5 etape ale unei bule

Ce este o bule?

O caracteristică de bază a bulelor financiare este suspendarea necredinței de către majoritatea participanților atunci când are loc creșterea speculativă a prețurilor: numai după retrospectivă, după ce bula a izbucnit, sunt recunoscuți (pentru mulți investitori). Cu toate acestea, unii economiști au identificat cinci etape ale unei bule – un model de creștere și cădere a acesteia – care ar putea împiedica neprevăzutul să fie prins în ghearele sale înșelătoare.

chei de luat masa

• Bulă, într-un context economic, se referă în general la o situație în care prețul pentru ceva – un stoc individual, un activ financiar sau chiar un întreg sector, piață sau clasă de active – depășește valoarea sa fundamentală cu o marjă mare.
• Bulele financiare, adică bulele de active sau bulele economice, se încadrează în patru categorii de bază: bulele bursiere, bulele pieței, bulele de credit și bulele de mărfuri.
• Bulele sunt înșelătoare și imprevizibile, dar înțelegerea celor cinci etape prin care trec în mod caracteristic îi poate ajuta pe investitori să se pregătească pentru ei.
• Cei cinci pași din ciclul de viață al unei bule sunt deplasarea, boom-ul, euforia, profitul și panica.
• Daunele cauzate de izbucnirea unei bule depind de sectorul (sectoarele) economic (e) implicat (e), dacă gradul de participare este larg răspândit sau localizat și în ce măsură datoria a alimentat investițiile care au umflat bula.

Termenul „balon”, într-un context economic, se referă în general la o situație în care prețul pentru ceva – un stoc individual, un activ financiar sau chiar un întreg sector, piață sau clasă de active – își depășește valoarea fundamentală cu o marjă mare. Deoarece cererea speculativă, mai degrabă decât valoarea intrinsecă, alimentează prețurile umflate, bula apare în cele din urmă, dar inevitabil, iar vânzările masive determină scăderea prețurilor, adesea destul de dramatic. În majoritatea cazurilor, de fapt, o balonă speculativă este urmată de o prăbușire spectaculoasă a valorilor mobiliare în cauză.

Daunele cauzate de izbucnirea unei bule depind de sectorul (sectoarele) economic (e) implicat (e) și, de asemenea, de gradul de participare pe scară largă sau localizat. De exemplu, izbucnirea bulelor de capital și imobiliare din Japonia în 1989-1992 a dus la o perioadă prelungită de stagnare pentru economia japoneză – atât de lungă încât anii 1990 sunt denumiți bulei dotcom în 2000 și cea imobiliară rezidențială în 2008 au dus la recesiuni severe.

Tipuri de bule de active

Teoretic, există un număr infinit de bule de active – la urma urmei, poate apărea o frenezie speculativă asupra oricărui lucru, de la Bitcoin la bulbi de lalele (doar pentru a cita câteva exemple din viața reală). Dar, în general, bulele de active pot fi împărțite în patru categorii de bază:

• Bulele bursiere implică acțiuni – acțiuni ale acțiunilor care cresc rapid în preț, adesea disproporționate față de valoarea fundamentală a companiilor lor (câștigurile, activele etc.). Aceste bule pot include bursa generală, fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri) sau acțiuni dintr-un anumit domeniu sau sector de piață – cum ar fi afacerile bazate pe internet, care au alimentat  balonul dotcom de la sfârșitul anilor ’90.
• Bulele de piață implică alte industrii sau secțiuni ale economiei, în afara pieței de acțiuni. Imobilul este un exemplu clasic. Abilitățile în valute, fie cele tradiționale precum dolarul american sau euro sau criptomonedele precum Bitcoin sau Litecoin, ar putea intra, de asemenea, în această categorie de bule.
• Bulele de credit implică o creștere bruscă a creditelor de consum sau de afaceri, a instrumentelor de creanță și a altor forme de credit. Exemple specifice de active includ obligațiuni corporative sau obligațiuni de stat (cum ar fi trezoreriile SUA), împrumuturi pentru studenți sau ipoteci.
• Bulele de mărfuri implică o creștere a prețului mărfurilor tranzacționate, materiale și resurse „dure” – adică tangibile – precum aurul, petrolul, metalele industriale sau culturile agricole.

Piața bursieră și bule de piață, în special, pot duce la o bula economică mai generală, în care o economie regională sau națională se umflă în general la un clip periculos de rapid. Mulți istorici consideră că SUA s-a supraîncălzit în acest fel în anii 1920, alias „Roaring Twenties” – conducând la destrămarea Crash-ului din 1929 și la Marea Depresie ulterioară.

Cinci etape ale unei bule

Economistul Hyman P. Minsky a fost unul dintre primii care a explicat dezvoltarea instabilității financiare și relația pe care aceasta o are cu economia. În cartea sa de pionierat Stabilizing an Unstable Economy (1986), el a identificat cinci etape într-un ciclu tipic de credit, unul dintre mai multe cicluri economice recurente.

Aceste etape conturează, de asemenea, modelul de bază al unei bule.

1. Deplasarea

O dislocare are loc atunci când investitorii se îndrăgostesc de o nouă paradigmă, cum ar fi o nouă tehnologie inovatoare sau rate ale dobânzii care sunt istoric scăzute. Un exemplu clasic de deplasare este scăderea ratei fondurilor federale de la 6,5% în iulie 2000 la 1,2% în iunie 2003.  În această perioadă de trei ani, rata dobânzii la creditele ipotecare la 30 de ani a scăzut cu 2,5 puncte procentuale la un minim istoric de atunci de 5,23%, însămânțând semințele pentru bula imobiliară ulterioară.

2. Boom

Prețurile cresc lent la început, după o deplasare, dar apoi câștigă avânt pe măsură ce tot mai mulți participanți intră pe piață, stabilind scena pentru faza de boom. În această fază, activul în cauză atrage o acoperire largă a mass-media. Teama de a pierde ceea ce ar putea fi o oportunitate unică în viață stimulează mai multe speculații, atrăgând un număr din ce în ce mai mare de investitori și comercianți.

3. Euforie

În această fază, se acordă prudență vântului, pe măsură ce prețurile activelor cresc. Evaluările ating niveluri extreme în această fază, pe măsură ce noi măsuri de evaluare și metrici sunt promovate pentru a justifica creșterea neîncetată și teoria „prostului mai mare” – ideea că, indiferent de modul în care vor merge prețurile, va exista întotdeauna o piață a cumpărătorilor dispuși să plătească mai mult —Se joacă peste tot.

De exemplu, la vârful bulelei imobiliare japoneze din 1989, spațiile de birouri primare din Tokyo s-au vândut cu 139.000 dolari pe picior pătrat.  În mod similar, la apogeul bulei de internet din martie 2000, valoarea combinată a tuturor stocurilor de tehnologie din Nasdaq a fost mai mare decât PIB-ul majorității națiunilor.

4. Profitarea

În această fază, banii inteligenți ascultând semnele de avertizare că bula se apropie de punctul său de explozie – începe să vândă poziții și să obțină profituri. Dar estimarea momentului exact în care o bulă se datorează prăbușirii poate fi un exercițiu dificil, deoarece, așa cum a spus economistul John Maynard Keynes, „piețele pot rămâne iraționale mai mult decât puteți rămâne solvabil”.

În august 2007, de exemplu, banca franceză BNP Paribas a oprit retragerile din trei fonduri de investiții cu expunere substanțială la creditele ipotecare subprime din SUA, deoarece nu le-a putut valorifica deținerile.  În timp ce această evoluție a zguduit inițial piețele financiare, a fost eliminată în următoarele câteva luni, pe măsură ce piețele globale de acțiuni au atins noi maxime. Retrospectiv, Paribas a avut ideea corectă, iar acest eveniment relativ minor a fost într-adevăr un semn de avertizare a vremurilor tulburi care vor veni.

5. Panică

Este nevoie doar de un eveniment relativ minor pentru a înțepa un balon, dar odată ce este ciupit, balonul nu se poate umfla din nou. În stadiul de panică, prețurile activelor inversează cursul și scad la fel de rapid pe cât au urcat. Investitorii și speculatorii, care se confruntă cu apeluri de marjă și cu valori scăzute ale deținerilor lor, vor acum să lichideze cu orice preț. Pe măsură ce oferta depășește cererea, prețurile activelor alunecă brusc.

Unul dintre cele mai vii exemple de panică globală pe piețele financiare a avut loc în octombrie 2008, la câteva săptămâni după ce Lehman Brothers a declarat faliment și Fannie Mae, Freddie Mac și AIG aproape s-au prăbușit. S&P 500 a scăzut cu aproape 17% în acea lună, cea de-a noua cea mai slabă performanță lunară.

---

Tulipmania descrie prima bulă financiară importantă, care a avut loc în Olanda din secolul al XVII-lea : prețurile lalelelor au crescut dincolo de rațiune, apoi au scăzut la fel de repede ca petalele florii.

Exemplu de bule de stoc: eToys

Bulei Internet în jurul rândul său, de 21 de st secol a fost unul deosebit de dramatic. Numeroase companii legate de internet și-au făcut debutul public într-un mod spectaculos la sfârșitul anilor ’90, înainte de a dispărea în uitare până în 2002. Povestea eToys ilustrează modul în care se desfășoară în mod obișnuit etapele unei bule de acțiuni.

Un început roz

În mai 1999, odată cu revoluția Internetului în plină desfășurare, eToys a avut o ofertă publică inițială (IPO) foarte reușită, unde acțiunile de 20 USD fiecare au crescut la 78 USD în prima lor zi de tranzacționare. În acel moment, compania avea mai puțin de trei ani și a crescut vânzările la 30 de milioane de dolari pentru anul încheiat la 31 martie 1999, de la 0,7 milioane de dolari în anul precedent. Investitorii au fost foarte entuziasmați de perspectivele acțiunii, gândirea generală fiind că majoritatea cumpărătorilor de jucării ar cumpăra jucării online, mai degrabă decât în ​​magazinele de vânzare cu amănuntul, cum ar fi Toys „R” Us. Aceasta a fost faza de deplasare a balonului.

Pe măsură ce cele 8,3 milioane de acțiuni au crescut în prima zi de tranzacționare pe Nasdaq, oferindu-i o valoare de piață de 6,5 miliarde de dolari, investitorii erau dornici să cumpere acțiunile. În timp ce eToys a înregistrat o pierdere netă de 28,6 milioane de dolari la venituri de 30 de milioane de dolari în cel mai recent exercițiu fiscal, investitorii se așteptau ca situația financiară a companiei să ia o schimbare pentru cel mai bun. Până la închiderea piețelor pe 20 mai, eToys avea o evaluare a prețului / vânzărilor care depășea în mare măsură cea a jucătorilor rivali „R” Us, care aveau un bilanț mai puternic. Acest lucru a marcat etapele de boom și euforie ale balonului.

La scurt timp după aceea, eToys a scăzut cu 9% din cauza îngrijorării că vânzările potențiale ale unor persoane din interiorul companiei ar putea reduce prețul acțiunilor, după expirarea acordurilor de blocare care impuneau restricții asupra vânzărilor din interior. Volumul tranzacționării a fost excepțional de greu în acea zi, de nouă ori mai mare decât media zilnică de trei luni. Scăderea zilei a marcat o scădere de 40% a stocului, de la maximul record de 86 USD, identificând acest lucru drept faza de profit a balonului.

Declin și cădere

Până în martie 2000, a sosit etapa de panică: eToys a scăzut cu 81% de la vârful său din octombrie la aproximativ 16 dolari din cauza îngrijorărilor legate de cheltuielile sale. Compania cheltuia un extraordinar de 2,27 USD pentru costurile de publicitate pentru fiecare dolar din venituri generate. Deși investitorii spuneau că astfel de cheltuieli erau caracteristice în noua economie, un astfel de model de afaceri pur și simplu nu este sustenabil.

În iulie 2000, eToys a raportat că pierderile fiscale din primul trimestru s-au extins la 59,5 milioane dolari față de 20,8 milioane dolari cu un an mai devreme, chiar dacă vânzările s-au triplat în această perioadă la 24,9 milioane dolari. Acesta a adăugat 219.000 de clienți noi în cursul trimestrului, dar compania nu a reușit să prezinte profituri de linie. În acest moment, odată cu corecția în curs a acțiunilor tehnologice, acțiunile se tranzacționau în jurul valorii de 5 USD.

Spre sfârșitul anului, cu pierderile în continuă creștere, eToys nu și-ar îndeplini previziunile fiscale de vânzări în trimestrul trei și au mai rămas doar patru luni de numerar. Stocul, care fusese deja prins de panica de vânzare a stocurilor legate de Internet din martie și se tranzacționa cu aproximativ peste 1 dolar, a scăzut cu 73% la 28 de cenți până în februarie 2001. Deoarece compania nu a reușit să păstreze un preț stabil al acțiunilor de cel puțin 1 $, a fost radiat din Nasdaq.

La o lună după ce și-a redus forța de muncă cu 70%, eToys a concediat restul de 300 de muncitori și a fost forțat să declare falimentul. În acest moment, eToys pierduse 493 milioane dolari în ultimii trei ani și avea 274 milioane dolari datorii restante.

Întrebări frecvente despre activele cu bule

Ce cauzează bulele de active?

Bulele de active pot începe în orice fel de moduri și adesea din motive temeinice. Incubatoarele majore de bule, care adesea interacționează sau apar în tandem, includ:

• Ratele dobânzii ar putea fi scăzute, ceea ce tinde să încurajeze împrumuturile pentru cheltuieli, extindere și investiții.
• Ratele scăzute ale dobânzii și alte condiții favorabile într-o țară încurajează un aflux de investiții și achiziții străine.
• Noile produse sau tehnologii stimulează cererea și, ori de câte ori este ceva la cerere, prețul său crește în mod natural (ceea ce economiștii numesc inflație atractivă de cerere).
• Există lipsa unui activ, ceea ce determină creșterea costului acestuia – din nou, principiile clasice de cerere și ofertă.

Până acum, atât de bine: toți aceștia sunt factori solizi de apreciere. Cu toate acestea, apare o problemă atunci când începe o bulă de active, asemănătoare unui bulgăre de zăpadă, să se hrănească singură – și să se umfle din proporție cu elementele fundamentale sau valoarea intrinsecă a activelor implicate. Investitorii și speculatorii oportuniști se scufundă și împing prețurile și mai mult.

De ce fac asta? Nu are legătură cu elementele fundamentale, ci cu slăbiciunile umane – gândirea psihologică și adesea irațională și acțiunile despre bani, cunoscute sub numele de prejudecăți financiare comportamentale. Aceste comportamente includ lucruri precum:

• Mentalitate de turmă: a face ceva pentru că toți ceilalți sunt
• Gândire pe termen scurt : doar să te uiți la randamentele imediate sau să te gândești că poți „învinge piața” și să crezi o ieșire rapidă
• Disonanță cognitivă: acceptarea doar a informațiilor care confirmă o credință deja susținută și ignorarea a tot ceea ce nu 

---

„Exuberanța irațională este baza psihologică a unei bule speculative”, a scris economistul Robert Shiller în cartea sa din 2000, Irrational Exuberance. El a definit o bulă „ca o situație în care știrile despre creșterea prețurilor stimulează entuziasmul investitorilor, care se răspândește prin contagiune psihologică de la persoană la persoană, amplificând poveștile care ar putea justifica creșterea prețurilor și aducând o clasă din ce în ce mai mare de investitori care, în ciuda îndoielilor cu privire la valoarea reală a unei investiții, sunt atrași de ea parțial de invidia succeselor altora și parțial de entuziasmul jucătorilor. „

Ce se întâmplă atunci când o bulă de active explodează?

O serie de lucruri se pot întâmpla atunci când o bulă de active izbucnește în sfârșit, așa cum se întâmplă întotdeauna, în cele din urmă. Uneori efectul poate fi mic, provocând pierderi doar câtorva și / sau de scurtă durată.

Alteori, poate declanșa o prăbușire a pieței de valori și o recesiune economică generală, sau chiar depresie.

Depinde mult de cât de mare este balonul – dacă implică o clasă de active relativ mică sau specializată, comparativ cu un sector semnificativ, cum ar fi, de exemplu, acțiuni tehnologice sau imobile rezidențiale. Și, desigur, cât de mulți bani sunt implicați.

Un alt factor: în ce măsură datoria este implicată în umflarea bulei. Un studiu major din 2015, „ Leveraged Bubbles ”, a examinat bulele de active din 17 țări, datând din anii 1870. Le-a clasificat în patru tipuri, dar de-a lungul a două linii de bază, bazate pe credit – adică modul în care au fost investițiile finanțate prin finanțare și împrumut.

Studiul a constatat că, cu cât este implicat mai mult credit, cu atât este mai dăunător pop-ul bulei. Bulele de capital alimentate de datorii au condus la recesiuni de durată mai lungă. Și mai rău au fost bulele de locuințe pârghiate, precum cea care a apărut în 2006-2007, ducând la Marea Recesiune.

Ce este un exemplu de balon economic?

Unul dintre lucrurile dificile legate de bule este că sunt greu de observat în timp ce vă aflați într-una. Numai în retrospectivă, după ce au izbucnit, devin clare.

Unul dintre acestea a fost balonul dotcom care a avut loc la începutul secolului 21. A fost o creștere rapidă a stocurilor de tehnologie din SUA, în special a celor din companiile noi de pe internet, care a contribuit la ridicarea piețelor bursiere în general.  Indicele Nasdaq, dominat de tehnologie, a  cvintuplat valoarea, de la sub 1.000 la peste 5.000 între 1995 și 2000.

Din păcate, atunci când multe dintre noile companii de tehnologie fierbinte nu au reușit să obțină profituri sau să funcționeze la nivelul așteptărilor, investitorii le-au acrit. În 2001-02, balonul a apărut. În accidentul care a urmat, indicele Nasdaq a scăzut cu peste 75%. În general, acțiunile au intrat pe o  piață bear.

Ce este o balon în finanțe?

Un balon financiar, cunoscut și sub numele de balon economic sau balon de active, se caracterizează printr-o creștere rapidă și mare a prețului de piață al diferitelor active. Această creștere rapidă, deși, este relativ de scurtă durată – cum ar fi izbucnirea unei bule – și inversează brusc cursul, trăgând cu acesta prețurile activelor, uneori chiar mai mici decât nivelurile lor inițiale.

De obicei, o bulă este creată din fundamentele solide, dar în cele din urmă comportamentul exuberant, irațional, preia și creșterea este cauzată de speculații – cumpărarea de dragul cumpărării, în speranța că prețurile vor continua să crească.

Linia de fund

„O creștere rapidă a prețurilor, un volum mare de tranzacționare și răspândirea din gură în gură sunt semnele distinctive ale bulelor tipice”, spune Timothy R. Burch, profesor asociat de finanțe la Miami Herbert Business School. „Dacă aflați despre o oportunitate de investiție cu vise de profituri neobișnuit de mari de pe social media sau prieteni, fiți deosebit de precauți – în majoritatea cazurilor, veți avea nevoie de un timp neobișnuit pentru a ieși înainte”.

După cum opinează Minsky și un număr de alți experți, bulele speculative în unele active sau în altele sunt inevitabile într-o economie de piață liberă. Cu toate acestea, familiarizarea cu pașii implicați în formarea bulei vă poate ajuta să o identificați pe următoarea și să evitați să deveniți un participant involuntar la ea.