Introducere în viitorul stoc unic - KamilTaylan.blog
1 mai 2021 21:54

Introducere în viitorul stoc unic

Un viitor de stoc unic (SSF) este un contract futures între două părți. Cumpărătorul SSF sau partea „lungă” a contractului promite să plătească un preț specificat pentru 100 de acțiuni dintr-o singură acțiune la o dată viitoare predeterminată (data livrării). Vânzătorul, care se află în partea „scurtă” a contractului, promite să livreze stocul la prețul specificat la data livrării.

SSF-urile există din 2002 în Statele Unite și tranzacționează pe bursa OneChicago, o societate mixtă între Chicago Mercantile Exchange (CME) și Chicago Board Options Exchange (CBOE).

SSF-urile sunt tranzacționate și pe mai multe piețe financiare de peste mări, inclusiv pe cele din India, Spania și Regatul Unit. În prezent, Africa de Sud are cea mai mare piață SSF din lume, tranzacționând zilnic o medie de 700.000 de contracte.

Istorie

În anii 1980, SSF-urile au fost interzise pur și simplu pentru că Comisia pentru valori mobiliare (SEC) și Comisia pentru tranzacționarea în viitor a mărfurilor (CFTC) nu au putut ajunge la un acord asupra organismului de reglementare care ar avea autoritate asupra practicii.

Chei de luat masa

  • SSF-urile au început să tranzacționeze în Statele Unite în 2002, după Commodity Futures Modernization Act (CFMA) din 2000.
  • OneChicago, o societate mixtă între CME și CBOE, este singurul schimb care listează SSF-urile din SUA astăzi.
  • La fel ca alte contracte futures, SSF-urile pot fi utilizate pentru a acoperi sau specula.
  • Fiecare contract reprezintă dreptul de a cumpăra sau vinde 100 de acțiuni din acțiunile subiacente.
  • Există o lipsă notabilă de activitate de tranzacționare și lichiditate pe piața SSF.

Cu toate acestea, în 2000, președintele Bill Clinton a semnat Actul de modernizare a viitorului mărfurilor (CFMA). Conform noii legi, SEC și CFMA au lucrat la un plan de partajare a jurisdicției, iar SSF-urile au început tranzacționarea pe 8 noiembrie 2002.

Contractul futures pe acțiuni unice

Fiecare contract SSF este standardizat și include următoarele caracteristici:

  • Dimensiunea contractului : 100 de acțiuni ale acțiunii subiacente
  • Ciclul de expirare : în general trimestrial (martie, iunie, septembrie și decembrie)
  • Fluctuație minimă a prețului :  1 cent X 100 acțiuni = 1 USD
  • Ultima zi de tranzacționare : a treia vineri a lunii de expirare
  • Cerință de marjă : în general, 20% din valoarea în numerar a stocului

Condițiile contractuale solicită livrarea acțiunilor acțiunilor de către vânzător la o dată viitoare specificată, cunoscută sub numele de data de expirare. Cu toate acestea, majoritatea contractelor sunt închise înainte de expirare. Pentru a ieși dintr-o poziție lungă deschisă, investitorul ia pur și simplu o poziție scurtă compensatoare.

În schimb, dacă un investitor a vândut un contract și dorește să îl încheie, cumpărarea contractului va fi compensată sau închisă.

Sensul marjei

Într-un contract SSF, depozitul în marjă este mai degrabă un depozit de bună-credință, pe care firma de brokeraj îl deține pentru soluționarea contractului. Cerința de marjă într-un SSF se aplică atât cumpărătorilor, cât și vânzătorilor.

Cerința de 20% reprezintă cerința inițială și de întreținere. Într-un contract SSF, cumpărătorul (lung) nu a împrumutat bani și nu plătește nicio dobândă. În același timp, vânzătorul (scurt) nu a împrumutat acțiuni. Cerința de marjă pentru ambele este aceeași. Procentul de 20% este un procent federal, dar casa de brokeraj individuală poate necesita fonduri suplimentare. 

Cerința de marjă pentru SSF este continuă . În fiecare zi lucrătoare, brokerul va calcula cerința de marjă pentru fiecare poziție. Investitorul trebuie să înregistreze fonduri de marjă suplimentare în cazul în care contul nu îndeplinește cerința de marjă minimă.

Speculație

Să presupunem că un investitor este optimist pe stocul Y. Cumpără un singur contract SSF din septembrie pe stocul Y la 30 USD. În săptămâna următoare, stocul Y urcă la 36 USD. În acel moment, investitorul decide să vândă contractul la 36 USD pentru a compensa poziția lungă (deschisă) existentă. Profitul total pe tranzacție este de 600 USD (6 x 100 acțiuni).

Acest exemplu este simplu, dar să examinăm îndeaproape comerțul.

Cerința de marjă inițială era de numai 600 USD (30 USD x 100 = 3.000 USD x 20% = 600 USD). Astfel, investitorul a câștigat o rentabilitate de 100% a depozitului în marjă, ilustrând cantitatea semnificativă a efectului de levier utilizat în tranzacționarea SSF. Desigur, efectul de levier funcționează în ambele sensuri, ceea ce ar putea face SSF-urile deosebit de riscante.

Să vedem un alt exemplu, în care investitorul este scăzut pe stocul Z. Ei decid să vândă un contract SSF din august pe stocul Z la 60 USD. Acțiunea Z funcționează așa cum presupusese investitorul și scade la 50 USD în iulie. Investitorul compensează poziția scurtă cumpărând un SSF din august la 50 USD. Aceasta reprezintă un profit total de 1.000 USD pe tranzacție (10 x 100 acțiuni).

Din nou, să examinăm rentabilitatea investitorului asupra depozitului inițial. Profitul total s-a înregistrat la 1.000 USD, la o cerință inițială de marjă de 1.200 USD (60 USD x 100 = 6.000 USD x 20% = 1.200 USD). Acest lucru se traduce printr-un profit frumos de 83%.

Hedging

O prezentare generală a SSF-urilor nu ar fi completă fără a menționa utilizarea acestor contracte pentru acoperirea unei poziții de acțiuni. Pentru a acoperi o poziție lungă într-o acțiune, un investitor trebuie pur și simplu să vândă un contract SSF pe aceleași acțiuni. Dacă stocul scade în preț, câștigurile din SSF vor funcționa pentru a compensa pierderile din stocul suport.

Cu toate acestea, aceasta este doar o soluție temporară, deoarece SSF va expira.

Să luăm în considerare un investitor care a cumpărat 100 de acțiuni din acțiunea N la 30 USD. În iulie, acțiunile se tranzacționează la 35 USD. Investitorul este mulțumit de câștigul nerealizat de 5 USD pe acțiune, dar este îngrijorat de faptul că câștigul ar putea fi eliminat într-o zi proastă. Investitorul dorește să păstreze acțiunile cel puțin până în septembrie, totuși, pentru a primi o viitoare plată a dividendelor.

Pentru a acoperi poziția lungă, investitorul vinde un contract SSF de 35 USD. Indiferent dacă stocul crește sau scade, investitorul a blocat câștigul de 5 USD pe acțiune. În august, investitorul vinde acțiunile la prețul pieței și cumpără din nou contractul SSF.

Figura 1. Urmărirea câștigurilor / pierderilor pe viitorul stoc unic

Până la expirarea SSF în septembrie, investitorul va avea o valoare netă a poziției acoperite de 3.500 USD. Dezavantajul? În cazul în care stocul crește dramatic, investitorul este încă blocat la 35 USD pe acțiune.

SSF-uri vs. Tranzacționarea acțiunilor

Comparativ cu tranzacționarea acțiunilor direct, SSF-urile oferă câteva avantaje:

  • Pârghie : în comparație cu cumpărarea de acțiuni pe marjă, investiția în SSF este mai puțin costisitoare. Un investitor poate folosi efectul de levier pentru a controla mai multe acțiuni cu o cheltuială de numerar mai mică. Marja unei acțiuni este de obicei de 50%.
  • Ușurința de scurtcircuitare : luarea unei poziții scurte în SSF-uri este mai simplă, poate fi mai puțin costisitoare și poate fi executată în orice moment (nu există reguli de recuperare ).
  • Flexibilitate : investitorii SSF pot utiliza instrumentele pentru a specula, acoperi sau crea strategii de răspândire.

SSF-urile au, de asemenea, dezavantaje. Acestea includ:

  • Risc : Un investitor care are mult timp pe un stoc poate pierde doar ceea ce a fost investit. Într-un contract SSF, există riscul de a pierde semnificativ mai mult decât investiția inițială (depozit în marjă).
  • Fără privilegii ale acționarilor : proprietarul SSF nu are drepturi de vot și nici drepturi la dividende.
  • Vigilanță necesară : SSF-urile sunt investiții care necesită investitorilor să-și monitorizeze pozițiile mai atent decât ar dori mulți să facă. Deoarece conturile SSF sunt marcate pe piață în fiecare zi lucrătoare, există posibilitatea ca firma de brokeraj să emită un apel de marjă, cerând investitorului să decidă dacă depune fonduri suplimentare sau să închidă rapid poziția.

În timp ce unii comercianți aveau mari speranțe pentru SSF-uri când OneChicago a fost lansat în 2002, contractele nu au prins niciodată cu investitorii. În consecință, vedem astăzi o lipsă de activitate de tranzacționare pe piață.

Comparație cu Opțiuni de capitaluri proprii

Investițiile în SSF diferă de investițiile în contracte de opțiuni de capitaluri proprii în câteva moduri cheie:

  • Poziție cu opțiuni lungi : investitorul are dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra sau livra acțiuni atunci când se află într-o poziție de apel lung sau, respectiv, de lungă durată. Într-o poziție SSF lungă, investitorul este obligat să livreze stocul.
  • Mișcarea pieței : comercianții de opțiuni utilizează un factor matematic, delta, care măsoară relația dintre prima de opțiuni și prețul de bază al acțiunilor. Uneori, valoarea unui contract de opțiuni poate fluctua independent de prețul acțiunii. În schimb, contractul SSF va urmări mult mai îndeaproape mișcarea stocului subiacent.
  • Prețul investiției : atunci când un investitor de opțiuni ocupă o poziție lungă, acesta plătește o primă pentru contract. Prima este deseori numită un activ irositor și își va pierde valoarea în timp. Apoi, la expirare, cu excepția cazului în care contractul de opțiuni este în bani, nu are valoare și investitorul a pierdut întreaga primă. (Cu toate acestea, la fel ca contractele futures cu un singur stoc, opțiunile pot fi închise înainte de expirare.) SSF-urile necesită un depozit inițial de marjă și un nivel specific de întreținere a numerarului.

Linia de fund

SSF-urile oferă flexibilitate, pârghie mai mare și preluare scurtă în comparație cu tranzacționarea simplă a acțiunilor subiacente. Cu toate acestea, potențialii investitori în SSF-uri ar trebui să examineze cu atenție profilul de risc / recompensă al acestor instrumente și să se asigure că sunt adecvate pentru obiectivele lor personale.

SSF-urile nu au prins fantezia comercianților în comparație cu alte contracte futures, cum ar fi cele asociate cu țiței, aur sau cu indicele S&P 500. Lipsa tranzacționării SSF îi face mult mai puțin lichizi decât stocurile reale pe care le reprezintă.

 

Related Posts