Cele patru investiții în comerțul cu amănuntul

De la produse alimentare la produse electronice, de la specialiști de lux la reducători, sectorul comerțului cu amănuntul este unul divers și dinamic – și extrem de susceptibil la schimbarea gusturilor consumatorilor. Cu toate acestea, industria pare să crească în fiecare an, indiferent de ciclurile economice sau costurile de capital. Investitorii pot găsi multe lucruri care să le placă (și să nu le placă) în diligența cuvenită companiilor, acestea ar trebui să se concentreze asupra performanței în patru domenii particulare.

Chei de luat masa

• Investitorii care doresc să dețină acțiuni cu amănuntul ar trebui să se concentreze asupra celor patru R-uri.
• Acestea includ rentabilitatea veniturilor, rentabilitatea capitalului investit, rentabilitatea activelor totale și rentabilitatea capitalului angajat.
• Comercianții cu amănuntul se confruntă cu o serie de probleme cheie, care includ condiții economice precare, reglementări și concurență sporite și perturbări ale canalelor.
• Stocurile cu amănuntul tind să fie mai volatile decât piața mai largă.

Cele Patru R

Indiferent ce vinde un magazin, gestionarea cu succes a performanței,  rentabilitatea investiției (ROI) și alți indicatori financiari sunt cheia unei afaceri sănătoase cu amănuntul. Extinderea este o parte importantă a creșterii cu amănuntul, dar numai atunci când se generează fluxuri de numerar pozitive  din  cheltuielile de capital. Fără un ROI pozitiv, comercianții cu amănuntul aruncă bani buni după rău.

Este esențial pentru managerii de retail să cuantifice cât mai mult valorile afacerii lor, astfel încât să poată înțelege mai bine profitabilitatea și sănătatea financiară. Atunci când sunt combinate cu alte valori financiare, cum ar fi vânzările în același magazin, cele patru R-uri ale comerțului cu amănuntul ar trebui să ofere o imagine financiară care să fie vibrantă și să devină constant mai puternică.

1. Rentabilitatea veniturilor (ROR)

Randamentul veniturilor (ROR) este primul R și piatra de temelie a oricărei operațiuni de vânzare cu amănuntul. Vă spune cât de mult se realizează venitul net din aceste venituri de top. Aproape la fel de important este rentabilitatea brută a investiției, care este profitul marjei brute din costul inventarului.

Cu cât vă face pe unitate vândută, cu atât mai ușor este de a produce partea de jos-line de profit net. ROR are două elemente de bază.

Bilanț

În primul rând este bilanțul contabil. Fiecare magazin cu amănuntul menține inventarul. Considerat un activ în bilanț, atunci când este combinat cu extrasul de cont, vă poate spune multe despre modul în care produsul se vinde.

Împărțind inventarul în venitul final de 12 luni, ajungeți la numărul de rânduri de inventar (numit rulaj de inventar ) în acele 12 luni (cu cât este mai mare numărul, cu atât este mai bine). Magazinele alimentare au în mod tradițional marje mai mici și, prin urmare, trebuie să transforme inventarul de mai multe ori decât comercianții cu amănuntul de lux, care fac mult mai mult pe tranzacție, dar mult mai puțin în vânzările totale de unități. În cele din urmă, cei doi comercianți cu amănuntul pot furniza același venit net, dar din multe volume diferite.

Situația fluxurilor de trezorerie

Știați că este posibil să fiți profitabili și totuși să generați fluxuri de numerar negative? Ei bine, este adevărat și se întâmplă și conversația. Acesta este momentul în care o afacere care pierde bani generează flux de numerar pozitiv. De multe ori poate fi la fel de simplu ca și condițiile de plată pe care le aveți cu furnizorii dvs.

De exemplu, vânzătorul cu amănuntul profitabil ar putea primi 30 de zile pentru a-și plăti facturile, în timp ce persoana care pierde bani primește 60. Deși acest lucru ajunge din urmă cu vânzătorul cu amănuntul care pierde bani, poate continua mai mult timp. Căutați companii care fac bani și generează flux de numerar pozitiv. Și mai bune sunt cele care generează fluxuri de numerar libere, care reprezintă numerarul din operațiuni după luarea în considerare a cheltuielilor de capital.

2. Rentabilitatea capitalului investit (ROIC)

Trecând de la imaginea de ansamblu la operațiunile unui magazin individual din prima linie pentru o clipă, al doilea R intră în joc. Rentabilitatea capitalului investit (ROIC) – uneori denumită „contribuție în numerar cu patru pereți” – este suma profitului generat pe magazin. Viteza cu care fiecare magazin poate returna capitalul investit necesar pentru a-l deschide, cu atât comerciantul cu amănuntul își poate crește profitul global.

De exemplu, dacă un nou magazin dintr-un lanț de îmbunătățiri pentru locuințe are în medie 2 milioane de dolari în vânzări anuale în primul an deschis și contribuția sa pe patru pereți este de 200.000 de dolari, o investiție de 300.000 de dolari pentru construirea și deschiderea magazinului este rambursată în 18 luni. Rentabilitatea capitalului investit este de 67%. Retailerii de succes caută venituri din magazine și contribuția pe patru pereți pentru a crește în anii doi și trei. Dacă nu, există o problemă. 

3. Rentabilitatea activelor totale (ROA)

Revenind la imaginea de ansamblu: randamentul activelor totale indică cât profit din exploatare se obține din activele sale. Din nou, mai mare este mai bine. În industria comerțului cu amănuntul, acest număr va varia în funcție de afacere.

Retailerii de specialitate necesită mai puțin spațiu de vânzare cu amănuntul, corpuri de iluminat, inventar și așa mai departe. Magazinele de îmbunătățiri pentru locuințe, pe de altă parte, funcționează în amprente de vânzare cu amănuntul mult mai mari și necesită astfel active mai mari. A trebui să folosești mai mult nu face neapărat aceste magazine inferioare. Este pur și simplu costul de a face afaceri într-o anumită industrie.

Ceea ce este important este cum se compară rentabilitatea activelor totale ale unui comerciant cu concurența. Dacă generează o rentabilitate a activelor totale de 10%, iar concurentul său de peste drum face 20%, este o indicație că concurentul funcționează mai eficient.

4. Rentabilitatea capitalului angajat (ROCE)

Acest lucru ne spune cât de eficient își folosesc retailerii capitalul. Este definit ca câștiguri înainte de dobânzi și impozite (EBIT) împărțit la capitalul angajat, care este, în general, reprezentat de activele totale minus datoriile curente. Cu toate acestea, o definiție mai adecvată a capitalului angajat ar fi capitalurile proprii plus datoria netă. La urma urmei, ROCE este o perspectivă pretax asupra rentabilității datoriei și a capitalurilor proprii, care este diferită de ROIC, care este o privire după impozite ( dividende plătite) asupra rentabilității sale.

În timp ce ROCE este un număr mai grăitor decât rentabilitatea capitalului propriu, și el are limitele sale. De exemplu, dacă un comerciant cu amănuntul din industria de piese auto a răscumpărat 1 miliard de dolari din acțiunile proprii într-un anumit an și, ca rezultat, valoarea sa contabilă a devenit negativă, atât ROE, cât și ROCE sunt afectate negativ, în ciuda faptului că a realizat aproape 1 dolar. profit net de miliarde. Valorile financiare vă pot duce doar până acum.

Riscurile investițiilor cu amănuntul

Investiția cu amănuntul poate fi afectată de multe riscuri sistematice și idiosincratice.

Conditii economice

Dacă există o recesiune și multe companii concediază lucrători, își reduc bugetele și pun în aplicare o înghețare a salariilor, cheltuielile consumatorilor tind să încetinească sau chiar să scadă, ceea ce are un efect negativ imediat asupra industriei de vânzare cu amănuntul. Comercianții cu amănuntul individuali și subsectoarele specifice se pot lupta cu adevărat în timpul unei recesiuni economice; magazinele de amenajări pentru locuințe au înregistrat tancuri de vânzări după prăbușirea bulei imobiliare în 2007-2008, de exemplu.

Dar sectorul comerțului cu amănuntul în ansamblu este în mare parte izolat de efectele ciclurilor economice. Consumatorii încă fac cumpărături în perioadele grele. Evident, ei continuă să aibă nevoie de capse, cum ar fi alimente și îmbrăcăminte. Cu toate acestea, recesiile din 2000-2001 și 2007-2008 au demonstrat că americanii încă cumpără articole discreționare – computere, telefoane mobile, mașini – chiar și atunci când economia nu bâzâie.

Un alt factor izolant: comercianții cu amănuntul nu se limitează în prezent la zonele lor locale. De fapt, acestea tind să fie printre primele companii care au participat la creșterea cărămizilor. Cu toate acestea, comerțul cu amănuntul este o afacere notoriu sezonieră. Performanța primului trimestru este de obicei dominată de numerele din trimestrul patru.

Regulament

Reglementările federale și de stat prezintă un alt risc semnificativ pentru sectorul de vânzare cu amănuntul. Deoarece mulți comercianți cu amănuntul se bazează pe forță de muncă care câștigă salarii orare aproape de  rata salariului minim, orice creștere a salariului minim poate afecta negativ profitabilitatea în sectorul cu amănuntul.

Concurență și consolidare

Concurența ridicată și consolidarea în sectorul comerțului cu amănuntul reprezintă un alt risc important pe care investitorii ar trebui să-l ia în considerare. Din cauza proliferării comerțului electronic, o persoană nu are neapărat nevoie de un magazin de cărămidă pentru a începe o afacere cu amănuntul. Întrucât unii comercianți cu amănuntul au adoptat lent comerțul electronic, vânzările și profitabilitatea acestora au suferit ca urmare a deplasării consumatorilor către concurenții care oferă bunuri prin internet care pot fi expediate oriunde. De asemenea, pe măsură ce sectorul comerțului cu amănuntul se consolidează, există companii mai concentrate, cu resurse foarte mari și avantaje competitive crescute.

Întreruperea canalului

Întreruperea sau eșecul canalului de alimentare reprezintă un alt risc important în sectorul comerțului cu amănuntul. De exemplu, grevele forței de muncă din 2014-2015 în porturile de pe coasta de vest a SUA au întrerupt furnizarea de inventar pentru mulți comercianți cu amănuntul, afectând negativ vânzările acestora.

Investiții în comerțul cu amănuntul

Este posibil ca retailul să nu fie cel mai bun pariu pentru investitorul de valoare. Dacă există o zonă în care băieții Berkshire Hathaway – Warren Buffett și Charlie Munger – s-au luptat, este în comerțul cu amănuntul. Duoul cu sediul în Omaha, Nebraska, a evitat în mod cunoscut capcanele bulei internetului la sfârșitul anilor ’90, dar aversiunea lor față de întreruperile tehnice i-a împiedicat, de asemenea, să evalueze cu exactitate succesele retailului. Când vine vorba de comercianții cu amănuntul, Buffett identifică în mod specific lipsa „șanțurilor economice” (avantaje competitive care țin alte afaceri la distanță și protejează marjele).

Pe de altă parte, comerțul cu amănuntul este un sector atractiv pentru un investitor în creștere datorită tendinței sale de a obține câștiguri mai mari decât media atunci când piața este în creștere. Valorile mobiliare cu amănuntul sunt împărțite în șapte segmente distincte: auto, consumabile pentru clădiri, distribuitori, băcănie și produse alimentare, on-line, generali și cu amănuntul special sau cu amănuntul specializat. Toate au tendința de a urmări piața în ansamblu, dar cu un grad de volatilitate mai mare, ceea ce înseamnă câștiguri mai puternice în timpul curselor de tauri, dar pierderi mai mari atunci când urșii urlă.

Mai exact, cele șapte sectoare ale comerțului cu amănuntul poartă betas care variază de la 1,03, indicând o volatilitate cu 3% mai mare decât piața, până la 1,44, cu 44% mai volatil decât piața în ansamblu. Asta înseamnă că atunci când este activă o piață bull, un investitor cu amănuntul se poate aștepta la câștiguri care depășesc piața de 3% până la 44%, în funcție de modul în care își împarte dolari pentru investiții între diferitele segmente ale sectorului. Potențialul pentru astfel de câștiguri agresive face din comerțul cu amănuntul un sector care este monitorizat îndeaproape de investitorii în creștere.

Utilizarea raportului preț-carte (P / B)

Înainte de a selecta în ce subsector sau companie cu amănuntul să investească, un calcul important folosit pentru a înțelege valoarea unui sector sau companie este raportul preț-carte (P / B) Conform datelor publicate de NYU Leonard N. Stern School of Afaceri, începând cu ianuarie 2018, raportul mediu P / B din sectorul comerțului cu amănuntul este de 8,82.  Media se calculează utilizând o medie aritmetică a tuturor rapoartelor P / B ale segmentelor de retail. Pe subsectoare, se descompune astfel:

Se consideră că companiile cu rapoarte P / B mai mari de 1 sunt supraevaluate, în timp ce companiile cu rapoarte P / B mai mici de 1 sunt considerate a fi subevaluate. Acesta este motivul pentru care guru-uri de investiții valorice, cum ar fi Buffett, tind să se ferească de sector.

Factori care afectează prețurile acțiunilor

Companiile de vânzare cu amănuntul trebuie să-și potrivească produsele cu datele demografice și gusturile consumatorilor. Dacă vă uitați la un retailer multinațional, de exemplu, verificați expunerea sa și investițiile directe pe piețele emergente, cum ar fi Mexic, Indonezia, Brazilia, India și China. Aici este probabil să aibă loc cea mai agresivă creștere.

Retailul online este segmentul cu cea mai rapidă creștere din industrie, dar are și cele mai mici marje de profit din orice subsector, retail sau altele. Companiile de internet nu sunt neapărat apreciate mai mult, dar companiile care ignoră internetul o fac pe propriul risc.

Mulți comercianți cu amănuntul oferă credit pentru achiziții. Un exemplu dramatic este piața auto cu amănuntul. Majoritatea producătorilor auto americani și japonezi își câștigă majoritatea banilor prin finanțare și nu din fabricarea de mașini. Creanțele pot fi extrem de importante pentru aceste companii.

Inventarul este adesea cea mai mare investiție pentru comercianții cu amănuntul, așa că priviți eficiența stocurilor ca o diferențiere cheie între companii similare.

Strategii de investiții cu amănuntul

Investitorii în creștere, care sunt deosebit de pricepuți, utilizează o strategie numită utilitățile, care sunt cunoscute pentru faptul că își păstrează valoarea pe piețele la urs.

Alți investitori de retail utilizează strategii de opțiuni care profită de volatilitatea sectorului prin recompensarea mișcărilor mari de pe piață, indiferent de direcție. Două populare sunt straddle lung și strangle lung.

Linia de fund

Deși serviciul pentru clienți este o componentă importantă a vânzării cu amănuntul de succes, este doar unul dintre multele lucruri care trebuie executate fără cusur pentru a continua să crească. În partea de sus a listei ar trebui să fie disciplina financiară. Dacă o afacere cu amănuntul nu posedă această trăsătură, probabil că nu va dura prea mult. Cei mai puternici comercianți cu amănuntul înțeleg că fiecare magazin ar trebui să fie profitabil. În caz contrar, nu există nicio justificare pentru legarea capitalului necesar deschiderii acestora. Cu cât un magazin este mai rapid în măsură să recupereze investiția inițială, cu atât mai repede este în măsură să mulțumească cele patru R-uri ale retailului.

Sectorul comerțului cu amănuntul este împărțit în șapte segmente, toate conferind un risc mai mare decât piața mai largă. Valorile mobiliare cu amănuntul tind să urmărească piața în ansamblu, dar cu un grad mai mare de volatilitate, rezultând câștiguri mai puternice în timpul piețelor bull, dar pierderi mai mari în timpul piețelor bear. Din acest motiv, investitorii pricepuți acoperă expunerea la sectorul cu amănuntul investind în sectoare neciclice sau anticiclice care depășesc piața mai largă în perioadele de declin.