Căderea pieței în toamna anului 2008

Criza ipotecară. Criza creditelor. Prăbușirea băncii. Salvarea guvernului. Expresii ca acestea au apărut frecvent în titluri de-a lungul toamnei anului 2008, perioadă în care marile piețe financiare și-au pierdut mai mult de 30% din valoare. Această perioadă se situează, de asemenea, printre cele mai oribile din istoria pieței financiare din SUA. Cei care au trăit aceste evenimente probabil că nu vor uita niciodată tulburările.

Deci, ce s-a întâmplat, exact, și de ce? Citiți mai departe pentru a afla cum creșterea explozivă a pieței ipotecare subprime, care a început în 1999, a jucat un rol semnificativ în stabilirea scenei pentru tulburarea care avea să se desfășoare doar nouă ani mai târziu în 2008, când s-au prăbușit atât piața de valori, cât și piața imobiliară.

Chei de luat masa

• Bursa de valori și prăbușirea locuințelor din 2008 și-au avut originea în creșterea fără precedent a pieței ipotecare subprime începând din 1999.
• Creditorii ipotecari sponsorizați de guvernul american Fannie Mae și Freddie Mac au făcut împrumuturile la domiciliu accesibile pentru împrumutătorii care aveau scoruri de credit scăzute și un risc mai mare de a neîndeplini creditele.
• Acești împrumutați au fost numiți „împrumutați subprime” și li s-a permis să încheie ipoteci cu rată ajustabilă, care ar începe cu plăți lunare mici, care ar deveni mult mai mari după câțiva ani.
• Firmele financiare au vândut aceste împrumuturi subprime unor mari investitori comerciali în grupuri de credite ipotecare cunoscute sub denumirea de garanții ipotecare (MBS).
• Până în toamna anului 2008, împrumutătorii nu respectau numerar ipotecile subprime, provocând tulburări pe piețele financiare, prăbușirea pieței bursiere și Marea recesiune globală care a urmat.

Creșterea fără precedent și datoria consumatorilor

Ipotecile subprime sunt credite ipotecare destinate împrumutaților cu un credit mai mic decât perfect și cu economii mai puțin decât adecvate. O creștere a împrumuturilor subprime a început în 1999, deoareceAsociația Națională Ipotecară Federală (denumită pe scară largă Fannie Mae) a început un efort concertat pentru a face împrumuturile la domiciliu mai accesibile pentru cei cu credite și economii mai mici decât creditorii necesari de obicei.

Ideea a fost să îi ajutăm pe toți să atingă visul american de proprietate asupra locuințelor. Întrucât acești împrumutați erau considerați cu risc ridicat, ipotecile lor aveau condiții neconvenționale care reflectau acest risc, cum ar fi piața subprime a început să explodeze, alții au început să vadă steaguri roșii și potențialul pericol pentru economie.

Robert R. Prechter Jr., fondatorul Elliott Wave International, a susținut în mod constant că piața ipotecară scăpată de sub control era o amenințare pentru economia SUA, întrucât întreaga industrie depindea de valorile proprietăților în continuă creștere.Începând din 2002, creditorii ipotecare sponsorizați de guvern Fannie Mae și Freddie Mac au acordat un credit ipotecar în valoare de peste 3 trilioane de dolari.În cartea sa din 2002Conquer the Crash, Prechter declara, „încrederea este singurul lucru care susține această casă gigantică de cărți”.

Rolul lui Fannie și Freddie este de a răscumpăra ipotecile de la creditorii care le-au obținut și de a câștiga bani atunci când sunt plătite bancnotele ipotecare. Astfel, ratele de neîndeplinire a obligațiilor ipotecare din ce în ce mai mari au dus la o scădere paralelă a veniturilor pentru aceste două companii.

Ipoteci cu rată ajustabilă

Printre cele mai potențiale letale dintre creditele ipotecare oferite împrumutătorilor subprime s-au numărat ARM cu dobândă și opțiunea de plată ARM, ambele ipoteci cu rată ajustabilă (ARM). Ambele tipuri de ipoteci au împrumutatul care efectuează plăți inițiale mult mai mici decât ar fi datorate în cazul unei ipoteci cu rată fixă. După o perioadă de timp, adesea doar doi sau trei ani, aceste ARM-uri se resetează. Plățile fluctuează la fel de frecvent ca lunar, devenind adesea mult mai mari decât plățile inițiale.

Pe piața în tendințe ascendente care a existat din 1999 până în 2005, aceste credite ipotecare erau practic lipsite de riscuri. Împrumutații ar putea ajunge la capitaluri proprii pozitive, în ciuda plăților ipotecare reduse, deoarece casele lor au crescut ca valoare de la data achiziției. Dacă nu și-ar putea permite plățile mai mari după resetarea ratelor ipotecare, ar putea vinde doar casele cu profit. Cu toate acestea, mulți au susținut că aceste credite ipotecare sunt un dezastru care așteaptă să se întâmple în cazul unei recesiuni a pieței imobiliare, care ar pune proprietarii într-o situație de capital negativă și ar face imposibilă vânzarea.

Creșterea datoriei consumatorilor

Pentru a compune riscul potențial ipotecar, datoria totală a consumatorilor, în general, a continuat să crească la o rată uimitoare.În 2004, datoria consumatorilor a atins pentru prima dată 2 trilioane de dolari. Howard S. Dvorkin, președinte și fondator al Consolidated Credit Counselling Services Inc., o organizație nonprofit de gestionare a datoriilor, a declarat atunci pentruWashington Post : „Este o problemă uriașă. Nu poți fi cea mai bogată țară din lume și ai toți compatrioții tăi să fie până la gât în ​​datorii ”.

Creșterea produselor de investiții ipotecare

În perioada preliminară a prețurilor locuințelor, piața valorilor mobiliare garantate ipotecar (MBS) a devenit populară în rândul investitorilor comerciali. Un MBS este un grup de credite ipotecare grupate într-o singură garanție. Investitorii beneficiază de prime și plăți de dobândă pentru creditele ipotecare individuale pe care le conține garanția.

Această piață este extrem de profitabilă atâta timp cât prețurile locuințelor continuă să crească și proprietarii de case continuă să-și plătească ipoteca. Cu toate acestea, riscurile au devenit prea reale, pe măsură ce prețurile locuințelor au început să scadă, iar proprietarii de case au început să își plătească creditele ipotecare în masă. Pe atunci, puțini oameni și-au dat seama cât de volatilă și de complicată devenise această piață ipotecară secundară.

Un alt instrument popular de investiții în acest timp a fost instrumentul derivat de credit, cunoscut sub numele de credit default swap (CDS). CDS-urile au fost concepute pentru a fi o metodă de acoperire împotriva bonității unei companii, similară cu asigurarea. Dar, spre deosebire de piața asigurărilor, piața CDS a fost nereglementată, ceea ce înseamnă că nu a existat nicio cerință ca emitenții de contracte CDS să mențină suficienți bani în rezervele lor pentru a plăti în cel mai rău caz (cum ar fi o recesiune economică). Exact acest lucru s-a întâmplat cu American International Group (AIG) la începutul anului 2008, deoarece a anunțat pierderi uriașe în portofoliul său de contracte CDS subscrise pe care nu și-a putut permite să le plătească.

150 miliarde dolari

Suma debani de salvare pe care AIG a primit-o de la guvernul federal american în 2008,4 pe  care compania a rambursat-o cu dobândă până în 2013.

Piețele încep să scadă

Până în martie 2007, odată cu eșecul Bear Stearns din cauza pierderilor uriașe rezultate din subscrierea multor vehicule de investiții legate de piața ipotecilor subprime, a devenit evident că întreaga piață a împrumuturilor subprime avea probleme. Proprietarii de case au intrat în incapacitate de plată la rate ridicate, deoarece toate variantele creative ale creditelor ipotecare subprime au fost reluate la plăți mai mari, în timp ce prețurile locuințelor au scăzut.

Proprietarii de case erau cu susul în jos – datorau mai mult pe ipotecile lor decât își meritau casele – și nu mai puteau să-și arunce drumul din casele lor dacă nu puteau face noile plăți mai mari. În schimb, aceștia și-au pierdut casele din cauza executării silite și adesea au depus faliment în acest proces. Criza subprime a fost început să ia o taxă pe proprietari și piața imobiliară.

În ciuda acestei mizeri aparente, piețele financiare au continuat să crească în octombrie 2007, cu media industrială Dow Jones (DJIA) atingând un maxim de închidere de 14.164 pe 9 octombrie 2007. Turbulența a prins în cele din urmă, iar până în decembrie 2007 Statele Unite Statele au căzut într-o recesiune. Până la începutul lunii iulie 2008, media industrială Dow Jones ar tranzacționa sub 11.000 pentru prima dată în peste doi ani. Nu ar fi sfârșitul declinului.

Lehman Brothers se prăbușește

La 6 septembrie 2008, cu piețele financiare în scădere cu aproape 20% față de vârfurile din octombrie 2007, guvernul a anunțat Lehman Brothers a cedat propriei sale supraexpuneri la piața creditelor ipotecare subprime și a anunțat cea mai mare cerere de faliment din istoria SUA la acel moment. A doua zi, piețele au scăzut și Dow a închis 499 de puncte la 10.917.

Prăbușirea lui Lehman a scăzut, rezultând ca valoarea activului net al Fondului primar de rezervă să scadă sub 1 dolar pe acțiune la 16 septembrie 2008. Investitorii au fost informați că, pentru fiecare 1 dolar investit, aveau dreptul la doar 97 de cenți. Această pierdere s-a datorat deținerii de hârtii comerciale emise de Lehman și a fost doar a doua oară în istorie când valoarea acțiunii unui fond de piață monetară a „ spart banii ”.

A apărut panică în industria fondurilor de pe piața monetară, rezultând cereri masive de răscumpărare. În aceeași zi, Bank of America (BAC) a anunțat derivate de credit decât își permitea să plătească.

Guvernul începe să fie salvat

La 18 septembrie 2008, au început discuțiile despre salvarea guvernului, trimitând Dow-ului cu 410 puncte. A doua zi, secretarul Trezoreriei, Henry Paulson, a propus ca un Program de ajutorare a activelor cu probleme (TARP) de până la 1 trilion de dolari să fie pus la dispoziție pentru a cumpăra datorii toxice pentru a evita o criză financiară completă.

Tot în această zi, Securities and Exchange Commission (SEC) a inițiat o interdicție temporară asupra vânzării în lipsă a acțiunilor companiilor financiare, considerând că acest lucru va stabiliza piețele.  Piețele au crescut la știri, iar investitorii au trimis Dow cu 456 de puncte până la un maxim intraday de 11.483, închizând în final 361 la 11.388. Aceste maxime s-ar dovedi a fi de importanță istorică, deoarece piețele financiare erau pe punctul de a suferi trei săptămâni de tulburări complete.

Turbulențele financiare cresc

Dow ar scădea 3.600 de puncte de la maximul său intraday din 19 septembrie 2008, de 11.483, până la minimul intraday din 10 octombrie 2008, de 7.882. Următorul este o recapitulare a evenimentelor majore din SUA care s-au desfășurat în această perioadă istorică de trei săptămâni.

21 septembrie 2008

Goldman Sachs (GS) și Morgan Stanley (MS), ultimele două dintre principalele bănci de investiții care încă se află în picioare, convertesc de la bănci de investiții la holdinguri bancare pentru a câștiga mai multă flexibilitate pentru obținerea finanțării de salvare.

25 septembrie 2008

După 10 zile rula bancar, The Deposit Insurance Corporation Federal (FDIC) confiscă Washington Mutual, apoi celemai mari economii ale națiunii și împrumut, care au fost puternic expuse la datoriile ipotecare subprime. Activele sale sunt transferate către JPMorgan Chase (JPM).

28 septembrie 2008

Planul de salvare TARP se oprește în Congres.

29 septembrie 2008

Dow scade cu 774 de puncte (6,98%), la momentul respectiv cea mai mare scădere de punct din istorie. De asemenea, Citigroup (C) achiziționează Wachovia, pe atunci cea de-a patra cea mai mare bancă din SUA.

3 octombrie 2008

Un plan TARP refăcut de 700 de miliarde de dolari, redenumit Legea de stabilizare economică de urgență din 2008, adoptă un vot bipartisan în Congres.  (Salvările financiare ale guvernului datează până la panica din 1792, când guvernul federal a salvat cele 13 Statele Unite, care au fost împovărate de datoria războiului revoluționar.)

6 octombrie 2008

Dow se închide sub 10.000 pentru prima dată din 2004.

22 octombrie 2008

Președintele Bush anunță că va găzdui o conferință internațională a liderilor financiari pe 15 noiembrie 2008.

Linia de fund 

Evenimentele din toamna anului 2008 sunt o lecție în ceea ce se întâmplă în cele din urmă atunci când gândirea rațională cedează locul iraționalității. În timp ce intențiile bune au fost probabil catalizatorul care a condus la decizia de a extinde piața ipotecilor subprime în 1999, undeva pe parcurs, Statele Unite și-au pierdut simțurile.

Cu cât prețurile locuințelor au crescut, cu atât creditorii mai creativi au depus efortul de a le menține și mai mari, cu o ignorare aparent completă a consecințelor potențiale. Când se ia în considerare Marea recesiune care a urmat nu au fost atât de imprevizibile pe cât ar dori mulți să creadă.