Obligația pieței emergente

Ce este o obligațiune de piață emergentă?

O obligațiune de piață emergentă – datoria cu venit fix care este emisă de țări cu economii în curs de dezvoltare, precum și de corporații din acele națiuni – au devenit din ce în ce mai populare în portofoliile investitorilor în ultimii ani. Tracțiunea lor a fost atribuită creșterii calității creditelor obligațiunilor și randamentelor mai mari ale acestora, în raport cu obligațiunile corporative și de trezorerie din SUA. Cu toate acestea, randamentele mai mari vin adesea cu un nivel crescut de risc, iar problemele piețelor emergente tind să aibă riscuri mai mari decât instrumentele de datorie internă.

Chei de luat masa

• Obligațiunile de pe piețele emergente sunt instrumente de datorie emise de țările în curs de dezvoltare. 
• Aceste obligațiuni tind să obțină randamente mai mari decât Trezoreriile sau obligațiunile corporative din SUA 
• Investiția directă în obligațiuni de pe piețele emergente poate fi dificilă, dar majoritatea companiilor de fonduri mutuale din SUA au la dispoziție o varietate de fonduri cu venit fix pe piețe emergente.
• Un instrument de investiții care poate proteja deținătorii de obligațiuni împotriva riscului ca națiunile suverane în curs de dezvoltare sau companiile străine să fie implicite este credit default swap (CDS).

Înțelegerea obligațiunilor de pe piața emergentă

În cea mai mare parte a secolului al XX-lea, țările cu economii emergente au emis obligațiuni doar intermitent. Cu toate acestea, în anii 1980, secretarul Trezoreriei de atunci, Nicholas Brady, a început un program pentru a ajuta economiile globale să își restructureze datoriile prin emisiuni de obligațiuni, majoritatea exprimate în dolari SUA. Multe țări din America Latină au emis aceste așa-numite obligațiuni Brady în următoarele două decenii, marcând o creștere a emisiilor de datorii de pe piețele emergente.

Pe măsură ce piața datoriilor emergente a început să crească și pe măsură ce piețele externe suplimentare au început să se maturizeze, țările în curs de dezvoltare au început să emită obligațiuni mai frecvent, atât în denumiri în dolari SUA, cât și în propria lor monedă; acesta din urmă a devenit cunoscut sub numele de „obligațiuni de piață locală”. În plus, corporațiile străine au început să emită și să vândă obligațiuni, dând un impuls pieței globale a creditelor corporative.

Extinderea obligațiunilor de pe piețele emergente a coincis cu o sofisticare în creștere a politicilor macroeconomice din partea acestor țări în curs de dezvoltare, cum ar fi implementarea politicilor fiscale și monetare coezive, care au dat încrederii investitorilor străini în stabilitatea pe termen lung a acestor țări. Pe măsură ce investitorii au început să acționeze pe baza fiabilității crescute a economiilor națiunilor în curs de dezvoltare și a diversității tot mai mari a emisiilor de obligațiuni, obligațiunile de pe piețele emergente au crescut ca o clasă majoră de active cu venit fix.

Astăzi, obligațiunile sunt emise de națiuni în curs de dezvoltare și corporații din întreaga lume, inclusiv Asia, America Latină, Europa de Est, Africa și Orientul Mijlociu. Tipurile de instrumente cu venit fix, pe lângă obligațiunile Brady și obligațiunile de pe piața locală, includ euroobligațiunile și obligațiunile yankee.2  Datoria pieței emergente este, de asemenea, oferită într-o gamă largă de instrumente derivate, precum și obligațiuni pe termen scurt și lung.

consideratii speciale

Dacă decideți că recompensele potențiale compensează riscurile potențiale ale investițiilor în obligațiuni de pe piețele emergente, există numeroase opțiuni, deși există unele limitări. Atunci când investiți pe piețe emergente, în multe cazuri nu este posibil sau foarte improbabil ca un investitor individual să investească direct în obligațiuni sau datorii dintr-o țară în curs de dezvoltare emise de corporații străine. Cu toate acestea, majoritatea companiilor de fonduri mutuale din SUA au la dispoziție o varietate de fonduri cu venit fix pe piețe emergente.

Aceste fonduri au opțiuni de emisiuni de obligațiuni din țări în curs de dezvoltare și corporații denominate în dolari SUA și / sau în monede locale. Unele fonduri investesc într-un mix diversificat de obligațiuni de pe piețele emergente din întreaga lume, în timp ce altele se concentrează pe regiuni, cum ar fi Asia, Europa de Est sau America Latină.În plus, unele fonduri se concentrează exclusiv pe emisiuni guvernamentale sau obligațiuni corporative, în timp ce unele au o combinație diversificată. Unele fonduri urmăresc unul dintre numeroșii indici care urmăresc performanțele obligațiunilor de pe piețele emergente, în special indicele globalJP Morgan Emerging Markets Bond Index (EMBI Global). 

Un instrument de investiții care poate proteja deținătorii de obligațiuni împotriva riscului ca națiunile suverane în curs de dezvoltare sau companiile străine să fie implicite este credit default swap (CDS). CDS-urile au capacitatea de a proteja investitorii garantând valoarea nominală a datoriei în schimbul valorilor mobiliare subiacente sau echivalentul lor în numerar, dacă națiunea sau corporația nu reușește să onoreze datoria.

Cu toate acestea, în timp ce swap-urile de credit implică protejarea investitorilor de pierderile potențiale, o creștere accentuată a pieței swap-urilor de credit pentru o anumită țară în curs de dezvoltare poate indica adesea o îngrijorare tot mai mare că țara (sau corporațiile din acea națiune) ar putea să nu își poată onora datoria.. Deci, atât ratingurile inferioare ale agențiilor, cât și creșterea punctului de bază al swap-urilor de credit implicite într-o țară sunt considerate semnale roșii în ceea ce privește o anumită piață emergentă și capacitatea acesteia de a rambursa o datorie față de investitori.

Avantajele și dezavantajele obligațiunilor de pe piața emergentă

Avantaje

În ciuda acestor riscuri, obligațiunile de pe piața emergentă oferă numeroase recompense potențiale. Poate cel mai semnificativ, acestea oferă diversitate de portofoliu, deoarece randamentele lor nu sunt strâns corelate cu clasele de active tradiționale. În plus, mulți investitori care doresc să compenseze riscul valutar prezent în restul portofoliilor lor aleg să investească în obligațiuni de pe piețele emergente emise în monede locale ca un instrument valoros în acoperirea acestui risc.

Și atunci, țările în curs de dezvoltare au tendința de a crește rapid, ceea ce poate spori adesea randamentul. Din acest motiv, printre altele, randamentele randamentului datoriilor emergente au fost istoric mai mari decât cele ale Trezoreriei SUA.

Investitorii urmăresc adesea randamentul Trezoreriei SUA față de obligațiunile de pe piețele emergente și caută o lărgire a spread-ului sau randamentului suplimentar pe care îl pot oferi obligațiunile de pe piețele emergente în orice moment. Cu cât diferența de bază a acestui randament este mai mare (adică, cu cât randamentul pieței emergente este mai mare față de Trezorerie), cu atât sunt mai atractive obligațiunile de pe piețele emergente față de Trezoreri ca vehicul de investiții și cu atât investitorii sunt mai dispuși să ia pe celălalt riscurile inerente ale obligațiunilor de pe piețele emergente.

Dezavantaje

Riscurile investițiilor în obligațiuni de pe piețele emergente includ riscurile standard care însoțesc toate emisiile de datorii, cum ar fi variabilele performanței economice sau financiare ale emitentului și capacitatea emitentului de a-și îndeplini obligațiile de plată. Aceste riscuri sunt totuși sporite din cauza potențialei volatilități politice și economice a națiunilor în curs de dezvoltare. Deși țările emergente, în general, au făcut pași mari în limitarea riscurilor de țară sau a riscului suveran, este de necontestat că șansa instabilității socioeconomice este mai considerabilă în aceste națiuni decât în ​​țările dezvoltate, în special în SUA.

Piețele emergente prezintă, de asemenea, alte riscuri transfrontaliere, inclusiv fluctuațiile cursului de schimb și devalorizările valutare. Dacă o obligațiune este emisă într-o monedă locală, rata dolarului față de moneda respectivă poate afecta pozitiv sau negativ randamentul dvs. Atunci când acea monedă locală este puternică în comparație cu dolarul, randamentele dvs. vor fi afectate pozitiv, în timp ce o monedă locală slabă afectează negativ cursul de schimb și afectează negativ randamentul. Cu toate acestea, dacă nu doriți să participați la riscul valutar, este posibil să investiți doar în obligațiuni exprimate în dolari sau emise numai în dolari SUA.

Riscul datoriei pe piața emergentăeste evaluat de agențiile de rating care măsoară capacitatea fiecărei națiuni în curs de dezvoltare de a-și îndeplini obligațiile de datorie. Evaluările Standard & Poor’s și Moody’s tind să fie cele mai urmărite agenții de rating.Țările care au un rating de „BBB” (sau „Baa3”) sau mai mare sunt, în general, considerate de grad de investiție, ceea ce înseamnă că este sigur să presupunem că țara își va putea efectua plățile la timp.  Cu toate acestea, ratingurile mai mici sunt indicative ale investițiilor de tip speculativ, ceea ce sugerează că riscul este relativ mai mare și că națiunea nu poate să-și îndeplinească obligațiile datoriei.