Răspândire statică

Ce este Spread-ul static?

Spreadul static, cunoscut și sub denumirea de spread cu volatilitate zero sau spread Z, este spreadul randamentului constant adăugat la toate ratele spot de pe curba Trezoreriei pentru a alinia valoarea actuală (PV) a fluxurilor de numerar ale unei obligațiuni la prețul actual.

Chei de luat masa

• Spreadul static, cunoscut și sub denumirea de spread cu volatilitate zero sau spread Z, este spreadul randamentului constant adăugat la toate ratele spot de pe curba Trezoreriei pentru a alinia valoarea actuală (PV) a fluxurilor de numerar ale unei obligațiuni la prețul actual.
• Răspândirea statică este calculată prin încercare și eroare.
• Spread-ul static este mai precis decât spread-ul nominal, dat fiind că acesta din urmă este calculat pe un punct al curbei randamentului Trezoreriei, în timp ce primul este calculat utilizând un număr de rate spot la curbă.

Înțelegerea răspândirii statice

Răspândirea randamentul este diferența randamentelor între două curbe de randament. Randamentele pe o curbă a randamentului care include titluri de stat, titluri T și obligațiuni T, se numesc ratele la vedere ale Trezoreriei. Spread-ul este suma randamentului care va fi primit de la o obligațiune non-Trezorerie peste randamentul pentru obligațiunea Trezorerie cu aceeași scadență. Să luăm cazul unui investitor care compară curba randamentului Trezoreriei cu curba randamentului unei corporații. Rata dobânzii pentru biletele T pe 2 ani este de 2,49%, iar randamentul obligațiunii corporative comparabile pe 2 ani este de 3,49%. Spreadul randamentului este diferența dintre ambele rate, adică 1% sau 100 de puncte de bază.

O marjă statică sau constantă de 100 de puncte de bază înseamnă că adăugarea a 100 de puncte de bază la rata la vedere a Trezoreriei care se aplică fluxului de numerar al obligațiunii (plăți ale dobânzilor și rambursarea principalului ) va face ca prețul obligațiunii să fie egal cu valoarea actualizată a numerarului său curge. Cu alte cuvinte, fiecare flux de numerar de obligațiuni primit este actualizat la rata la vedere a Trezoreriei corespunzătoare plus spread-ul static.

Răspândirea statică este calculată prin încercare și eroare. Un analist sau investitor ar trebui să încerce numere diferite pentru a afla care număr, adăugat la valoarea actuală a fluxurilor de numerar ale titlului non-Trezorier, actualizat la rata la vedere a Trezoreriei, va fi egal cu prețul titlului în cauză.

De exemplu, luați curba spot și adăugați 50 de puncte de bază la fiecare rată de pe curbă. Dacă rata spot la doi ani este de 2,49%, rata de actualizare pe care ați folosi-o pentru a găsi valoarea actuală a fluxului de numerar respectiv ar fi de 2,99% (calculată ca 2,49% + 0,5%). După ce ați calculat toate valorile actuale pentru fluxurile de numerar, adăugați-le și vedeți dacă acestea sunt egale cu prețul obligațiunii. Dacă o fac, atunci ați găsit răspândirea statică; dacă nu, trebuie să vă întoarceți la tabloul de desen și să utilizați un nou spread până când valoarea actualizată a acestor fluxuri de numerar este egală cu prețul obligațiunilor.

Spread-ul static diferă de spread-ul nominal prin faptul că acesta din urmă este calculat pe un punct al curbei randamentului Trezoreriei, în timp ce primul este calculat utilizând un număr de rate spot la curbă. Aceasta se traduce prin actualizarea fiecărui flux de numerar folosind perioada sa până la scadență și o rată spot pentru acea scadență. Ca atare, răspândirea statică este mai precisă decât răspândirea nominală. Singurul moment în care diferența statică și diferența nominală ar fi egale este dacă curba randamentului a fost perfect plană.

Calculele statice sau ale spread-urilor Z sunt frecvent utilizate în titlurile garantate cu ipotecă (MBS) și alte obligațiuni cu opțiuni încorporate. Un calcul al spreadului ajustat la opțiune (OAS), care este frecvent utilizat pentru a evalua obligațiunile cu opțiuni încorporate, este în esență un calcul al spread-ului static bazat pe mai multe căi ale ratei dobânzii și ratele de plată anticipată asociate cu fiecare cale a ratei dobânzii. Spread-ul static este, de asemenea, utilizat pe scară largă pe piața credit default swap (CDS) ca o măsură a spread-ului de credit care este relativ insensibil la particularitățile unor obligațiuni corporative sau guvernamentale specifice.