5 moduri de a vă evalua managerul de portofoliu
Performanța generală a portofoliului dvs. este măsura finală a succesului pentru managerul dvs. de portofoliu. Cu toate acestea, rentabilitatea totală nu poate fi utilizată exclusiv atunci când se determină dacă managerul dvs. de bani își face sau nu treaba în mod eficient.
De exemplu, o rentabilitate totală anuală a portofoliului de 2% poate părea inițial mică. Cu toate acestea, dacă piața a crescut doar cu 1% în același interval de timp, atunci portofoliul a avut rezultate bune în comparație cu universul valorilor mobiliare disponibile. Pe de altă parte, dacă acest portofoliu a fost axat exclusiv pe acțiuni micro-cap extrem de riscante, randamentul suplimentar de 1% pe piață nu compensează în mod corespunzător investitorul pentru expunerea la risc. Pentru a măsura cu precizie performanța, sunt utilizate diferite rapoarte pentru a determina rentabilitatea ajustată la risc a unui portofoliu de investiții. Ne vom uita la cele cinci obișnuite din acest articol.
Raportul Sharpe
Raportul Sharpe, cunoscut și sub numele de raportul recompensă-variabilitate, este probabil cea mai comună măsură de gestionare a portofoliului. Randamentul excesiv al portofoliului peste rata fără risc este standardizat prin deviația standard a excedentului randamentului portofoliului. Ipotetic, investitorii ar trebui să poată investi întotdeauna în obligațiuni de stat și să obțină o rată de rentabilitate fără risc. Raportul Sharpe determină rentabilitatea realizată așteptată peste acel minim. În cadrul risc-recompensă al teoriei portofoliului, investițiile cu risc mai mare ar trebui să producă randamente mari. Ca rezultat, un raport Sharpe ridicat indică o performanță superioară ajustată la risc. (Pentru mai multe informații, consultați: Înțelegerea raportului Sharpe )
Multe dintre rapoartele care urmează sunt similare cu Sharpe, în măsura în care o măsură a randamentului peste un indice de referință este standardizată pentru riscul inerent al portofoliului, dar fiecare are o aromă ușor diferită pe care investitorii o pot găsi utilă, în funcție de situația lor.
Roy’s Safety-First Ratio
(Expected Return – Target Return)Portfolio Standard Deviation\ frac {(\ text {Returnarea așteptată} \ – \ \ text {Returnarea țintă})} {\ text {Deviația standard a portofoliului}}Deviație standard a portofoliului
Raportul de siguranță-primul al lui Roy este similar cu Sharpe, dar introduce o modificare subtilă. În loc să compare rentabilitatea portofoliului cu rata fără risc, performanța portofoliului este comparată cu o rentabilitate țintă.
Investitorul va specifica adesea randamentul țintă pe baza cerințelor financiare pentru a menține un anumit nivel de viață, sau randamentul țintă poate fi un alt punct de referință. În primul caz, un investitor poate avea nevoie de 50.000 de dolari pe an în scopul cheltuielilor; randamentul țintă al unui portofoliu de 1 milion de dolari ar fi atunci de 5%. În acest din urmă scenariu, randamentul țintă poate fi orice, de la S&P 500 la performanța anuală a aurului – investitorul ar trebui să identifice acest obiectiv în declarația politicii de investiții.
Raportul siguranță-primul al lui Roy se bazează pe regula siguranță-primul, care prevede că este necesară o rentabilitate minimă a portofoliului și că managerul de portofoliu trebuie să facă tot ce poate pentru a se asigura că această cerință este îndeplinită.
Raport Sortino
Raportul Sortino arată similar cu raportul de siguranță al lui Roy – diferența fiind că, mai degrabă decât standardizarea excesului de rentabilitate față de deviația standard, pentru calcul se folosește doar volatilitatea dezavantajată. Ultimele două rapoarte penalizează variația ascendentă și descendentă; un portofoliu care a produs rentabilități anuale de + 15%, + 80% și + 10%, ar fi perceput ca fiind destul de riscant, astfel încât raportul siguranță-primul Sharpe și Roy ar fi ajustat în jos.
Raportul Sortino, pe de altă parte, include doar deviația de dezavantaj. Aceasta înseamnă că se ia în considerare doar volatilitatea care produce randamente fluctuante sub un punct de referință specificat. Practic, doar partea stângă a unei curbe normale de distribuție este considerată ca un indicator de risc, astfel încât volatilitatea randamentelor pozitive în exces nu sunt penalizate. Adică, scorul managerului de portofoliu nu este afectat prin returnarea mai mult decât era de așteptat.
Raport Treynor
(Expected Return – Risk Free Rate)Portfolio Beta\ frac {(\ text {Returnarea așteptată} \ – \ \ text {Rată gratuită de risc})} {\ text {Portofoliu beta}}Portofoliu beta
Raportul Treynor calculează, de asemenea, randamentul suplimentar al portofoliului peste rata fără risc. Cu toate acestea, beta este utilizat ca măsură de risc pentru standardizarea performanței în loc de abaterea standard. Astfel, raportul Treynor produce un rezultat care reflectă numărul de randamente în exces realizate de o strategie pe unitate de risc sistematic. După ce Jack L. Treynor a introdus inițial această metrică de portofoliu, a pierdut rapid o parte din strălucirea sa față de raportul Sharpe acum mai popular. Cu toate acestea, Treynor cu siguranță nu va fi uitat. A studiat cu economistul italian Franco Modigliani și a fost unul dintre cercetătorii originari a căror activitate a deschis calea către modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital.
Deoarece raportul Treynor bazează rentabilitatea portofoliului pe riscul de piață, mai degrabă decât riscul specific portofoliului, este de obicei combinat cu alte rapoarte pentru a oferi o măsură mai completă a performanței.
Raportul de informații
Raportul informațiilor este ușor mai complicat decât valorile menționate anterior, dar oferă o mai bună înțelegere a abilităților de selectare a stocurilor managerului de portofoliu. Spre deosebire de gestionarea pasivă a investițiilor, managementul activ necesită tranzacționare regulată pentru a depăși performanța de referință. În timp ce managerul poate investi doar în companii S&P 500, el poate încerca să profite de oportunitățile temporare de evaluare eronată a securității. Randamentul deasupra valorii de referință este denumit randamentul activ, care servește ca numărător în formula de mai sus.
Spre deosebire de rapoartele de siguranță Sharpe, Sortino și Roy, raportul informațional folosește abaterea standard a randamentelor active ca măsură a riscului în locul abaterii standard a portofoliului. Pe măsură ce managerul de portofoliu încearcă să depășească performanța de referință, acestea vor depăși uneori acea performanță și alteori vor rămâne scurte. Abaterea portofoliului de la valoarea de referință este metrica de risc utilizată pentru standardizarea randamentului activ.
Linia de fund
Ratele de mai sus îndeplinesc în esență aceeași sarcină: ajută investitorii să calculeze excesul de rentabilitate pe unitate de risc. Diferențele apar atunci când formulele sunt ajustate pentru a ține cont de diferite tipuri de risc și randament. Beta, de exemplu, este semnificativ diferită de riscul de urmărire-eroare. Este întotdeauna important să se standardizeze randamentele pe o bază ajustată la risc, astfel încât investitorii să înțeleagă că managerii de portofoliu care urmează o strategie riscantă nu sunt mai talentați în nici un sens fundamental decât managerii cu risc scăzut – urmează doar o strategie diferită.
O altă considerație importantă cu privire la aceste valori este că acestea pot fi comparate numai între ele direct. Cu alte cuvinte, raportul Sortino al unui manager de portofoliu poate fi comparat doar cu raportul Sortino al unui alt manager. Raportul Sortino al unui manager nu poate fi comparat cu raportul de informații al altui. Din fericire, aceste cinci valori pot fi interpretate în același mod: cu cât este mai mare raportul, cu atât este mai mare performanța ajustată la risc.