri mare.

Deoarece dealerii trebuie să îndeplinească oferta și să solicite prețurile pe care le cită, executarea comenzii la tranzacții este garantată. Unii dealeri pot refuza să facă tranzacții, totuși, deoarece pot lucra doar cu clienți speciali, cum ar fi cei instituționali.

Această structură a pieței se găsește în mod obișnuit pe piețele fără prescripție medicală (OTC), cum ar fi piețele de obligațiuni, piața valutară și unele piețe de acțiuni. Nasdaq și Londra SEAQ (Bursa automat Ofertă) sunt două exemple de piețe de capital care au rădăcini într – o structură de piață bazată pe ofertă. Este demn de remarcat structura Nasdaq, care conține, de asemenea, aspecte ale unei piețe bazate pe comenzi.

Piețele bazate pe cotare se mai numesc piețe dealer sau piețe bazate pe prețuri.

Piețe bazate pe comenzi

În piețele orientate spre comandă, cumpărătorii și vânzătorii înregistrează prețurile și sumele valorilor mobiliare pe care doresc să le tranzacționeze singuri, mai degrabă decât printr-un intermediar, cum ar fi o piață bazată pe cotații.

Majoritatea piețelor bazate pe comenzi se bazează pe un proces de licitație, în care cumpărătorii caută cele mai mici prețuri, iar vânzătorii caută cele mai mari prețuri. O potrivire între aceste două părți are ca rezultat o execuție comercială. Executarea comenzii în această structură de piață nu este garantată, deoarece comercianții nu sunt obligați să îndeplinească oferta sau să solicite prețurile pe care le cită. Descoperirea prețurilor este determinată de ordinea limită a comercianților din securitatea specială.

Există două tipuri principale de piețe bazate pe comenzi, o licitație de apeluri și o piață de licitație continuă. Pe o piață a licitației prin apel, comenzile sunt colectate în timpul zilei și la anumite ore are loc o licitație pentru a determina prețul. O piață continuă, totuși, funcționează continuu în timpul orelor de tranzacționare cu tranzacții executate ori de câte ori o comandă de cumpărare și vânzare se potrivește.

Cel mai mare beneficiu al unei piețe bazate pe comenzi pe piețele lichide este numărul mare de comercianți dispuși să cumpere și să vândă valori mobiliare. Cu cât numărul comercianților pe o piață este mai mare, cu atât prețurile devin mai competitive. Acest lucru se traduce teoretic în prețuri mai bune pentru comercianți. Transparența este, de asemenea, un mare beneficiu, deoarece investitorii au acces la întregul portofoliu de  comenzi. Aceasta este lista electronică a comenzilor de cumpărare și vânzare pentru un anumit titlu. Singura cădere majoră a acestei structuri este că lichiditatea poate fi slabă la valorile mobiliare cu puțini comercianți.

Toronto Stock Exchange (TSX) în Canada este un exemplu de o piață bazată pe comandă.

Piețe hibride

A treia structură de piață pe care o explorăm în această listă este piața hibridă, cunoscută și sub numele de structură de piață mixtă. Acesta combină caracteristicile atât de pe o piață bazată pe cotații, cât și pe o piață bazată pe comenzi, îmbinând un  sistem tradițional de  broker la etaj cu o platformă electronică de  tranzacționare – aceasta din urmă fiind mult mai rapidă. 

Alegerea depinde de investitori cum își desfășoară activitatea și își plasează comenzile comerciale. Alegerea sistemului electronic automat înseamnă tranzacții mult mai rapide, care pot dura mai puțin de o secundă. Tranzacțiile inițiate de brokeri de pe podeaua de tranzacționare, totuși, pot dura mai mult – uneori chiar și nouă secunde.

New York Stock Exchange (NYSE) este una dintre cele mai importante piețe hibrid din lume. Inițial, un schimb care permitea brokerilor umani să facă tranzacții manual pe podeaua de tranzacționare, a trecut dincolo de acesta după 2007, permițând ca majoritatea acțiunilor să fie tranzacționate electronic. Brokerii pot face tranzacții manual, dar majoritatea tranzacțiilor de astăzi sunt executate prin intermediul sistemelor electronice ale burselor. NYSE continuă să utilizeze dealeri pentru a furniza lichidități, în cazul unor perioade de lichiditate reduse.

Piețe intermediate

Structura finală a pieței pe care o vom analiza în acest articol este piața intermediată. Pe această piață, brokerii sau agenții acționează ca intermediari pentru a găsi cumpărători sau contrapartide pentru o tranzacție. Această piață necesită, de obicei, ca brokerul să aibă un anumit nivel de expertiză pentru a finaliza vânzarea sau tranzacționarea.

Când un client își cere brokerul să completeze o comandă, brokerul va căuta în rețeaua sa un partener comercial adecvat. Piețele intermediate sunt adesea utilizate numai pentru titluri fără piață publică, cum ar fi titluri unice sau nelichide, sau ambele. Utilizările obișnuite ale piețelor intermediate sunt pentru tranzacții mari de blocuri în obligațiuni sau acțiuni nelichide.

Piața imobiliară directă este, de asemenea, un bun exemplu de piață intermediată. Această piață conține active relativ unice și nelichide. În general, clienții au nevoie de asistența unor brokeri imobiliari pentru a găsi cumpărători pentru casa lor. Pe aceste piețe, un dealer nu ar putea să dețină un inventar al activului, ca pe o piață bazată pe cotații, iar nelichiditatea și frecvența redusă a tranzacțiilor pe piață ar face imposibilă și o piață bazată pe comenzi.

Linia de fund

Există diferite tipuri de structuri de piață pur și simplu pentru că comercianții și investitorii au nevoi diferite. Tipul structurii pieței poate fi foarte important în determinarea costurilor globale de tranzacție ale unei tranzacții mari. De asemenea, poate afecta profitabilitatea unei tranzacții. În plus, dacă dezvoltați strategii de tranzacționare, uneori este posibil ca strategia să nu funcționeze bine în toate structurile pieței. Cunoașterea acestor structuri de piață diferite vă poate ajuta să determinați cea mai bună piață pentru tranzacțiile dvs.