Derivat de credit
Ce este un instrument derivat de credit?
Un instrument derivat de credit este un contract financiar care permite părților să își minimizeze expunerea la riscul de credit. Instrumentele derivate de credit constau dintr-un contract bilateral negociat privat, tranzacționat fără rețetă (OTC) între două părți într-o relație de creditor / debitor. Acestea permit creditorului să transfere în mod eficient o parte sau tot riscul ca un debitor să se retragă către o terță parte. Acest terț acceptă riscul în schimbul plății, cunoscut sub numele de primă.
Există mai multe tipuri de instrumente financiare derivate de credit, inclusiv:
În toate cazurile, prețul unui instrument derivat de credit este determinat de bonitatea părții sau părților implicate. Adesea, un instrument derivat de credit va fi declanșat de un eveniment de credit eligibil, cum ar fi o neplată, plata ratei dobânzii, retrogradarea creditului sau falimentul.
Chei de luat masa
- Un instrument derivat de credit permite creditorilor să transfere către o terță parte potențialul riscului de neîndeplinire a obligațiilor debitorului, în schimbul plății unei taxe, cunoscută sub numele de primă.
- Un instrument derivat de credit este un contract a cărui valoare depinde de bonitatea sau de un eveniment de credit experimentat de entitatea la care se face referire în contract.
- Instrumentele derivate de credit includ swap-uri de credit default, obligații de creanță garantate, swap-uri de returnare totală, opțiuni de swap de credit default și spread-uri de credit forward.
Înțelegerea unui instrument derivat de credit
După cum sugerează și numele lor, instrumentele derivate provin din alte instrumente financiare. Aceste produse sunt valori mobiliare al căror preț depinde de valoarea unui activ suport, cum ar fi prețul acțiunilor unei acțiuni sau cuponul unei obligațiuni. În cazul unui instrument derivat de credit, prețul derivă din riscul de credit al unuia sau mai multora dintre activele subiacente.
Există două tipuri principale de derivate: put și apeluri. Un put este un drept (deși nu o obligație) de a vinde un activ la un preț stabilit, cunoscut sub numele de preț de exercitare, în timp ce un apel este un drept (deși nu este o obligație) de a cumpăra suportul la un preț stabilit. Investitorii folosesc puteri și apeluri pentru acoperirea sau furnizarea de asigurări împotriva unui activ care se mișcă într-o direcție adversă a prețului.
În esență, toate produsele derivate sunt produse de asigurare, în special instrumente derivate de credit. Instrumentele derivate sunt, de asemenea, utilizate de către speculatori pentru a paria pe direcția activelor subiacente.
Instrumentul derivat de credit, deși este o garanție, nu este un activ fizic. În schimb, este un contract. Contractul permite transferul riscului de credit aferent unei entități subiacente de la o parte la alta fără a transfera entitatea subiacentă efectivă. De exemplu, o bancă în cauză, un împrumutat poate să nu poată rambursa un împrumut se poate proteja transferând riscul de credit către o altă parte, păstrând în același timp împrumutul în contabilitatea sa.
Exemplu de derivat de credit
Băncile și alți creditori folosesc instrumente financiare derivate pentru a elimina riscul de neplată dintr-un portofoliu de împrumuturi – în schimbul plății unei taxe, denumită o primă.
Să presupunem că compania ABC împrumută 10 milioane de dolari de la o bancă. Compania ABC are un istoric de credit slab și trebuie să cumpere un instrument derivat de credit ca o condiție a împrumutului. Instrumentul derivat de credit conferă băncii dreptul de a „pune” riscul de neplată asupra unei terțe părți, transferând astfel riscul către această terță parte.
Cu alte cuvinte, terțul promite să ramburseze împrumutul și orice dobândă în cazul în care Compania ABC va fi neplătită, în schimbul primirii unei taxe anuale pe durata de viață a împrumutului. În cazul în care Compania ABC nu este implicită, terțul câștigă sub forma unei taxe anuale. Între timp, Compania ABC primește împrumutul, iar banca este acoperită în caz de neplată. Toată lumea este fericită.
Evaluarea instrumentelor derivate de credit
Valoarea unui instrument derivat de credit depinde atât de calitatea creditului debitorului, cât și de calitatea creditului terțului, denumită contrapartea.
În plasarea unei valori asupra instrumentului derivat de credit, calitatea creditului contrapărții este mai importantă decât cea a debitorului. În cazul în care contrapartida intră în incapacitate de plată sau într-un fel nu poate onora contractul de instrumente financiare derivate – achită împrumutul subiacent – creditorul este în pierdere. Aceștia nu ar primi returnarea mandantului și nu vor primi taxele plătite terțului. Pe de altă parte, dacă contrapartida are un rating de credit mai bun decât împrumutatul, crește calitatea datoriei în ansamblu.
Instrumentele derivate de credit sunt tranzacționate fără prescripție medicală (OTC).În 2010, Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act a împărțit reglementarea pieței swap-urilor OTC între Securities and Exchange Commission (SEC) și Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Înainte de aceasta, o lipsă de reglementare și supraveghere a dus la tranzacționarea speculativă a produsului. Mai mult, lanțul de proprietate asupra unui instrument era foarte complicat, iar detaliile termenilor erau tulburi. Utilizarea necorespunzătoare a instrumentelor financiare derivate de credit a jucat un rol-cheie în criza financiară 2007-2008.
Oficiul de Comptroller a monedei (OCC) emite un raport trimestrial privind instrumentele financiarederivate decredit. Pentru al patrulea trimestru al anului 2020, piața instrumentelor derivate de credit a fost estimată la 3 trilioane de dolari. Creditele swap-uri implicite au reprezentat 2,6 trilioane de dolari, sau aproximativ 86,5% din piață.
Indici de referință ai instrumentelor derivate de credit
În timp ce instrumentele financiare derivate de credit tranzacționează de obicei OTC, există acum diferiți indici ai instrumentelor financiare derivate de credit pe care comercianții le pot folosi ca punct de referință pentru a evalua performanța deținerilor lor. Majoritatea acestor indici urmăresc și măsoară randamentele totale pentru diferitele segmente ale pieței emitentului de obligațiuni, concentrându-se pe CDS.
De exemplu, indicele de credit default swap (CDX), anterior Dow Jones CDX, este un instrument financiar de referință format din CDS care au fost emise de companii din America de Nord sau de piețe emergente. CDX a fost primul index CDS, care a fost creat la începutul anilor 2000 și se bazează pe un coș de CDS cu un singur emitent.
CDX este el însuși un titlu negociabil: un instrument derivat de pe piața de credit. Dar indexul CDX funcționează și ca un shell sau un container, deoarece este alcătuit dintr-o colecție de alte instrumente derivate de credit: credit default swap (CDS).